부동산 기업채 발행이 급격히 감소했습니다. 기업들은 빚을 갚기 위한 자금을 어디서 조달할까요?
2024년 3월 기업채 발행이 급격히 감소했습니다. 올해는 채권 만기가 도래하면서 부동산 사업자들이 자금을 조달하는 데 어려움을 겪을 것으로 예상됩니다.
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채권 발행은 같은 기간 대비 61% 감소했다.
하노이 증권거래소 자료에 따르면, 2024년 3월(3월 25일 기준)에 채권을 성공적으로 발행한 기업은 Viet An Investment, Business and Trade Development Company Limited(발행 규모 1,2500억 VND)와 Hai Dang Real Estate Investment and Development Company Limited(발행 규모 2,5000억 VND) 두 곳뿐이었습니다.
이에 따라 2024년 3월 1~25일(정보공시일 기준) 기업채 발행액은 3조 7,500억 동에 그쳐 2023년 3월 동기 대비 85.5% 감소했습니다. 올해 1~3월 누적(3월 25일까지) 기업채 발행액은 10조 7,150억 동으로 전년 동기 대비 61.5% 감소했습니다.
신규 채권 발행은 크게 감소했지만, 부동산 기업들은 연말까지 채권 만기를 맞춰야 한다는 압박이 매우 큽니다. 연초부터 기업들은 만기 전에 채권을 매입하기 위해 거의 14조 동(VND)에 달하는 금액을 지출해야 했습니다(이 중 41% 이상이 부동산 채권입니다).
FiinGroup의 추산에 따르면 2024년 만기가 되는 기업채 규모는 30조 동을 넘어설 것으로 예상되며, 이 중 부동산 채권만 13조 동을 넘을 것으로 전망됩니다.
FiinRatings의 응우옌 꽝 투안(Nguyen Quang Thuan) 대표이사는 부동산 기업들의 채권 상환 능력이 여전히 큰 과제라고 말했습니다. 신용 자본이 부동산 기업의 현금 흐름을 부분적으로 뒷받침하지만, 발행 기업들이 채권 상환 의무를 이행하기 위해 신용 자본에만 전적으로 의존할 수는 없습니다. 한편, 부동산 시장은 별다른 개선 없이 정체되어 있습니다.
2023년 연체 회사채 규모는 약 19조 동(VND)에 달할 것으로 예상됩니다(2023년 말 기준 부실채권은 총 미상환 잔액의 약 23.5%를 차지합니다). 그러나 전문가들은 2024년 연체 회사채 규모가 급격히 감소할 것이라는 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다.
VIS Ratings 분석·평가·리서치 부문 이사인 응우옌 딘 주이(Nguyen Dinh Duy)는 "2024년에는 35개 기업이 발행한 연체 채권 규모가 40조 동(VND)으로 급격히 감소할 것으로 예상됩니다. 이 중 절반은 핵심 사업 활동 없이 회사채 발행만을 목적으로 설립된 '껍데기 기업'이고, 나머지는 기타 기업입니다. 고위험 채권 규모는 2024년 4분기에 집중될 것입니다."라고 말했습니다.
부동산 사업체들은 부채를 갚기 위한 자금을 어디서 조달할까?
부동산 시장은 2023년 말부터 회복 조짐을 보이고 있지만, 회복 속도는 여전히 더디며 주로 아파트 부문을 중심으로 회복세가 나타나고 있습니다. 사업 인허가 절차도 여전히 지지부진하여 향후 공급이 빠르게 개선되기는 어려울 것으로 예상됩니다. 연초부터 많은 투자자들이 분양을 위해 움직였습니다. 이는 2024년 전체에 긍정적인 신호입니다. 그러나 수급 균형이 개선되지 않아 투자자들의 재정 건전성은 여전히 어려움을 겪고 있습니다.
"투자자에게 상환할 수 있는 능력은 2023년 말 현재 수년 만에 최저 수준이며, 특히 만기가 다가오는 회사채 규모를 볼 때 이러한 능력이 2024년에도 뚜렷하게 개선되지 않았습니다. 그러나 다른 자본 접근 채널, 특히 은행 대출과 주식 발행이 상당히 유리하기 때문에 부동산 기업은 2024년에 유동성 충격을 겪지 않을 것으로 생각합니다. 연초 이후 부동산 사업 신용은 긍정적으로 성장했지만 일반 신용은 부정적으로 성장했습니다. 또한 많은 부동산 기업이 자본을 늘리기 위해 주식을 발행하는 데 유리한 조건을 갖추고 있었습니다."라고 VIS Ratings의 등급 및 연구 부문 수석 분석 이사인 Duong Duc Hieu 씨가 말했습니다.
경제 전문가들은 은행 대출과 주식 발행으로 인한 현금 흐름 외에도 2024년 기업채 발행이 하반기에 점차 개선되어 부동산 사업체의 채권 상환 의무 이행에 도움이 될 것으로 예상합니다.
올해부터 65/2022/ND-CP 법령이 전면적으로 시행되어 투자자를 더욱 효과적으로 보호하고, 개인 투자자에게 신뢰를 제공하며, 기관 투자자의 참여를 더욱 확대할 것으로 기대됩니다.
분석가들은 2024년 기업채 시장이 은행 및 부동산 부문을 중심으로 회복될 것으로 예상합니다. 부동산채권의 경우, 회복률은 법규 개선 속도와 각 지자체의 사업 인허가 진행 상황에 따라 크게 좌우될 것입니다.
채권 시장 회복을 뒷받침하는 또 다른 요인은 금리입니다. 경제학자 레 쑤언 응이아 박사는 2024년에도 금리가 낮은 수준을 유지할 것으로 예상하며, 이는 회사채 시장의 회복에 매력적인 요소이자 긍정적인 요인이 될 것이라고 전망합니다.
그러나 기업채권 시장 참여자 수가 감소함에 따라(시행령 65/2022/ND-CP는 개인의 기업채권 매매 참여 조건을 강화했습니다), 기업채권 시장이 다시 활성화되기 위한 가장 중요한 요소는 채권 발행 절차를 개선하고 기관 투자자 저변을 확대하는 것입니다. 이를 위해서는 증권투자펀드, 채권펀드, 연기금, 보험사 등에 대한 규제를 확대하여 기업채권 수요를 확대해야 합니다. 개인 투자자는 전문 운용 펀드 또는 일반 투자자를 대상으로 발행되는 채권을 통해 기업채권 투자에 참여할 수 있습니다.
지난 2년간 회사채 시장이 민감하게 반응하면서, 재무적으로 건전한 많은 기업들이 만기 전에 모든 채권을 매입하여 미상환 채권을 모두 상환했습니다. 투자 심리가 회복되면 이러한 기업들이 시장으로 복귀할 것으로 기대됩니다. 투자자 입장에서는 저축금리가 현재처럼 낮은 상황에서 회사채 금리와 저축금리 간의 큰 격차가 채권의 매력을 높일 것입니다.
VIS Ratings 분석, 등급 및 연구 부문 이사인 Nguyen Dinh Duy 씨
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