외국 자본이 베트남 주식시장의 새로운 물결을 기다리고 있을까?

베트남 주식시장이 FTSE 러셀로부터 2차 신흥시장으로의 상향 조정 승인을 받으면서 외국인 자본 유입에 대한 기대감이 커졌습니다. 그러나 스마트 인베스트 증권 주식회사(AAS)의 르 꽝 쭝 부총괄은 최근의 강한 순매도 추세는 부정적인 신호가 아니라, 글로벌 및 국내 요인들이 함께 재편되는 새로운 자본 흐름 주기에 앞서 나타나는 자연스러운 조정 단계라고 말했습니다.

Le Quang Chung 씨 - Smart Invest Securities Joint Stock Company(AAS) 부사장

외국인 투자자들의 '적기 기다림' 심리

르 꽝 청(Le Quang Chung) 씨는 FTSE 러셀(FTSE Russell)이 2025년 10월 8일 베트남 주식시장을 상향 조정한 것은 중요한 이정표이며, 국제 투자자들에게 베트남의 새로운 위상을 확고히 하는 것이라고 말했습니다. 그러나 상향 조정 직후 외국인 투자자들이 계속해서 매도세를 보이면서 시장 상황은 다소 엇갈렸습니다. 10월 20일부터 24일까지의 한 주 동안만 순매도량이 4조 9천억 동을 돌파하여, 상향 조정 발표 이후 순매도 총액은 12조 동을 넘어섰습니다.

그의 분석에 따르면, 이러한 현상은 단일 원인에서 비롯된 것이 아니라, 글로벌 요인과 베트남 시장 내부 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 우선, 미국의 금리가 여전히 높은 수준을 유지하고 있다는 점을 인지해야 합니다. 2025년 10월 29일 회의에서 미국 연방준비제도(Fed)는 금리를 지속적으로 인하했습니다. 이러한 금리 수준은 미국 시장으로의 대규모 자본 유입을 유지하기에 충분히 높은 수준입니다. 미국 시장은 국채 수익률이 안정적으로 유지되고 있으며, 신흥국 보다 수익성이 더 매력적인 것으로 평가되기 때문입니다.

이러한 맥락에서 베트남 동(VND)과 미국 달러(USD) 간 금리 차이가 점차 좁아지면서 외국인 투자자들은 방어적인 태도를 유지하며 안전한 금융 환경의 혜택을 누리기 위해 미국에 자본을 계속 보유하는 경향이 있습니다. 세계 자본 흐름이 미국에서 크게 이탈할 조짐은 보이지 않습니다. 인플레이션이 통제되고 있지만, 세계 1위 경제 대국인 미국은 예상보다 긍정적인 고용 및 성장 지표를 기록한 이후 "침체"에 더 많은 시간이 필요하기 때문입니다.

정 씨는 국내 시장에서 외국인 투자자들의 순매도는 차익 실현 및 포트폴리오 재편과도 관련이 있다고 말했습니다. 2025년 3분기에 VN 지수가 경기 개선 및 긍정적인 경제 성장에 대한 기대감으로 1,600~1,700포인트대로 급등하자, 많은 외국인 투자자들이 은행, 부동산, 증권 등 대형주에서 차익 실현 기회를 포착했습니다. 이는 투자 포트폴리오를 재편하고 시장의 새로운 국면에 대비하는 데 도움이 됩니다. 단기적인 압박이 될 수 있지만, 이는 시장이 신흥 시장으로 전환되는 과정에서 자연스러운 현상입니다.

그는 FTSE 러셀의 베트남 시장 등급 상향 조정이 "예비 승인" 수준에 불과하다고 덧붙였습니다. 공식 발효일은 2026년 9월 21일이며, 그 전에 FTSE는 2026년 3월에 세부 평가를 실시할 예정입니다. 따라서 대규모 투자 자금은 아직 관찰 단계에 있으며 즉시 투자할 수 없습니다. 정 씨는 현재의 순매도 기간은 일시적일 뿐이며, 내년 연준이 통화정책을 계속 완화하면 이러한 추세가 점차 반전될 것이라고 말했습니다.

세계 자본 흐름은 여전히 ​​미국에 집중되어 있는 반면, 베트남은 지역 경쟁에 직면해 있습니다.

르 꽝 쭝(Le Quang Chung) 씨는 전 세계적인 관점에서 2025년 투자자본 흐름이 뚜렷한 차별화를 보일 것이라고 언급했습니다. 지정학적 불안정과 장기간의 고금리로 인해 위험 자산에 대한 총 투자는 전반적으로 소폭 감소했습니다. 그러나 다른 많은 투자 채널은 안정적인 성장 잠재력과 장기적인 매력 덕분에 여전히 상당한 자본을 유치하고 있습니다.

국제 통계에 따르면, 2024년에서 2025년 사이에 무형 자산, 특히 기술 및 디지털 자산으로의 투자 자본 유입이 전 세계 투자의 약 14%를 차지했습니다. 이는 전통적인 자산에서 디지털 자산으로의 전환 추세가 뚜렷하게 나타나고 있음을 시사합니다. 동시에, 수동적인 자본 유입은 여전히 ​​미국에 집중되어 전 세계 투자의 약 60%를 차지합니다. 이는 대형 기술주(빅테크)의 매력과 미국 국채의 높은 수익률 덕분에 미국 투자 펀드가 안전성과 수익성의 균형을 유지할 수 있기 때문입니다.

실제로 미국의 머니 펀드는 현재 최대 7.5조 달러에 달하는 자금을 유치했는데, 이는 몇 년 전 3조 달러의 두 배 이상입니다. 펀드 운용사인 블랙록만 해도 총 운용자산을 13조 달러 이상으로 늘렸는데, 이는 사상 최대 규모로, 미국 시장이 글로벌 자본 흐름에 얼마나 매력적인지를 여실히 보여줍니다.

유럽에서는 EU 그린딜과 안정적인 인플레이션 환경 덕분에 독일과 프랑스 같은 국가들이 친환경 투자처로 부상했습니다. 아시아에서는 인도와 인도네시아 같은 신흥 경제국들이 6~7%의 GDP 성장률을 기록했습니다. 한편, 베트남은 뱅가드와 같은 대형 펀드의 포트폴리오에서 약 0.3~0.6%의 낮은 비중만을 차지하고 있는데, 이는 업그레이드 로드맵이 아직 완료되지 않았기 때문입니다.

전통적인 투자 채널 외에도 새로운 분야들이 강력한 글로벌 자본 유입을 유치하고 있습니다. 암호화폐 자산과 디지털 기술에 대한 투자는 2,000억 달러를 돌파하여 전년 대비 평균 수익이 55% 증가했습니다. 금 가격은 온스당 2,700달러까지 상승하며 지정학적 위험 증가 속에서 안전 자산으로 자리 잡았습니다. 많은 투자 펀드는 시장 조정 시 기회를 포착할 수 있도록 포트폴리오의 최대 30%를 현금으로 보유하고 있습니다. 정 사장은 글로벌 자본 흐름이 "안전과 성장의 결합" 전략을 우선시하는 상황에서 베트남은 지속 가능한 성장 역량을 강화하고 투명성과 기업 지배구조를 개선하여 외국인 투자자의 매력을 높여야 한다고 강조했습니다.

2026년 전망: 베트남, 새로운 외국자본 순환 준비

레 꽝 쭝(Le Quang Chung) 씨에 따르면, 베트남 경제는 다음 주기에 외국 자본 유입을 환영할 수 있는 유리한 위치에 있습니다. 2025년 베트남 GDP는 8% 성장하여 약 5,100억 달러 규모에 도달할 것으로 예상되며, 2026년에는 공공 투자, 수출, 소비 회복에 힘입어 10% 성장 목표를 달성할 것으로 예상됩니다. 이러한 요인들은 베트남을 국제 투자 자금의 매력적인 투자처로 만들고 있으며, 특히 업그레이드 과정이 효과적으로 이행될 경우 더욱 그렇습니다.

단기적으로는 2025년 말부터 2026년 초까지 외국인 투자자들이 순매도 포지션을 점차 줄이고, 연준의 통화정책 완화와 국내 경기 호조 신호가 안정화되면 순매수 포지션으로 회귀할 것으로 예상합니다. 그러나 국내 자본 흐름은 여전히 ​​주도적인 역할을 할 것이며, 세션당 평균 약 10억~20억 달러의 유동성이 시장에 안정적인 기반을 마련할 것입니다.

정 씨는 중장기적으로 2026년부터 FTSE와 MSCI 펀드에서 30억~50억 달러 규모의 새로운 "외자 유입"이 형성될 것으로 예상하며, 액티브 펀드에서도 세션당 약 15억~20억 달러가 유입될 것으로 전망했습니다. 세계은행 보고서는 또한 베트남으로의 자본 유입이 50억~70억 달러에 달할 것으로 예측하며, 이는 VN 지수를 1,800~2,200포인트까지 끌어올리는 데 기여할 것으로 예상했습니다. 2026년 예상 P/E 밸류에이션은 약 12배에 불과할 것으로 예상되는 베트남은 높은 성장률과 CPTPP 및 EVFTA 협정을 통한 긴밀한 통합 과정을 바탕으로 이 지역의 "떠오르는 별"로 부상할 것으로 예상됩니다.

자본 흐름 로드맵을 구체적으로 평가하면서, 그는 지금부터 2026년 3월까지 베트남이 "예상 상향" 목록에 포함되어 있으며, 액티브 펀드들이 소규모로 선별적으로 매수하며 면밀히 모니터링하고 있다고 밝혔습니다. FTSE가 상향 조정을 검토하고 공식 발표할 때, 프런티어 블록의 자금 흐름이 인출되고 신흥 시장 펀드가 유입되기 시작하는 펀드 그룹 간 자본 이동이 예상되며, 유통 규모는 약 10억~15억 달러에 이를 것으로 예상됩니다. 2026년 9월부터 2027년까지는 베트남이 신흥 시장 지수 바스켓에 공식적으로 편입되는 시기이며, ETF 자금 유입과 액티브 펀드의 투자가 가속화되는 시기이기도 합니다. 시장의 매력도와 유동성에 따라 총 규모는 40억~60억 달러에 달할 수 있습니다.

르꽝충(Le Quang Chung) 씨는 자본 흐름과 더불어 기회를 활용하기 위해서는 인프라와 법적 체계를 구축하는 것이 필수적이라고 말했습니다. 관리 기관들은 지급 메커니즘을 지속적으로 개선하고, 새로운 금융 상품을 개발하며, 외국인 지분율 규제를 더욱 유연하게 하고, 투자 절차를 개선해야 합니다. 또한, 거래, 예탁, 청산 시스템도 국제 기준을 충족하도록 전면적으로 개선해야 합니다.

증권업 측면에서 그는 스마트 인베스트(AAS)가 기술 플랫폼에 적극적으로 투자하고, 컨설팅 및 트레이딩에 인공지능을 적용하며, 자본을 확충하고, 해외 고객을 확대하며, 국내 투자자 교육을 장려하고 있다고 밝혔습니다. 그는 이러한 조치가 베트남 주식 시장이 심층적인 통합을 준비하고 국제 자본 흐름을 효과적이고 투명하며 지속 가능하게 수용하기 위한 필수적인 단계라고 강조했습니다.

출처: https://thoibaonganhang.vn/dong-von-ngoai-cho-doi-truoc-lan-song-moi-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-173102.html