연준이 금리를 인하하면 위안, 엔, 원은 압박을 덜 받고 주요 아시아 통화에 대한 인도 루피가 강세를 보일 것으로 전망됩니다.
올해 미국 연방준비제도이사회(Fed)가 금리를 인하할 것으로 예상되는데, 이는 미국 달러에는 좋은 소식이 아닐 수 있지만, 일부 아시아 통화는 혜택을 볼 것입니다.
금리 상승은 한 국가의 통화 가치를 높여 외국인 투자를 유치하고 달러 수요를 증가시키기 때문입니다. 하지만 달러 약세는 다른 시장에도 긍정적인 영향을 미치는데, 이는 연준이 경제 위기가 아닌 시기에 금리를 인하할 때 흔히 나타나는 현상입니다.
연준은 2023년 12월에 비둘기파적 기조를 취했지만, 지난달 회의에서 기준금리를 5.25~5.5%로 동결했습니다. 시장은 이제 여름에 금리가 하락하기 시작할 것으로 예상하고 있습니다. CME FedWatch는 이르면 6월에 첫 25bp 금리 인하를 예상하고 있습니다. 연준이 조치를 취할 경우 아시아 통화에 대한 몇 가지 예측은 다음과 같습니다.
2022년 11월 14일 호치민시의 한 은행 거래소에서 거래되는 미국 달러. 사진: Thanh Tung
위안화 가치 하락 멈춘다
연준이 여름에 금리 인하를 시작하면 세계 양대 경제 대국 간의 금리 차이가 줄어들고 위안화에 대한 압력도 어느 정도 완화될 것입니다. 금리 차이는 채권의 수익률 차이를 통해 채권을 비교하는 방식입니다.
일본 엔이나 미국 달러 등 다른 주요 통화가 자유로운 환율을 적용하는 것과 달리 중국은 중국인민은행(PBOC)이 일일 중앙 환율을 설정하여 위안화에 대한 엄격한 통제를 유지하고 있습니다.
벨에어 인베스트먼트 어드바이저스(Bel Air Investment Advisors)의 최고투자책임자(CIO) 아룬 바라스에 따르면, 중국은 달러 대비 위안화 가치를 안정시키려 노력해 왔으며 앞으로도 그럴 것으로 예상됩니다. 위안화 환율은 달러당 7위안으로 하락했는데, 이는 중국 경제의 부진을 반영합니다. 바라스는 "당국이 재정 부양책, 신용 증가, 부동산 가격을 강화함에 따라 위안화 가치가 더 이상 하락할 가능성은 낮습니다."라고 말했습니다.
인도 루피 강세
인도 루피는 올해 캐리 트레이드에서 이익을 볼 수 있습니다. 캐리 트레이드는 수익률이 낮은 통화를 빌려 채권과 같은 수익률이 높은 자산을 매수하는 전략입니다.
코탁 증권의 통화 및 파생상품 리서치 담당 부사장인 아닌디아 바네르지는 엔화나 유로화 같은 통화에서 캐리 트레이드가 활발하다고 말했습니다. 미국에서 금리가 하락하면 달러 거래가 활발해질 것입니다. 코탁 증권의 통화 및 파생상품 리서치 담당 부사장인 아닌디아 바네르지는 "이는 인도 통화에 긍정적입니다."라고 말했습니다.
인도중앙은행(RBI)이 다른 중앙은행들보다 통화정책을 더 느리게 완화할 가능성이 높아짐에 따라 루피화는 강세를 보일 수 있습니다. 인도는 유럽이나 미국처럼 인플레이션 문제가 없기 때문에 RBI는 연준보다 "훨씬 더 느리게" 금리를 인하할 것입니다. 바네르지 총재는 "재정 정책이 효과를 발휘하고 있으며 경제도 매우 호조세를 보이고 있습니다."라고 말했습니다.
루피화는 지난 3개월 동안 달러당 82.82루피로 강세를 보였습니다. 작년 인도 루피화는 달러 대비 0.6% 하락했는데, 이는 2022년 11% 하락에 비해 훨씬 낮은 수준입니다.
한국 원화, 압박 완화
한국 원화는 지난 3년간 하락 압력을 받아왔습니다. 그러나 경제 전망 개선과 연준의 완화 정책은 올해 그러한 압력을 완화하는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다.
모넥스의 외환 분석 책임자인 사이먼 하비는 "저렴한 금리와 높은 순환성을 지닌 통화로서, 원화는 하반기 연준의 완화 정책의 주요 수혜자가 될 것으로 본다. 낮은 금리는 환율 메커니즘을 통해 원화에 대한 압력을 완화할 뿐만 아니라 세계 경제 성장 전망을 높이기 때문이다"라고 말했다.
원화 가치 상승은 연준의 금리 인하 폭에 달려 있습니다. 하비는 연준이 공격적인 금리 정책을 펼칠 경우 원화 가치가 5%에서 10%까지 상승할 수 있지만, 완화적인 정책을 펼칠 경우 3% 정도만 상승할 수 있다고 전망했습니다. 한국의 경제 전망 또한 올해 개선될 것으로 예상됩니다. 국제통화기금(IMF)은 한국의 GDP 성장률이 2024년과 2025년에 작년 1.4%에서 2.3%로 상승할 것으로 전망했습니다.
일본 엔화 가치 하락이 덜하다
달러화는 2월 19일 엔화 대비 0.19% 하락한 149.94엔을 기록했습니다. 그러나 일본이 초완화 정책을 고수함에 따라 달러화는 올해 엔화 대비 약 6% 상승했습니다. 이로 인해 양국 채권 수익률 간에 큰 차이가 발생하여 달러화의 매력도가 높아졌습니다.
미국 증권거래위원회의 최신 주간 데이터에 따르면, 투기꾼들은 엔화 순매도를 92억 달러로 늘렸는데, 이는 2개월 만에 최고치입니다. 이로 인해 일본 정부가 통화를 지원하기 위해 개입할 가능성이 있다는 추측이 커지고 있습니다.
노린추킨 종합연구소의 미나미 타케시 수석 이코노미스트는 연준이 금리를 인하하고 일본은행(BOJ)이 금리를 인상함에 따라 올해 말쯤 엔화 약세가 전환될 것으로 예상합니다. 미나미 수석 이코노미스트는 블룸버그 와의 인터뷰에서 "엔화가 크게 약세로 돌아설 것으로 예상하지 않습니다."라고 말했습니다.
일본은행(BOJ)은 2022년 12월 이후 수익률 곡선 통제 프로그램을 세 차례 조정하면서 채권 수익률에 대한 통제력을 완화했는데, 전문가들은 이러한 조치가 엔화 약세 압력을 완화하기 위한 것으로 보고 있습니다. 일본은 또한 2022년에 세 차례 외환시장에 직접 개입했는데, 당시 엔화는 수십 년 만에 최저치를 기록했고, 한때 달러당 152엔에 육박하기도 했습니다.
달러는 강력한 인플레이션 지표 발표에 힘입어 5주 연속 상승세를 보인 후 2월 19일 보합세를 유지했습니다. 6개 주요 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러 지수는 지난주 0.18% 상승한 이후 104.18로 큰 변동이 없었습니다.
수요일(2월 21일)로 예정된 연준의 마지막 회의록이 이번 주 투자자들의 주요 뉴스가 될 것으로 보입니다. 시장은 연준이 올해 금리를 약 90bp 인하할 것으로 예상하고 있습니다.
피엔안 ( CNBC, 로이터, 블룸버그 보도 )
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