"យក្ស" ធនាគារអាមេរិកពីរជាប់គ្នាបានដួលរលំ។ តើភាពវឹកវរផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុគ្រប់គ្រាន់ដើម្បីធ្វើឱ្យ Fed "ស្ទាក់ស្ទើរ" ទេ?

យុទ្ធសាស្រ្តរបស់ប្រធានធនាគារកណ្តាលលោក Jerome Powell ក្នុងការពន្លឿនកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងប្រឆាំងនឹងអតិផរណាកំពុងប្រឈមមុខនឹងសំណួរជាច្រើនបន្ទាប់ពីការដួលរលំដ៏គួរឱ្យភ្ញាក់ផ្អើលនៃស្ថាប័នហិរញ្ញវត្ថុពីរគឺ Silicon Valley Bank (SVB) និងធនាគារធំទីបីនៅសហរដ្ឋអាមេរិកគឺ Signature Bank ។

មួយសប្តាហ៍មុនលោក Powell បានធ្វើឱ្យទីផ្សារភ្ញាក់ផ្អើលដោយអះអាងថា Fed ប្រហែលជាត្រូវដំឡើងអត្រាការប្រាក់ក្នុងល្បឿនលឿនជាងការបង្កើន 25 ចំណុចដែលស្ថាប័នបានស្នើឡើងក្នុងខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2023 ដើម្បីទប់ស្កាត់អតិផរណាដែលជាប់រហូត។

ប៉ុន្មានថ្ងៃក្រោយមក ធនាគារ SVB និង Signature Bank បានដួលរលំ ដោយបង្ខំឱ្យ រតនាគារ សហរដ្ឋអាមេរិក និង Fed ប្រើប្រាស់ឧបករណ៍ផ្តល់ប្រាក់កម្ចីបន្ទាន់ក្នុងទ្រង់ទ្រាយធំ ដោយសារតែមានការព្រួយបារម្ភថាការដួលរលំនឹងធ្វើឱ្យធនាគារជាច្រើននៅក្នុងសេដ្ឋកិច្ចធំបំផុតរបស់ពិភពលោកប្រឈមមុខនឹងហានិភ័យនៃការដកប្រាក់យ៉ាងច្រើន។

ឈប់ ឬបន្ត?

ភាពចលាចលនៃទីផ្សារនៅថ្ងៃទី 13 ខែមីនាបានឆ្លុះបញ្ចាំងពីការព្រួយបារម្ភកាន់តែខ្លាំងឡើងអំពីអស្ថិរភាពហិរញ្ញវត្ថុ ហើយហានិភ័យដែលអស្ថិរភាពនឹងជំរុញឱ្យ សេដ្ឋកិច្ច អាមេរិកធ្លាក់ចូលក្នុងវិបត្តិសេដ្ឋកិច្ច។

ទិន្នផលនៅលើក្រដាសប្រាក់គោលរយៈពេលពីរឆ្នាំបានធ្លាក់ចុះជិតពាក់កណ្តាលភាគរយ ខណៈដែលវិនិយោគិនភ្នាល់ថា Fed នឹងកាត់បន្ថយការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ខ្លួន ឬសូម្បីតែបញ្ឈប់យុទ្ធនាការរឹតបន្តឹងរយៈពេលមួយឆ្នាំរបស់ខ្លួន។ ភាគហ៊ុនរបស់ធនាគារបានបន្តធ្លាក់ចុះ បើទោះបីជាទីផ្សារស្ទុះងើបឡើងវិញនៅក្នុងការជួញដូរពេលរសៀលក៏ដោយ។

អ្វីដែលគួរឱ្យព្រួយបារម្ភនោះគឺថាការដួលរលំនៃ SVB និង Signature Bank គ្រាន់តែជាការចាប់ផ្តើមនៃខ្សែសង្វាក់វែងជាងនៃព្រឹត្តិការណ៍ដែលផ្តើមចេញពី Fed ដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដល់កម្រិតខ្ពស់បំផុតចាប់តាំងពីអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយបានចាប់ផ្តើមគោលនយោបាយប្រាក់ងាយស្រួលរបស់ពួកគេក្នុងឆ្នាំ 2007 ។

លោក Jerome Powell ប្រធាន Fed ។ (ប្រភព៖ Getty)

ខណៈពេលដែលប្រធាន Powell បានបង្ហាញពីសេណារីយ៉ូនៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដោយចំណុចមូលដ្ឋាន 50 ផ្សេងទៀតនៅឯកិច្ចប្រជុំគោលនយោបាយ 21-22 ខែមីនា ភាពចលាចលថ្មីនឹងបង្ខំឱ្យគណៈកម្មាធិការទីផ្សារបើកចំហសហព័ន្ធ (FOMC) ពិចារណាឡើងវិញនូវផែនការរបស់ខ្លួន។

ប្រឈមមុខនឹងសម្ពាធទីផ្សារ អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយមួយចំនួនបានអះអាងថា Fed គួរតែរក្សាកម្រិតមធ្យមនៃការកើនឡើងអត្រាការប្រាក់ដែលវាត្រូវបានអនុម័តនៅក្នុងខែកុម្ភៈ។ Lorie Logan ប្រធាន Dallas Fed ដែលពីមុនបានគ្រប់គ្រងផ្នែកទីផ្សាររបស់ New York Fed និងជាមន្ត្រីធនាគារកណ្តាលកំពូលរបស់សហរដ្ឋអាមេរិកដែលមានចំណេះដឹងទីផ្សារច្រើនបំផុត បានផ្តល់យោបល់យ៉ាងខ្ជាប់ខ្ជួនថាទីភ្នាក់ងារនេះនឹងអនុវត្តវិធីសាស្រ្តប្រុងប្រយ័ត្នបន្ថែមទៀតចំពោះការដំឡើងអត្រាការប្រាក់បន្ទាប់ពីការឡើងថ្លៃខ្លាំងកាលពីឆ្នាំមុន។

នៅក្នុងសុន្ទរកថាដំបូងរបស់នាងស្តីពីគោលនយោបាយរូបិយវត្ថុក្នុងខែមករា លោកស្រី Logan បាននិយាយថា "ល្បឿនយឺតជាង (នៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់) គឺជាមធ្យោបាយមួយដើម្បីធានាថាយើងធ្វើការសម្រេចចិត្តល្អបំផុតដែលអាចធ្វើទៅបាន" ។

ទន្ទឹមនឹងនេះដែរ FOMC hawks មួយចំនួនក៏អាចប្រកែកថាឧបករណ៍ផ្តល់ប្រាក់កម្ចីបន្ទាន់ដែល Fed ទើបតែបានប្រកាសនឹងជួយធ្វើឱ្យទីផ្សារមានស្ថេរភាពដែលអនុញ្ញាតឱ្យស្ថាប័នបន្តផ្លូវនៃការបង្កើនអត្រាការប្រាក់ដោយ 50 ចំណុចមូលដ្ឋាន។

ក្រុមហ៊ុន Goldman Sachs Group ព្យាករណ៍ថា Fed នឹងរក្សាជំហររបស់ខ្លួនលើអត្រាការប្រាក់មិនផ្លាស់ប្តូរនៅសប្តាហ៍ក្រោយ ខណៈពេលដែលអ្នកសេដ្ឋកិច្ចនៅ Barclays Plc ក៏ឃើញទិដ្ឋភាពស្រដៀងគ្នានេះដែរ។

លោក Marc Sumerlin ស្ថាបនិកក្រុមហ៊ុន Evenflow Macro ជាទីប្រឹក្សាដែលមានមូលដ្ឋាននៅទីក្រុងវ៉ាស៊ីនតោនបាននិយាយថា "នេះជាលើកដំបូងនៅក្នុងវដ្តនេះ (ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់) ដែលពួកគេបានឃើញជម្លោះ" ។

អ្នកជំនាញបាននិយាយថា ធនាគារកណ្តាលត្រូវបានបង្កើតឡើងដើម្បីរក្សាស្ថិរភាពហិរញ្ញវត្ថុ ហើយពួកគេបានឆ្លើយតបយ៉ាងច្បាស់ចំពោះរឿងនោះ ដូច្នេះហើយឥឡូវនេះពួកគេកំពុងស្ថិតនៅផ្លូវបំបែកមួយ។ បេសកកម្មរបស់ពួកគេដើម្បីរក្សាស្ថិរភាពហិរញ្ញវត្ថុអំពាវនាវឱ្យពួកគេបញ្ឈប់ការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ ប៉ុន្តែអតិផរណាទាមទារឱ្យពួកគេរឹតបន្តឹងបន្ថែមទៀត។

ជាមួយនឹងភាគហ៊ុនធនាគារធ្លាក់ចុះ រាល់ការផ្លាស់ប្តូររបស់ Fed ដើម្បីរក្សាជំហររបស់ខ្លួនអាចនាំមកនូវការចងចាំឡើងវិញនៃខែសីហា ឆ្នាំ 2007 នៅពេលដែលទីផ្សារចាប់ផ្តើមបង្ហាញសញ្ញានៃការព្រួយបារម្ភអំពីមូលបត្របំណុលអនុគ្រោះ ធនាគារកណ្តាលបានទទូចថាអតិផរណាគឺជាកង្វល់កំពូលរបស់វា។

ថ្ងៃនេះ Fed ហាក់ដូចជាបានធ្វើការផ្លាស់ប្តូរស្នៀត។ វាត្រូវបានបង្ខំឱ្យផ្លាស់ប្តូរភាពតានតឹងនៅចុងឆ្នាំ 2021 នៅពេលដែលអតិផរណា - ធ្លាប់គិតថាជា "បណ្តោះអាសន្ន" - ប្រែទៅជាធ្ងន់ធ្ងរជាងអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយ និងអ្នកសេដ្ឋកិច្ចបានព្យាករណ៍ដំបូង។

ឥឡូវនេះក្រុមអ្នករិះគន់និយាយថាសាររបស់លោក Powell កាលពីសប្តាហ៍មុនគឺហួសពីជំហានជាមួយនឹងការបង្កើតហានិភ័យនៅក្នុងប្រព័ន្ធហិរញ្ញវត្ថុ។

Dario Perkins សេដ្ឋវិទូនៅក្រុមហ៊ុនប្រឹក្សាការព្យាករណ៍ម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច TS Lombard ដែលពីមុនធ្វើការនៅរតនាគារចក្រភពអង់គ្លេសបាននិយាយថា "ធនាគារកណ្តាលកំពុងក្លាយជាប្រភពនៃភាពប្រែប្រួលម៉ាក្រូសេដ្ឋកិច្ច ជាជាងឧបករណ៍មួយដើម្បីបន្ថយវា" ។

អតិផរណានៅតែមាន

មិនមានការបដិសេធទេដែលថាចំនួនអតិផរណាចុងក្រោយបំផុតកំពុងរំលឹកអ្នកឃ្លាំមើល និងវិនិយោគិនរបស់ Fed ថាការងាររបស់អ្នកបង្កើតគោលនយោបាយមិនទាន់រួចរាល់នៅឡើយទេ។

អ្នកសេដ្ឋកិច្ចនៅក្រុមហ៊ុនប្រឹក្សាស្រាវជ្រាវឯករាជ្យ LH Meyer/Monetary Policy Analytics បានសរសេរក្នុងកំណត់ត្រាមួយទៅកាន់អតិថិជនថា "ព្រឹត្តិការណ៍ទាំងនេះគួរតែបង្កើតអារម្មណ៍ប្រុងប្រយ័ត្នបន្ថែមទៀត ប៉ុន្តែរូបភាពអតិផរណាដែលកាន់តែយ៉ាប់យ៉ឺននៅតែមានភាពច្បាស់លាស់"។ "ទោះបីជាលទ្ធភាពនៃការដំឡើងអត្រាការប្រាក់របស់ Fed 50 ចំណុចនៅក្នុងកិច្ចប្រជុំខែមីនាបានថយចុះគួរឱ្យកត់សម្គាល់ក៏ដោយក៏យើងជឿជាក់ថា FOMC នឹងនៅតែជ្រើសរើសដើម្បីបន្តការដំឡើងអត្រាការប្រាក់។

គួរឱ្យអស់សំណើចណាស់ ភាពចម្រូងចម្រាសផ្នែកហិរញ្ញវត្ថុបានផ្ទុះឡើងត្រឹមតែប៉ុន្មានសប្តាហ៍បន្ទាប់ពីការចាកចេញរបស់អនុប្រធាន Fed Lael Brainard ដែលបានដឹកនាំកិច្ចខិតខំប្រឹងប្រែងដើម្បីអំពាវនាវឱ្យមានបទប្បញ្ញត្តិហិរញ្ញវត្ថុកាន់តែតឹងរ៉ឹង និងបានសង្កត់ធ្ងន់លើសារៈសំខាន់នៃការត្រួតពិនិត្យផលប៉ះពាល់នៃការរឹតបន្តឹងរូបិយវត្ថុ ប៉ុន្តែមិនបានជោគជ័យទេ។

ចំពេលអតិផរណាកើនឡើង ធនាគារកណ្តាលបានចាប់ផ្តើមដំឡើងអត្រាការប្រាក់ពីសូន្យជាលើកដំបូងក្នុង 25 ចំណុចមូលដ្ឋានកាលពីឆ្នាំមុន មុនពេលបង្កើនល្បឿននៃការកែតម្រូវដល់ 50 ចំណុចមូលដ្ឋាន បន្ទាប់មកដោយការកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់នៃ 75 ចំណុចមូលដ្ឋានក្នុងរយៈពេល 4 ដង។ បន្ទាប់មកអ្នកបង្កើតគោលនយោបាយបានកាត់បន្ថយការដំឡើងអត្រាការប្រាក់ដល់ 50 ចំណុចមូលដ្ឋានក្នុងខែធ្នូ ឆ្នាំ 2022 និង 25 ចំណុចមូលដ្ឋានក្នុងខែកុម្ភៈ ឆ្នាំ 2023។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អតិផរណាដែលអាក្រក់ជាងការរំពឹងទុក និងតួលេខទីផ្សារការងារសម្រាប់ខែមករា ឆ្នាំ 2023 ក៏ដូចជាការកែសម្រួលទិន្នន័យមុនៗ បានដាក់ឱ្យលោក Powell ឈានទៅដល់ការបង្កើនល្បឿន។

នេះបានបណ្តាលឱ្យអ្នកឃ្លាំមើល Fed មួយចំនួនផ្លាស់ប្តូរទស្សនៈរបស់ពួកគេ ហើយទីផ្សារនាពេលអនាគតក៏បានចាប់ផ្តើមឡើងតម្លៃក្នុងប្រូបាប៊ីលីតេខ្ពស់នៃការដំឡើងអត្រាមូលដ្ឋាន 50 នៅឯកិច្ចប្រជុំនាពេលខាងមុខ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយនៅថ្ងៃទី 13 ខែមីនាបាតុភូតទាំងនេះបានបញ្ចប់ជាបណ្តោះអាសន្ន។