Baki keuntungan dan risiko syarikat sekuriti

Dengan lebih sedikit pelanggan baharu, syarikat sekuriti sentiasa perlu mencari cara untuk menarik pelanggan baharu dan mengekalkan pelanggan lama, meningkatkan bahagian pasaran dengan produk dan perkhidmatan keutamaan dan menarik, di mana produk pinjaman margin menonjol.

Dengan lebih sedikit pelanggan baharu, syarikat sekuriti sentiasa perlu mencari cara untuk menarik pelanggan baharu dan mengekalkan pelanggan lama, meningkatkan bahagian pasaran dengan produk dan perkhidmatan keutamaan dan menarik, di mana produk pinjaman margin menonjol.

Sumber pendapatan yang besar dan stabil bagi syarikat sekuriti

Pinjaman margin menjana hasil daripada faedah dan yuran transaksi untuk syarikat sekuriti. Kadar faedah pinjaman margin di syarikat sekuriti turun naik pada 10-14%/tahun, menyediakan sumber pendapatan yang stabil dan lebih tinggi berbanding produk dan perkhidmatan lain, sekali gus meningkatkan hasil perniagaan dengan ketara.

Pinjaman margin semasa pasaran berkembang pesat juga merupakan faktor positif dalam meningkatkan kecairan pasaran. Perkhidmatan ini juga membantu pelabur individu dengan modal kecil untuk menyertai pasaran saham. Bagi kebanyakan pelabur, pinjaman margin ialah cara cepat untuk meningkatkan keuntungan, sesuai untuk pelabur yang mempunyai selera risiko tinggi.

Hanya membandingkan bahagian hasil daripada faedah pinjaman dan belum terima syarikat sekuriti dalam 9 bulan pertama 2024 dengan tempoh yang sama tahun lalu menunjukkan perbezaan yang ketara. Mengikut statistik penulis, daripada 27 syarikat sekuriti besar, 21 syarikat telah meningkatkan kadar faedah pinjaman dan belum terima/jumlah hasil operasi. Sementara itu, hanya 11 syarikat telah meningkatkan bahagian FVTPL (aset kewangan yang direkodkan melalui untung - rugi)/jumlah hasil operasi, yang kebanyakannya berpunca daripada fakta bahawa aktiviti dagangan sendiri dalam tempoh yang sama tahun lepas membawa hasil yang agak rendah. Bagi pembrokeran, banyak syarikat juga mencatatkan penurunan hasil yang besar, menyebabkan tidak lagi menyumbang banyak kepada jumlah hasil operasi.

Secara umumnya, antara 27 syarikat yang disenaraikan, bahagian aktiviti perdagangan proprietari menurun lebih daripada 1.6%, aktiviti pembrokeran hanya meningkat sedikit sebanyak 0.2%, manakala segmen pemberian pinjaman meningkat sebanyak 4.3%. Dari segi nilai mutlak, jumlah faedah pinjaman dan belum terima 27 syarikat dalam tempoh 9 bulan pertama 2024 meningkat lebih 37% berbanding tempoh yang sama tahun lepas.

Dalam banyak syarikat sekuriti, aktiviti pemberian pinjaman margin digalakkan, malah menjadi aktiviti utama yang membawa hasil dan keuntungan untuk keseluruhan perniagaan.

Yuanta - sebuah syarikat sekuriti milik Korea yang beroperasi di Vietnam - telah menunjukkan strategi memberi tumpuan yang besar pada pinjaman margin dan bukan pada perdagangan proprietari. Dalam 9 bulan pertama 2024, faedah pinjaman dan belum terima Yuanta mencecah VND293 bilion, menyumbang 62.5% kepada jumlah hasil operasi, meningkat mendadak daripada 47.2% dalam tempoh yang sama tahun lepas. Sementara itu, walaupun segmen pembrokeran berkembang, sumbangannya hanya lebih kurang sama seperti tahun lepas, kira-kira 30%.

MBKE, Mirae Asset, PHS, FPTS juga merupakan syarikat dengan faedah pinjaman belum terima yang merangkumi lebih 50% daripada jumlah hasil operasi dalam tempoh 9 bulan 2024. Malah syarikat yang sebelum ini mempunyai aktiviti pemberian pinjaman margin terhad kini terus mempromosikan segmen ini dengan menarik sumber kewangan, terutamanya VIX, KAFI, VPS, ACBS...

Kepentingan aktiviti margin semakin dibangkitkan dalam struktur operasi syarikat sekuriti. Di pasaran, hutang margin mencapai kemuncak baharu setiap tempoh.

Statistik FiinTrade daripada Laporan Kewangan suku ketiga 2024 daripada 68 syarikat sekuriti yang mewakili 99% daripada skala modal ekuiti keseluruhan industri menunjukkan bahawa baki pinjaman margin terkumpul mencecah lebih daripada VND 228,000 bilion pada 30 September 2024, peningkatan sedikit pada suku kedua dan kemuncak yang ditetapkan pada penghujung 202.

Risiko sentiasa ada

Walaupun ia membawa keuntungan besar kepada syarikat sekuriti, margin bukanlah "tongkat ajaib". Meningkatkan margin bermakna meningkatkan tekanan ke atas syarikat sekuriti.

Apabila bercakap tentang pelajaran klasik margin, pelabur dan dunia kewangan mesti mengingati kes Thang Long Securities (TLS). Daripada syarikat sekuriti terkemuka dalam pasaran dengan bahagian pasaran pembrokeran saham terbesar selama bertahun-tahun, TLS jatuh ke dalam margin. Pada tahun 2010, produk margin masih sangat baru. Sebagai perintis, TLS menggunakan margin dan cepat naik pangkat. Walau bagaimanapun, apabila ekonomi berada dalam kesukaran, pasaran saham jatuh dengan mendadak, dan margin yang menyebabkan TLS cepat gagal. Pengurusan risiko yang lemah dalam pemberian pinjaman menyebabkan TLS kehilangan keupayaannya untuk membayar, akhirnya memaksa syarikat untuk menstruktur semula dan nama Thang Long Securities hilang daripada pasaran kewangan.

Di pasaran, bilangan akaun sekuriti yang baru dibuka berada pada arah aliran menurun. Pada September 2024, bilangan akaun sekuriti yang baru dibuka hanya hampir 159,000 akaun, terendah sejak Mac 2024 dan hanya separuh daripada bulan sebelumnya.

Menjelang 2019, pasaran kewangan digoncang semula oleh margin. Satu siri syarikat sekuriti mengalami kerugian ratusan bilion dong akibat pemberian pinjaman margin untuk saham FTM Duc Quan Investment and Development JSC. Berpuluh-puluh sesi kejatuhan lantai pada Julai 2029 menyebabkan saham FTM menjunam daripada VND24,000/saham kepada lebih daripada VND3,000/saham. Pemberian margin FTM menyebabkan banyak syarikat sekuriti menderita dalam tempoh itu.

Pengajaran dari masa lalu telah menjadikan syarikat sekuriti lebih berhati-hati dalam memberi pinjaman pada margin. Pada masa yang sama, pengawasan yang semakin rapi oleh agensi-agensi negeri, Suruhanjaya Sekuriti Negeri dan bursa-bursa juga telah menyumbang banyak kepada meminimumkan kerugian.

Pada Oktober 2024, Bursa Saham Bandar Raya Ho Chi Minh (HoSE) mengumumkan senarai 85 saham yang tidak layak untuk dagangan margin pada suku keempat 2024, termasuk saham biasa yang berada di bawah amaran atau kawalan seperti AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLGV, GMC, DAG, DLGV, D. HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Berikutan itu, Bursa Saham Hanoi (HNX) turut mengumumkan 85 saham yang tidak layak untuk dagangan margin dengan saham yang berada di bawah amaran, sekatan, sekatan, DDG yang negatif. MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV… Secara keseluruhan, terdapat 170 saham yang tidak dibenarkan untuk didagangkan pada margin pada kedua-dua bursa pada suku terakhir tahun ini.

Walau bagaimanapun, masih terdapat syarikat sekuriti yang melepasi "garisan" peraturan. Terbaru, DNSE Securities JSC telah didenda oleh Suruhanjaya Sekuriti Negeri pada awal November 2024 kerana melanggar peraturan tentang mengehadkan dagangan margin.

Khususnya, kod saham L18 telah ditambahkan oleh HNX pada senarai sekuriti yang tidak layak untuk dagangan margin mulai 8 April 2024, tetapi DNSE masih menyediakan pinjaman margin untuk kod saham ini dari 8 April 2024 hingga 8 Mei 2024.

Pada Oktober 2024, Pinetree Securities JSC telah didenda kerana melanggar peraturan mengenai sekatan dagangan margin. Syarikat itu membuat pinjaman baharu untuk sekuriti yang tidak lagi berada dalam senarai sekuriti yang dibenarkan untuk dagangan margin dan mengira sekuriti ini sebagai aset sebenar pelanggan dalam akaun dagangan margin.

Kafi Securities JSC juga didenda kerana melanggar peraturan mengenai nisbah margin awal, nisbah margin penyelenggaraan, sekatan dagangan margin, membenarkan pelanggan menjalankan dagangan margin, dan mengeluarkan wang yang melebihi kuasa beli semasa dalam akaun dagangan margin pelanggan.

Masalah pengimbangan keuntungan dan modal

Permainan margin cenderung kepada syarikat sekuriti dengan kelebihan dalam kapasiti modal dan kewangan. Oleh itu, pasaran juga telah merekodkan syarikat yang kehilangan semangat dalam perlumbaan ini.

SHS merupakan syarikat yang jarang berlaku yang mencatatkan penurunan faedah daripada pinjaman dan penghutang pada suku ketiga 2024 dan keseluruhan 9 bulan 2024. Pada suku ketiga 2024 sahaja, faedah daripada pinjaman dan penghutang SHS menurun sebanyak 47% berbanding tempoh yang sama tahun lalu, manakala margin terkumpul tidak banyak mengubah baki pinjaman awal tahun SHS berbanding dengan baki pinjaman SHS. Ini memberi tekanan kepada segmen dagangan proprietari SHS. Malangnya, disebabkan kemerosotan mendadak dalam perdagangan proprietari dan pembrokeran pada suku ketiga 2024, keuntungan selepas cukai SHS pada suku ini menurun sebanyak 65%. Terutama, SHS masih kerap meningkatkan modal, tetapi aliran modal ini tidak didorong ke dalam aktiviti margin.

Perlumbaan margin masih diteruskan. Apabila ambang hampir dicapai, syarikat sekuriti bergegas untuk menambah modal. Serangkaian syarikat sekuriti, dari besar hingga kecil, mempunyai rancangan untuk meningkatkan modal sejak kebelakangan ini, seperti Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...

Mengikut peraturan, jumlah pinjaman margin terkumpul syarikat sekuriti tidak boleh melebihi 200% daripada ekuiti syarikat sekuriti. Dengan peningkatan berterusan dalam aktiviti margin, banyak syarikat sekuriti hampir kehabisan ruang pinjaman margin.

Yang tertinggi pada masa ini ialah HSC dengan pinjaman margin terkumpul pada akhir suku ketiga 2024 melebihi VND 19,286 bilion, 1.92 kali lebih tinggi daripada ekuiti. Seterusnya ialah Mirae Asset dengan 1.85 kali, FPTS dan KAFF kedua-duanya melebihi 1.7 kali.

HSC merancang untuk meningkatkan modal kepada lebih VND10,000 bilion melalui penawaran saham kepada pemegang saham sedia ada, dengan kira-kira VND3,600 bilion diperoleh daripada tawaran itu. Jumlah ini akan digunakan untuk meningkatkan modal operasi Syarikat, membantu mengembangkan kapasiti pinjaman margin dan menambah modal untuk aktiviti perdagangan proprietari.

Kafi juga telah bersedia untuk meningkatkan modalnya kepada maksimum VND5,000 bilion. Sebelum ini, syarikat itu merancang untuk memperuntukkan modal tambahan kepada segmen operasinya, termasuk 45% untuk dagangan sendiri, 45% untuk pinjaman margin dan 5% untuk aktiviti pembrokeran.

Walau bagaimanapun, perlumbaan margin bukan hanya mengenai modal, tetapi juga mengenai pengurusan risiko. Mengimbangi keuntungan dan risiko dalam pinjaman margin adalah masalah strategik bagi syarikat sekuriti. Walaupun margin membuka peluang untuk pertumbuhan hasil daripada faedah dan yuran transaksi, risiko juga meningkat apabila pasaran turun naik dengan kuat atau pelanggan tidak dapat membayar. Oleh itu, untuk mencapai keseimbangan, dasar pengurusan risiko yang berkesan diperlukan, termasuk langkah-langkah untuk mengawal nisbah margin, menilai keupayaan pelanggan untuk membayar balik hutang dan menggunakan teknologi pemantauan. Hanya dengan mengekalkan kestabilan dan melindungi keselamatan modal syarikat sekuriti boleh memaksimumkan faedah pinjaman margin tanpa menjejaskan reputasi atau kecekapan jangka panjang mereka.

Sumber: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html