디플레이션에 "갇혔다"

전 세계적 으로 지속적인 인플레이션의 위험이 있는 가운데, 중국에서는 장기간의 디플레이션이 국가적인 골칫거리로 작용하고 있습니다.

Ngược đường thế giới, Trung Quốc có thể 'sa lầy' trong giảm phát, Fed bất ngờ đón tin vui?

2023년 6월 중국의 인플레이션율은 0%에 가까워 경제학자들을 놀라게 했다. (출처: 로이터)

디플레이션 위험

불과 6개월 전만 해도 경제학자들은 중국이 약 3년간의 엄격한 코로나19 봉쇄 정책 이후 재개방을 시작하면서 경제 활동이 급증하여 치솟는 세계적 인플레이션을 더욱 악화시킬 것이라고 우려했습니다.

하지만 현재 소비자들이 쇼핑과 엔터테인먼트 서비스로 복귀했음에도 불구하고, 재개방은 세계가 기대했던 결과를 가져오지 못하고 있습니다. 부동산 시장은 여전히 부진하고, 청년 실업률은 높으며, 지방 정부의 35조 달러에 달하는 부채는 경제 성장에 부담을 주어 국내 소비자 물가가 정체되는 원인이 되고 있습니다.

중국 국가통계국(NBS)에 따르면 2023년 6월 중국의 소비자물가지수(CPI)는 0%에 근접하여, 0.2% 상승을 예상했던 경제 전문가들의 예상을 뒤엎었습니다. 이는 돼지고기와 에너지 가격 하락에 힘입어 2021년 2월 이후 최저 수준의 인플레이션율을 기록한 것입니다.

한편, 근원 인플레이션(변동성이 더 큰 식품 및 에너지 가격 제외)은 5월의 0.6%에서 0.1% 하락한 0.4%를 기록했습니다.

핀포인트 자산운용의 수석 이코노미스트인 장즈웨이는 이 수치에 대해 “디플레이션 위험은 매우 현실적이다. 두 가지 인플레이션 지표 모두 경기 회복세가 약화되고 있음을 보여주는 추가적인 증거이며, 디플레이션에 대한 우려가 소비자 신뢰도를 떨어뜨리고 있다”고 논평했다.

노무라 분석가들은 다음 달 인플레이션이 "더욱 하락"하여 -0.5%를 기록할 것으로 전망했다.

또한 2023년 6월 중국의 생산자물가지수(PPI)는 전년 동기 대비 5.4% 하락했습니다. 이는 7년 만에 가장 큰 폭의 하락이며, PPI가 9개월 연속 하락세를 기록한 것입니다.

노무라의 경제학자 해링턴 장은 생산자물가지수(PPI) 결과가 주로 원자재 가격의 급격한 하락과 제조업체의 수요 약화에 기인한다고 지적했습니다.

경기 성장 둔화와 생산자 물가 하락 조짐이 보이는 가운데, 중국 정부 와 인민은행(PBoC)은 국내 소비와 투자를 촉진하기 위해 노력해 왔다.

다른 국가들이 인플레이션을 억제하기 위해 지속적으로 금리를 인상하는 가운데, 중국 인민은행(PBoC)은 6월에 기준 중기 금리를 인하하기로 결정했습니다. 중국 국무원 또한 경제 성장을 촉진하기 위해 더욱 강력한 조치를 취하겠다고 약속했습니다.

노무라 분석가들은 최근 발표된 인플레이션 데이터가 세계 2위 경제 대국인 중국이 올해 내내 추가적인 재정 및 통화 부양책을 내놓도록 촉발할 것으로 전망한다.

분석가들은 "극도로 낮은 인플레이션율은 중국 인민은행이 올해 남은 기간 동안 두 차례 더 정책 금리 인하를 단행할 가능성이 높다는 우리의 견해를 뒷받침한다"고 강조했습니다.

경보음이 울린다

디플레이션에 빠진 경제는 국가에게 악몽과 같은 시나리오가 될 수 있습니다.

언스트앤영(EY)의 수석 이코노미스트인 그레고리 다코는 “경제가 이러한 디플레이션 환경에 갇히는 것은 실질적인 위험입니다. 성장 잠재력 측면에서 볼 때, 경제가 디플레이션 위험과 높은 부채 환경에 동시에 직면한다면 최악의 시나리오가 될 것입니다.”라고 설명합니다.

중국은 1990년대 일본의 '잃어버린 10년' 때와 유사한 '재무제표 악화'에 직면해 있다.

다코 씨는 디플레이션이 부채 비용을 증가시키고 소비자 지출과 투자를 지연시킨다고 지적했습니다. 따라서 디플레이션은 성장을 지연시키고 부채 비용을 증가시킵니다.

노무라 연구소의 수석 이코노미스트인 리처드 쿠는 중국이 1990년대 일본의 '잃어버린 10년'과 유사한 '재무제표 불황'에 직면하고 있다고 경고했습니다. 당시 일본의 경우 지속적인 디플레이션으로 인해 소비자와 기업들이 투자와 지출에서 부채 감축으로 방향을 전환했습니다.

다코에 따르면, 사회 안전망이 부족한 중국에서는 이러한 영향이 더욱 심각할 수 있다. 정부 지원이 없다면 중국 소비자들은 경제 성장을 촉진하기 위한 소비와 투자 대신 저축을 늘릴 수밖에 없다.

경제학자 다코는 “이는 세계 2위 경제 대국인 중국에서 수십 년간 지속되어 온 구조적인 문제입니다. 소비자들이 허리띠를 졸라매고 저축을 늘리는 것이 베이징이 어려움에 직면했음에도 불구하고 인상적인 성장세를 유지할 수 있었던 이유 중 하나입니다.”라고 주장했다.