옵션 거래 전략 (3부)

불 스프레드 전략 외에도 투자자들이 안정적인 수익을 달성하고 손실을 관리 가능한 수준으로 제한하는 데 도움이 되는 또 다른 전략이 있는데, 바로 베어 스프레드 전략입니다.

베어 스프레드 전략

이 전략은 동일한 기초 자산에 대해 서로 다른 가격 수준에서 서로 다른 행사가격의 옵션을 동일한 만기일에 동시에 매수 및 매도하는 것을 포함합니다.

이 전략은 다음과 같은 두 가지 형태를 취합니다.

콜옵션을 이용한 베어 스프레드 전략: 이 전략에서 투자자는 특정 행사가격의 콜옵션을 매도하는 동시에 더 높은 행사가격의 콜옵션을 매수합니다.

풋옵션을 이용한 베어 스프레드 전략: 이 전략에서 투자자는 특정 행사가격의 풋옵션을 매도하는 동시에 더 높은 행사가격의 풋옵션을 매수합니다.

따라서, 강세 스프레드 전략과 달리 약세 스프레드 전략은 기초 자산 가격이 하락할 때 안정적인 수익을 기대하고, 기초 자산 가격이 상승할 때 손실을 일정 수준으로 제한하려는 투자자에게 적합합니다.

예를 들어:

한 투자자가 콜옵션을 이용한 베어 스프레드 전략을 사용합니다. 이 투자자는 2024년 12월 만기 밀 선물 계약에 대해 행사가격 720센트/부셸, 옵션 프리미엄 64센트/부셸인 콜옵션을 매도하는 동시에, 행사가격 820센트/부셸, 옵션 프리미엄 34센트/부셸인 콜옵션을 매수합니다.

베어 스프레드 전략의 수익은 2024년 12월 밀 선물 계약(ZWAZ24) 가격에 따라 달라집니다. 다음과 같은 시나리오가 가능합니다.

사례 1: ZWAZ24 계약 가격이 부셸당 820센트 이상 상승했습니다.

ZWAZ24 선물 계약 가격이 부셸당 820센트를 초과하면 두 콜옵션이 모두 행사됩니다. 투자자는 두 옵션의 행사가격과 옵션 프리미엄 차액의 차이, 즉 (820 – 720) – (64 – 34) = 70센트/부셸의 손실(거래 수수료 및 기타 세금/수수료 제외)을 입게 됩니다.

사례 2: ZWAZ24 계약 가격이 부셸당 720센트 아래로 떨어짐.

ZWAZ24 선물 계약 가격이 부셸당 720센트 아래로 떨어지면 두 콜 옵션 모두 행사되지 않습니다. 그러면 투자자는 옵션 프리미엄 차액인 (64 – 34) = 부셸당 30센트의 이익을 얻게 됩니다.

사례 3: ZWAZ24 계약 가격이 부셸당 720~820센트 사이입니다.

ZWAZ24 선물 계약 가격이 부셸당 720센트에서 820센트 사이일 때, 예를 들어 760센트라고 가정해 보겠습니다. 이 경우 행사가격이 720센트인 콜옵션만 행사됩니다. 투자자는 의무를 이행하기 위해 790센트에 ZWAZ24 계약을 매수해야 하며, (거래 수수료 및 기타 세금/수수료를 제외하고) (760 - 720) - (64 - 34) = 10센트/부셸의 손실을 입게 됩니다. 이 경우 투자자가 입는 손실은 사례 1에서 투자자가 입는 손실을 초과하지 않으며, 투자자가 얻는 이익은 사례 2에서 투자자가 얻는 이익을 초과하지 않습니다.

출처: https://congthuong.vn/hoi-dap-giao-dich-hang-hoa-so-68-cac-chien-luoc-trong-giao-dich-hop-dong-quyen-chon-phan-3-328091.html