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1月17日、ビンソン石油精製・石油化学株式会社のBSR株約31億株がホーチミン証券取引所（HOSE）で正式に取引を開始します。
ベトナムの株式市場には2025年に多くの成長機会があるでしょう。
ビンソン石油精製・石油化学会社（BSR）は、上場初日の株価が1株当たり21,300ドンで、時価総額が66兆ドン（26億米ドル超）を超えています。ベトナムの主要国家プロジェクトであるズンクアット製油所の管理・運営を行うBSRのホーチミン証券取引所（HOSE）への上場は、総投資額が30億米ドルを超え、年間650万トンの原油処理能力（ベトナムのエネルギー需要の約30%を占める）を有しており、投資家の大きな注目を集めています。投資家や金融専門家によると、HOSEはより高い上場条件と基準を提供しており、透明性、ブランドイメージ、資本へのアクセスを向上させ、より多くの戦略的投資家を引き付けるのに役立っています。
同様に、 マサン・コンシューマー・コーポレーション（MCH）の経営陣が2025年にUPCoMからHOSEへの株式譲渡を発表したことも、投資家にとって重要なニュースです。マサングループの主要企業であるMCHの株価は、最近継続的に上昇し、13万VNDを超えました。これにより、マサン・コンシューマーの時価総額は168兆VND（65億米ドル超）に達しました。HSBCのレポートによると、マサン・コンシューマーは高い利益率と安定した収益成長を誇り、この地域のFMCG（日用消費財）および加工食品セクターの競合他社を大きく上回っています。
2017年から2023年にかけて、Masan Consumerは市場全体の2.2倍の速さで成長しました。BSRと同様に、MCHの株式は投資家にとって馴染み深いものですが、HOSEへの上場は、特に同社の株主、そして市場全体に新たなダイナミクスをもたらすでしょう。
注目すべきは、株式市場への新規株式公開（IPO）が全く行われなかった低調な1年を経て、多くの企業が今年IPOを計画していることです。例えば、 ビングループ傘下の主要企業であるヴィンパールは、2025年第1四半期に7,000万株以上の株式を公開する予定です。1株あたり71,350ドンの公開価格で、ヴィンパールは約5兆ドンの資金調達を見込んでおり、定款資本は約18兆ドンに増加すると予想されています。
この大手リゾート不動産開発会社は、最近、数多くの合併・買収（M&A）を完了させています。多くの投資家は、親会社であるビングループの株主総会で示唆されたIPO後の株式上場計画によって、ビンパール株の魅力がさらに高まっていると考えています。さらに、モバイルワールドとFPTリテールという2大小売大手もIPOの準備を進めており、両社は将来的に主力企業であるバクホアサンとロンチャウのIPO実現への意欲を隠していません。
株式市場にとっての新たなチャンス。
新規上場予定銘柄の多さと、今後も増加が続くという見通しは、株式市場全体にとって朗報です。ベトナム金融投資家協会のグエン・ホアン・ハイ副会長によると、株式市場は常に新規銘柄、特に大企業の株式を必要としており、国内外の投資家の注目を集めています。しかし、近年、証券取引所に上場する大企業の数は少なすぎるのが現状です。
2025年には株式市場への新規上場がさらに増えるでしょう。
写真: ダオ・ゴック・タック
そのため、ビンソン製油所石油化学株式会社のBSR株やマサン・コンシューマーのMSN株が既にUPCoMで取引されているにもかかわらず、HOSEに移管されれば、市場に肯定的で刺激的な反応が生まれるだろう。HOSEに上場されると、UPCoM市場に比べて大口投資家や海外投資ファンドの注目を集めることになるからだ。さらに、ヴィンパールなどの新規株式公開（IPO）や上場は、株式市場全体に新たな活力を与えるだろう。したがって、ハイ氏によると、民間企業のIPOに加えて、政府は多くの大企業におけるダイベストメント（投資撤退）プロセスを継続的に促進する必要がある。例えば、モビフォンは以前、国有資本を売却してIPOを行う計画があったが、その後中止しており、再開時期は不明である。同様に、FPTやビンミンプラスチックなど、既に証券取引所に上場している企業における国有資本の継続的な削減も、昨年の発表にもかかわらず、実施されていない。
「昨年、株式市場は停滞期を迎えましたが、政府が真に保有株式の大部分を売却し、戦略的投資家の参加を促せば、サベコやビナコネックスの売却取引のように成功するでしょう。売却が成功すれば、政府は高値で売却できるだけでなく、新たな投資家の獲得によって企業にとってより良い事業機会が生まれます。戦略的投資家を引き付けるためには、政府はコーポレートガバナンスに参加できるよう、保有株式の大部分を売却する必要があります。売却額が少額で、保有比率が低いだけでは、大口投資家を惹きつけるほどの魅力はないでしょう」とグエン・ホアン・ハイ氏は指摘した。
メイバンク・インベストメント・バンクの投資コンサルティング・ディレクター、ファン・ドゥン・カーン氏も同様の見解を示し、企業がIPOを実施すれば株式が証券取引所に上場され、多くの株主が証券取引口座を開設するようになると考えています。これは株式市場における新たな投資家層の形成を意味し、市場流動性の向上に貢献するでしょう。
「新興企業」に加え、ベトナム株式市場をフロンティア市場から新興市場へと格上げするという2025年目標達成への決意も、今年の市場にとって明るい材料です。実際、ベトナム政府は昨年から株式市場の格上げに言及しており、この目標達成に向けた促進策やボトルネックの解消策として多くの政策が実施されています。したがって、ベトナム株式市場が目標通りに格上げされる可能性は高く、市場にとって真の前進となるでしょう。「格上げされれば、市場への外国資本流入は増加するでしょう。しかし、市場がさらに上昇するには、テクノロジーセクター、つまりデジタルトランスフォーメーション時代のトレンド、デジタル技術、人工知能にうまく適応し、テクノロジーを応用する伝統的な産業の株式を増やす必要があります。国内外の投資家は依然としてこのグループの株式に強い関心を持っているからです」とカン氏は分析しました。
経済成長の恩恵を受ける
2025年は、2020～2025年度全体の目標を達成するための「加速と突破」の時期と位置付けられています。そのため、政府は国会が設定した目標（6.5～7%）を上回る8～10%の高い経済成長率を目指し、次期における二桁成長への弾みをつけます。政府は、GDPに加え、消費者物価指数（CPI）の平均上昇率約4.5%、信用成長率15%以上、国家予算収入が2024年比10%以上増加すること、そして歳出、特に経常支出の徹底的な削減を目指しています。
金融専門家のグエン・トリ・ヒュー氏は、8～10%というGDP成長率目標は依然として高いものの、政府の強い決意と経済各部門の努力があれば、依然として達成可能だと考えている。インフレ抑制、輸出、産業、サービス業の活性化、そして外国直接投資（FDI）の誘致によって、経済は確実に成長するだろう。これは株式市場を押し上げる重要な要因でもある。具体的には、経済成長を後押しするため、今年の信用成長目標は2024年よりも高く、約16%と設定されている。これは、銀行部門の収益と利益の増加を意味する。株式市場では、銀行・金融株が大きな割合を占めており、これらの銘柄は活発に取引されることは間違いないだろう。
同様に、インフラ整備や交通プロジェクトも加速しており、このセクターおよび建設資材産業の企業の発展に貢献するでしょう。同時に、ベトナムはデジタルトランスフォーメーションとハイテク開発を強力に推進しており、テクノロジー企業やサービス企業に成長を加速させる機会を提供しています。「高い経済成長目標を達成するために、政府は年初から公共投資の支出を断固として推進し、銀行からの資金を経済に取り込む必要があります。」
同時に、ドナルド・トランプ新大統領の就任に伴い、他国、特に米国からの新たな政策変更への対応に関する詳細なシナリオも存在します。株式市場にとって、マクロ経済基盤は企業の発展の基盤となるため、最も重要です。今年の経済成長促進に向けた決意の下、ベトナム株式市場はより力強く発展するための多くの条件を備えています。さらに、米国が以前の予測通り金利引き下げを継続すれば、ベトナムへの外国投資の流入は直接的および間接的に増加し、国内企業が株式市場を通じて投資を拡大するのに役立つでしょう」と、専門家のグエン・トリ・ヒュー氏はさらに述べました。
ファン・ズン・カイン氏によると、ベトナムは多くの新たな変化を遂げている。党と政府の最高指導者たちが「管理できないものは禁止する」という意識を直ちに払拭し、ハイテク、半導体、人工知能（AI）の推進を強調したためだ。これは、資本、技術、近代的な経営手法の誘致を促進・促進するための優れたメカニズムと政策を備えたベトナムにおける地域・国際金融センターの建設、インフラ整備の促進、そして金融センターにおける文明的で質の高い生活環境の創出といった主要計画と相まって実現している。特に、暗号資産や暗号通貨の取引所を含む金融分野（フィンテック）における技術応用ビジネスモデルに対する管理されたテスト政策（サンドボックス）の適用は、ベトナムがより「開かれた」国になったことを示し、これもまた飛躍的な経済成長の基盤となっている。
しかし、ファン・ズン・カイン氏は、テクノロジー企業への投資資金流入は2024年に急増し、この傾向は今後も続くと予想されると強調した。一方、ベトナム株式市場に上場するテクノロジー銘柄の数はまだ非常に少ない。このセクターの企業はまだ比較的新しく、主に…
スタートアップは不可欠です。そのため、スタートアップ活動、ひいては資金調達、IPO、そして上場を促進するための、よりオープンな政策が必要です。より自由な政策がなければ、ブロックチェーンや人工知能といった新興テクノロジー企業がベトナムの株式市場に参入することは全く不可能でしょう。伝統的なセクターの企業だけが残ってしまうと、株式市場は期待される飛躍的な成長を達成することが困難になるでしょう。
VN-INDEXチャート
グラフィック：バオ・グエン
多くのビジネス分野では状況がより好転しています。
政府は新年に経済成長の促進を目標に掲げています。これは多くの企業に事業拡大の機会をもたらすでしょう。過去1年間に力強く回復し、世界経済の成長に伴い引き続き増加している輸出に加え、情報技術や金融・銀行といった分野にも更なるチャンスが生まれています。最近損失を被った多くの不動産、セメント、鉄鋼企業でさえ、最も困難な時期を乗り越え、生き残り、あるいは黒字化を達成しています。経済が発展すればするほど、株式市場は上昇するでしょう。金融センターの建設もまた、株式市場の活性化に貢献するでしょう。
グエン・ホアン・ハイ氏（ベトナム金融投資家協会副会長）
株式市場の加速にはいくつかの要因が寄与した。
政府は2025年のGDP成長率目標を8～10%に設定しており、ベトナムへの投資と輸出は今年も引き続き増加すると見込まれています。外国直接投資（FDI）は引き続きベトナムに流入しており、株式市場をフロンティア市場から新興市場へと格上げしようとする姿勢も、より多くの外資を誘致する原動力となっています。特に、例年を上回る信用の伸びは、企業の資金調達を容易にし、株式市場の活況を後押ししています。ベトナム経済が力強い成長を続ける中、企業の生産活動や事業活動は活発に発展し、予想利益も増加し、株価も上昇しています。投資資金も、従来の貯蓄や金の購入だけでなく、生産活動と株式市場への投資に注力しています。新年を迎え、株式市場が大きな潜在力を秘めた成長チャネルとなることは明らかです。
ディン・チョン・ティン准教授（金融アカデミー）
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出典: https://thanhnien.vn/nhieu-hang-khung-sap-len-san-185250110233341597.htm
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