제롬 파월 의장은 중국이 디플레이션 상태에서 경제를 되살리려 할 때 금리를 계속 인상해야 할지, 아니면 멈춰야 할지 신중하게 계산해야 합니다.
미국 연방준비제도이사회 의장 제롬 파월이 세계에서 가장 강력한 중앙은행의 다음 움직임을 설명하면서, 포브스는 그가 베이징의 관리들과 이야기를 나누고 싶어할 수도 있다고 보도했습니다.
중국이 10월에 디플레이션으로 돌아선 이유는 다음과 같습니다. 구체적으로, 중국의 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 0.2% 소폭 하락했습니다. 또한, 중국의 생산자물가지수도 10월에 전년 동기 대비 2.6% 하락했습니다. 이는 13개월 연속 생산 감소로, 많은 공장주들이 과잉 생산 상황에서 시장 점유율을 확보하기 위해 가격을 인하하고 있다는 우려가 제기되고 있습니다.
JP모건의 중국 담당 수석 경제학자인 그레이스 응은 "중국은 인플레이션 압박보다는 디플레이션 위험이 커지고 있는 경제로 인해 팬데믹 이후 경제 재개에 있어 이례적인 상황"이라고 말했습니다.
디플레이션은 일정 기간 동안 재화와 서비스 가격이 지속적이고 대규모로 하락하는 현상으로 정의됩니다. 이는 경제에 긍정적인 영향을 미치지 않습니다. 소비자와 기업이 추가 가격 하락을 예상하고 지출을 미루면 경제 문제가 더욱 악화되기 때문입니다.
3월 22일 미국 워싱턴에서 열린 제롬 파월 연준 의장. 사진: 로이터
이번 주에 중국 대표단이 아시아 태평양 경제협력체(APEC) 정상회의를 위해 샌프란시스코에 도착하면, 그들은 디플레이션을 피하기 위한 베이징의 계획에 대한 질문을 쏟아낼 가능성이 높습니다.
APEC은 1990년대 후반 이후 세계 2위 경제 대국인 중국의 약세에 대해 그다지 우려하지 않았습니다. 중국의 쇠퇴에 대한 우려가 마지막으로 제기된 것은 1997년 캐나다 밴쿠버에서 열린 APEC 회의였습니다. 그해 회의는 아시아 금융 위기 여파 속에서 개최되었습니다.
회의 한 달 전, 미국과 국제통화기금(IMF) 관계자들은 인도네시아, 한국, 태국의 환율 불안이 중국으로 확산되는 것을 막기 위해 안간힘을 썼습니다. 미국은 중국이 자국 통화를 평가절하하여 환율 하락 경쟁을 다시 촉발할까 우려했습니다.
중국은 평가절하하지 않았습니다. 그러나 APEC 회의가 열리자 중국의 평가절하에 대한 우려가 다시 수면 위로 떠올랐습니다. 전반적인 문제에 더해, 당시 아시아 최대 경제 대국이었던 일본도 위기에 휘말리게 되었습니다.
1997년 APEC 정상회의에 참석한 지도자들은 100년 역사의 일본 4대 증권사 중 하나인 야마이치 증권이 파산했다는 소식을 접했습니다. 그 후 며칠 동안 빌 클린턴 미국 대통령을 비롯한 아시아 태평양 지역 지도자들은 하시모토 류타로 일본 총리에게 도쿄 금융 시스템을 장악하도록 설득하려 했습니다.
1997년 APEC은 중요한 교훈입니다. 이 APEC은 중국의 경제적 취약성에 대한 우려가 컸던 시기에 북미에서 개최되었습니다. 최근 중국의 디플레이션 조짐은 이러한 우려를 더욱 증폭시켰습니다.
파월 의장만큼 중국을 예의주시하는 중앙은행 총재는 없습니다. APEC 참석차 샌프란시스코로 향하는 여정을 준비하면서, 파월 의장은 필요하다면 금리를 다시 인상하는 데 주저하지 않을 것이라고 말했습니다.
포브스에 따르면, 그 중 상당 부분은 성장 둔화와 채무 불이행 위험이 증가하고 있는 중국에 달려 있을 수 있습니다. 물론 중국 경제가 위축될 것이라고 예상하는 사람은 거의 없습니다. 하지만 중국 부동산 시장은 분명히 위기에 처해 있습니다.
부동산은 GDP의 30%를 차지하여 중국 지방 정부 재정에 명백하고 현존하는 위협입니다. 따라서 베이징은 부채 축소 지원에서 새로운 경기 부양책 확대로 전환하고 있습니다. 중국은 주요 도시의 금리 인하와 주택 구매 요건 완화 외에도 지난달 1조 위안(미화 1,370억 달러) 규모의 경제 지원 계획을 발표했습니다.
그럼에도 불구하고 미즈호 증권 아시아의 중국 담당 선임 이코노미스트인 세레나 추는 올해 중국의 소비자물가지수(CPI)가 약 0.2% 상승하는 데 그칠 것으로 전망했습니다. 그녀는 "중국은 내수가 유휴 설비를 충족시키지 못할 수 있기 때문에 장기적인 디플레이션 압력에 직면할 수 있습니다."라고 말했습니다.
파월 의장에게는 과도한 통화 긴축이 중국을 포함한 개발도상국에 중대한 위협이 되는 시점을 이해하는 것이 중요합니다. 1997년 연준의 조치는 아시아 전체 상황에 영향을 미쳤습니다. 1994-1995년 연준의 공격적인 긴축 주기 이후 달러화 강세는 아시아 지역을 불안하게 만들었습니다.
연준이 어떤 결정을 내릴지는 아직 불분명합니다. 파월 의장이 밝힌 최신 정보는 "신중하게" 진행할 것이라는 것입니다. 미셸 보먼을 비롯한 일부 연준 이사들은 인플레이션이 2% 목표치로 회복되도록 추가 금리 인상이 필요하다고 생각합니다.
하지만 중국을 더욱 어려운 상황으로 몰아넣는 것은 미국과 전 세계에 역효과를 초래할 수 있습니다. E&Y의 모델에 따르면, 2023년과 2024년에 중국의 GDP 성장률이 예상치 못하게 기준치보다 1%포인트 하락할 경우, 무역 흐름, 투자, 그리고 금융 여건 악화로 인해 미국 GDP는 0.3%포인트, 전 세계 GDP는 0.5%포인트 감소할 것으로 예상됩니다.
E&Y에 따르면, 2015~2016년 중국의 경착륙(급격하고 갑작스러운 경제 침체)은 세계 금융 시장이 이 경제의 부정적 상황에 얼마나 민감하게 반응하는지를 보여주었습니다.
당시 중국 경제가 하락 국면에 접어들었다는 우려가 세계 금융 시장을 뒤흔들었고, 미국 주식은 급락했습니다. 위험 감수 성향, 원자재 가격, 그리고 장기 국채 수익률 또한 하락했습니다.
Phien An ( Forbes, EY, JPMorgan에 따르면 )
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