សេដ្ឋកិច្ចមានចង្វាក់ថ្មី ភាគហ៊ុនកំពុងចាប់រលកនៃការរំពឹងទុក

ខែចុងក្រោយនៃឆ្នាំ 2025 កំពុងតែមើលឃើញពីការផ្លាស់ប្តូរយ៉ាងច្បាស់លាស់នៃសេដ្ឋកិច្ចវៀតណាម។ ពីបរិបទពាណិជ្ជកម្មសកលដែលប្រែប្រួលទៅជាសម្ពាធពន្ធគយដែលធ្លាប់បានគ្របដណ្ដប់លើសកម្មភាពនាំចូល-នាំចេញ ឥឡូវនេះទីផ្សារកំពុងផ្លាស់ប្តូរទៅជាស្ថានភាពវិជ្ជមានជាងមុន។

សេដ្ឋកិច្ច "ជំរុញខ្លួនឯង" និងការជំរុញរាប់ពាន់លានដុល្លារពីការវិនិយោគសាធារណៈ

អ្នកជំនាញផ្នែកមូលបត្រ HSC ហៅដំណាក់កាលនេះថាជា "របៀបបើកបរដោយខ្លួនឯង" ដែលជារូបភាពដែលបង្ហាញថាសេដ្ឋកិច្ចវៀតណាមកំពុងធ្វើឱ្យសន្ទុះកំណើនរបស់ខ្លួនពីខាងក្នុង ជំនួសឱ្យការពឹងផ្អែកខ្លាំងពេកលើបរិបទអន្តរជាតិ។

ការផ្លាស់ប្តូរនេះគឺជាក់ស្តែងនៅក្នុងទីផ្សារហិរញ្ញវត្ថុ។ សន្ទស្សន៍ VN-Index បានកើនឡើងជាង 30% ក្នុងឆ្នាំ 2025 ដែលជាការកើនឡើងឆ្លុះបញ្ចាំងពីការរំពឹងទុករបស់វិនិយោគិនដែលប្រសើរឡើង។ HSC ព្យាករណ៍ថាសន្ទស្សន៍អាចឆ្ពោះទៅរក 1,958 ពិន្ទុក្នុងរយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់ ដោយផ្អែកលើកត្តាជាមូលដ្ឋានដូចជាការកែសម្រួលគោលនយោបាយ ការកើនឡើងមូលធនប័ត្ររបស់ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ ឬការពង្រីកលំហូរសាច់ប្រាក់អន្តរជាតិ។

យោងតាមការគណនារបស់ HSC កំណើនផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបក្នុងឆ្នាំ 2026 អាចឈានដល់ប្រហែល 7.6% ទាបជាងការរំពឹងទុករបស់ រដ្ឋាភិបាល ពីរខ្ទង់ ប៉ុន្តែនៅតែគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីរក្សាប្រទេសវៀតណាមក្នុងចំណោមប្រទេសដែលមានកំណើនលឿនបំផុតនៅអាស៊ី។ នៅក្នុងបរិបទនៃការស្ទុះងើបឡើងវិញយឺតនៃពាណិជ្ជកម្មសកល និងការធ្លាក់ចុះនៃសេដ្ឋកិច្ចជាច្រើននៅក្នុងតំបន់ ការរក្សាបាននូវអត្រាកំណើនបែបនេះបង្ហាញថាសន្ទុះខាងក្នុងកំពុងដើរតួនាទីសំខាន់កាន់តែខ្លាំងឡើង។

សេដ្ឋកិច្ចឆ្នាំ 2025 មិនគ្រាន់តែជាអត្រាកំណើនប៉ុណ្ណោះទេ វាក៏បង្ហាញផងដែរថា មូលដ្ឋានគ្រឹះថ្មីកំពុងមានរូបរាងជាបណ្តើរៗ។ នេះគឺជាឆ្នាំដ៏កម្រមួយ នៅពេលដែលច្បាប់ និងក្រឹត្យនានាទាក់ទងនឹងដីធ្លី ការវិនិយោគ មូលបត្រ និងអគ្គិសនីត្រូវបានធ្វើវិសោធនកម្មក្នុងពេលដំណាលគ្នា ដែលជួយលុបបំបាត់ការជាប់គាំងដែលអូសបន្លាយយូរមកហើយ។ យោងតាម ​​HSC មូលដ្ឋានគ្រឹះផ្នែកច្បាប់ដែលមានការរួបរួម និងតម្លាភាពជាងមុននឹងដើរតួនាទីក្នុងការធ្វើឱ្យវដ្តនៃកំណើនថ្មីប្រកបដោយនិរន្តរភាពជាងមុន។

ទន្ទឹមនឹងការកែទម្រង់ស្ថាប័ន ការវិនិយោគសាធារណៈនៅតែបន្តជាកម្លាំងចលករដ៏សំខាន់។ វៀតណាមគ្រោងនឹងបញ្ចេញថវិកាជាង ៤២ ពាន់លានដុល្លារសម្រាប់ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធនៅឆ្នាំ ២០២៦ និងប្រហែល ១៦៦ ពាន់លានដុល្លារក្នុងរយៈពេល ៥ ឆ្នាំខាងមុខ។ លំហូរមូលធននេះមិនត្រឹមតែលើកកម្ពស់កំណើនទាំងមូលប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែថែមទាំងដាក់តួនាទីនៃឧស្សាហកម្មជាច្រើនដូចជាសំណង់ សម្ភារ ភស្តុភារ និងថាមពល។

នៅក្នុងវិស័យធនាគារ តម្រូវការទុនសម្រាប់ផលិតកម្ម អាជីវកម្ម និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធបន្តកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង។ HSC ព្យាករណ៍ថា ប្រាក់ចំណេញរបស់ឧស្សាហកម្មអាចកើនឡើង 13.2% ក្នុងឆ្នាំ 2025 និង 17.8% ក្នុងឆ្នាំ 2026 នៅពេលដែលប្រាក់ចំណេញ គុណភាពទ្រព្យសកម្ម និងយន្តការដោះស្រាយបំណុលអាក្រក់ត្រូវបានកែលម្អ។ នេះនឹងជាមូលដ្ឋានគ្រឹះសម្រាប់ការលើកកម្ពស់ឥណទាន ប៉ុន្តែក៏ទាមទារឱ្យមានការគ្រប់គ្រងយ៉ាងតឹងរ៉ឹង ដើម្បីជៀសវាងហានិភ័យនៃគម្លាត ជាពិសេសក្នុងបរិបទដែលតម្លៃលំនៅដ្ឋាននៅ ទីក្រុងហាណូយ និងទីក្រុងហូជីមិញ បានកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំងនៅឆ្នាំនេះ។

ទីផ្សារភាគហ៊ុនគឺជាការឆ្លុះបញ្ចាំងយ៉ាងច្បាស់ពីការអភិវឌ្ឍន៍សេដ្ឋកិច្ច ហើយត្រូវបានគេព្យាករណ៍ថានឹងបន្តរីកចម្រើន។ ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ទាំងសាច់ប្រាក់ងាយស្រួលទីផ្សារ និងសមត្ថភាពដើមទុនរឹងមាំ។ ប្រាក់ចំណេញពីឧស្សាហកម្មត្រូវបានប៉ាន់ប្រមាណថានឹងកើនឡើង 42.9% ក្នុងឆ្នាំ 2025 និងជិត 20% ក្នុងឆ្នាំ 2026។ ទន្ទឹមនឹងនោះ ក្រុមអចលនទ្រព្យបន្ទាប់ពីរយៈពេលបីឆ្នាំនៃការរឹតបន្តឹងកំពុងចាប់ផ្តើមងើបឡើងវិញដោយសារតែការកែលម្អផ្នែកច្បាប់ និងការផ្គត់ផ្គង់គម្រោង។ HSC ព្យាករណ៍ថាប្រាក់ចំណេញក្នុងឧស្សាហកម្មអាចកើនឡើង 28.2% ក្នុងឆ្នាំ 2025 និង 21.7% ក្នុងឆ្នាំ 2026 ដែលភាគច្រើនដោយសារតែការត្រឡប់មកវិញនៃការផ្គត់ផ្គង់ជាជាងការកើនឡើងតម្លៃ។

ក្រុមឧស្សាហកម្ម - សំណង់ - សម្ភារៈបន្តទទួលបានអត្ថប្រយោជន៍ពីរលកនៃការវិនិយោគសាធារណៈ។ EPS របស់ឧស្សាហកម្មនេះត្រូវបានគេព្យាករណ៍ថានឹងកើនឡើង 14.5% និង 8.3% រៀងគ្នាក្នុងរយៈពេលពីរឆ្នាំខាងមុខ។ សម្រាប់សហគ្រាសសម្ភារៈ ទស្សនវិស័យកាន់តែមានភាពវិជ្ជមាន ដោយសារតម្រូវការសម្រាប់គម្រោងផ្លូវហាយវេ អគ្គិសនី-ឧស្ម័ន និងភស្តុភារកើនឡើងយ៉ាងខ្លាំង។

វិស័យថាមពល និងឧបករណ៍ប្រើប្រាស់ក៏កំពុងឈានចូលដល់វដ្តនៃការអភិវឌ្ឍន៍ថ្មីមួយផងដែរ។ ការបង្កើតជាបណ្តើរៗនៃទីផ្សារអគ្គិសនីដែលមានការប្រកួតប្រជែង និងការបញ្ចប់យន្តការពាណិជ្ជកម្មឧស្ម័ន ត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងជំរុញកំណើនប្រាក់ចំណេញ 57.4% នៅឆ្នាំ 2025 មុនពេលមានស្ថេរភាពម្តងទៀតនៅឆ្នាំ 2026។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ភាពខុសគ្នារវាងអគ្គិសនី-ទឹក-ឧស្ម័ន (ស្ថិរភាព មិនសូវប្រែប្រួល) និងក្រុមប្រេង និងឧស្ម័នខាងលើ (អាស្រ័យលើតម្លៃទំនិញ)។

វិស័យអ្នកប្រើប្រាស់ និងលក់រាយកំពុងងើបឡើងវិញយ៉ាងខ្លាំង ដោយសារប្រាក់ចំណូលប្រសើរឡើង ទ្រព្យសម្បត្តិកើនឡើង និងអត្រាការប្រាក់ទាប។ ការលក់រាយត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងរក្សាបាននូវអត្រាកំណើនប្រចាំឆ្នាំពី 11-12% ដោយបន្តជាចំណុចសំខាន់នៃកំណើនសេដ្ឋកិច្ច។

ទោះយ៉ាងណាក៏ដោយនៅតែមានកត្តាហានិភ័យដែលត្រូវគ្រប់គ្រង។ អត្រាប្តូរប្រាក់គឺជាចំណុចគួរឱ្យកត់សម្គាល់មួយ។ ការពិតដែលថាប្រាក់ដុងបានធ្លាក់ចុះ 3.5% នៅឆ្នាំ 2025 បើទោះបីជាការធ្លាក់ចុះនៃ USD អន្តរជាតិបង្ហាញថាសម្ពាធផ្ទៃក្នុងនៅតែមានច្រើន។ HSC ព្យាករណ៍ថា អត្រារំលោះអាចថយចុះមកត្រឹម 1.5% នៅឆ្នាំ 2026 ប្រសិនបើ Fed បន្ថយអត្រាការប្រាក់ និងការផ្ទេរប្រាក់កើនឡើង ប៉ុន្តែលំហូរមូលធនបរទេសនៅតែជាកត្តារសើប។ ឥណទានក៏អាចប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យនៃអតុល្យភាព ប្រសិនបើវាលូតលាស់លឿនពេកដោយគ្មានការត្រួតពិនិត្យ។

សាស្ត្រាចារ្យរងបណ្ឌិត Nguyen Van Hieu សាកលវិទ្យាល័យសេដ្ឋកិច្ច សកលវិទ្យាល័យជាតិវៀតណាម ទីក្រុងហាណូយបានអត្ថាធិប្បាយថា៖ “ចំណុចគួរឱ្យកត់សម្គាល់បំផុតនៃសេដ្ឋកិច្ចនៅពេលនេះមិនមែនជាតួលេខកំណើនទេ ប៉ុន្តែភាពស៊ីជម្រៅនៃការផ្លាស់ប្តូរ។ ចាប់ពីគោលនយោបាយ ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ រហូតដល់ទីផ្សារមូលធន អ្វីគ្រប់យ៉ាងកំពុងត្រូវបានរៀបចំឡើងវិញក្នុងទិសដៅប្រកបដោយនិរន្តរភាពជាង។ អ្វីដែលទីផ្សារភាគហ៊ុនឆ្លុះបញ្ចាំងគឺការរំពឹងទុកនៃវដ្តកំណើនដោយផ្អែកលើមូលដ្ឋានរឹងមាំលើកត្តាខាងក្រៅ។

លោកក៏បានកត់សម្គាល់ផងដែរថា ល្បឿននៃការអនុវត្តគោលនយោបាយបន្ទាប់ពីសមាជបក្សនឹងជាគន្លឹះ៖ ប្រសិនបើឧបករណ៍ដំណើរការបានលឿន និងច្បាស់លាស់ នោះភាពយឺតយ៉ាវនៃគោលនយោបាយនឹងកាត់បន្ថយ ហើយឥទ្ធិពលលេចធ្លាយនឹងកាន់តែខ្លាំង។

សរុបមក វៀតណាមកំពុងឈានចូលដល់គន្លងកំណើនថ្មី ដែលមិនមានភាពរញ៉េរញ៉ៃពេកទេ ប៉ុន្តែប្រាកដ និងស៊ីជម្រៅ។ "របៀបបើកបរដោយខ្លួនឯង" នៃសេដ្ឋកិច្ច ដូចដែល HSC ពិពណ៌នាវាមិនមែនជារបកគំហើញដ៏ភ្លឺស្វាងនោះទេ ប៉ុន្តែជាដំណើរការនៃការពង្រឹងគ្រឹះ កែតម្រូវរចនាសម្ព័ន្ធ និងការកែលម្អសមត្ថភាព endogenous ។ នេះគឺជាកត្តាកំណត់សម្រាប់ភាពធន់នឹងសេដ្ឋកិច្ចក្នុងប៉ុន្មានឆ្នាំខាងមុខ។

ប្រភព៖ https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html