債券市場は力強く回復

債券市場の回復により、企業は生産と事業を発展させるために資金を調達する機会が増えます。

スクリーニング段階を経て

株式ビジネス.jpg — 2025年、銀行業界は個人投資家のニーズに応えるため、資本増強のため債券発行を促進する。写真：ベトナム外国貿易合資商業銀行で取引する顧客。*撮影：ド・タム*

FiinRatings Joint Stock Company（信用格付け分野で事業を展開し、ハノイに本社を置く）の統計によると、2025年の最初の2か月間で、債券取引の総額（公募債と私募債の両方）は167.2兆ドンに達し、2024年12月のピーク時と比較して19％増加しました。銀行部門と不動産部門は、今年の最初の2か月間の取引額の大部分を依然として占めており、その割合はそれぞれ36％と38.9％に達し、35.6％（60.2兆ドンに到達）と7％（65.1兆ドンに到達）の増加に相当します。

新規発行された社債の大部分は、信用機関による資本補充を目的としており、発行額全体の94.6%を占めています。銀行は、信用拡大に伴う資本需要を満たすため、2025年も社債発行額を増加させ続けると予想されます。また、貯蓄金利の引き下げ要請により、信用拡大と預金動員拡大のギャップは拡大するでしょう。

2025年最初の2ヶ月間の社債の累計買戻し額は17.2兆ドンを超え、前年同期比22.0%増加しました。しかし、2月の買戻し額は3.85兆ドンにとどまり、1月比71.2%減と過去3年間で最低水準となりました。これは、不動産発行体からの買戻し需要が減少し、前月比で最大95%減少したことが要因です。

FiinRatingsはまた、年初と比べて、市場で問題社債が77ロット（元利金の支払いが遅れている社債と、当初の満期日と比較して支払い条件が延長または延期されている社債の価値を含めて計算し、2025年2月28日までの累計で算出）増加し、5兆5,400億ドン相当に達したと指摘した。しかし、増加額は2023年2月の問題社債のピーク以来の最低水準に達しており、そのうち63.4%は不動産グループによるものである。これらの企業は以前にも支払い条件が遅れている社債を複数回発行しており、今後12か月以内に支払期限を迎える多額の債務を抱えているため、上記グループでは支払い遅延と延期の状況が2025年も続くことが示唆されている。

さらに、2月には、製造業や貿易サービス業など他の業界グループも、さらに問題のある社債を発行した。

しかし、不良社債比率の低下は、債券市場が回復に向けた審査段階を終えたことを示す明るい兆候である。

15～20%の増加を予測

2025年第2四半期には、推定40.6兆ドン相当の債券が満期を迎える。内訳は、16.5兆ドン（総額の40.7%）が不動産セクター、11.9兆ドン（総額の29.2%）がその他のセクター、8.2兆ドン（総額の20.2%）が信用機関セクターとなっている。

ベトナム債券市場協会によると、2025年の残り10ヶ月間で満期を迎える債券の総額は192兆3,030億ドンとなる。このうち、満期を迎える債券の54.6%は不動産セクター（105兆3,900億ドン）が占め、次いで銀行セクター（41兆1,660億ドン、21.4%）が続く。

専門家によると、銀行業界は2024年の増加傾向に続き、2025年も個人投資家のニーズに応えるため、資本増強を目的とした債券発行を推進し続けるだろう。

FiinRatings Joint Stock Companyは、預金金利が上昇しない状況下で商業銀行がTier 2資本の発行を増やすことにより、社債市場が2025年に15～20%拡大すると予測しています。特に、預金金利が上昇しないように抑制される中で、銀行は政府の指示に従って信用成長要件を満たすために、Tier 2資本である社債の発行を継続的に増やす必要があります。

VCBS証券によると、社債発行量は2025年に増加する見込みです。低金利水準は、企業が低コストで社債を発行し、資本再編を行う上で好ましい条件となるためです。発行量は引き続き銀行債が牽引する一方、不動産事業も徐々に投資家の信頼を取り戻すと予想されます。

ロックファット商業銀行（ LP銀行）の元取締役会長で経済学者のグエン・ドゥック・フオン博士は、2025年後半に適用される民間債券の発行と公募に関する新しい規制は、債券商品の質を向上させ、貯蓄金利が低い状況でこの投資チャネルに参加する投資家を引き付けるための基礎となるだろうと語った。

これまで多くの信用機関が、ますます拡大する信用拡大目標に対応するため、中長期資金を補完する社債発行計画を発表してきました。しかし、専門家は、信用力のある発行体と、利払いや元本返済の遅延履歴を持つ発行体では、社債発行能力に差が生じると指摘しています。社債市場は引き続き機関投資家が主導権を握り、小規模な個人投資家は、信用格付けのある発行体の公募債商品を優先的に選択する傾向が見られます。

出典: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-tang-manh-tro-lai-697474.html