先週、ベトナム株式市場において外国人投資家による投資額は17兆1,000億ドン以上となり、売却額は約14兆1,000億ドンでした。外国人投資家は、リスクの低さ、流動性の高さ、そして時価総額構成における大きな割合を理由に、主に銀行株に投資しました。
MBBとVPBはそれぞれ1兆860億ドンと4160億ドンの純吸収額でトップとなった。一方、MSBは外国人投資家による純買いが14営業日連続で記録され、市場価格を4%上昇させ、一時12,000ドンの壁を突破した。
VN30バスケットの主要銘柄にも外国資本が戻ってきた。年初から猛烈な売り圧力にさらされていたFPTは、8,600億VND以上の純流入を記録した。PNJも6営業日連続で外国投資家に買われ、そのうち1営業日には2,500億VNDを超える買入れがあった。
年初からの売り越し状況は変わっていないものの、先週の外国人投資家の取引は、2年間の精力的な売り越しの後の「反転シグナル」だと多くの分析グループから指摘された。
HSC証券の市場戦略調査担当シニアディレクター、タイラー・グエン・マン・ズン氏は「最近の動向は長期的な機関投資家の資本流入の回復を示しており、この地域の新興市場への関心の傾向と一致している」と述べた。
ズン氏は、欧州に拠点を置くオフショアファンドを含む外国人投資家が最近、非常に活発に資金を分配していると述べた。これらはベトナム株式市場に参加しているものの、まだ取引拠点を設けていない機関投資家である。彼らは長期投資戦略を採用し、一度に全額を分配するのではなく、複数回にわたって徐々に配分していく傾向がある。
ベトナム海事銀行（MSB）のグエン・ホアン・リン総裁はVnExpressの取材に対し、最近接触してきた投資ファンドのほとんどは欧州の企業だと述べた。同銀行がOPEC基金、スタンダード・チャータード、みずほ、FMOから追加長期融資を受けて以来、同銀行にアプローチする金融機関や投資ファンドの数は急増している。
投資家が米国から撤退し、欧州やアジアに戻るにつれて世界の資本フローが逆転するという客観的な要因に加えて、HSCの専門家は、ベトナムの株式市場が外国資金を引き付けるのに役立つ内部要因が3つあると考えています。
まず、市場全体のPER（株価収益率）は過去5年間の平均を下回り、一部の地域市場よりも低い水準にあります。これは、市場評価が比較的割安であることを意味します。
第二に、KRX取引システムの導入は大きな前進であり、格付け機関にとって市場ポジションの向上につながる。FTSEが9月の格付け見直しでベトナムを格上げ対象リストに加える可能性は依然として残っている。
最後に、 地政学的な安定と明確な経済政策の方向性が、特に関税や貿易戦争のリスクが徐々に低下する中で、外国資本流入への信頼を高めています。機関投資家は、経済や個々の企業の内的要因を振り返り始めています。
2013年からベトナム市場に参入している外国投資ファンドとして、AFCベトナムファンドの代表者は、思い切った税制交渉、 外交の拡大、公共投資の促進、国内経済成長の刺激といった政府の動きが、彼らのような外国投資家に「安心感を与えている」と語った。
「最近の取引では、公共投資の波の恩恵を受ける株式を購入し、事業停滞による長期にわたる価格下落の後も不動産グループの監視を継続した」と投資ディレクターのビセンテ・グエン氏は述べた。
このファンドは以前、衣料品、木材、水産業の株式に重点を置いていました。これらの産業は、新型コロナウイルス感染症のパンデミック後、力強い回復を遂げ、真の強みを持つ国内産業だと考えていました。しかし、関税リスクにより、ポートフォリオの再構築を余儀なくされ、伝統的な産業の割合を減らし、新たな成長ストーリーを持つ企業に配分するようになりました。
外国資本の流入は好調な兆候を示しているものの、AFCベトナムファンドの代表者は、外国人投資家が実際に市場に戻ったかどうかを判断するには、数四半期にわたる動向を観察する必要があると考えている。この慎重な姿勢は、2024年に外国人投資家が93兆ベトナムドン（約9兆円）の純売却を行ったという事実に起因している。これはベトナム株式市場史上最大の記録である。過去2年間で外国人投資家が売却を停止したのは、2024年1月のみである。
タイラー・グエン・マイン・ズン氏によると、ベトナム株式市場における外国資本流入の反転シグナルが安定的かつ持続可能な傾向となるためには、2つの重要なボトルネックを解決する必要があるという。
まず、貿易交渉における好ましい結果が鍵となります。特に輸出はGDPの約87%を占めているため、これは重要です。次に、IPO（新規株式公開）に関する規制の改革、国有企業の株式化を促進するメカニズム、そして市場整備への支援を今年中に実施することが重要です。
「外国資本の流入は短期的なテクニカル抵抗線による制約を受けにくく、今後、その戻りがVN指数に多くのブレイクスルーをもたらす可能性があります。言うまでもなく、この傾向が続けば、資金は優良株だけでなく、徐々に中小型株へとシフトしていく可能性があります」とドゥン氏は述べた。
PV（合成）出典: https://baohaiduong.vn/dong-von-ngoai-ruc-rich-quay-lai-chung-khoan-viet-nam-411902.html
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