年初から金融業界で「ホット」なM&A

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金融セクターでは昨年、合併・買収（M&A）活動が最も活発に行われた。このグループにおけるM&A取引は、2024年の最初の数か月間も引き続き「活発」です。

DB保険株式会社が株式の75%を取得し、航空保険会社の主要株主となる。

大きな取引

韓国の大手損害保険会社の一つであるDB保険は、半月余りの間にベトナム証券取引所で総額約2兆9000億ドンを急速に支払った。 1月31日、この外国人投資家はUPCoM取引所でAIC株75,006,358株の譲渡を受け取り、Aviation Insurance Corporationの資本の75%を所有しました。 2月19日、DB保険株式会社は証券取引所の取引を通じて、取引開始15分以内に多数の相対注文を通じてサイゴン・ハノイ保険株式会社のBHI株7,500万株を購入し、所有比率も75%に増加した。

この2つの取引により、韓国の保険会社は証券取引所に上場している損害保険会社2社の支配権を獲得し、特に保険業界、そして金融業界全体における大規模なM&A取引のきっかけともなった。実際のところ、この取引は両者によって事前に準備されていた。保険会社は株式譲渡に関して財務省に半年近く申請しなければならなかった。

金融業界では、他の多くの取引も年初に完了した。ベトナムで長年事業を展開しているフィンランドの投資ファンドであるPYN Elite Fundは、1月26日にDNSE証券会社の株式を購入する取引を完了しました。DNSE証券会社とPYN Elite Fundの協力協定の調印式は、2023年12月末に行われました。以前に、PYN Elite FundがDNSEの株式の12%に相当する価値で投資することで合意されていました。この比率は極めて控えめだが、これにより上記外国ファンドは、国内株主のエンキャピタル・ホールディングスに次ぐDNSE証券会社の第2位の株主となった。 DNSEへの投資比率は、PYN Elite Fundのポートフォリオ総額の5%以上を急速に占めています。

証券会社のM&Aの傾向は今後も続くと予想され、ベトナムの株式市場がフロンティア市場から新興市場に昇格すれば、さらに強まる可能性がある。

2月中旬、ティエンフォン商業銀行（ TP銀行）は、私募株発行に参加する唯一の投資家となり、ベトキャット・ファンド・マネジメント株式会社の株式75%を取得しました。ベトキャットの定款資本金は250億ドンから1000億ドンに増加し、ファンド運用業界で定款資本金が最も大きい企業トップ20社に入った。

別の銀行であるHDバンクも同様の方法でHDB証券株式会社に資本拠出する準備を進めている。 2024年1月末にHDB証券会社の株主によって承認されたばかりの計画によれば、HDバンクは4,380万株の新株の私募に参加する唯一の投資家である。 1株当たり1万5000ドンの価格で、HDバンクは6570億ドンを投じて発行後の定款資本の約30％を所有することになる。この増資により、この証券会社の定款資本金は1兆230億ベトナムドンから1兆4610億ベトナムドンに増加した。発行は2024年上半期に行われる予定です。

2月下旬に正式発表されたSCB X Pcl（SCBX Public Company Limited - SCBX）傘下のサイアム商業銀行によるホームクレジット・ベトナムの買収も、後日（2025年上半期）完了予定となっており、M&A市場を活性化させている。

大きな可能性

2023年、M&A市場は世界全体では明らかな減少を記録しました。その理由は、世界の多くの政治的、マクロ経済的不確実性に直面して外国人投資家がより慎重になり、活動と取引額が停滞しているためです。インフレ抑制のための金融引き締め政策により、先進国でも金利が高く、取引コストが高額になっています。為替レートの変動により、国境を越えた投資の価格決定や意思決定も難しくなります。

しかし、KPMGの統計によると、金融セクターでは取引は依然として好調で、2023年の最初の10か月間の取引額の47％を占めています。2023年の主要取引は外国人投資家が主導しています。その中で、2023年の最大の取引は、三井住友銀行が14億5000万米ドルを投じてベトナム繁栄商業銀行（VPBank）の株式15％を買収した取引です。

キリンキャピタルは、最近発表した「2024年M&A市場展望レポート」の中で、銀行セクターが常に外国機関から最も求められている業界の上位にあると評価しました。しかし、銀行の再生を支援するための初期投資と将来の成長能力との間の考慮により、特に弱い銀行のM＆A取引の場合、外国人投資家がこの業界で投資先を見つけることは容易ではありません。

一方、キリンキャピタルは、証券会社のM&Aの傾向は今後も継続し、ベトナム株式市場がフロンティア市場から新興市場に昇格すれば、さらに強まる可能性があると予測している。

実際、外資系証券会社は継続的に財務力を拡大してきた時期がありました。しかし、特に銀行エコシステムの拡大の波に乗って国内企業が多数台頭する中、目立った外資系証券会社はそれほど多くありません。しかし、キリンキャピタルによれば、これによって海外投資家が主に営業ライセンスの取得を目的として国内証券会社の買収を継続的に求めるのを止めることはできていないという。

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