商品市場は供給過剰と供給不足の間で引き裂かれている。

先週（11月3日～7日）の世界商品市場は、需給の複雑なダイナミクスにより引き続き顕著な変動が見られました。原油価格は供給過剰の傾向が強まるにつれて下落圧力にさらされ、ベトナムの収穫の混乱とブラジルの輸出の急激な減少によりコーヒー価格が注目されました。週末のMXV指数は前週比約0.1%の小幅下落となり、2,327ポイントとなりました。

供給過剰圧力で原油価格が2週間ぶりの安値に

ベトナム商品取引所（MXV）によると、先週のエネルギー市場は比較的まちまちな展開となった。供給過剰の見通しが依然として市場を覆っていたため、原油価格は引き続き低迷したが、その他の原油価格はいずれも大幅に上昇した。週末の取引終了時点で、WTI原油価格は1バレルあたり59.7米ドル前後で推移し、約2%の下落となった。一方、ブレント原油価格も1.7%以上下落し、1バレルあたり63.6米ドルとなった。

先週、 世界の原油価格は11月5日の取引で約1.5%下落し、過去最大の下落を記録しました。これにより、主要原油価格はともに2週間ぶりの安値を記録しました。この下落の主な要因は、米国エネルギー情報局（EIA）と米国石油協会（API）の2つの週次データです。

具体的には、EIAが10月31日までの週のデータで発表した米国の商業用原油備蓄量は500万バレル以上増加し、7月以来の最大の増加となった。APIも同様の兆候を示し、650万バレルの増加となり、市場予想を大きく上回った。これらの数字は、アナリストが以前から警告していた供給過剰の可能性に対する懸念を強めている。

これらの数字の背景には、米国の不安定な政治情勢があります。11月7日時点で、米国政府は38日間閉鎖されており、これは同国史上最長の閉鎖期間となっています。この不確実性は波及効果をもたらし、投資家は安全資産を求め、原油などのリスク資産から資金が流出しています。

心理的な影響に加え、長期にわたる閉鎖は、航空管制官を含む多くの公務員への給与未払いという現実的な損害ももたらしました。その結果、米国連邦航空局（FAA）は数千便の減便を命じざるを得なくなり、ジェット燃料の需要が急激に減少しました。

生産状況に関して、OPECプラスは最新のプレスリリースで、12月の生産量を10月と11月に相当する日量約13万7000バレル増産する計画を発表しました。この増産は意外なものではなく、市場に大きな圧力をかけるものではありません。しかし、これはOPECプラスが2026年第1四半期に増産を停止するという新たなシグナルを含んでいます。OPECプラスは、この期間を世界の需給バランスが最も不安定な時期と見ています。この減産決定により、原油価格は週初めに小幅な回復を見せました。

国内市場では、 商工省と財務省が11月6日午後、ガソリン小売価格の統制を実施し、5品目中3品目が概ね小幅な値下げとなった。燃料油は319ドン/kg（2.18%）と最も大幅な値下がりを記録し、E5RON 92とRON 95ガソリンはともに70～80ドン/リットル（0.35～0.4%）の値下がりとなった。一方、軽油はシンガポール証券取引所（SGX）のフロア価格とほぼ同水準で120ドン/リットル（0.62%）の値上がりとなった。商工省はバイオ燃料と鉱物性ガソリンの価格差を引き続き適正に維持し、ガソリン価格安定基金からの引当金や支出は行わなかった。

コーヒー市場の綱引き

先週の取引を終え、工業原料市場は9品目中7品目で弱含みの傾向を示しました。特にコーヒー2品目は、週初めの綱引きの後、価格が上昇し、グループ全体の明るい材料となりました。具体的には、アラビカコーヒーの価格は先週4%以上上昇し、1トンあたり8,990米ドルに達しました。一方、ロブスタコーヒーも2.4%近く上昇し、1トンあたり4,648米ドルとなりました。

市場の注目は現在、ベトナムに集まっています。台風カルマエギは11月6日夜に中部高原に上陸し、2025～2026年の農作物の収穫に深刻な混乱をもたらしました。チュセ（ザライ省）、エア・レオ（ダクラク省）、クムガー（ダクラク省）、ラムドン省といった主要栽培地域の記録によると、収穫の進捗は栽培面積の10～20%にとどまっています。長引く大雨により、農家は自然乾燥が困難になり、機械乾燥に切り替えるか、新鮮な豆を代理店に直接販売せざるを得なくなりました。これは豆の品質に直接的な影響を与え、来シーズンのロブスタ豆の収穫量に対する懸念を高めています。

一方、ブラジルでは、2025-2026年収穫期の7月から10月までの輸出量が1,250万袋弱にまで急減し、前シーズンの同時期比22%減となりました。この状況を受け、在庫不足に陥った米国の焙煎業者は、ICE取引所の認定倉庫への発注を増やさざるを得なくなりました。その結果、ニューヨークのICE取引所におけるアラビカコーヒーの在庫は継続的に減少し、11月7日には41万7,480袋近くまで落ち込み、約2年ぶりの低水準となりました。

国内市場では、先週末のコーヒー生豆価格は高値圏で推移し、119,500ドン/kg前後で推移しました。前週末比1,500～2,000ドン/kg上昇、前年同期比11,500～13,000ドン/kg上昇しました。バンメトート省とジャライ省の大手企業倉庫からの購買力は依然として非常に良好で安定しています。バンメトート省倉庫の購買価格は119,000～119,500ドン/kg前後で推移し、品質保証品を受け入れる倉庫は120,000～120,500ドン/kgで、ジャライ省の大手倉庫も120,000ドン/kg前後で安定的に仕入れています。

しかし、新たな作物の供給不足により、市場での実際の取引は依然として散発的です。ザライ省の一部農家は、晴天日を利用して収穫しますが、良質の収穫物はすぐに販売するのではなく、自ら乾燥させて保管する意向です。輸出に関しては、取引は依然として控えめで、2026年1月渡しのベトナムのFOB価格はインドネシアよりも1トンあたり約50米ドル高くなっています。

出典: https://baotintuc.vn/thi-truong-tien-te/thi-truong-hang-hoa-giang-co-giua-du-cung-va-thieu-hut-20251110081738352.htm