ទីផ្សារមូលធនរបស់វៀតណាមក្រោមកញ្ចក់របស់ FTSE Russell

អ្នកជំនាញផ្នែកមូលបត្រ Wanming Du (អ្នកជំនាញ FTSE Russell) និងលោក Thomas Nguyen - នាយកទីផ្សារបរទេស សាជីវកម្មមូលបត្រ SSI ជឿជាក់ថា ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទៅកាន់ទីផ្សារដំបូងដែលកំពុងរីកចម្រើនមិនមែនគ្រាន់តែជាព្រឹត្តិការណ៍បច្ចេកទេសដែលត្រូវបាន "ទទួលបានចំណាត់ថ្នាក់ A" ប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែជាចំណុចចាប់ផ្តើមនៃវដ្តមូលធនជំនាន់ថ្មី ដោយតម្រូវឱ្យទីផ្សារវៀតណាមឆ្លងកាត់រយៈពេល 12-36 ខែនៃដំណើរនៃការរៀបចំ និងហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធរបស់ខ្លួន។

Thời báo Ngân hàng•04/12/2025

Ăn phở sáng và trao đổi thông tin về kinh tế, chứng khoán trở thành

ការទទួលទានអាហារពេលព្រឹក និងការផ្លាស់ប្តូរព័ត៌មានអំពី សេដ្ឋកិច្ច និងភាគហ៊ុនបានក្លាយជាតម្រូវការថ្មីក្នុងចំណោមវិនិយោគិន។

វៀតណាមឈានដល់ការបញ្ចប់បច្ចេកទេស ចាប់ផ្តើមដំណាក់កាលអនុវត្ត

តាមទស្សនៈរបស់ FTSE Russell លោកស្រី Wanming Du បានបញ្ជាក់ថា ស្ថានភាពធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងរបស់វៀតណាមលែងជារឿង "កំពុងត្រួតពិនិត្យ" ទៀតហើយ ប៉ុន្តែត្រូវបានបញ្ជាក់តាមបច្ចេកទេស។ ប្រសិនបើកាលពី 12 ខែមុន វៀតណាមបានត្រឹមតែ 7 ក្នុងចំណោម 9 លក្ខណៈវិនិច្ឆ័យប៉ុណ្ណោះ បន្ទាប់មកដល់ពេលប្រកាសក្នុងខែតុលា លក្ខណៈវិនិច្ឆ័យទាំង 9 ត្រូវបានបញ្ចប់។ នេះមានន័យថាវៀតណាមបានអនុម័តទាំងស្រុងនូវលក្ខខណ្ឌតម្រូវដែលត្រូវចាត់ថ្នាក់ជាទីផ្សារបន្ទាប់បន្សំនៅក្នុងក្របខ័ណ្ឌចំណាត់ថ្នាក់ FTSE ។

ចំពោះមុខតំណែង យោងតាមការវិភាគរបស់លោក Thomas Nguyen វៀតណាមអាចត្រូវបានគេចាត់ទុកថាបាន "ឈានដល់ទីបញ្ចប់" នៅលើផែនទីចំណាត់ថ្នាក់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អ្នកវិនិយោគក្នុងស្រុកមួយចំនួនធំនៅតែងឿងឆ្ងល់ ពីព្រោះគោលគំនិតនៃ "ដំណាក់កាលបណ្តោះអាសន្ន" "ចំណុចត្រួតពិនិត្យ" ឬពេលវេលារហូតដល់ខែកញ្ញាដើម្បីដាក់បញ្ចូលជាផ្លូវការនៅក្នុងកញ្ចប់សន្ទស្សន៍នៅតែលេចឡើងនៅលើទីផ្សារ។ សំណួរសួរថា តើនេះជាទម្រង់នៃ “បញ្ហាប្រឈមបន្ថែម” ដោយសារភាពទន់ខ្សោយរបស់វៀតណាម ឬគ្រាន់តែជាជំហានក្នុងដំណើរការអនុវត្តស្តង់ដារដែលធ្លាប់ស្គាល់ពីទីផ្សារផ្សេងទៀត?

ពីការអនុវត្តប្រតិបត្តិការ លោកស្រី Wanming Du បានសង្កត់ធ្ងន់ថា រយៈពេលមួយឆ្នាំចាប់ពីការប្រកាសរហូតដល់ការអនុវត្តជាផ្លូវការ គឺជាស្តង់ដារ FTSE ដែលបានអនុវត្តចំពោះករណីធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងពីមុនៗជាច្រើន។ ហេតុផលមិនស្ថិតនៅលើ "ការកាន់កាប់" ឬ "ផ្អាក" ទីផ្សារនោះទេ ប៉ុន្តែមកពីធម្មជាតិនៃការផ្លាស់ប្តូរក្រុម៖ ការដកទីផ្សារចេញពីកញ្ចប់ Frontier ហើយបញ្ចូលវាទៅក្នុងកញ្ចប់ Primary Emerging នៅក្នុងប្រព័ន្ធសន្ទស្សន៍គោលសកល។

នៅពេលនោះ រចនាសម្ព័ន្ធវិនិយោគិនដែលជាប់ទាក់ទងនឹងកញ្ចប់សន្ទស្សន៍នីមួយៗត្រូវបានបង្ខំឱ្យផ្លាស់ប្តូរ។ មូលនិធិដែលមានឯកទេសក្នុងការតាមដានទីផ្សារ Frontier ត្រូវការពេលវេលាដើម្បីដកខ្លួនចេញជាបណ្តើរៗ ខណៈពេលដែលមូលនិធិដែលធ្វើតាមសន្ទស្សន៍ Emerging បានចាប់ផ្តើមរៀបចំហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ នីតិវិធី និងដំណើរការប្រតិបត្តិការដើម្បីចូលទៅជិតប្រទេសវៀតណាមជាទីផ្សារថ្មីមួយនៅក្នុងផលប័ត្ររបស់ពួកគេ។ ទន្ទឹមនឹងនោះគឺជាតម្រូវការជាក់លាក់មួយ៖ ប្រព័ន្ធឈ្មួញកណ្តាល ការឃុំឃាំង និងប្រព័ន្ធប្រតិបត្តិការត្រូវតែអនុញ្ញាតឱ្យមានមូលនិធិដើម្បីក្លែងធ្វើសន្ទស្សន៍ជួញដូរវៀតណាមតាមរយៈគំរូឈ្មួញកណ្តាលសកលដែលពួកគេកំពុងប្រើប្រាស់សម្រាប់ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនផ្សេងទៀត ជំនួសឱ្យការឆ្លងកាត់ដំណើរការ "ចាប់ផ្តើមដំណើរការ" ដ៏ស្មុគស្មាញដាច់ដោយឡែកនៅក្នុងមូលដ្ឋាន។

តាមទស្សនៈរបស់អ្នកវិនិយោគតាមស្ថាប័ន តម្រូវការនេះគឺច្បាស់ណាស់៖ មិនចង់រចនាសំណុំបន្ថែមនៃដំណើរការឯកទេសគ្រាន់តែដើម្បីធ្វើពាណិជ្ជកម្មទីផ្សារដែលនៅតែមានចំណែកតូចមួយនៃផលប័ត្រសកល។ "ការកកិតដំណើរការ" កាន់តែតិច សមត្ថភាពទាក់ទាញលំហូរមូលធនកាន់តែខ្ពស់។ ដូច្នេះរយៈពេល 12 ខែដែលបានប្រកាសដោយ FTSE គឺសំខាន់ជាជំហានរៀបចំហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធ និងប្រតិបត្តិការសម្រាប់ប្រព័ន្ធអេកូដែលពាក់ព័ន្ធទាំងមូល ចាប់ពីមូលនិធិ ឈ្មួញកណ្តាលសកល រហូតដល់ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រក្នុងស្រុក ដែលអង្គភាពដូចជា SSI បាននិងកំពុងចូលរួមក្នុងការផ្តល់ស្ពានអន្តរការីអស់រយៈពេលជាច្រើនឆ្នាំ។

ដូច្នេះ ក្នុងនាមវៀតណាមត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង។ អ្វីដែលនៅសេសសល់គឺការអនុវត្តបច្ចេកទេសដើម្បីធ្វើឱ្យការដំឡើងកំណែនោះដំណើរការដោយរលូនក្នុងប្រព័ន្ធមូលធនសកល។ នេះគឺជាភាពខុសគ្នាដ៏សំខាន់រវាង "មិនបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង" និង "ធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងប៉ុន្តែនៅក្នុងដំណាក់កាលអនុវត្ត" ។

ពី "ស្រះតូច" ទៅ "មហាសមុទ្រនៃរាជធានី"

កង្វល់ចម្បងមួយរបស់អ្នកវិនិយោគបុគ្គលគឺប្រតិកម្មតម្លៃរយៈពេលខ្លី។ បន្ទាប់ពីដំណឹងនៃការដំឡើងថ្លៃទីផ្សារហ៊ុនវៀតណាមមិនបានផ្ទុះឡើងដូចដែលមនុស្សជាច្រើនបានរំពឹងទុកទេ សូម្បីតែងាកទៅខាង ឬធ្វើការកែសម្រួលបន្តិចបន្តួច។ ជាមួយនឹងចិត្តគំនិតនៃ "ការរង់ចាំសម្រាប់ពេលនេះពេញមួយជីវិតរបស់ខ្ញុំ" វិនិយោគិនជាច្រើនបានសួរសំណួរថា: ហេតុអ្វីបានជាដំណឹងល្អត្រូវបានអមដោយចលនាតម្លៃដែលខ្វះខាត?

នៅទីនេះ លោក Thomas Nguyen ផ្តល់ទស្សនៈជាគោលការណ៍៖ ទីផ្សារដែលមានសុខភាពល្អ គឺជាយន្តការសម្រាប់ការបញ្ចុះតម្លៃនាពេលអនាគត។ នៅពេលដែលទីផ្សារបានកើនឡើងពី 25-30% ក្នុងមួយឆ្នាំ ផ្នែកនៃការរំពឹងទុកទាក់ទងនឹងរឿងធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងទំនងជាត្រូវបានឆ្លុះបញ្ចាំងនៅក្នុងតម្លៃជាមុន។ រយៈពេលបន្ទាប់ពីការប្រកាសធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងដូច្នេះក្លាយជារយៈពេលនៃព័ត៌មាន "រំលាយ" ស្រដៀងទៅនឹងរាងកាយត្រូវការពេលវេលាដើម្បីរំលាយបន្ទាប់ពីអាហារដ៏ឆ្ងាញ់។ នៅក្នុងលក្ខខណ្ឌនៃការគ្រប់គ្រងហានិភ័យ ការពិតដែលថាទីផ្សារមិនកើនឡើងជាបន្តបន្ទាប់ ប៉ុន្តែចូលទៅក្នុងស្ថានភាពនៃការប្រមូលផ្តុំបន្ទាប់ពីមួយឆ្នាំនៃកំណើនខ្លាំងត្រូវបានចាត់ទុកថាមានសុខភាពល្អសម្រាប់អ្នកវិនិយោគរយៈពេលវែង។

នៅលើកម្រិតកាន់តែស៊ីជម្រៅ រឿងស្នូលមិនត្រឹមតែស្ថិតក្នុងការប្រែប្រួលរយៈពេលខ្លីប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែនៅក្នុងទំហំនៃ "មហាសមុទ្ររាជធានី" ដែលវៀតណាមកំពុងចូល។ លោកស្រី Wanming Du បានវិភាគ៖ លំហូរមូលធនដែលតាមដានសន្ទស្សន៍ Frontier នៅលើ ពិភពលោក តាមពិតគ្រាន់តែជាផ្នែកតូចមួយប៉ុណ្ណោះបើប្រៀបធៀបទៅនឹងចំនួនទ្រព្យសកម្មក្រោមការគ្រប់គ្រង (AUM) ដែលភ្ជាប់ទៅនឹងសន្ទស្សន៍ទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើន។ នៅពេលដែលធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង វៀតណាមផ្លាស់ទីពី "ស្រះតូច" នៃព្រំដែនទៅកាន់ "មហាសមុទ្ររាជធានី" នៃ Emerging ដែលចំនួននៃការដេញតាមដើមទុនអាចមានទំហំធំជាងរាប់សិបដង។

យោងតាមការប៉ាន់ប្រមាណដែលបានពិភាក្សានៅក្នុងកម្មវិធីនេះ ប្រាក់ដែលដេញតាមទីផ្សារដែលកំពុងរីកចម្រើនអាចមានប្រហែល 15-20 ដងនៃទីផ្សារ Frontier ។ ប្រសិនបើយើងពិចារណា 1 ដុល្លារដែលកំពុងដំណើរការនៅក្នុងកញ្ចប់ Frontier វាអាចជា 20-25 ដុល្លារនៅក្នុងកញ្ចប់ Emerging ។ នេះពន្យល់ពីមូលហេតុដែលការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងមិនមែនគ្រាន់តែជារឿងនៃការទាក់ទាញលំហូរមូលធនឯកទេសមួយចំនួនប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែជាដំណើរការនៃការ "បើកទ្វារ" ទៅកាន់អ្នកវិនិយោគថ្មីនៃកម្រិតខុសគ្នាទាំងស្រុង។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ រដ្ឋធានីនោះមិនបាន "ចូលមក" ក្នុងរយៈពេលតែប៉ុន្មានសប្តាហ៍បន្ទាប់ពីការប្រកាស។ យន្តការអនុវត្ត FTSE ត្រូវបានគូសបញ្ជាក់យ៉ាងច្បាស់ដោយលោកស្រី Wanming Du ។ សម្រាប់រយៈពេល 12 ខែបន្ទាប់ ចំណុចសំខាន់ៗគឺ៖

វានឹងមាន “ប៉ុស្តិ៍ត្រួតពិនិត្យ” នៅក្នុងខែមីនា ដើម្បីបញ្ជាក់អំពីវឌ្ឍនភាពនៃការអនុវត្ត និងប្រកាសអំពីផែនទីបង្ហាញផ្លូវជាក់លាក់ រួមទាំងចំនួនដង្ហែផងដែរ។
ខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2026 គឺជាពេលវេលាដែលរំពឹងទុកដើម្បីចាប់ផ្តើមអនុវត្តជាផ្លូវការនូវការដាក់បញ្ចូលវៀតណាមនៅក្នុងកញ្ចប់សន្ទស្សន៍ដូចដែលបានបញ្ជាក់ពីមុន។

ប្រហែលមួយខែមុនខែកញ្ញា FTSE នឹងប្រកាសបញ្ជីភាគហ៊ុនដែលរំពឹងថានឹងត្រូវបានបន្ថែមទៅក្នុងសន្ទស្សន៍។ ព័ត៌មាននេះមានផលប៉ះពាល់យ៉ាងធំនៅលើទីផ្សារព្រោះវាជាក្រុមនៃភាគហ៊ុនដែលនឹងទទួលបានដើមទុនអកម្មពីមូលនិធិក្លែងធ្វើលិបិក្រម។ នៅ “ថ្ងៃសមតុល្យឡើងវិញ” ប្រាក់ពិតប្រាកដនឹងហូរចូលភាគហ៊ុនទាំងនេះដោយយោងតាមច្បាប់ដែលបានប្រកាសជាសាធារណៈ និងមានតម្លាភាព ដើម្បីជៀសវាងការភ្ញាក់ផ្អើលដល់ទីផ្សារ។

គួរកត់សម្គាល់ថា យោងទៅតាមលោកស្រី Wanming Du FTSE មិនបញ្ឈប់ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង និង "ចាកចេញ" នោះទេ។ ទំនាក់ទំនងសហប្រតិបត្តិការជាមួយទីភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រង និងការផ្លាស់ប្តូរក៏មានគោលបំណងអភិវឌ្ឍផលិតផលហិរញ្ញវត្ថុចម្រុះបន្ថែមទៀតនៅក្នុងទីផ្សារវៀតណាម។ បច្ចុប្បន្ននេះ ផលិតផលនៅតែត្រូវបានចាត់ទុកថាមានលក្ខណៈឯកត្តកម្ម ខណៈដែលតម្រូវការសម្រាប់ជម្រៅផលិតផល - ពីចំនួនស្តុកដែលបានចុះបញ្ជី ការ IPO ថ្មី ដល់ផលិតផលសន្ទស្សន៍ និស្សន្ទវត្ថុ - គឺជាការបន្ទាន់ខ្លាំង ប្រសិនបើវៀតណាមចង់ទាញយកអត្ថប្រយោជន៍ពេញលេញពីឱកាសពី "រលកយក្សស៊ូណាមិ" ដែលរំពឹងថានឹងកើតឡើងក្នុងរយៈពេល 12-36 ខែខាងមុខ។

ឆ្នាំ 2025 ត្រូវបានពិពណ៌នាថាជាពេលវេលាអំណោយផលបំផុតសម្រាប់ចំណុចរបត់នេះ៖ ស្ថិរភាព នយោបាយ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលនាំមុខគេក្នុងតំបន់ កំណើនផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបជាវិជ្ជមាន រួមជាមួយនឹងព្រឹត្តិការណ៍សំខាន់ៗដូចជាខួបលើកទី 80 នៃទិវាជាតិ និងខួបលើកទី 25 នៃការបង្កើតទីផ្សារមូលធន។ នៅក្នុង "jigsaw" នោះ ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវទីផ្សារមូលធនគឺជាផ្នែកពេញលេញដែលជួយពង្រឹងទំនុកចិត្តរបស់អ្នកវិនិយោគថាវៀតណាមកំពុងដើរលើផ្លូវត្រូវ មិនត្រឹមតែក្នុងវដ្តតម្លៃរយៈពេលខ្លីប៉ុណ្ណោះទេ ប៉ុន្តែនៅក្នុងចក្ខុវិស័យជំនាន់មួយ។

“Ferrari” ដាក់ឈ្មោះវៀតណាម និងរឿងដែលត្រូវប្រាប់ពិភពលោក

ខ្លឹមសារសំខាន់មួយទៀតនៃកិច្ចពិភាក្សាគឺរូបភាព និងរឿងរ៉ាវប្រព័ន្ធផ្សព្វផ្សាយនៃទីផ្សារវៀតណាមក្នុងក្រសែភ្នែកវិនិយោគិនសកលលោក។ លោកស្រី Wanming Du បានអត្ថាធិប្បាយថា វៀតណាមគឺជា "ត្បូង" ដែលមានកត្តាអំណោយផលជាច្រើនដែលត្រូវបានផ្ទៀងផ្ទាត់ក្នុងរយៈពេលពីរឆ្នាំចុងក្រោយនេះ៖ ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធប្រសើរឡើង ស្ថិរភាពនយោបាយ អត្ថប្រយោជន៍ពីការផ្លាស់ប្តូរខ្សែសង្វាក់ផ្គត់ផ្គង់ សាច់ប្រាក់ងាយស្រួល និងផលិតផលក្នុងស្រុកសរុបមានភាពប្រសើរឡើងគួរឱ្យកត់សម្គាល់។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ពិភពហិរញ្ញវត្ថុពិភពលោកនៅតែរំខានដោយ "ចំណុចក្តៅ" ដូចជាសហរដ្ឋអាមេរិក ចិន និងសហភាពអឺរ៉ុប ខណៈដែលវៀតណាមមិនបានទទួលការផ្សាយព័ត៌មានខ្លាំងគ្រប់គ្រាន់នៅខាងក្រៅអាស៊ី។

ពីផ្នែកធុរកិច្ចមូលបត្រ លោក Thomas Nguyen ប្រើរូបភាពនៃ “Ferrari” ដើម្បីពិពណ៌នាអំពីសក្តានុពលរបស់វៀតណាម៖ ជាទ្រព្យសកម្មគុណភាពខ្ពស់ដែលមនុស្សជាច្រើនមិនទាន់ស្គាល់ ដោយសារតែអ្នកវិនិយោគទូទាំងពិភពលោកភាគច្រើនកំពុងមមាញឹកសម្លឹងមើល “Teslas” ពោលគឺទីផ្សារធំដែលធ្លាប់ស្គាល់នៅក្នុងផលប័ត្រ។ ក្នុងនាមជាអ្នកជំនាញម្នាក់ គាត់មានឯកសិទ្ធិក្នុងការប្រាប់រឿង "Ferrari" នេះ ប៉ុន្តែប្រសិនបើគាត់នៅក្នុងមុខតំណែងជាអ្នកគ្រប់គ្រងផលប័ត្រធំនៅទីក្រុងញូវយ៉ក ឬហុងកុង ការយកចិត្តទុកដាក់នឹងនៅតែផ្តោតលើទីផ្សារដែលមានសមាមាត្រដ៏ធំនៃសន្ទស្សន៍។

សារដែលនាំចេញគឺ៖ វៀតណាមត្រូវការទីផ្សារខ្លួនឯងឲ្យបានខ្ជាប់ខ្ជួន ត្រឹមត្រូវ និងខ្ជាប់ខ្ជួន ជាជាងគ្រាន់តែប្រកាន់យកនូវវិធីសាស្ត្រ "រីករាយ" ក្នុងរយៈពេលខ្លី។ ការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងគឺជាព្រឹត្តិការណ៍ដ៏សំខាន់មួយ ប៉ុន្តែដើម្បីឱ្យលំហូរមូលធនទ្រង់ទ្រាយធំនៅតែជាប់គាំង រឿងរបស់វៀតណាមត្រូវតែប្រាប់ និងនិយាយឡើងវិញជាភាសាដែលអ្នកវិនិយោគសកលយល់ និងស្គាល់ដូចជា៖ ច្បាប់តម្លាភាព គំរូប្រតិបត្តិការដែលស្របតាមស្តង់ដារអន្តរជាតិ បរិយាកាសវិនិយោគដែលអាចចូលដំណើរការបាន និងផែនទីបង្ហាញផ្លូវកំណែទម្រង់ស្ថាប័នប្រកបដោយនិរន្តរភាព។

ក្នុងកម្រិតដ៏ទន់ជ្រាយ ការចែករំលែករបស់ Wanming Du អំពីទីក្រុងហាណូយ ក៏បានបន្ថែមអត្ថន័យមួយទៀតដល់ការអំពាវនាវរបស់វៀតណាមផងដែរ។ ការពិតដែលថាអ្នកជំនាញអន្តរជាតិបានពណ៌នាទីក្រុងហាណូយថាជា “ភាពអស្ចារ្យ” ដែលជាកន្លែងប្រមូលផ្តុំម៉ាកយីហោអន្តរជាតិ និងរក្សាអត្តសញ្ញាណប្រពៃណីរបស់ខ្លួននៅគ្រប់ជ្រុងផ្លូវ និងភោជនីយដ្ឋានតាមចិញ្ចើមផ្លូវ បង្ហាញថាការទាក់ទាញវប្បធម៌ និងសង្គមរបស់វៀតណាមមិនត្រឹមតែនៅលើតារាងតម្លៃភាគហ៊ុនអេឡិចត្រូនិកប៉ុណ្ណោះទេ។ វាគឺជាបរិបទដ៏រស់រវើកដែលទីផ្សារមូលធនកំពុងអភិវឌ្ឍ ដែលមិនសូវត្រូវបាននិយាយអំពីសាវតារដែលរួមចំណែកដល់ការបង្កើតអារម្មណ៍ និងជំនឿរបស់អ្នកវិនិយោគបរទេសនៅពេលសម្រេចចិត្តស្នាក់នៅរយៈពេលវែង។

ប្រភព៖ https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html