2025년 하반기 주식시장 현금흐름에 대한 기대

이익 실현 리듬에 주의하세요

올해 첫 5개월 동안의 거래 실적은 도널드 트럼프 미국 대통령 당선으로 상당한 영향을 받았습니다. 당시 미국의 동맹국, 무역 파트너국, 그리고 경제적 경쟁국에 영향을 미치는 법령과 성명으로 인해 시장은 지속적으로 변동했습니다. 특히 베트남 시장은 4월에 빠르게 새로운 기반을 구축하고 5월에 가속화되어, 관세 충격으로 인해 초기에 급락했던 VN 지수는 1,332.6포인트(전월 대비 +8.67%, 연초 대비 +5.2%)로 마감했습니다.

그러나 산업군별 회복 모멘텀은 동일 산업 내에서도 상당히 엇갈리고 있습니다. 특히 빈그룹(Vingroup) 주식의 급등세를 제외하면 VN 지수의 총 시가총액은 연초 대비 2%만 증가한 데 반해, 현재 9.49%(호세(HOSE)에 신규 상장된 주식의 추가 시가총액 포함)의 증가세를 보이고 있습니다.

이는 빈그룹(VIC, VHM, VRE) 주식이 단 두 달 만에 약 100% 급등한 이후, 개인 투자자들이 수익을 실현하기 위해 차익실현을 시도할 수 있다는 단기적인 우려를 불러일으킵니다. 이는 해당 주식들이 중장기적인 상승세를 이어가기 전에, 더 높은 가격 균형점을 형성하기 위해 재매집 상태로 진입할 수 있습니다.

최근 빈그룹 주가가 급등했습니다.

미래에셋증권의 전문가 평가에 따르면, 전반적인 관점에서 단기적으로 적절한 성장 동력이 부족한 것은 전체 시장에 비교적 현재의 위험으로 간주됩니다. 특히 은행, 기술, 소매, 증권, 철강 등 자본금이 큰 주식 그룹이 2025년 1분기 말 가격대로 아직 완전히 회복되지 않은 상황에서, 고유한 스토리를 가진 몇몇 은행주는 예외입니다.

현금 흐름 스필오버에 대한 기대

미래에셋은 2025년 하반기에 베트남 주식 시장이 성장세를 이어갈 것으로 예상하고 있으며, 법적 틀의 변화와 점차 안정화되는 시장 상황에 힘입어 부동산 그룹이 단기적 성장을 주도할 것으로 기대하고 있습니다.

그러나 중장기적인 상승세를 유지하려면 은행, 기술, 소매 등 대형주 및 주요 섹터의 현금 흐름이 더욱 확대되어야 합니다. 이러한 전망은 강력한 국내 성장 동력과 대외 요인, 특히 미국과의 무역 협상 결과 전망에 대한 상당한 불확실성이 복합적으로 작용한 결과입니다.

베트남의 경제적 기대 뒤에는 2025년까지 8%의 GDP 성장률 목표를 달성하려는 국내 성장 동력이 있습니다. 정부는 결의안 57, 59, 66, 68로 구성된 "전략 4대강"을 시행했으며, 이에 따라 민간 경제 부문의 발전을 촉진하고, 법적 틀을 간소화하며, 기업에 유리한 환경을 조성하기 위한 일련의 지침과 이행 문서를 발표했습니다.

이러한 결의안은 소비 활동 촉진, 신용 성장 목표 달성을 통한 자본 재원 확보, 그리고 공공 투자에 배정된 모든 자본의 과감한 지출 등 전반적인 성장 목표 달성에도 기여합니다. 이를 통해 관세와 지정학적 불안정으로 인해 많은 어려움에 직면한 세계 무역 활동 속에서 베트남은 강력한 포부와 포부를 가지고 경제 회복 및 성장에 대한 의지를 다지게 될 것입니다.

부동산은 계획법 개정 및 42호 결의안의 합법화를 포함한 법적 틀의 변화 외에도 위에서 언급한 요인의 혜택을 볼 것으로 예상됩니다.

특히, 결의안 42는 부실채권 정리 및 부실 프로젝트 구조조정, 레버리지 증대, 부동산 개발사와 신용기관 모두의 자금 조달을 위한 메커니즘을 제공합니다. 이를 통해 자본 조달 환경을 개선하고 신규 프로젝트 부지 확보를 용이하게 하는 동시에, 부동산 관련 부실채권 처리 과정에서 자산 건전성 개선을 통해 은행을 지원합니다.

VIS Ratings의 통계에 따르면, 2022~2023년 부동산 및 기업채권 위기 이후 주요 기업의 경영 활동 전반은 안정세와 점진적인 회복세를 보이고 있으며, 2024년 초부터 신규 연체 채권 가치는 매달 감소 추세를 보이는 반면, 연체 원리금 채권이 전체 미결제 채권에 차지하는 비율은 2025년 6월 현재 횡보 추세를 보이고 있습니다.

그러나 부동산 산업의 회복 전망은 여전히 신규 프로젝트의 수를 늘리기 위해 자본과 토지 자금을 동원하는 능력에 달려 있으며, 동시에 앞으로 소비 지출과 투자 활동의 회복과 균형을 맞춰야 합니다.

탄탄한 내부 기반에도 불구하고 미국과의 무역 협상 결과는 여전히 불투명합니다. 전반적으로 미래에셋은 부동산 그룹이 단기 성장 모멘텀을 주도하고 있다는 점을 고려하여 신중한 낙관적 전망을 유지하고 있습니다. 하지만 중장기적으로 지속 가능한 성장을 위해서는 VN 지수가 1,400포인트를 돌파할 수 있도록 현금 흐름의 확산이 필수적입니다.

출처: https://baodautu.vn/ky-vong-vao-dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-nua-cuoi-nam-2025-d304990.html