ベトナムが正式に格上げ - 小売消費株にチャンス

SSIリサーチのアナリストは、 Masan株（HOSE: MSN）がアップグレード後の期間に約9,800万ドルの外国資本流入を引き付ける可能性があると予測しています。

市場のアップグレードと潜在的な外国資本の波

長年の準備を経て、ベトナムは2025年10月8日午前（ベトナム時間）に発表された評価期間において、FTSEラッセルによって正式にフロンティア市場から新興市場へと格上げされました。この格上げは、2026年3月に見直しが行われた後、2026年9月の分類期間から発効する予定です。これは重要な節目であり、ETF、パッシブファンド、そして国際的なアクティブキャピタルフローから数十億ドル規模の資金流入を引き付ける機会が開かれることになります。SSIリサーチによると、今後のポートフォリオ再編期間において、ベトナムに流入できるETFの資金総額は最大10億ドルに達する見込みです。しかし、短期的には、資本流入は依然として世界的なマクロ経済の変動と、新興市場グループに対する投資家の期待に左右されます。

このような状況において、Masan（HOSE: MSN）のような堅固なファンダメンタルズと高い流動性を備えた銘柄が、直接的な恩恵を受けると考えられます。時価総額が121兆ベトナムドン（約45億米ドル）を超え、外資比率が70%を超え、統合された消費者・小売エコシステムを持つMSNは、グローバル指数バスケットへの組み入れの有力候補です。SSIリサーチは、MSN株が格上げ後の第一段階で約9,800万米ドルの外資を引き付ける可能性があると予測しています。

堅固な消費者・小売エコシステム、年間利益計画の90%達成が見込まれる

MSNが投資家にとって長期的な魅力を維持している理由は、ベトナムの持続的な成長分野である消費者の基本的なニーズに根ざしたビジネスモデルにあります。現在、MSNは、Masan Consumer（UpCom: MCH）、WinCommerce（WCM）、Masan MEATLife（UpCom: MML）、Phuc Long Heritage（PLH）など、生産から流通までを網羅する統合型消費者・小売エコシステムを保有しています。特にWCMは4,200店舗以上を展開し、モダンリテール市場におけるトップシェアを誇り、MCHとMMLの製品流通において優位性を築いています。

同社からの情報によると、2025年の最初の9か月間で、Masan（HOSE：MSN）は、2025年の基本シナリオ利益計画と比較して、90％を超える税引後利益（NPAT Pre-MI）を達成すると予測されています。この結果は、Masanが順調に進んでおり、年末の消費ピーク期である第4四半期に突破する余地があることを示しており、これにより、通年の目標を達成し、場合によっては上回る可能性が高まります。

主な牽引役は、全国に4,200店舗以上を展開する小売チェーン、ウィンコマース（WCM）です。そのうち75%は地方に新規出店しています。WCMは今年最初の8ヶ月間で25兆ドン（前年同期比16.1%増）以上の売上高を記録し、8月単月では3兆5,730億ドン（同24.2%増）に達しました。この結果は、国内消費の力強い回復力と、近代的な小売モデルの有効性を反映しています。

マサン・エコシステムの一員であるマサン・ミートライフ（MML）も、事業再編期間後もプラス成長を維持しました。2025年8月には、MMLの製品販売量は14,007トン（前年比12.9%増）、売上高は9,990億ドン（前年比11.1%増）、税引後利益は60.5%増の350億ドンとなりました。EBIT（利払い・税引前利益）とEBITDA（利払い前・税引前・税引前利益）はともに改善し、経営効率と利益率の強化が進んでいます。これは、消費者がブランド力があり、安全で透明性の高い製品へとシフトしている傾向を裏付けています。

さらに、マサン・ハイテク・マテリアルズはタングステン価格の回復の恩恵を受けており、フックロン社は引き続き売上を伸ばし、顧客体験の向上に努めています。マサン・コンシューマー社は、FMCG市場が安定する2026年から力強い回復が見込まれています。

アップグレード後の地位強化

これらの好調な業績は、大手消費者小売企業としての MSN の地位を強化するだけでなく、国内外の投資家にとって MSN 株がより魅力的なものになるための強固な基盤を築きます。

証券取引所において、MSN銘柄コードはHOSEの最大時価総額グループにおける地位を維持し、上位30銘柄の中で安定した流動性を維持しているため、数十億米ドル規模の資本流入を吸収する能力を確保しています。特に、近年の株主再編により浮動株比率が大幅に改善され、グローバル指数バスケットの選定基準に適合しやすくなりました。SSIリサーチによると、これはMSNが市場のアップグレード時に資本流入から直接恩恵を受けることができるリテールビジネスの一つと見なされる理由でもあります。

証券会社による評価もアナリストの信頼を強固なものにした。BVSCはMSNの適正価値を1株あたり約106,000ドンと推定した。VCBSは買い推奨とし、目標株価を約109,000ドンと現在の価格レンジを大幅に上回った。VCIは、ネットワーク拡大戦略と製品ポートフォリオの最適化による優位性を強調し、目標株価を1株あたり101,000ドンと設定した。これらの肯定的な評価は、特にベトナムがアップグレード後の段階にある中で、投資家がMasanの長期的な成長見通しに期待していることを反映している。

出典: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Vietnam-Officially-Upgraded-A-New-Opportunity-for-Consumer-and-Retail-Stocks.html