不動産への信用と債券の流入：チャンスか、潜在的なリスクか？

ベトナム国家銀行の最新データによると、8月31日時点の不動産融資残高は約41兆VNDに達し、前年同期比19%増加した。このうち、不動産事業活動向け融資残高は18億2,300万VNDに達した。

具体的には、都市建設および住宅開発投資プロジェクトの融資残高は614,737億VND、オフィス賃貸プロジェクトの残高は61,946億VND、工業団地および輸出加工区建設プロジェクトの残高は114,274億VNDとなっている。

2軒目以降の住宅にも固定資産税を適用する案。（写真：DP） — 信用と債券が不動産に流入する。（イラスト写真／DP）

さらに、エコツーリズムおよびリゾートプロジェクトの未払い信用残高は62,487億VND、レストランおよびホテルプロジェクトの未払い信用残高は64,560億VND、販売または賃貸用の住宅の建設、修理、購入に関する未払い債務は130,642億VNDです。

さらに、土地使用権を購入する顧客に対する未払いローン残高は190兆1,130億ドン、その他の不動産投資および事業活動に対する未払いローン残高は584兆5,530億ドンに達している。

この問題に関して、建設省は「データによれば、不動産市場は現在、2024年末よりも高い信用支援を受けている。しかし、持続可能な発展を確保するためには、市場の安定性を維持するための潜在的リスクの管理を継続的に強化する必要がある」と述べた。

一方、過去9ヶ月間の社債発行総額は約398兆ドンに達し、2024年の同時期比44%増加しました。これは、債券による資金調達チャネルが着実に回復していることを示しています。そのうち、不動産業界は第2位で、発行総額（70兆ドン以上）の約18%を占め、前年比35%増加しました。

不動産事業は、新規発行に加え、債券の買い戻しも強化し、今年の最初の8か月間で43兆ドン（同時期比47%増）を買い戻した。これは、政令08/2023/ND-CPに基づく延長期間後の再編と金融債務の履行に向けた努力を示している。

建設部は、不動産債券市場は改善の兆しを見せているものの、特に一部の発行および買戻し取引が発行企業に関連する組織を通じて行われる場合にはリスクが残っており、市場の安全性と安定性を確保するために監督と透明性を高める必要があると認めた。

データによると、社債市場は月ごとに大きく変動しており、特に不動産セクターでは顕著です。2025年7月の社債発行総額は30兆2,030億ドンに達しましたが、そのうち不動産セクターは2兆2,450億ドン（発行総額の約7.43%）と低水準でした。

2025年8月には、総発行額は45兆6,880億ドンに増加し、そのうち不動産は17兆6,400億ドン（構成比38.6%）に達し、四半期で最高を記録しました。2025年9月には、総発行額は23兆7,030億ドンに減少し、そのうち不動産は3兆9,100億ドン（構成比16.5%）にとどまり、前月に比べて大幅に減少しました。

上記の動向は、信用と債券による資本フローが不動産セクターに戻り、流動性の向上と未完プロジェクトの支援に貢献していることを示しています。しかしながら、この回復には依然として潜在的なリスクが伴い、特に一部の企業が資金調達のために依然として融資と債券発行に大きく依存していることが懸念されます。

このような状況に直面して、建設省は、国家銀行が積極的かつ効果的に金融政策を管理し、優先分野、特に社会住宅プロジェクト、労働者住宅、古いアパートの改修と再建、人々のアクセスに適した価格の商業住宅に融資を振り向けることを推奨しています。

同時に、建設部は財務部に対し、個別社債の発行に対する管理、検査、厳格な管理を強化し、投資家の正当な権利を保障するために、債券の満期時の返済を積極的に促し、監督するよう勧告した。

さらに、建設部は、財務部が資本市場と社債市場を持続可能、安定的、安全かつ健全な方向に発展させるための解決策を同期的かつ効果的に展開し、経済の中長期的な資金需要を満たすことに貢献する必要があると勧告しています。

出典: https://congluan.vn/trust-and-bonds-about-real-estate-risks-10316249.html