헝가리 포린트는 올해 달러 대비 10% 상승했고, 체코 코루나, 폴란드 즐로티, 루마니아 레우도 마찬가지입니다. 동유럽 통화 강세의 원인은 무엇이며, 이러한 추세가 지속될 가능성이 있습니까?
체코 코루나는 14년 만에 최고치를 기록했고, 헝가리 포린트는 올해 초 고금리, 에너지 가격 하락, 그리고 유로화 강세에 힘입어 10개월 만에 최고치를 기록했습니다. 폴란드 즐로티와 루마니아 레우화도 경제 활동 위축에도 불구하고 상승했습니다.
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폴란드 즐로티는 4월 말 유로와 달러 대비 10개월 만에 최고치를 기록했습니다. |
관찰자들은 이런 일이 어떻게 일어났는지, 그리고 얼마나 오래 지속될지에 대해 추측해 왔습니다.
유로존에 속하지 않는 슬로바키아를 제외한 중부 및 동유럽(CEE) 통화는 높은 금리 차이, 즉 실질금리(명목금리에서 인플레이션율을 차감하여 계산)의 혜택을 가장 많이 받습니다. 현재 CEE 통화는 유럽중앙은행(ECB)과 미국 연준의 금리에 비해 매력적으로 보입니다.
작년 중부유럽(CEE) 국가들의 물가상승률은 두 자릿수로 치솟았지만, 현재는 정점에 도달한 것으로 보입니다. 그러나 금리는 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 중앙은행들은 물가 상승세가 억제될 때까지 정책 완화에 서두르지 않고 있습니다.
그 결과, 인플레이션과 금리 차이가 확대되어 고수익 자산을 찾는 투자자들에게 이 지역은 매력적인 투자처가 되었습니다. 이는 미국과 유로존의 금리 상승에도 불구하고 나타난 현상입니다.
중부 및 동유럽 통화가 그토록 좋은 성과를 보이는 이유는 무엇일까?
폴란드 경제 연구소(PIE)의 피오트르 아라크 소장은 경험칙으로 수출 증가, 에너지 가격 하락, 이자율 상승으로 인한 자본 유입이 "통화 안정으로 이어질 것"이라고 설명했습니다.
아락은 DW(독일)에 "최근 분기에는 지역 국가들이 지속적으로 성장하면서 경상수지 잔액과 수출이 상당히 개선되었고, 원자재 가격 하락으로 수입 부담이 감소했습니다."라고 말했습니다.
폴란드 중앙은행은 5월 10일 기준 금리를 작년 9월과 동일한 6.75%로 유지했고, 4월 인플레이션은 3월 16.1%에서 14.7%로 떨어졌습니다.
폴란드 국립은행 총재 아담 글라핀스키는 9월 초까지 물가상승률이 한 자릿수로 떨어질 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 물가상승률이 더 하락한다면 연말까지 금리 인하가 가능할 것으로 예상됩니다.
그러나 ING 은행의 통화 정책 전문가인 라팔 베네츠키는 폴란드 경제의 3월 데이터가 이런 측면에서 "매우 좋은 그림"이 아니라고 지적하며, 현재의 높은 금리가 경제를 냉각시키고 있다고 시사했습니다.
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헝가리의 2월 물가상승률은 25.4%에 달했습니다. 사진은 헝가리 수도 부다페스트의 테스코 슈퍼마켓에서 쇼핑하는 고객들의 모습입니다. |
인플레이션은 전반적으로 변동이 없었는데, 이는 기업들이 높은 비용을 가격에 전가하고 있음을 시사하며, 인플레이션 하락은 주로 에너지 쇼크의 완화와 식품 가격의 하락 압력에 기인합니다.
ING는 폴란드 중앙은행이 올해 말까지 금리를 동결할 것으로 예상하고, 2024년 초부터 금리 인하가 시작될 수 있다는 의미로, 단기적으로 폴란드 즐로티가 추가로 상승할 수 있는 여력이 "거의 소진되었을" 가능성이 있습니다.
한편, 헝가리 포린트는 연초 이후 유로화 대비 6.6%, 달러화 대비 9.3% 강세를 보였습니다. 헝가리 국립은행(NBH)은 2022년 10월 이후 금리를 13%로 동결했습니다.
그러나 대부분의 분석가들은 헝가리 경제가 3분기 연속으로 기술적 경기 침체에 빠져 있어 올해 말에 처음으로 금리가 인하될 수 있다고 보고 있습니다.
ING는 헝가리 경제가 2023년 2분기에 회복세를 보이며 연간 GDP 성장률이 0.7%에 이를 것으로 전망했습니다. 완만한 성장세에도 불구하고, 에너지 가격 하락으로 무역수지가 개선되었고, 이는 헝가리 통화 가치 상승에도 기여했습니다.
한편 루마니아 중앙은행은 4월 기준금리를 7%로 동결했습니다. 경제학자들은 2023년 한 해 동안 금리가 동결될 것으로 예상합니다. 루마니아 경제는 다른 중부 유럽 국가들에 비해 상대적으로 회복력을 보였습니다.
이 지역의 다른 지역과 마찬가지로 루마니아의 물가상승률은 상당히 높으며, 중앙은행은 12월에 7%를 예상하고 있습니다. 따라서 금리 인하 가능성은 낮습니다.
체코에서는 코루나가 4월 중순 유로화 대비 15년 만에 최고치를 기록한 이후 하락했음에도 불구하고 강세를 유지하고 있습니다. 체코의 국내총생산(GDP)은 1분기에 전분기 대비 0.1% 성장하며 무역 호조에 힘입어 경기 침체에서 벗어났습니다.
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분석가들은 중부 및 동유럽의 즐로티와 다른 통화의 현재 강세가 오래 지속되지 않을 것으로 예측합니다. |
위협
PIE 전문가 피오트르 아라크는 중부유럽의 통화 가치 성장은 대부분 인플레이션 경로에 달려 있다고 생각하며, 유로존보다 더 오랫동안 높은 수준을 유지할 것으로 예상합니다.
"이는 구매력 약화로 이어질 수 있습니다. 게다가 경기 침체는 외국인 투자 감소와 정부 재정적자 증가로 이어질 수 있습니다. 두 요인 모두 부정적입니다."라고 아락 씨는 말했습니다.
PIE의 분석에 따르면 즐로티를 비롯한 중부유럽(CEE) 지역 통화의 현재 강세는 지속되지 않을 것으로 예상됩니다. "저희의 장기 전망에 따르면 이들 통화는 약세로 전환될 가능성이 높습니다. 하지만 국가별로 차이가 있을 수 있습니다."
그러나 현재 국가 경제 전망을 어둡게 하는 요인은 미국의 경기 침체 전망이며, 이는 중부유럽(CEE) 통화에도 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 마찬가지로, 최근 여러 차례의 파산으로 인해 세계 은행 시스템의 건전성에 대한 불확실성이 여전히 남아 있습니다. 어떠한 스트레스도 자본 유입, 특히 중부유럽 국가와 같은 신흥 시장으로의 자본 유입 둔화로 이어질 수 있습니다.
VNA에 따르면
통화, 인플레이션, 경제 성장, 동유럽, 우크라이나 갈등, 우크라이나 전쟁
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