베트남 기술 기업들, 도전에 맞서 속도를 내다

새로운 성장주기의 명확한 차별화

2025년 3분기 재무 보고서는 베트남 기술 산업의 엇갈린 모습을 보여줍니다. 매출은 견조하게 성장했지만 이익률은 감소했습니다. 디지털 혁신의 필요성에서 혜택을 얻고 있음에도 불구하고, 각 기업은 AI 시대로의 진입을 위해 각기 다른 길을 선택했습니다.

특히 FPT는 연결 매출 약 17조 2천억 동, 세후 이익 2조 4천억 동 이상으로 16% 이상 성장하며 업계의 "안정적인 기관차" 역할을 계속하고 있습니다. FPT 그룹의 강점은 소프트웨어 수출, B2B AI 서비스, 그리고 롱쩌우가 높은 마진을 창출하고 있는 FPT 리테일 체인 간의 균형에 있습니다. FPT는 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 장기적인 기술 투자를 육성하는 지속 가능한 다산업 모델을 제시합니다.

반면 VNG는 수년간의 적자 이후 구조조정을 진행 중이며, 3분기 연속 흑자를 달성하는 등 긍정적인 신호를 보이고 있습니다. 2025년 3분기 매출은 약 2조 9천억 동으로 같은 기간 대비 12% 증가했고, 그중 조정 영업이익(AOP)은 2,630억 동으로 30% 증가했습니다. FPT의 규모에 비하면 미미한 수치이지만, 비용 절감과 수익성 있는 분야에 우선순위를 두는 것이 효과적임을 보여줍니다. 게임 부문은 여전히 주력 사업이며, 디지털 비즈니스와 AI 부문도 같은 기간 57% 성장하며 인상적인 성장을 보이기 시작했습니다. 이는 "국내 기업"에서 "지역 기업"으로의 전환 전략에서 주목할 만한 성과입니다.

한편, CMC는 호찌민시에 대규모 데이터센터를 건립하는 데 2억 5천만 달러 이상을 투자하며 AI 인프라 기업으로서의 입지를 분명히 드러냈습니다. 2025 회계연도 1분기 매출은 2조 2,100억 동(VND)으로 23% 성장했으며, 클라우드 서비스와 B2B 솔루션 부문에서 높은 수익률을 기록했습니다. 안정적인 현금 흐름과 AI 사이클의 지속 가능성으로 인해 장기 투자 펀드의 주목을 받고 있는 모델입니다.

비엣텔 글로벌(Viettel Global)은 해외 사업 확장을 통해 같은 기간 대비 569% 증가한 4조 1,600억 동(VND)의 세후 이익을 기록하며 사상 최대 실적을 달성했습니다. 이는 신흥 시장의 영업 레버리지 효과를 보여주는 증거입니다. 고정 비용이 흡수되면 아프리카와 동남아시아 지역의 디지털 서비스 및 핀테크 매출이 즉시 이익으로 전환됩니다. 비엣텔의 "글로벌 진출(Go Global)" 모델은 베트남 기술 기업의 해외 투자 효과를 보여주는 대표적인 사례가 되고 있습니다.

증권사들은 이러한 발전이 신기술 사이클의 구조조정 법칙을 반영한다고 보고 있습니다. SSI 리서치에 따르면, 베트남의 정보기술(IT) 및 통신 산업은 "2024년의 강력한 성장 사이클 이후 더욱 안정적인 단계로 접어들고 있다"고 합니다. 이 시기에 많은 기업들이 AI 및 데이터 인프라 투자에서 실질적인 이익을 얻기 시작할 것입니다.

전략적 위치 및 중기적 기대

2020년부터 2023년까지가 광범위한 투자의 시기라면, 2024년부터 2026년까지는 베트남 기술 산업의 구조조정과 전략적 선택이 이루어지는 시기입니다. 기업들은 "AI와 세계화가 정말로 재정적 가치를 가져올 것인가, 아니면 그저 일시적인 유행일 뿐인가?"라는 질문에 답해야 합니다.

분석가들은 신중하지만 긍정적인 전망을 공유하고 있습니다. VNDirect는 소프트웨어 수출, 클라우드 컴퓨팅, 그리고 기업 내 AI 애플리케이션 수요 증가로 인해 기술 기업의 수익이 2024년 대비 2025년에 약 15% 증가할 것으로 전망합니다. 한편, KBSV는 공공 및 민간 부문 모두에서 데이터 인프라 및 디지털 전환에 대한 투자 확대 추세의 수혜를 입어 중기적으로 "전략적 주식 그룹"으로 평가합니다.

인프라 부문에서는 CMC와 FPT가 데이터 수요 증가의 "직접적인 수혜자"로 평가받고 있습니다. CMC는 레벨 4 정보 보안 인증과 티어 3 국제 표준을 획득함으로써 가장 엄격한 보안 요건을 갖춘 분야인 정부 및 은행 계약을 확대할 수 있게 되었습니다. 약 37조 VND에 달하는 막대한 현금 흐름을 보유한 FPT는 국제 M&A 투자, 클라우드 및 AI 생태계 확장 역량을 갖추고 있습니다. 이 두 모델은 "인프라를 활용한 성장 촉진"이 베트남 기술 산업의 새로운 기반이 되고 있음을 보여줍니다.

사용자 플랫폼 그룹과 관련하여 VNG는 국내 시장에서 가치 재창출 전략의 대표적인 사례입니다. NVIDIA 플랫폼에서 GreenMind 베트남어 모델을 구동하고 Zalo의 디지털 시민 지원 기능을 활용하면 "주권적 AI" 지향이 국내 정책 추세와 부합함을 알 수 있습니다. 그러나 가장 큰 과제는 여전히 AI 제품을 실제 수익으로 전환하여 이전과 같은 긴 투자 주기와 낮은 수익률을 반복하지 않는 것입니다.

비엣텔 글로벌이 이끄는 국제 투자 그룹이 국경 간 디지털 서비스라는 새로운 성장 동력을 개척하고 있습니다. 아프리카와 동남아시아 지역에서 전자지갑이 개발됨에 따라 베트남 기업들은 국내 기술 플랫폼을 활용하여 처음으로 글로벌 사용자 기반에 진출할 수 있게 되었는데, 이는 이전에는 다국적 기업에서만 볼 수 있었던 방식이었습니다.

BSC증권에 따르면, 지난 1년 동안 기술주 가치가 급등했지만, AI 인프라, 클라우드, 데이터센터에 대한 투자는 2026년에도 여전히 강세를 유지할 것으로 전망됩니다. 보고서는 "지속 가능한 성장은 기술을 재무 효율성과 안정적인 현금 흐름으로 전환할 수 있는 기업에서만 가능하다"고 강조했습니다.

시장 관점에서 볼 때, 2025년에서 2026년은 베트남 기술 기업의 지속 가능성과 가치 창출 능력을 시험하는 시기가 될 것입니다. 자본 비용, AI 인력, 그리고 데이터가 모두 빠르게 증가함에 따라, 재무 관리와 투자 관리가 지속 가능한 성장과 단기 성장의 경계가 되고 있습니다. 따라서 투자자들은 매출 성장률뿐만 아니라 수익의 질과 긍정적인 현금 흐름 유지 능력에도 더욱 주의를 기울이고 있습니다.

현재 시장 전망은 세 가지 방향으로 기울어져 있습니다. 인프라 B2B(FPT, CMC): 안정적인 성장 주기를 선도합니다. Go Global(Viettel Global): 규모와 디지털 서비스를 활용합니다. 국내 AI 애플리케이션(VNG): 국내 사용자의 잠재력을 활용합니다.

베트남의 기술 산업은 빠르게 발전하고 있지만, 앞으로의 길은 여전히 과제로 가득합니다. 핵심은 기술을 실질적인 경제적 가치로 전환하는 능력에 있으며, 이는 2026년 새로운 성장 주기에서 가장 중요한 기준이 될 것입니다.

출처: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm