オーストラリアの資本市場の将来はどうなるのでしょうか?

オーストラリアの資本市場は大きな変化を遂げており、経済成長とイノベーションの推進におけるその役割について疑問が生じています。

オーストラリアの資本市場は大きな変化を遂げており、経済成長とイノベーションの推進におけるその役割について疑問が生じている。公的市場と民間市場はどちらも企業の投資と成長に不可欠ですが、オーストラリアは成長を続ける中で、両方の市場が強力かつ効果的であり続けることをどのように保証できるでしょうか。

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ASX上場企業数が減少

オーストラリアの株式公開市場は長らく金融システムの礎となってきた。時価総額は3兆豪ドルを超え、過去最高に近づいています。しかし、2022年12月から2023年12月にかけて、オーストラリア証券取引所（ASX）に上場する企業数は145社減少し、1,989社となった。この減少は、新規上場（66）が上場廃止（211）より少ないため懸念されるが、前例のないわけではない。

2025年までに新規株式公開（IPO）が多数予定されているとの報道もあり、この減少は周期的なものなのかもしれない。しかし、より懸念される傾向は、国内総生産（GDP）に対する時価総額の減少と、オーストラリアの世界時価総額のシェアの縮小である。

米国や欧州などの他の先進市場では、上場企業数が長期的に減少しており、米国では1990年代後半、欧州では2008年から減少傾向にあります。

学術研究では、この減少の主な理由として、規制、ビジネスモデルの変化、民間資本市場の成長の 3 つが指摘されています。規制は IPO の抑止要因としてよく挙げられますが、経験的証拠によれば、その影響はほんの一部に過ぎません。さらに重要な要因は、テクノロジーやサービスなど、有形資産が少なく、したがって株式公開を通じてそれほど多くの資本を調達する必要がない、資本集約度の低い産業への移行です。

しかし、この変化における最も重要な要因は民間資本の台頭です。より多くの民間資本を持つことで、創業者はより高い割合の所有権を保持でき、株式公開を回避できます。

これらの世界的な証拠は、オーストラリアの市場動向と密接に関連しています。オーストラリアの上場企業に対する規制上の負担は、IPO の大きな障害とみなされることが多いですが、現実には、規制の枠組みは近年大きな変化はありません。

それでも、多くの経営幹部は、コンプライアンスコストとガバナンス責任について懸念を示し、それが戦略的な意思決定の妨げになっていると述べた。絶え間ない情報開示義務、株主からの圧力、ガバナンス責任により、経営陣は長期的な成長目標から気をそらされていると感じています。こうした懸念は目新しいものではないが、上場企業数の減少は新しい。

資本市場の発展における重要な転換点

オーストラリアに特化したプライベートエクイティファンドは、2010年の298億豪ドルから2023年6月には1,390億豪ドルへと350%成長しました。これにより、創業者は会社を非公開のままにし、公開市場での価格変動を回避し、規制当局の監視を回避することができます。上場企業の周期的な衰退とは異なり、非上場市場の台頭は構造的なものであり、経済においてますます重要な役割を果たすようになっているようだ。

プライベート市場もより幅広い投資家層にリーチを拡大しており、より力強い成長を促進しています。

オーストラリアの資本市場におけるもう一つの重要な要素は、退職年金資産の巨額さです。 4兆豪ドルを超える資産を持つ年金基金は、オーストラリアの資本市場に大きな影響を与えています。オーストラリア健全性規制機構（APRA）の規制下にあるファンドは、オーストラリア証券取引所に上場している企業の時価総額の約23%を保有しています。この資本の集中により、ファンドはポートフォリオを多様化する必要が生じ、国際公開市場と国内外の民間市場の両方への資本配分が増加します。

APRAの数字によれば、同機関が管理する年金基金は資産の0%から38%を民間投資に割り当てている。最大の2つのファンドであるオーストラリアンスーパーとオーストラリアンリタイアメントトラストは、ポートフォリオの約22％を民間資産に投資している。

歴史的に、民間市場は主にプロの投資家の独占領域であり、そのため規制監督はわずかしか受けていませんでした。しかし、プライベート・エクイティ・ファンドや間接的には年金基金を通じて民間市場がより幅広い投資家層に拡大するにつれ、規制枠組みの見直しが必要になります。

対処すべき課題がいくつかあります。投資パフォーマンスと管理コストの透明性は重要であり、利益相反の管理も重要です。特に、年金基金が加入者の日々の流動性を確保しなければならない状況では、民間資産評価の正確性とタイミングが重要です。不正確な評価は投資家の資産価値に大きな影響を与える可能性があります。

オーストラリアは資本市場の発展において極めて重要な局面を迎えています。法的枠組みは、公的市場が企業にとって魅力的で競争力のある状態を維持しながら、民間市場の発展にも対応する必要がある。

オーストラリア証券投資委員会（ASIC）は協議文書を発表し、当初の見解を共有し、将来の決定を導くために市場の関与を求めた。今必要なのは、公的市場と私的市場の両方の将来を形作るために、市場参加者からの洞察と実用的なソリューションです。この移行をうまく乗り切ることは、オーストラリアの資本市場の長期的な持続可能性を守ることにつながるでしょう。

オーストラリアの金融システムの将来は、私たちが今日これらの課題にどう対応するかにかかっています。

オーストラリアの株式公開市場は長らく金融システムの礎となってきた。時価総額は3兆豪ドルを超え、過去最高に近づいています。

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出典: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html