베트남 증시, 100억 달러 증발…아시아 최대 폭락

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그렇다면 국내 투자자들이 무슨 희생을 치르더라도 주식을 매도하고, 이로 인해 275개 주식이 바닥을 치는 등 수천 개의 주식 가격이 하락하는 반면, 외국인 투자자들은 다시 매수에 나서면서 주식 시장은 어떻게 되는 걸까요?

VietNamNet 기자는 AFC 베트남 펀드의 최고투자책임자(CIO)인 비센테 응우옌 씨와 일부 신기록과 관련된 드문 가격 하락, 현금 흐름 전망 및 베트남 주식 시장에 대한 인터뷰를 진행했습니다.

이익실현 + 약한 사고방식으로 당황하다

- 8월 18일 주식 시장은 급락세를 보였습니다. VN 지수는 55.5포인트 하락했는데, 이는 4.5% 감소에 해당합니다. 이는 수년 만에 보기 드문 큰 폭의 하락입니다. 이렇게 강한 매도세가 나타난 이유는 무엇이라고 생각하십니까?

비센테 응우옌: 차익 실현이 주요 원인 중 하나였습니다. 그 후 많은 증권사들이 차익을 실현하고 고객들에게 주식 매도를 권유했습니다. 8월 18일 오후와 같은 매도세가 이어지면서 투자자들의 심리가 약화되고 시장의 반응이 잦아졌습니다. 펀더멘털이나 경제적인 측면에서는 새로운 것이 없습니다.

구체적으로 어떤 주식/주식 코드가 이러한 급격한 하락을 주도했습니까?

270개가 넘는 종목이 바닥을 찍으면서 거의 모든 종목이 똑같이 급락했습니다. 하지만 세부적으로 살펴보면, 부동산(RE) 종목이 최근 엄청난 투기적 현금 흐름을 유치하고 암울한 경영 상황에도 불구하고 매우 높은 상승률을 기록했기 때문에, 아마도 부동산(RE) 종목일 가능성이 높습니다.

- 세션 중에 마진 콜 현상이 발생하나요, 아니면 다음 세션에서도 발생할 가능성이 있나요?

시장은 4.5% 하락에 그쳐 대규모 증거금 청구를 하기에는 부족하지만, 과거에 큰 폭으로 하락한 종목의 경우 증거금 청구가 가능할 수 있습니다. 다음 거래에서 5~7% 추가 하락할 경우 대규모 증거금 청구가 발생할 수 있습니다.

- 8월 18일 거래 세션의 유동성은 42조 VND(약 17억 5천만 달러)에 달했는데, 이는 최근 세션 평균 수준의 거의 두 배에 달하는 수치입니다. 이는 매우 큰 규모입니다. 이처럼 유동성이 급격히 증가한 현상을 어떻게 설명하시겠습니까?

시장은 매도자와 매수자가 있는 법입니다. 매도자가 공황 상태에 빠져 어떻게든 매도할 때, 좋은 주식을 싸게 사려는 매수자가 있는 법입니다. 이때 유동성이 급격히 증가합니다.

예를 들어, 이러한 매도 상황에서는 대부분 개인 투자자가 강세를 보이고, 매수자는 국내외 기관투자자 등 단체입니다. 따라서 유동성이 높은 것도 당연한 현상입니다.

VinFast 는 좋은 신호입니다

- 빈패스트(VinFast)의 미국 증시 상장은 "빈 패밀리" 주식에 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 하지만 이후 빈패스트 주가는 급락하고 있습니다. 빈패스트의 미국 증시 상장과 국내 시장에 미치는 영향을 어떻게 평가하십니까?

VFS 상장은빈그룹 과 베트남 금융 및 경제 시스템에 매우 긍정적인 신호입니다. 빈그룹에게는 이번 상장을 통해 국제 자본 시장 접근성이 확대되어 자본 조달 기회가 확대됩니다.

VFS는 전통적인 IPO보다는 SPAC를 통해 상장하기로 선택했기 때문입니다.

베트남 경제나 금융 측면에서 이 행사는 베트남에 큰 도움이 될 것입니다. 많은 투자자들이 베트남과 베트남 경제에 대해 알게 될 것입니다.

또한, 이 상장은 다른 베트남 기업이 상장을 원하거나 국제 자본을 조달할 때 큰 동기를 부여합니다.

- 8월 17일 세션 종료 시점의 VinFast 가격(주당 약 20달러, 자본금 460억 달러)에 대해 어떻게 생각하십니까?

밸류에이션이 높거나 낮은지는 각 투자자의 관점과 접근 방식에 따라 달라집니다. 수익과 현재 상황만을 기준으로 한다면 과대평가된 밸류에이션이지만, VFS의 전망이나 잠재력을 기준으로 한다면 밸류에이션은 정상 수준이거나 약간 높은 수준일 수 있습니다.

하지만 전기차(EV) 분야는 세계적으로도 완전히 새로운 산업입니다. 이 분야에서 수익을 내는 기업은 현재 소수에 불과합니다. 따라서 VFS의 손실 또한 당연한 결과입니다. 가장 중요한 것은 제품이 우수하고, 고객의 신뢰를 받으며, 선호받는 것이어야 한다는 것입니다. 전기차가 세계적인 트렌드로 자리 잡은 만큼 미래와 전망은 여전히 밝습니다.

- VinFast 주가의 하락 가격 변동이 8월 18일 거래에서 Vingroup 주가(하한가)에 부정적인 영향을 미치는 요인인가요?

이 점에서는 사실입니다. 오르면 내리니까요. 국내 투자자들은 VFS의 기업 가치가 850억 달러라고 생각하는 경우가 많습니다. 빈그룹이 51%를 차지하는데, 이는 420억 달러가 넘습니다. 따라서 빈홈이나 빈컴 리테일을 제외한 VIC의 기업 가치도 420억 달러가 넘을 것입니다.

따라서 VFS가 하락하면 VIC의 밸류에이션도 그에 따라 하락하는데, 이는 이해할 만한 일입니다. 저희와 같은 투자 펀드의 관점에서는 큰 연관성이 없습니다. 하지만 다른 펀드의 관점은 다를 수 있습니다.

- 중국의 '부채 폭탄'이라 불리는 에버그란데(중국 2위 부동산 개발업체)가 미국에 파산 보호 신청을 했다는 소식에 대해 어떻게 생각하십니까? 이번 사태가 베트남 부동산 시장, 금융, 그리고 투자자 심리에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하십니까?

이는 중국 부동산 업계에 상당한 타격을 입혀 장기적으로 신뢰도 하락을 초래하고 중국 경제에 큰 영향을 미칠 것입니다. 그러나 이번 파산 사건은 이미 예견되었고 그 영향은 이미 발생했기 때문에 파산 선고는 형식적인 절차에 불과하며, 그 영향은 더 이상 크지 않습니다. 단기적으로는 베트남에 영향을 미칠 것이지만, 금융 상황이 아닌 경제에 영향을 미칠 것입니다. 이번 중국 부동산 위기의 여파는 베트남의 구매력을 급격히 감소시켜 베트남의 수입품 수요 또한 감소시킬 것입니다. 이는 간접적인 영향입니다.

- 그렇다면 중국 에버그란다 사건 이후 부동산 주식의 전망은 어떻게 될까요?

중국 에버그란데(Evergrande) 관련 정보는 베트남 부동산 시장에 부정적인 심리적 영향을 미치지만, 본질적으로는 관련이 없습니다. 그러나 베트남 국가은행의 대출 활동에 대한 회람 06호는 현재 많은 부동산 사업에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 많은 사업체가 매각 대상이 아닌 프로젝트에 대한 투자 협력 계약이나 사업 자본 출자 계약을 통해 고객으로부터 자본을 조달하고 있기 때문입니다.

하지만 이는 기업이 제대로 사업을 운영하고, 좋은 법적 지위를 확보하고, 매각 조건을 충족하고, 시장 점유율과 고객을 늘리는 데 도움이 됩니다. 따라서 본질적으로 재무 상태가 취약하고 법적 지위가 부족하며, 이러한 형태를 통해 자본을 조달하는 부동산 회사들은 쉽게 장기 침체에 빠질 것입니다. 개인적으로는 이것이 시장에 필요한 정화 과정이라고 생각합니다.

재정이 튼튼하고, 프로젝트가 깔끔하고, 법적 지위가 양호한 기업은 여전히 괜찮고, 제품을 판매할 수 있으며, 고객은 여전히 대출을 받을 수 있고 어려움을 극복할 수 있습니다.

그동안 많은 기업들이 동면하거나 파산할 것입니다. 그 후 시장은 점차 회복될 것이고, 탄탄한 기업들은 이를 극복할 것입니다. 하지만 저는 이러한 상황이 2025년에서 2026년에 일어날 것이라고 생각합니다. 2024년은 여전히 매우 어려울 것입니다.

"8월 18일 폭락은 위험보다는 기회에 가깝다"

- 은행업계/증권업계를 어떻게 평가하시나요?

부실채권 문제는 심화되겠지만, 은행업이 경제의 근간이기 때문에 극복될 것입니다. 정부는 분명히 지원할 것입니다. 이는 기업 상황에 대한 이야기이지만, 주식 측면에서는 장기적으로 경제가 장기적으로 강력한 성장을 보일 것이 확실하기 때문에 은행주는 여전히 매우 유망합니다.

따라서 은행업은 확실히 성장하고 있습니다. 현재 이 그룹은 P/E가 10배 미만, P/B가 약 1배로 매우 매력적인 가치 평가를 받고 있습니다. 하지만 이는 자본력이 풍부한 기관 투자자들에게만 해당될 것이며, 저는 개인적으로 이들이 인내심이 부족하여 3~5년 동안 주식을 보유할 의향이 있다고 생각합니다. 그들은 그렇게 오래 기다리기보다는 차라리 계좌를 불태우는 편이 낫다고 생각합니다.

- 현재 금리가 매우 낮습니다. 향후 주식 시장으로의 자금 흐름 전망은 어떻게 예상하십니까?

저금리는 주식 시장 투자를 촉진할 것입니다. 따라서 이러한 환경에서는 현금 흐름이 급격히 증가할 것입니다. 8월 18일 기준으로 거래량은 15억 달러가 넘었습니다. 금리가 계속 낮게 유지된다면 현금 흐름은 주식 시장으로 계속 유입될 것입니다.

개인적으로 저는 주식 시장이 장기 상승 사이클에 있다고 생각합니다. 적어도 향후 5년 동안은요. 따라서 8월 18일과 같은 폭락은 위험보다는 기회에 가깝습니다. 적절한 회사를 선택하고 인내심을 가지고 기다리면 향후 5년 안에 큰 성공을 거둘 수 있을 것이라고 확신합니다.

- 최근 USD/VND 환율이 급등하여 24,000 VND/USD를 돌파했습니다. 이러한 상승세는 간접투자(FII) 자금 흐름과 주식 시장에 어떤 영향을 미칠 것으로 예상하십니까? 연말까지 환율은 어떻게 전망하십니까?

환율이 지나치게 상승하면 외국인 투자자들, 특히 신규 투자자들은 투자 유치를 주저할 것입니다. 간접 투자자뿐만 아니라 직접 투자자(FDI)에게도 영향을 미칩니다. 하지만 수출 증대를 촉진하는 등 긍정적인 효과도 있으며, 수출 기업들은 환율 상승으로 큰 수혜를 입을 것입니다.

개인적으로 저는 미국 연방준비제도(Fed)가 여전히 금리를 인상하고 높은 수준을 유지할 것으로 보이기 때문에 올해 남은 기간 동안 USD가 계속 상승할 것으로 생각합니다.

현재 연준이 조만간 금리를 인하할 조짐은 보이지 않습니다. 오히려 베트남 중앙은행은 시중은행들에 대출 금리, 심지어 예금 금리까지 인하할 것을 촉구하고 있으며, 이로 인해 베트남 동(VND)과 미국 달러(USD) 간 금리 차이가 더욱 커지고 있습니다. 따라서 환율 추세는 지금부터 연말까지 계속 상승할 것으로 예상됩니다. 우리는 이 점에 매우 주의해야 합니다.

경제가 개선되고 있습니다.

비센테 응우옌 씨는 연말 경제 전망에 대해 "상반기에는 성장세가 더욱 좋아지고 더욱 강력해질 것"이라고 말했습니다. 가장 어려운 시기가 지나고 미국 금리가 정점에 도달했으며, 인플레이션이 점차 정상 수준으로 회복되고 있기 때문입니다. 따라서 2023년 하반기에는 수출이 점진적으로 개선되고 산업 생산 또한 크게 증가할 것입니다. 정부의 적극적인 공공 투자 확대로 올해 GDP 성장률은 5~5.5% 수준입니다.

하지만 그에 따르면 기업들이 대출을 꺼리고 이자율이 여전히 높기 때문에 신용 증가율은 여전히 낮을 것이라고 합니다.

"미국, 유럽, 중국 경제는 2023년 하반기에 나아질 것입니다. 하지만 크게 나아진 것은 아닙니다. 기본적으로 최악의 시기를 지났지만 여전히 약세이며, 강력한 회복세는 아닙니다. 이는 베트남에 확실히 영향을 미칠 것입니다. 수출과 투자도 점진적으로 증가하고 있지만 아직 강세를 보일 수는 없습니다."라고 비센테 응우옌 씨는 말했습니다.

하지만 그는 향후 몇 년간 베트남 경제와 주식 시장의 장기 전망에 대해 "보름달처럼 밝다"고 낙관했습니다.

일련의 우호적인 협정, 중국에서 베트남으로의 자본 유입, 그리고 유럽과 미국 기업의 구조조정 및 공급원 다변화 정책이 베트남 경제에 큰 동력이 될 것이기 때문입니다. 따라서 주식 시장도 크게 상승할 것입니다.