債務市場の透明性、株式市場の促進

FiinRatings の専門家は、債券に対する最近の政策追加は、より持続可能で透明性があり安全な発展を目指して市場構造を再構築する重要なステップであると評価しています。

経済の中長期資本に対する需要は依然として非常に大きい。

近年、社債市場は全体として多くの変化を経験しています。特に、公募社債の発行規模は2025年の最初の8ヶ月間で総社債発行額の約13%を占めており、成長率は明るい兆しを見せています。

FiinRatingsの分析ディレクターであるLe Hong Khang氏は、Dau Tuオンライン新聞に対し、この傾向は、さまざまな投資家グループと強力につながる能力を持つ大規模な資本動員チャネルを市場がますます支持していることを反映していると語った。

FiinGroupの債券市場統計によると、2025年8月の社債発行総額は7月の減少後、60.6兆ベトナムドンに達し、そのうち民間発行が依然として大きな割合を占めている。しかし、発行規模は同時期比で依然として9%減少した。

注目すべきは、公募債の発行が引き続き活発であることです。銀行セクターによる債券発行に加え、ホーチミン市インフラ投資株式会社（CII）による2兆ドン（約200億円）の債券が新たに発行されました。償還期間は10年、平均金利は年8.3%です。

この変化の原動力となっているのは、まず第一に、民間債券発行チャネルと公募債券発行チャネルの両方において、質と持続可能性の向上に向けた法的枠組みが整備されてきたことです。特に民間債券発行においては、プロ投資家に対する厳格な審査や自己資本比率の制限といった新たな規制により、供給側と需要側の双方において市場参加基準が引き上げられました。

こうした需要に直面し、企業、特に大規模で評判の高い組織は、公募発行チャネルを積極的に模索してきました。高い透明性が求められるものの、このチャネルは安定性、予測可能性、そして何よりも幅広い公的資金源へのアクセス機会をもたらします。これは、市場の適応と前向きな変化を明確に示しています。

上記の法的枠組みの変化に対応した戦略転換に加え、投資家の信頼感も高まり、リスク選好度も変化しました。ここ数年の社債市場の変動を経て、投資家、特に個人投資家はより慎重になり、透明性、安全性、そして明確な法的根拠を備えた商品を優先するようになりました。

公募発行チャネルはこれらの要件を満たしています。発行には詳細な概要（目論見書）が必要であり、国家証券委員会の認可を受けており、債券は通常取引所に上場されています。これらの要素は投資家に一定の安心感をもたらします。これは貯蓄預金の低金利という状況下でさらに魅力的となり、公募社債は主要な投資選択肢として浮上しています。

Le Hong Khang氏 - FiinRatings 分析ディレクター

これらの要因は、経済における中長期資金の需要が依然として非常に大きいという状況にも反映されています。カン氏は、景気回復の局面において、企業の借り換え、生産拡大、新規プロジェクトへの投資といった資金需要が非常に大きいと指摘しました。商業銀行は資本安全性指数の向上を目指して継続的に債券を発行しており、大企業もプロジェクト遂行のために長期資金を必要としています。こうした需要を満たすには、公募による資金調達チャネルが最適な手段です。この傾向は、資金調達チャネルの多様化、情報透明性の向上による投資家ファイルの拡充、そして市場への積極的な接続による資本コストの最適化といった、大企業の現在の資金調達戦略と完全に一致しています。

2025年8月末に開催された2025年のベトナム債務資本市場に関するセミナーでFiinGroupのリーダーらが示したいくつかの数字からも、株式市場と債務資本市場（債券）の両方で資金動員活動が展開されているベトナム企業の膨大な資金需要が明らかになった。  

したがって、上場企業は2025年に最大198.7兆VNDを動員する計画であり、実際に2025年の最初の7か月間で56.2兆VNDを動員しました。したがって、株式市場での株式資本を通じて動員される金額は、今年の残りの5か月間で142.6兆VND（約54億米ドル）になると予想されます。  

そのうち、商業銀行は今後3年間で総額62兆VND（約23億米ドル）と、業界全体で最大の資金調達計画を抱えています。社債市場でも資金調達需要は非常に大きく、商業銀行は2025年の最初の7ヶ月間で約200兆VNDを調達しており、残りの期間で112兆VND（約42億米ドル）を調達すると予想されています。  

二層債券市場の構造の再構築

社債を一般向けに発行する方法に関しては、最近、2025年9月11日に発行された政令第155/2020/ND-CP号のいくつかの条項を修正および補足する政令第245/2025/ND-CP号により、社債を一般向けに発行するためのいくつかの条件が追加されました。

この政令の新たな点について、レ・ホン・カン氏は、「これは市場構造を再構築し、持続可能な発展、透明性、安全性という目標を目指す重要な一歩です。この政令の影響は、公的発行チャネルに直接及ぼされる影響と、市場全体に波及する影響の2つの側面で現れるでしょう。」と述べました。

直接的な影響という点では、新しい規制は長期的には公的発行チャネルの品質向上と効果的な「フィルター」の構築に貢献します。

義務的な信用格付け要件と財務レバレッジ制限は、効果的に選別できる「自然なフィルター」として機能します。これは、財務健全性、透明性のあるガバナンス、持続可能なビジネスモデルを持つ企業が公的資金を獲得するのに役立つだけでなく、投資家がリスク許容度に基づいて投資機会を特定・評価するのを支援し、間接的に企業の信用力向上を促進することになります。

これにより、市場における「商品」の信用品質が向上し、投資家が効果的に保護され、投資家の情報の非対称性と組織能力が低下し、信頼が確実に強化され、より安定した資本の流れが引き寄せられます。

発行条件の強化は波及効果を生み出し、より明確な二層構造の市場構造を形成すると、FiinRatingsの分析ディレクターは断言した。以前の規制（政令65号など）は個人の債券購入者に対する条件の厳格化に重点を置いていたのに対し、政令245号は組織による債券の公募発行条件を厳格化している。これらは同じマクロ経営戦略の二つの側面であり、市場を積極的に分割し、異なる種類のリスクを適切な投資家グループに振り向けている。  

さらに重要なのは、245号令の影響は債券市場にとどまらないことです。公募発行チャネルの標準化は、リスク評価の標準的な基準を確立し、リスクに基づく資本配分を促進します。これは間接的に機関投資家基盤、特にファンド運用業界の発展につながります。「商品」の品質が標準化・向上すれば、ファンド運用会社は専門的な投資商品を構築するための基盤を築き、個人投資家と発行機関の間に効果的な橋渡し役を果たすことができるでしょう。

さらに、資本市場は相互に関連しています。透明性の高い債券市場は、株式市場の強固な基盤を構築します。これらの規制と上場プロセスの短縮化を組み合わせることで、柔軟な資金調達サイクルが生まれ、事業の発展が促進されます。

つまり、法令245号は包括的な改革ステップであり、債券市場と株式市場における「商品」の品質を引き締めるだけでなく、外国資本の流入を誘致し、手続きを簡素化することにも重点を置いており、ベトナムの株式市場のアップグレードという目標を目指している、とレ・ホン・カン氏は断言した。  

VWASフォーラム2025：「新時代、新たなレジリエンス」

ファイナンス・インベストメント・ニュースペーパー主催の第3回ベトナム・ファイナンシャル・アドバイザーズ・サミット2025（VWAS 2025）は、2025年9月25日（木）にプルマンホテル（ ハノイ）で開催されます。国内外の第一線の専門家が一堂に会し、新たな制度や新たなダイナミクスが経済と金融市場に与える影響について、深く掘り下げた議論が行われます。また、伝統的な投資資産クラスの画期的な成長ポイントや暗号資産の機会についても詳細に分析します。

フォーラムには以下のアクティビティが含まれます:

メインワークショップでは、「機関投資家の出発点 - 市場の回復力」というプレゼンテーションと、「新たな機会が訪れる前の株式市場」、「不動産市場と暗号資産のブレークスルーポイント」というテーマの 2 つのディスカッションセッションが行われました。

銀行、保険、不動産、資金運用、証券、金融テクノロジーの分野における2025年の代表的な金融商品・サービスを表彰します。

詳細: wwa.vir.com.vn

出典: https://baodautu.vn/minh-bach-thi-truong-von-no-thuc-day-thi-truong-von-co-phan-d392805.html