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| 2023년 6월 중국의 물가상승률은 0%에 가까워 경제학자 들을 놀라게 했습니다. (출처: 로이터) |
디플레이션 위험
불과 6개월 전만 해도 경제학자들은 중국이 거의 3년간의 엄격한 코로나19 봉쇄 정책 이후 경제를 재개하면 경제 활동이 급증하고, 이로 인해 전 세계적으로 엄청난 인플레이션이 심화될 것을 우려했습니다.
하지만 이제 소비자들이 쇼핑과 엔터테인먼트를 다시 즐기고 있는 가운데, 경제 재개는 전 세계가 기대했던 성과를 거두지 못했습니다. 부동산 시장은 여전히 침체되어 있고, 청년 실업률은 높으며, 35조 달러에 달하는 지방 정부 부채는 경제 성장을 저해하여 국내 소비자 물가를 정체시켰습니다.
국가통계국(NBS)에 따르면 중국의 2023년 6월 소비자물가지수(CPI)는 거의 0%에 가까워 0.2% 추가 상승을 예상했던 경제학자들을 놀라게 했습니다. 이로 인해 중국의 물가상승률은 2021년 2월 이후 최저 수준으로 떨어졌는데, 이는 주로 돼지고기와 에너지 가격 하락에 기인합니다.
한편, 핵심 물가 상승률(변동성이 높은 식품 및 에너지 가격 제외)은 5월의 0.6%에서 0.1% 하락해 0.4%를 기록했습니다.
핀포인트 자산운용의 수석 이코노미스트인 장즈웨이는 "디플레이션 위험은 매우 현실적입니다."라고 말했습니다. "두 가지 인플레이션 지표 모두 경기 회복이 약화되고 있다는 증거를 뒷받침하며, 디플레이션 우려가 소비자 신뢰에 부담을 주고 있습니다."
노무라 분석가들은 다음 달 인플레이션이 "더 하락"하여 -0.5%로 떨어질 것으로 예측했습니다.
또한 2023년 6월 중국의 생산자물가지수(PPI)가 전년 동기 대비 5.4% 하락했는데, 이는 7년 만에 가장 큰 생산자물가 하락폭이며, 해당 지수는 9개월 연속 하락세를 보였습니다.
노무라의 경제학자 해링턴 장은 PPI 결과가 주로 원자재 가격의 급격한 하락과 제조업체의 수요 약세에 기인한다고 말했습니다.
약한 성장과 생산자 가격 하락의 조짐 속에서 중국 정부 와 중국인민은행(PBoC)은 국내 지출과 투자를 늘리려고 노력해 왔습니다.
다른 국가들이 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상해 온 반면, 중국 인민은행은 6월에 기준 중기 금리를 인하하기로 결정했습니다. 중국 국무원 또한 경제 성장 촉진을 위해 더욱 강력한 조치를 도입하겠다고 약속했습니다.
노무라의 분석가들은 최신 인플레이션 데이터를 토대로 세계에서 두 번째로 큰 경제 대국인 일본이 올해 내내 더 많은 재정 및 통화 자극책을 펼칠 것으로 보고 있습니다.
분석가들은 "초저 인플레이션 수치는 중국 인민은행이 올해 남은 기간 동안 두 차례 더 정책 금리를 인하할 가능성이 높다는 우리의 견해를 뒷받침한다"고 강조했다.
경보 종
디플레이션에 빠진 경제는 국가에 악몽 같은 상황이 될 수 있습니다.
회계법인 언스트앤영(EY)의 수석 이코노미스트 그레고리 데이코는 "경제가 디플레이션 환경에 갇힐 위험은 현실입니다."라고 설명했습니다. "성장 잠재력 측면에서 디플레이션 위험과 높은 부채 환경이 동시에 존재한다면, 이는 최악의 선택입니다."
| 중국은 1990년대 일본의 '잃어버린 10년'에 나타났던 것과 같은 '대차대조표 침체'에 직면해 있습니다. |
다코는 디플레이션이 부채 비용을 높이고 소비 지출과 투자를 지연시킨다고 지적했습니다. 결과적으로 디플레이션은 성장을 지연시키고 부채 비용을 증가시킵니다.
노무라종합연구소의 리처드 쿠 수석경제학자는 중국이 1990년대 일본의 '잃어버린 10년'과 유사한 '대차대조표 침체'에 직면해 있다고 경고했습니다. 당시 일본의 소비자와 기업은 지속적인 디플레이션으로 인해 투자와 지출에서 부채 감소로 전환했습니다.
다코는 사회 안전망이 부족한 중국에서는 그 영향이 더욱 심각할 수 있다고 말했습니다. 정부 지원이 없다면 중국 소비자들은 경제 성장을 위한 지출과 투자 대신 저축을 더 많이 할 수밖에 없습니다.
경제학자 다코는 "이는 세계 2위 경제 대국인 중국에서 수십 년간 이어져 온 오래된 구조적 문제입니다."라고 말했습니다. "소비자들이 지갑끈을 조이고 저축을 늘리는 것이 베이징이 어려움 속에서도 인상적인 성장 궤도를 유지할 수 있었던 이유 중 하나입니다."
연준에 대한 좋은 소식
디플레이션이 중국 경제에 전혀 도움이 되지 않겠지만, 인플레이션을 억제하려고 노력하는 미국 연방준비제도에는 환영할 만한 신호가 될 수 있습니다.
시장조사 기업 야르데니 리서치(Yardeni Research)의 에드 야르데니(Ed Yardeni) 사장은 중국의 디플레이션으로 인해 미국 PPI 지수가 "갑자기 하락"할 수 있다고 말했습니다.
역사적으로 세계 최대 경제 대국인 중국의 PPI는 양국 간 긴밀한 무역 관계로 인해 중국의 PPI와 "상관관계가 높다"고 여겨져 왔습니다. 그는 팬데믹 이후 중국의 부진한 회복세가 세계 경제의 디플레이션을 초래할 수 있다고 지적했습니다.
경제학자 데이코는 어떤 중앙은행도 디플레이션을 원하지 않지만, 연준은 "세계의 나머지 지역에서 디플레이션이 일어나는 것"을 편안하게 여길 수 있다고 말했습니다.
그럼에도 불구하고 전문가들은 중국의 디플레이션이 연방준비제도이사회(Fed) 관계자들에게는 좋은 소식일 수 있지만 장기적으로는 세계 경제에 위험 요소가 될 수 있다고 말한다.
1990년대 이후 중국이 개발도상국에서 세계 초강대국으로 부상하고 미국의 주요 경제 경쟁자로 부상하면서 세계 경제는 재편되었습니다. 지속적인 디플레이션은 이러한 상황을 바꿀 수 있습니다.
특히 세계에서 두 번째로 큰 경제 규모를 자랑하는 중국의 Z세대(1997년~2012년 출생)의 경우, 20%가 넘는 역대 최고 실업률에 시달리며 디플레이션이 닥칠 재앙에 직면해 있습니다.
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