名前は変わっても運は変わらず、最高収益セグメントでの違反で罰金

（CLO）パインツリー証券は社名変更に長い道のりを歩んできたが、業績はあまり改善せず、最も収益性の高いセグメントで違反行為により罰金を科せられた。

最高収益セグメントでの違反で罰金

2024年10月9日、国家証券委員会（SSC）は、パインツリー証券株式会社（パインツリー証券）に対する行政制裁に関する決定第1097/QD-XPHC号を発行しました。

したがって、パインツリーは、証拠金取引の制限に関する規定に違反したとして、2020年12月31日付の証券および証券市場分野における行政違反に対する制裁を規定する政府法令第156/2020/ND-CP号（法令第156/2020/ND-CP号）第26条第4項c号の規定に従い、1億2,500万ドンの罰金を科せられました（同社は、証拠金取引が許可された証券のリストに載らなくなった証券について新たな融資を行い、これらの証券を顧客の証拠金取引口座の実物資産としてカウントしていました）。

パインツリー証券は社名変更に長い道のりを歩んできたが、業績はあまり改善されておらず、最も収益性の高い分野で違反行為により罰金を科せられた。 （写真：ST）

同時に、同社は、法律で定められた期限内に情報を開示しなかった行為に対して、政令第156/2020/ND-CP号第42条第3項a号の規定に従って6,500万ドンの罰金を科されました（2024年7月18日にホーチミン証券取引所（HOSE）が証拠金取引の対象外の証券を追加する通知第1331/TB-SGDHCMを発行しましたが、同社は2024年7月25日に証拠金取引が可能な証券のリストを自社のウェブサイトで公開しました。また、2024年8月30日にHOSEが証拠金取引の対象外の証券を追加する通知第1562/TB-SGDHCMを発行しましたが、同社は2024年9月6日に取引可能な証券のリストを自社のウェブサイトで公開しました）。

パインツリー証券に課せられた罰金の総額は1億9000万ドン。

これら 2 つの違反はどちらも証拠金取引に関連していることがわかります。そして、証拠金取引は同社にとって最も収益性の高い分野です。

具体的には、2024年の最初の6か月間で、パインツリーの営業収益は1,460億ドンで、前年同期の1,180億ドンと比べてわずかに増加しました。そのうち、貸付金および売掛金からの利息が最も高い割合を占め、63.2%（922億VND相当）に達します。この指標は、2023年の最初の6か月と比較して363億VND増加し、64.9％に相当します。

過去数年間、信用取引はパインツリーにとって重要な成長原動力でもあり、貸付金および売掛金からの利息は2023年に55.5%、2022年に56.4%と営業収益に占める割合が非常に高かった。

2024年上半期には信用取引が同社の売上に大きく貢献することがわかります。しかし、その分野は違反が非常に多いため、罰則の対象となります。

名前を変えても運命は変わらない

大多数の株式投資家にとって、パインツリー証券は馴染みのない名前であり、市場最大のブローカーのトップにランクされることもありません。 Pinetree は「出生」名ではないので、これも理解できます。これまで、この会社は何度も社名を変更してきました。

パインツリー証券は、以前はメコン証券合資会社として知られていました。メコン証券は2003年から営業しているが、長い損失の道程で非常に悲惨な状況にある。 2016年末、メコン証券は227億ドンの累積損失を被った。同社はかつて州証券委員会による特別管理下に置かれていた。

2017年にメコン証券はHFT証券会社に社名を変更しました。新たな社名となり、37億ドンの利益を記録したにもかかわらず、同社は累積損失をまだ解消していない。 2017年12月31日現在、HFTの累積損失は190億VNDです。

2019年、韓国の大手ハンファ投資証券がHFTの買収を完了し、社名をパインツリー証券に変更した。

2019年は韓国資本が同社の資本の98.38%を占めた最初の年であり、パインツリー証券は47億ドンの損失を被った。この損失は2020年にさらに234億ドンで補償されました。

過去2年間で、パインツリー証券は130億ドン（2022年）、223億ドン（2023年）の利益を上げており、状況は改善している。 2022年末時点で、パインツリー証券の累積損失は依然として35億ドンに上った。同社が累積損失を解消し、2023年12月31日時点で188億ドンの未配当利益を保有するのは2023年まで待たなければならない。

しかしながら、同社の資本効率は依然として非常に低い。パインツリー証券の2023年末の自己資本利益率はわずか1.5％でした。

出典: https://www.congluan.vn/chung-khoan-pinetree-thay-ten-khong-doi-van-bi-phat-vi-sai-pham-o-mang-co-doanh-thu-tot-nhat-post317473.html