情報の透明性は株式市場を向上させる手段である

[広告_1]

英語での情報更新をさらに改善する必要がある

20年以上の運営と発展を経て、ベトナムの株式市場は市場経済における重要な資本動員チャネルとなり、国の社会経済発展を促進する上で重要な役割をますます果たしています。

2023年Vietstock株式市場の情報開示活動に関する調査によると、情報開示基準を満たす上場企業の割合は、過去13年間（2011年～2023年）にわたって年々増加する傾向にあります。

さらに、証券業界は、2023 年に市場で CBTT 基準を満たす企業の割合が最も高い業界です。具体的には、この業界では CBTT 基準を満たしている企業が 20/25 社あり、割合は 80% に相当します。この数字は、第2位の業界である銀行業（65%）よりもはるかに大きい。

1つの — ワークショップ「ベトナムの株式市場向上へのモチベーション創出」の概要。写真：ファン・アン

7月2日午後、ラオドン新聞社が財務省、国家証券委員会と共同で開催したワークショップ「ベトナム株式市場のアップグレードに向けた動機付けの創出」で講演した銀行アカデミー銀行科学研究所所長のトラン・ベト・ズン准教授は、2022年には企業が年次株主総会に関連する株式市場の情報開示規制を満たしていないケースが多いと強調した。しかし、2023年は財務諸表に関する誤りが圧倒的に多かった。この期間中、161の企業が株式市場の情報開示違反で管理機関から注意や懲戒処分を受けた。適時性に関しては、情報公開に関する規則違反（情報の遅延、非公開、または提出期限超過）が多く、違反の約50％が情報公開に関連しています。

MSCIとFTSEの評価によると、ベトナムは英語での情報更新において成果を上げているものの、さらなる改善が必要です。現行の規制によれば、情報開示の公用語はベトナム語ですが、英語での情報開示は証券取引所とベトナム証券保管決済機構にのみ義務付けられており、その他の機関も奨励されていますが、参考目的のみです。世界銀行の市場調査によると、上場企業のうち、ホームページ上で英語で情報や財務諸表を公開しているのはわずか10％程度で、そのほとんどが大手企業だ。

「さらに、現在、ベトナム企業のうちIFRSを適用しているか、IFRSへの移行を計画しているのはわずか50～60%程度です。加えて、デロイトの調査によると、現在ベトナムでIFRSを適用している企業のうち、IFRS基準を全面的に適用している（すべての会計取引を最初からIFRSに従って記録している）のは約30%に過ぎず、残りの70%は財務諸表の作成・提示時にのみ変換仕訳を行っている」とズン氏は述べた。

上場企業の情報透明性を促進するため、コンプライアンス監視を強化し、評価能力を向上させる

上記の障壁から、国内上場企業に関する情報の透明性を向上させるには、まずコンプライアンス監視を強化し、評価能力を向上させることが重要である、とトラン・ベト・ズン准教授は述べた。

したがって、市場検査・監督の役割は極めて重要です。株式市場における資金調達活動及び資金調達された資金の使用に対する検査及び監督を強化する。虚偽の資本増加や資本の不正使用の事例を適時に検出し、対処する。上場銘柄の分類を実施し、各表の銘柄の上場条件及び上場維持条件を整備する。コーポレートガバナンス、浮動株比率、自己資本利益率に関する基準を追加します。併せて、違反の検知能力を高め、規定通りに情報を開示しない企業に対しては、制裁措置に則って厳正に対処する。

現在、ベトナムでは多くの機関や組織が上場企業の情報透明性に関する評価報告書を実施しています。しかし、これらのレポートは現在、少数の大手上場企業に限定されていたり、集計データに基づいて発行されたものであったりして、各企業のデータはまだ掲載されていません。さらに、レポートを市場の管理や監督に使用する場合は、レポートの品質も慎重に評価する必要があります。これらの報告書をより効果的に活用するためには、企業や研究機関の専門家のリソースを活用し、請負業者の能力、実施方法に対する具体的な要件を含む、企業情報の透明性を測定するための入札パッケージの発行を検討するとともに、世界の権威ある評価機関に相談する必要がある。企業透明性評価の品質が確保されると、報告書の結果に基づいて、情報品質グループ別の企業リストが発行され、警告リストに載った企業は特別な監視下に置かれます。

さらに、ASEANコーポレートガバナンス・スコアカードの適用を検討し、国際的な情報交換の連携を強化する必要がある。上場企業の透明性を高めるためには、ASEANコーポレートガバナンス・スコアカードの適用を実施する必要がある。ASEANコーポレートガバナンス・スコアカードの適用は、国際投資家の投資判断に有用な情報を提供し、ベトナム企業が地域基準に沿ってガバナンスの質を向上させる動機付けとなり、ひいては国内株式市場における商品の品質向上につながる。

さらに、国際慣行に従って情報開示の質を高め、市場と市場参加者の透明性を高めるために、ベトナムの株式市場と地域市場間の接続と情報交換のロードマップを構築します。情報の接続および交換には、上記の二次資本市場間の取引および決済インフラの接続を通じて公開される二次市場取引に関する情報だけでなく、市場における商品に関する情報も含まれます。発行体に関する重要かつ必要な財務情報、主要株主の取引、債券の信用格付けなどは、市場間の統一的な開示基準制度に基づき、透明性をもって開示され、市場間で連携される必要があります。これは、地域市場における国内外の投資家間の公正な情報取り扱いを示しており、投資家の地域市場へのアクセス向上に貢献しています。「これにより、ベトナムの資本市場と地域の資本市場の間で資本の自由な循環に好ましい条件が作り出される」とズン氏は強調した。

さらに、IFRS基準のタイムリーな適用を確実にする必要があります。企業がVASからIFRSへ移行できるよう、抜本的な対策を講じます。特に中小企業においては、企業の財務・経理部門向けの研修コースの開催、業務マニュアルの発行、直接的・間接的なサポートの形でのIFRS変換コンサルティングチームの設立、コールセンターの構築、企業の質問に回答するチャネルの構築などを通じて、企業が要求が発生したらすぐにタイムリーなサポートを受けられるようにし、遅延、漏れ、アクセスの困難を回避します。

情報公開義務違反に対する制裁の強化も重要である。企業による情報開示、特に財務情報に関する違反は年々減少しておらず、改善もあまり進んでいない。したがって、上場企業が制裁措置を明確に理解し、十分に把握して、規制を厳格に遵守するよう、メディアを通じて広く広報・宣伝を行う必要がある。同時に、財務諸表の提出遅延、損益実績、収益、総費用等の差異の正確性、開示の容易性等、財務情報開示に関する違反行為に対する罰則についても具体的な規制が設けられています。

そこから企業の情報の保管、整理、公開を監視します。同時に、企業が一般の人々にとって最も便利な方法で情報を提供することに投資しない場合は、タイムリーな注意と警告が与えられます。外国投資家を引き付けるために企業が英語で財務諸表を公開することを奨励する動きも、ベトナム企業の国際統合を高める方法の1つです。

最後に、上場企業におけるコーポレートガバナンス体制の積極的な改善が必要です。多くの事例が示すように、コーポレートガバナンス体制は不十分であり、監査前後の情報開示に多くの乖離が生じており、その乖離度は極めて高く、上場企業の開示情報に対する投資家の信頼に影響を与えています。取締役会は、モニタリング活動を強化し、会社のリスクを報告し、特に内部監査部門の設置を含む、効果的な統制環境を構築するための方針と手順を確保する必要があります。これは、株主の権利を保障し、経営陣による権力の濫用や私利私欲のための抜け穴の悪用を抑制するためです。

具体的な措置としては、評判が高く真に独立した監査法人を利用すること、独立監査法人による非監査サービスの過剰な利用を避けることなどが挙げられます。これにより、監査人の独立性が高まり、投資家が監査結果や意見をより信頼するようになり、上場企業の情報透明性に対する投資家の評価も高まります。社外役員の役員就任や企業組織体制の再構築など、望ましくない経営行為を最小限に抑えるための効果的な運営体制を確立します。効果的な内部統制システムを確立するには、特定の規制と要件があります。内部監査活動を強化し、この部門は取締役会の監督と管理下に置かれる必要があります」とトラン・ベト・ドゥン准教授はコメントしました。