市場は激しい差別化の時期にあります。

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市場は週初めに改善の兆しを見せたものの、週末には「再生可能エネルギー」セクターの企業に関する好ましくないニュースが3つの取引所すべてで一連の銘柄の売りを誘発し、株価指数が急激に調整されて下落した。

しかし、その後の取引では市場センチメントが安定し、VN指数は前週比1.6%上昇の1,138.1ポイントで週を終えました。一方、HNX指数は前週比0.7%下落の225.8ポイント、UPCoM指数は前週比1.6%下落の84.7ポイントとなりました。

慎重な見方から流動性は引き続き低下し、3つの取引所の平均取引額は1セッションあたり17兆9,430億ドンとなり、前週比5.8%減少しました。一方、外国人投資家の売り越しはより顕著で、総額は前週の10倍となる3,902億ドンとなりました。

具体的には、HoSE、UPCoM、HNXに記録された純売却額はそれぞれ3,726億ベトナムドン、153億ベトナムドン、22億ベトナムドンでした。

VPS Securities JSCの投資コンサルティング部門責任者であるNguyen Van Giap氏と個人顧客コンサルタントのNguyen Phuong Hieu氏はともに、VN-Indexは1,200ポイントのレベルを維持する可能性が高く、このサポートゾーンを強化するための調整が行われるだろうという同じ見解を共有しています。

金融 - 銀行 - 株式市場の展望 7月10日:市場は強力な差別化の時代に入りつつある — 過去 1 年間の市場評価 (出典: Fiintrade)。

Nguoi Dua Tin： VN指数は1週間の乱高下を経て、2023年初頭以来の高値を更新しました。上半期では、VN指数は113ポイント（11.3%）を突破し、1,130に達しました。市場の上昇基調は流動性の顕著な改善を伴い、新規口座開設者数も高い水準を記録しています。この状況は7月も続くでしょうか？VN指数の今後のトレンドはどちらに向かうとお考えですか？

グエン・ヴァン・ザップ氏：現在、外国人投資家は7月のロング契約を大量に保有しており、機関投資家や個人トレーダーは依然として積極的に買い越しを行っています。また、テクニカル分析の観点から見ると、7月7日の丸坊主のローソク足は、それまでの下落を完全に打ち消しました。

上記のすべての要因は、VN指数の今後の上昇を約束しています。さらに、第2四半期のGDP成長率は4%を超えており、これはプラス材料です。今年のKPIである6%を達成するために、次の四半期も金利引き下げの動きが続くでしょう（このKPIを達成するには、第3四半期と第4四半期の成長率は8～9%の成長が必要です）。

しかし、このようなGDP成長率を達成するのは、私の見解ではほぼ困難です。そのため、今年は上昇トレンドにはならず、引き続き広い横ばい圏内で推移すると考えています。

投資家は注意が必要です。なぜなら、ピークは常に騒々しく、底は常に静かだからです。市場全体が爆発的な動きを見せた場合、投資家は買いを止め、保有銘柄の成長ポテンシャルを再評価すべきです。私の見解では、今年の市場は1,200ポイントまで上昇する可能性がありますが、調整局面が交互に訪れるでしょう。多くの銘柄はVN指数の1,300ポイントに相当する水準にあります。

グエン・フオン・ヒュー氏：現在の状況は、過去半年間の政府の政策努力を反映していると私は考えています。2022年10月の事件以降、キャッシュフローが株式市場に戻りつつあり、投資家の信頼も徐々に回復しつつあることが見て取れます。

現状では、中央銀行が現在の低金利を維持し、市場間の動向に「衝撃的な」変動がなければ、VN指数は上昇の勢いを維持し、1,150や1,200といったより高い節目に到達する可能性が非常に高い。上昇の過程では、市場が過熱し「無謀な」上昇に陥らないよう、必然的に調整が行われるだろう。

Nguoi Dua Tin：半期決算発表が近づいてきました。第2四半期の業績は、不振だった第1四半期と比べて改善されているとお考えですか？

グエン・ヴァン・ザップ氏:私の見解としては、金融政策により多くの企業に対する債務圧力が軽減され、現在の経済状況が多くの業界グループに突破口を開く機会を与えることから、第 2 四半期には状況が改善するでしょう。

半期決算が発表されると、多くの企業が今年の利益水準の底辺にあると評価されるでしょう。しかし、期待値が高すぎる場合は、投資家は慎重に検討する必要があります。前述の通り、今年は依然として厳しい状況が続くと予想されます。

金融 - 銀行 - 株式プリズム 7/10: 市場は強力な差別化の時期に入っています (図 2)。 — VPS Securities JSC、投資コンサルティング部門責任者、Nguyen Van Giap 氏。

グエン・フオン・ヒュー氏：現在、多くの企業の業績予想（KQKD）に関する情報が数多く出ています。例えば、肥料業界のBFCは、2023年第2四半期の業績が黒字化しました。2023年第1四半期の400億ドンの損失に対し、この第2四半期は利益が底を打ったと見ています。

また、収益の底入れの兆しが見え始めている業界もいくつかあります。例えば鉄鋼業界では、原料価格の下落率が販売価格の下落率を上回り、需要が回復し、企業が高炉を再開することで、業績が好転する見通しとなっています。

したがって、私の意見では、2023年の半期財務報告は市場全体にとって、特に生産と輸出に関連する業界にとって非常に好ましいものとなっています。

Nguoi Dua Tin:あなたの意見では、公共投資や建設資材などの現在の主要産業に加えて、今後もキャッシュフローを引き付け続ける可能性のある他の産業にはどのようなものがあるでしょうか?

グエン・ヴァン・ザップ氏：私の見解では、水産養殖業、化学薬品、輸送業は今後安定するでしょう。銀行金利と手数料の引き下げは、水産養殖業にとって大きな恩恵となるでしょう。さらに、需要を刺激し、水産養殖企業が農家向けの水産物原材料を購入するのを支援するために提案されている10兆ドン規模の融資パッケージ、そして付加価値税（VAT）の2%引き下げも、この産業グループに恩恵をもたらすでしょう。

運輸・化学品グループは短期的なニュースの恩恵を受けるでしょう。パナマ運河は水位低下により航行を制限し、エルニーニョ現象の影響で世界的な運賃が上昇しています。また、世界中の多くの大規模化学工場で火災や爆発が発生しているため、尿素価格も再び上昇しています。

今は市場で差別化が顕著な時期であり、VNDなどの多くの銘柄はチュンナム債の「オールイン」リスクにより回復傾向にあるため、現段階ではファンダメンタルズの良い銘柄を選ぶべきです。

グエン・フオン・ヒュー氏：私個人としては、肥料や鉄鋼産業に加えて、ベトナム国家銀行が継続的に金利を引き下げ、米ドル/ベトナムドンの為替レートが上昇し、輸出産業に一定の有利な条件が整う中で、短期的には繊維、水産物、木材などの輸出関連産業も投資家が検討する価値のある投資選択肢だと考えています。

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