金利を安定させることは信用を促進するだけでなく、為替レートの安定、インフレの抑制、投資環境の改善、市場の信頼の強化にも役立ちます。
安定しているが、局所的な変動がある
ベトナム国家銀行（SBV）は、2025年上半期も引き続き低水準の運営金利を維持し、信用拡大の促進、生産・事業回復の支援、そしてインフレ抑制という目標に沿うものです。借換金利や割引金利といった主要金利を据え置くことは、SBVが引き続き成長促進を目指しつつ、柔軟かつ慎重な金融政策を継続するという明確なメッセージを示しています。
2025年5月までのデータによると、商業銀行のベトナムドン（VND）動員金利は依然として比較的広い範囲で推移しています。非定期預金および1ヶ月未満の預金金利は、年0.1～0.2%と非常に低い水準で変動しています。6ヶ月から12ヶ月の預金金利は年4.5～5.5%、12ヶ月超24ヶ月の預金金利は年4.8～6%、24ヶ月超の預金金利は年6.9～7.1%となっています。
しかし、2024年末から2025年初頭にかけて続いた貯蓄金利の低下傾向は、6月以降鈍化し始めています。銀行は、資金需要、競争戦略、流動性目標に応じて、預金金利を差別化して調整し始めています。多くの銀行は、資本源の再編を目的として、短期金利をわずかに引き上げる一方で、長期金利を引き下げる動きを見せています。
Vikki Bank（DongABankの旧名称）は、現在、オンライン預金において12ヶ月間の預金期間で年6%という一般的な水準よりも高い金利を適用する数少ない銀行です。また、 HDBank 、Cake by VPBank、BVBankといった一部のデジタルバンクや中規模銀行も、最低預金額を定めず、18ヶ月から60ヶ月の長期預金期間で年6～6.1%の金利を提供しており、中長期の遊休資金の獲得を目指しています。
一方、貸出金利は引き続き低下している。ベトナム国家銀行によると、2025年6月10日時点で、商業銀行の新規融資の平均金利は年6.3%に低下し、2024年末より0.6%低下した。
これは、多くの経済的課題がある中で、金利を管理するための国立銀行の努力と、借入コストを削減し、事業回復を支援するための銀行の積極的な参加の結果です。
現在の金利は妥当とみなされているものの、多くの国際金融機関は依然として慎重な見通しを示しています。UOB銀行によると、中央銀行は現在の政策金利を維持し、リファイナンス金利は4.5%となる見込みです。ただし、国内経済が困難な状況に陥ったり、労働市場が弱体化したりした場合、中央銀行は柔軟に金利をさらに引き下げる可能性があります。
最悪のシナリオでは、政策金利は4%、あるいは新型コロナウイルス感染症のパンデミック時の低水準に相当する3.5%まで引き下げられる可能性があります。ただし、この可能性は、為替市場の安定と米連邦準備制度理事会（FRB）による金融緩和サイクルの開始に依存します。
総じて、2025年上半期の金利水準は、特に融資需要の低迷と生産・事業活動の回復の不均一性という状況下で、経済回復を後押しする明確な要因となっている。しかしながら、銀行間の格差拡大の傾向を踏まえると、特に資金需要が周期的に増加する第3四半期後半から第4四半期にかけて、預金金利と貸出金利の地域的な調整が見られる可能性がある。
今後の金利管理は、マクロ経済の安定を確保し、成長の余地を創出し、外部リスクを管理するという、引き続き中央銀行の「多目的課題」となるだろう。
金利は金融政策の「マルチタスク」ツールです。
マクロ経済運営において、金利は常に複数の目標を同時に達成できる重要な「てこ」とみなされています。2025年上半期においても、このツールは引き続き「マルチタスク」な役割を果たし、成長を支え、インフレを抑制し、為替レートを安定させ、市場の信頼感を強化するでしょう。
ベトナム国家銀行第二地域支店のグエン・ドゥック・レン副支店長によると、現在の金利水準は「最良かつ合理的で科学的」な水準にあり、銀行システムの安定した資金調達能力と、融資需要の明確な回復傾向を反映している。これは、企業や個人が資金調達を容易にし、投入コストを削減し、世界的な経済変動の影響を長らく受けてきた後に、生産活動と事業活動を回復・拡大させる上で、中核的な要因となっている。
それだけでなく、金利は金融政策を調整する手段として、マクロ経済の安定維持にも貢献しています。為替レートは柔軟に管理されており、今年最初の6ヶ月間のインフレ率は2.62％にとどまり、2024年の同時期よりも低い水準にとどまっています。これは、ベトナムが安定した投資環境を維持するための重要な基盤となり、国内外の投資家の信頼を高めています。
これらの要因のおかげで、今年上半期のGDP成長率は7.52%とここ数年で最高水準に達し、輸出が引き続き主な原動力となり、売上高は14.4%増の2,190億ドルに達した。
低金利は、中小企業や農村部の人々への支援、社会保障融資から、貧困削減、新興農村地域、新興企業やイノベーションに関する国家目標プログラムに至るまで、一連の優遇融資プログラムの「触媒」でもある。
経済がグリーン成長とイノベーションのモデルへと移行する状況において、合理的な金利政策は、より長期的かつ持続可能な資本の流れを活性化するための「きっかけ」となる。
最近の政策議論で注目すべき点は、信用枠（クレジット・ルーム）を廃止し、代わりに金利を通じて規制するという提案である。世界経済研究所元所長のヴォ・ダイ・ルオック氏は、行政上の信用枠の適用は市場を歪め、真に必要な分野への資本の流れを阻害する可能性があると述べた。
「信用の伸びを制限するのではなく、金利を通じて市場が自己規制できるようにすべきだ。優れたリスク管理能力と強固な流動性を持つ銀行には、より多くの融資を行うべきだ」とルオック氏は提案した。
しかし、これは慎重な検討を要する問題でもあります。金融政策局（SBV）のファム・チ・クアン局長によると、適切な管理なしに信用枠が削減された場合、金利の急激な変動につながり、企業の資金調達とマクロ経済の安定に影響を及ぼす可能性があります。
したがって、国立銀行は包括的な評価を行い、適切なロードマップを策定し、各省庁や支部と協議して、この運用メカニズムの転換の適切な時期を決定するために政府と首相に報告できるようにしています。
今年前半の好調な展開を受けて、金利は2025年の残りの期間、景気回復の勢いを維持する上で引き続き柔軟なツールとなることが期待されます。しかしながら、国際情勢には、FRBの不透明な金融政策動向から地政学的緊張、世界の商品価格の変動まで、依然として多くの潜在的なリスクが存在します。
そのため、中央銀行はマクロ経済の安定という目標を堅持しつつ、柔軟な運営シナリオにも対応できる態勢を整えておく必要があります。したがって、金利問題は単なる一つの手段ではなく、財政政策、公共投資、為替管理、社会保障支援に至るまで、経済エコシステム全体にとって多面的な支点となるでしょう。
出典: https://baolamdong.vn/lai-suat-on-dinh-ho-tro-tin-dung-tang-truong-381948.html
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