증권거래: 투자자와 기업이 파트너이자 경쟁자일 때

자기주식 거래 활동은 증권회사에 상당한 수익을 가져다주지만, 시장 투자자인 고객과의 잠재적인 이해 상충으로 인해 많은 "소문"을 듣기도 합니다.

증권사들이 수천억 원대의 자기매매자산을 '보유'하는 것은 여전히 ​​객관적인가? - 사진: AI

증권회사가 거래를 한 후 공정한 추천을 해주는가?

사이공- 하노이 증권(SHS)은 2025년 2분기 말까지 9조 VND 이상의 포트폴리오를 보유하고 있어 자체 거래에 강점이 있는 기업 중 하나로 알려져 있습니다.

투자자들은 종종 이 회사의 포트폴리오에 주의를 기울이지만, 때로는 회의적인 시각을 갖기도 합니다.

한 가지 예가 SHS가 7월 24일에 최근 발표한FPT 에 대한 업데이트된 보고서입니다. 보고서에서 SHS는 FPT 주식을 보유하라는 의견과 권고를 제시했지만, 회사가 자체 거래 포트폴리오에 대한 투자 목적으로 수백만 개의 FPT 주식을 보유하고 있다는 사실은 언급하지 않았습니다.

2025년 2분기 말까지 FPT는 SHS 증권으로부터 약 2,500억 VND의 자본 비용으로 투자를 받았습니다.

VIX Securities는 또한 EIB(1조 9,356억 VND), VSC(1조 934억 VND), HAH(6,176억 VND), GEX(4,443억 VND), BSR (8,752억 VND) 등 증권 거래소에 상장된 많은 주식을 포함하여 약 13조 VND에 달하는 자기자본 거래 포트폴리오를 보유하고 있습니다.

한편, HSC증권은 TCB(1조 2,110억 동), FPT(8,730억 동), MWG(3,810억 동), STB(3,750억 동) 등에 대규모 투자를 하여 2025년 2분기 말까지 자체 거래 포트폴리오의 가치를 3조 5,000억 동 이상으로 늘렸습니다.

많은 투자자들이 이런 질문을 합니다. 회사와 중개인의 추천이 완전히 객관적인가, 아니면 자체 거래 포트폴리오의 이익에 영향을 받는가?

투오이 트레 와의 인터뷰에서 긍정적인 사고방식을 가진 한 증권사 이사는 이것이 전통적인 갈등의 한 형태라고 말했습니다. 시장 환경이 이제 더 발전했고, 실제로 일부 투자자들은 더 이상 이 문제에 대해 지나치게 "엄격하지" 않습니다.

그 대신 많은 투자자는 가능한 가장 정확한 독점 포트폴리오를 참조할 수 있는 더욱 스마트하고 투명한 메커니즘을 원합니다.

'거대한' 포트폴리오를 보유한 증권사의 2024년 정기 주주총회에서 일부 주주는 정보와 포트폴리오를 더 정기적으로 업데이트해 달라는 바람을 표명했습니다.

출판사, 시장 조성자, 자영업자 거래자로서

증권 전문가인 응우옌 더 민 씨는 국내 증권사와 외국 증권사의 차이점은 자기매매 참여 수준이라고 지적했다.

선진국에서는 증권사들이 고객과의 이해 상충을 피하기 위한 엄격한 규제로 인해 자체적으로 거래하지 않거나 매우 제한적으로 거래하는 경우가 많습니다. 증권사들은 중개, 컨설팅, 자산운용 서비스 제공 등 중개자 역할에 집중합니다.

한편, 베트남의 사업 모델은 다릅니다. "제로 수수료" 경쟁의 압박과 마진 금리 인하 추세 속에서 국내 기업들은 ROE(자기자본이익률) 효율성을 유지하기 위해 자체 거래에서 추가적인 수익원을 찾아야 합니다. 민 씨는 "명백하지는 않지만 이해 상충은 불가피합니다."라고 말했습니다.

주식 거래가 "전통적인 분쟁"으로 간주된다면, 커버드워런트(CW)는 복잡성을 한층 더 가중시킵니다. 커버드워런트는 증권사가 직접 발행하는 상품으로, 증권사가 발행자이자 시장 조성자이며 동시에 거래자이기도 합니다.

스프레드, 만기일, 그리고 브로커들이 워런트 시장을 운영하는 방식은 잠재적인 이해 상충의 "회색 지대"를 형성합니다. 그러나 핵심은 워런트 상품이 아직 초기 단계에 있으며 유동성이 부족하다는 것입니다.

대만과 같은 선진 시장에서는 CW가 더 활발하며, 기초 주식이 예상대로 움직이면 투자자는 실제로 수익을 낼 수 있습니다.

암호화폐로부터 배우세요 - 하지만 조심하세요

자체 거래의 전통적인 갈등을 해결하기 위해 암호화폐 산업은 볼트 또는 복사 거래 상품을 "불태워" 투자자가 펀드나 거래자의 포트폴리오와 거래에 직접 참여하거나 복사할 수 있도록 했습니다.

이론적으로 이는 투자자들이 많은 현금 흐름에 "동행"할 수 있도록 허용함으로써 투명성을 확보하고 갈등을 줄이는 데 도움이 됩니다.

그러나 민 씨에 따르면, 카피 트레이드조차 완전히 해결된 것은 아닙니다. 특히 베트남에서는 카피 트레이드 데이터가 존재한다 하더라도 실시간이 아닌 단방향으로만 제공되며, 증권사 자체에서 관리합니다. 게다가 카피 트레이드로 인한 위험은 시장을 교란하는 "군중" 효과를 초래할 수도 있습니다.

암호화폐 세계에서는 거래 데이터를 블록체인에 변경 불가능하게 저장하여 공개적이고 즉각적인 모니터링이 가능합니다. 반면, 베트남의 기존 주식 시장에는 그러한 인프라가 없습니다.

"실시간 거래를 구현하고 실시간 데이터를 제공하려면 기계, 네트워크, 동기식 모니터링 메커니즘에 이르기까지 시스템에 대한 전략과 대규모 투자가 필요합니다. 증권사뿐만 아니라 관리 기관의 참여도 필수적입니다."라고 민 씨는 강조했습니다.

전문가들은 "실시간" 기준에 따라 투명한 자기매매 또는 복제매매 포트폴리오에 블록체인을 적용하는 것은 시급히 해결해야 할 문제라고 생각합니다. 하지만 당장 가장 중요한 것은 정보 공개 규제를 강화하는 것입니다.

분석 보고서는 증권회사와 분석 대상 기업 간의 관계, CW 상품의 유동 데이터 등에 대해 더욱 투명하게 공개되어야 합니다.

복제 거래와 금고 거래 추세는 세계적 추세에 따라 "장려"되어야 하지만, 도덕적 위험을 피하기 위해 규제와 독립적인 보고, 모니터링 및 감사 메커니즘도 필요합니다.

자기자본 거래에서 이해충돌은 완전히 근절하기 어려운 현실입니다. 하지만 이를 숨기는 대신, 시장은 투명성을 높여 투자자들이 결정을 내리기 전에 충분한 정보를 얻을 수 있도록 해야 합니다.

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겸손을 배우세요

출처: https://tuoitre.vn/tu-doanh-chung-khoan-khi-nha-dau-tu-va-cong-ty-vua-la-doi-tac-vua-la-doi-thu-20250907091253643.htm