インターナショナル・デイリー・プロダクツ（IDP）は債務返済のため5000億株を発行、外国ファンドは依然として投資

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国際乳製品（IDP）の成長勢いは鈍化するも、外国ファンドが1兆3,700億ドンを投資し株価は依然として上昇

デイトナ・インベストメンツ社が4月12日にインターナショナル・デイリー・プロダクツ・ジョイント・ストック・カンパニー（IDP）の株式530万株を取得すると発表したことで、IDP株の株価は上昇しました。4月12日の取引だけで、IDP株650万株が1株平均257,600ドンで取引されました。

外国資本は530万株（1兆3,700億ベトナムドン相当）を取得した。この取引により、シンガポールの外国ファンドであるデイトナ・インベストメンツ社がIDPの定款資本の8.99%を保有し、同社の主要株主となった。

IDPインターナショナルは債務返済のため5000億株を発行する必要がある。IDPの価格は為替差損により上昇し続けている。 — インターナショナル・デイリー・プロダクツ（IDP）は、負債の返済と原材料の購入のために約5,000億ドンを調達するために株式を発行せざるを得ませんでした。しかし、株価は高値を維持し、外国からの資本流入によって急騰しました（写真TL）

先日、ベトキャピタル証券（VCI）の年次株主総会において、VCIのゼネラル・ディレクター兼IDP取締役会会長のトー・ハイ氏は、シンガポール人のパートナーがIDPの株式を1株あたり25万8000ドンで購入したことを明らかにしました。一方、VCIによるIDPへの投資の初期費用は1株あたり5万ドン未満でした。この取引はVCIに大きな利益をもたらすと期待されています。

上記の情報が明らかになるとすぐに、IDPの株価は急上昇しました。2023年4月14日のこの取引セッションでは、IDPコードの価格は1株あたり264,500ドンと記録されました。

この値上げは、インターナショナル・ミルク社の財務諸表に示された財務健全性の兆候に反するものであることは言及する価値がある。

収益は好調だが成長の勢いは鈍化し、短期債務構成が自己資本を上回るためリスクが増大

2022年、インターナショナルミルクの販売およびサービス提供による純収益は6兆865億ドンと記録され、2021年と比較して26.1％増加しました。売上原価の高騰とその他の経費の増加が同時に発生し、IDPの税引後利益はわずか8105億ドンに減少しました。

2022年のコスト負担は、以下の通りです。財務費用は275億ドンから573億ドンへとほぼ倍増し、その大部分は利息費用です。販売費も9,892億ドンから1兆2,819億ドンへと29.6%増加しました。事業管理費も1,026億ドンから1,343億ドンへと30.9%増加しました。

コスト管理の不備により収益が圧迫され、IDPミルクの収益は増加したものの、会社の利益は減少した。

過去4四半期の利益動向を見ても、インターナショナルミルクは売上高が継続的に増加している一方で利益が減少しており、衰退の兆候を示しています。具体的には、2022年第1四半期の売上高はわずか1兆2,457億ドンでしたが、2022年第4四半期には1兆6,718億ドンへと徐々に増加しました。一方、利益は第1四半期の2,365億ドンから2022年第4四半期にはわずか1,657億ドンに減少しました。

同社の不安定さは、資産構造からも明らかです。2022年、IDPインターナショナルミルクの総資産は3兆8,401億ドンに急増しました。そのうち、資本は約1兆8,072億ドン、負債は2兆330億ドンでした。

IDPの負債構造において注目すべきは、短期負債が大部分を占め、1兆6,452億ドンから1兆9,844億ドンへと急速に増加している点です。これはわずか1年で3,000億ドンの増加に相当します。短期負債は自己資本を上回っており、この部門の資本構造に潜在的なリスクがあることを示唆しています。

数千億ドンの利益を記録したが、負債の返済と原材料の購入のために5000億ドンを得るために株式を発行する必要があった。

インターナショナルミルクは2022年だけで最大8,105億ドンの税引後利益を記録したことがわかります。しかし、株主総会の資料によると、同社は債務返済と原材料購入のために240万株の個別株を発行し、約5,000億ドンを調達する予定であるという矛盾があります。

IDP の資産構造を分析し続けると、このパラドックスを引き起こした不安定さがはっきりとわかります。

具体的には、IDPは総資産が3兆8,401億ドンに上るにもかかわらず、現金および現金同等物は841億ドンに過ぎず、2022年初頭の数字の4倍以上であるにもかかわらず、IDPの資産構成における現金比率は依然として非常に低く、流動性の問題につながっています。

さらに、短期売掛金も3,504億ドンから9,541億ドンへと急増し、わずか1年で約3倍に増加しました。これらはすべて売掛金であり、「帳簿上」に記録されているだけで、実際には会社に移転されていません。これもIDPの資産構造の不安定性を高めています。

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