현금 흐름 측면에서는 품질이 우수한 기업이 유리합니다.

VN 지수가 1,900포인트를 돌파했음에도 불구하고, 대부분의 종목이 지수 상승 추세에 발맞춰 오르지 못하면서 많은 투자자들은 여전히 ​​시장의 긍정적인 흐름을 체감하지 못하고 있습니다. 전문가들은 이것이 현재 증시에서 나타나고 있는 강한 괴리 현상을 가장 명확하게 보여주는 현상이라고 분석합니다.

BIDV 증권 주식회사(BSC)의 트란 탕 롱 부사장에 따르면, 현재 시장 동향은 2021~2022년과 비교했을 때 훨씬 더 선별적인 국면에 접어들고 있음을 보여줍니다. 자본 흐름이 더 이상 광범위하게 확산되지 않고, 탄탄한 펀더멘털, 높은 유동성, 그리고 시장을 선도할 수 있는 역량을 갖춘 기업에 집중되고 있다는 것입니다.

이러한 현상은 금융 시스템의 유동성이 이전보다 부족한 상황에서 발생하고 있습니다. 금리는 수요와 공급 압력으로 인해 점진적으로 상승하는 경향이 있으며, 이로 인해 투자자들은 더욱 신중해지고 공공 투자, 기업 구조조정, 시장 전망 개선, 정책 기대감 등 명확한 투자 스토리를 가진 종목에 우선순위를 두고 있습니다. 한편, 중소형주는 이전 시기만큼 자본 유입이 저조한 상태입니다.

또 하나 주목할 만한 점은 시장의 현금 흐름 구조에 상당한 변화가 있었다는 것입니다. 과거에는 투기적인 개인 자본이 지배적이었지만, 이제는 국내 기관 투자자들의 거래 비중이 증가하고 있습니다. 트란 탕 롱 박사에 따르면, 기관 투자자들은 이제 탄탄한 펀더멘털, 높은 유동성, 그리고 장기적인 리더십 잠재력을 갖춘 기업에 더욱 집중하고 있습니다. 이는 시장이 단기적인 투기 심리에만 의존하는 것이 아니라 기업 가치를 평가하고 정책 주기에 적응하는 능력이 향상되고 있음을 반영합니다.

현금 흐름은 펀더멘털이 탄탄한 사업에 집중되어 있습니다.
높은 유동성과 시장을 선도할 잠재력.

자금 흐름은 더 이상 "쉽지" 않습니다.

스마트 인베스트 증권(AAS)의 레꽝충 부사장 역시 시장의 뚜렷한 괴리를 자본 흐름의 "엄격해진" 결과로 보고 있습니다. 그에 따르면, 현재의 자본 흐름은 2021~2022년처럼 "관대"하지 않고, 시장 모멘텀을 유지하기 위해 주로 은행 부문과 대형주에 집중되고 있습니다.

정씨는 현금 흐름이 더 이상 풍부하지 않을 때 기관 투자자와 외국인 투자자들이 탄탄한 펀더멘털, 높은 유동성, 매력적인 밸류에이션을 갖춘 기업을 우선적으로 고려할 것이라고 전망합니다. 한편, 전반적인 시장 상승세에도 불구하고 경기 순환상의 어려움을 겪는 많은 투기적 종목군이나 업종은 계속해서 조정을 받거나 횡보세를 보이고 있습니다.

이러한 이유로 많은 투자자들은 "VN 지수는 오르는데 내 계좌 잔고는 늘지 않는다"고 느낍니다. 우량주들이 지수 상승을 주도하는 반면, 다른 대부분의 주식들은 거래량이 훨씬 적습니다. 이는 자금이 더 이상 "시장 전체를 매수하는" 방식으로 흐르지 않고, 특정 업종과 개별 기업을 신중하게 선별하는 방향으로 흘러가고 있음을 보여줍니다.

트란 탕 롱 박사에 따르면, 2026년 1분기 GDP는 약 7.8% 증가했고, 전체 시장의 세후 이익은 39% 증가했으며, 빈그룹 (Vingroup ) 그룹의 특별 이익을 제외하면 약 22% 증가했지만, 시장은 여전히 ​​극심한 양극화를 보이고 있다. 이는 기업 실적이 더 이상 단기 주가 변동을 결정하는 유일한 요인이 아니라는 것을 시사한다.

올해 첫 4개월간의 데이터에 따르면 많은 업종에서 이익이 증가했지만, 주가는 매우 미미하게 상승하거나 오히려 하락했습니다. 반대로, 아직 진정한 의미의 이익 증가를 기록하지 못한 일부 업종은 미래에 대한 기대감 덕분에 주가가 상승하기도 했습니다. 전문가들은 현재의 현금 흐름이 정책, 공공 투자, 시장 전망 개선, 그리고 기업의 경기 회복 잠재력에 대한 기대감을 더 많이 반영한다고 분석합니다.

이는 베트남 증시가 새로운 국면에 접어들고 있음을 시사합니다. 이전처럼 광범위한 투기보다는 선도적 잠재력과 장기적인 전망을 가진 우량 기업에 자본이 우선적으로 투자되는 추세입니다.

시장은 더욱 어려운 국면에 접어들고 있습니다.

베트남 증시는 내부적인 압력과 차별화에 직면하는 것 외에도 국제 금융 환경으로부터 발생하는 수많은 위험에 직면하고 있습니다.

쩐탕롱 박사에 따르면, 2026년 3월부터 다시 나타날 인플레이션 압력은 주로 중동 분쟁으로 인한 에너지 가격 상승에서 비롯될 것이다. 한편, 환율 압박이 심화되면서 미국 연방준비제도의 금리 인하 추이가 더욱 불확실해짐에 따라 베트남의 통화정책 완화 여지는 줄어들고 있다.

특히, 미국의 인플레이션이 약 3년 만에 최고 수준으로 상승하면서 글로벌 채권 시장의 매도세가 촉발되어 전 세계 증시가 상당한 하락 압력을 받고 있습니다. MBS 리서치의 보고서에 따르면, 미국 30년 만기 국채 수익률은 5.12%로 2025년 5월 이후 최고치를 기록했으며, 10년 만기 국채 수익률 또한 4.59%로 거의 1년 만에 최고치를 경신했습니다.

미국뿐만 아니라 일본, 영국 등 여러 주요 경제국에서도 인플레이션과 정치적 불안정으로 인해 국채 수익률이 급격히 상승했습니다. 이는 베트남을 포함한 신흥 시장에 있어 고금리가 장기간 유지될 가능성을 주요 위험 요소로 만들고 있습니다.

이러한 배경 속에서 외국인 투자자들의 장기적인 순매도 추세는 시장에 주요 압력 요인 중 하나로 작용하고 있습니다. 롱 씨에 따르면 이는 베트남에만 국한된 현상이 아니라, 국제 자본이 미국, 일본, 유럽, 중국 등 인공지능(AI) 및 반도체 산업의 성장세로부터 큰 수혜를 받는 주요 기술 시장에 집중하면서 나타나는 세계적인 "위험 회피" 방어적 투자 추세를 반영하는 것입니다.

게다가 FTSE 러셀이 베트남 증시를 2차 신흥시장으로 격상한다고 발표한 후 투자 펀드의 포트폴리오 재조정 과정이 단기적으로 순매도 압력을 가중시켰습니다. 원칙적으로 프론티어 시장 펀드는 격상 이전에 베트남 주식을 선제적으로 매도할 것이며, 신흥시장 펀드는 공식적인 격상 이후 단계적으로 자금을 운용할 것입니다.

그럼에도 불구하고 많은 전문가들은 시장 고도화, 제도 개혁, 자본 시장 발전과 관련된 병목 현상이 점차 해소됨에 따라 시장의 장기적인 추세는 상승세를 유지할 것으로 보고 있습니다. 하지만 과거와 달리 자본 유입은 더 이상 무분별하게 높은 위험을 감수하는 것이 아니라, 기업의 질, 성장 잠재력, 장기적인 리더십 역량과 같은 요소들이 주식 시장으로 자본을 유치하는 결정적인 요인으로 작용하는 더욱 선별적인 단계로 접어들고 있습니다.

출처: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html