더욱 투명하고 건강한 기업을 육성합니다
최근 국회 를 통과한 기업법 일부 조항을 개정·보충하는 법률에 따르면, 2025년 7월 1일부터 비상장회사가 개별 회사채를 발행할 때 발행 예정 채권의 가치를 포함한 총 채무가 소유자 자본의 5배를 초과하지 않도록 해야 합니다.
이는 기업 부문의 재무적 위험을 통제하는 중요한 조치 중 하나이지만, 시장에 큰 혼란을 일으키지는 않습니다.
하노이 증권거래소 통계에 따르면, 2024년 개별 채권을 발행하는 기업 중 부채비율이 5배를 초과하는 기업은 은행을 제외하고 단 13개에 불과했습니다. 이는 새로운 규정이 현재 개별 채권 시장에 참여하고 있는 대다수 기업에 영향을 미치지 않을 것임을 보여줍니다.
전문가들은 이 규제가 필수적이고 긍정적인 조치라는 데 동의합니다. 응우옌 짜이 대학교 금융 및 은행학부장인 응우옌 꽝 휘 씨는 "이 새로운 규제는 주로 부동산 부문을 중심으로 높은 재무 레버리지를 활용하는 기업군에 단기적인 영향을 미칩니다. 하지만 중장기적으로는 기업들이 더욱 지속 가능하고 투명한 방향으로 재무 전략을 재편하도록 장려하는 중요한 원동력이 될 것입니다."라고 말했습니다.
실제로 지난 수년간 많은 기업, 특히 부동산 기업들은 개별 채권을 자본 조달의 손쉬운 수단으로 악용해 왔습니다. 이러한 사업 모델은 회수 기간이 길고 위험도가 높음에도 불구하고 말입니다. 재무 레버리지 상한선을 강화하면 이러한 기업들은 변화를 강요받게 되고, 이전처럼 채권에 계속 의존할 수 없게 될 것입니다.
사적 배치의 문이 좁아짐에 따라 기업은 채권 발행, IPO, 전략적 주식 공모 또는 은행 대출 등 더 높은 수준의 자본 조달 채널을 찾아야 할 것입니다.
이러한 채널의 공통점은 기업이 정보의 투명성을 확보하고, 건전한 재무 기반을 갖추고, 더 높은 거버넌스 기준을 준수해야 한다는 점입니다. 이는 자본 시장의 지속 가능한 발전을 위한 기반입니다.
재무부 금융기관부 부국장인 Pham Thi Thanh Tam 여사는 레버리지 비율 제한은 어려움을 야기하기 위한 것이 아니라, 발행 기업이 충분한 지불 능력을 갖추고 투자자의 권리를 보호하며 기업 채권 시장의 안전하고 공개적이며 투명한 발전을 강화하기 위한 것이라고 확인했습니다.
"이것은 올바른 조치입니다. 취약한 기업을 걸러내는 동시에 공정한 경쟁 환경을 조성하고 기업들이 재무 활동을 전문화하도록 장려하는 데 도움이 됩니다. 진정으로 역량 있는 기업은 자본 부족을 걱정하지 않고 오히려 유능한 투자자를 유치할 가능성을 높일 것입니다."라고 탐 씨는 강조했습니다.
이는 투자자를 채무 불이행 위험으로부터 보호하는 중요한 "울타리"일 뿐만 아니라, 기업이 자본 자원을 보다 건강하고 지속 가능한 방향으로 재구조화하도록 압력을 가합니다.
자본 구조 조정에 대한 압력 증가
비상장 기업에 대한 사모 회사채 발행 조건 강화는 채무 불이행 위험을 줄이고, 재무 규율을 강화하며, 시장에서 가장 취약한 개인 투자자를 보호하는 핵심 조치 중 하나로 간주됩니다. 이 새로운 규제는 위험에 대한 "차단 장치" 역할을 할 뿐만 아니라, 기업들이 더욱 안전하고 지속 가능한 방향으로 자본 재원을 재구조화하도록 강력한 압력을 가합니다.
2025년 7월 1일부터 시행되는 규정에 따르면, 비상장 기업의 총 부채(발행 예정 채권 가치 포함)는 소유주 지분의 5배를 초과할 수 없습니다. 응우옌 짜이 대학교 금융·은행학부 총장인 응우옌 꽝 휘 씨는 이것이 재무 규율을 강화하는 효과적인 수단이라고 말했습니다.
"레버리지 비율 강화는 기업들이 스스로를 돌아보고, 재무 역량을 강화하고, 자산 구조조정을 하고, 현금 흐름을 최적화하고, 사업 운영을 투명하게 만들도록 강요합니다. 다시 말해, 이 규제는 기업들이 자본 조달 전략에 있어 더욱 성숙해지도록 만들 것입니다."라고 후이 씨는 강조했습니다.
그러나 전문가들은 이 규제가 채권 시장의 모든 위험을 즉시 해결할 수 있는 "마법의 지팡이"는 아니라고 생각합니다. VIS Rating의 이사 겸 수석 애널리스트인 응우옌 딘 주이 씨는 실제로 높은 재무 레버리지가 채권 상환 지연의 주요 원인이 아니라고 지적했습니다.
VIS Rating 데이터에 따르면 채권 상환이 지연되는 182개 기업 중 대부분은 과도한 재무 레버리지 때문이 아니라, 부실한 현금 흐름 관리, 유동성 불균형, 불안정한 사업 모델 때문입니다. Duy 씨는 "레버리지는 여러 위험 요소 중 하나이지만, 투자자들이 더욱 중요하게 고려해야 할 것은 실질 현금 흐름을 창출하고 기업 재정을 관리할 수 있는 능력입니다."라고 말했습니다.
따라서 기업채 시장을 건전하게 발전시키려면 레버리지 축소 조치와 함께 일련의 동시적 해결책이 병행되어야 합니다. 응우옌 꽝 휘 씨는 독립적인 신용평가 시스템 구축을 조속히 추진하고, 감사 기관, 발행 컨설팅 기관, 그리고 현금흐름 모니터링 은행의 역할을 강화할 것을 제안했습니다.
동시에, 민간 발행 채널뿐 아니라 일반 대중에게도 회사채 시장을 개방함으로써 투자자들에게 더 많은 선택권과 투명성을 제공할 것입니다. 이와 동시에, 단기 채권, 그린본드, 보증채, 사업 성과 연계 채권 등 다양한 상품군을 개발해야 합니다.
관리기관이나 발행기업뿐만 아니라 중개기관과 투자자도 인식과 역량을 강화하여 실질적으로, 지속가능하게, 전문적으로 발전하는 채권시장 형성에 기여해야 합니다.
경영 측면에서, 재무부 금융기관부 부국장인 Pham Thi Thanh Tam 여사는 재무부가 현재 관련 부처와 협력하여 정부에 4가지 중요 법령을 개정하고 완성하도록 제출하고 있다고 말했습니다. 여기에는 공채 발행에 관한 법령, 개별 회사채 발행에 관한 법령, 증권 부문 위반에 대한 제재(개별 채권과 관련된 추가 제재 포함), 신용등급에 관한 법령이 포함됩니다.
이는 채권 시장의 법적 틀을 강화하고, 투명성을 높이고, 위험을 최소화하고, 투자자의 신뢰를 회복하는 데 도움이 되는 중요한 "요소"가 될 것으로 기대됩니다.
출처: https://baolamdong.vn/siet-don-bay-trai-phieu-doanh-nghiep-chan-nguy-co-vo-no-thuc-ep-tai-co-cau-von-348648.html
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