Saham Vietnam menghadapi banyak peluang baharu pada separuh kedua 2025

Titik terang daripada jangkaan peningkatan pasaran

Pasaran saham Vietnam menutup 6 bulan pertama 2025 dalam keadaan positif apabila VN-Index menutup sesi terakhir Jun pada 1,376.07 mata, meningkat 5.30% berbanding suku pertama dan 8.63% berbanding akhir 2024. Ini juga merupakan kenaikan harga yang baik berbanding pasaran saham lain di rantau ini.

Kesan positif ke atas pasaran ialah pertumbuhan cemerlang saham bermodal besar, VN30 dengan kenaikan harga yang mengagumkan bagi banyak kod dan kumpulan kod. Kenaikan harga tertunggak bagi VN-Index dan VN30 pada separuh pertama tahun ini terutamanya datang daripada saham hartanah bermodal besar, bank dan elektrik - perusahaan terkemuka dalam industri yang dianggap kurang terjejas oleh tarif. Paling ketara ialah kenaikan harga mendadak VIC (+135.8%), VHM (+91.8%), GEE (+248.8%), GEX (+109.5%), TCB (+38.7%)...

Syarikat SHS Securities menilai, berikutan pemulihan dan pertumbuhan positif pada separuh pertama tahun ini, pasaran kini berada di peringkat akhir rundingan perdagangan dan penggantungan cukai. Kesan tarif mungkin secara beransur-ansur dapat dilihat dalam keputusan perniagaan pada suku ketiga dan keempat 2025. Dalam jangka pendek, pasaran memerlukan masa untuk menyerap dan mengemas kini asas, terutamanya keputusan perniagaan suku kedua 2025 kumpulan industri yang terjejas secara langsung oleh perubahan tarif.

Oleh itu, SHS percaya terdapat 4 daya penggerak utama bagi pasaran dalam tempoh akhir tahun ini, iaitu: Menyelesaikan rundingan perdagangan dengan tarif timbal balik yang lebih rendah daripada asal; Ekonomi dan perniagaan mengekalkan pertumbuhan, kadar faedah kekal rendah; Jangkaan pemacu pertumbuhan baharu daripada Resolusi 57-59-66-68-NQ/TW 2025 dan Jangkaan menaik taraf pasaran saham.

Menjelang akhir Jun 2025, jumlah permodalan pasaran akan menjadi kira-kira 310 bilion USD, kira-kira 65% daripada KDNK pada 2024. Ini masih dianggap tahap yang agak menarik memandangkan prospek pertumbuhan dan skala KDNK pada 2025 dan 2026. Penilaian P/E bagi Indeks VN pada 14.1 adalah hampir sama dengan purata 75 tahun (P/1) dan purata 3 tahun P/4. (16.7). P/E Hadapan 11.54 masih dianggap agak menarik berbanding prospek pertumbuhan semasa.

SHS terus mengekalkan ramalannya bahawa dalam tempoh 6 bulan terakhir 2025, VN-Index akan menyasarkan harga sasaran sekitar 1,420 mata dengan jangkaan bahawa pasaran akan dinaik taraf. Pada masa yang sama, jumlah nilai urus niaga pasaran dijangka kekal positif pada separuh kedua tahun ini, meningkat berbanding paras asas rendah dalam tempoh yang sama pada 2024. Secara purata, pada 2025, jumlah nilai urus niaga pasaran diramalkan meningkat kira-kira 10% berbanding 2024.

Sementara itu, dalam ramalan yang lebih positif, VCBS percaya bahawa, dengan senario asas, VN-Index diramalkan mencapai 1,555 mata dengan P/E VN-Index mencapai 14.6x dan EPS pasaran meningkat sebanyak 12%.

Dalam senario optimis, indeks boleh mencapai 1,663 mata dengan jangkaan peningkatan pasaran, dasar yang kukuh dan tegas untuk meningkatkan pertumbuhan dan langkah positif selanjutnya daripada diplomasi fleksibel.

Dua senario pasaran saham pada 2025 oleh VCBS.

VCBS menganggarkan bahawa P/E pasaran Vietnam akan turun naik dalam julat 13.9x - 15.3x pada 2025 kerana dalam beberapa tahun kebelakangan ini, VN-Index telah dinilai pada tahap yang sama dengan purata serantau.

Peningkatan dalam Indeks boleh membantu meningkatkan purata kecairan kepada sekurang-kurangnya VND26,000 bilion/sesi. Di samping itu, apabila dinaik taraf oleh FTSE, pasaran saham Vietnam boleh menerima aliran tunai asing bersih sehingga USD1.3 - 1.5 bilion pada suku ketiga 2025 (termasuk USD950 juta daripada ETF pasif yang dimodelkan selepas bakul Indeks Pasaran Baru Muncul FTSE dan nisbah permodalan pasaran Vietnam ialah 0.94%). Sehubungan itu, urus niaga asing juga dijangka bertukar daripada jualan bersih kepada belian bersih.

Di mana untuk melabur pada separuh kedua 2025?

Berdasarkan perkembangan semasa, VCBS menilai bahawa pada separuh kedua 2025, Bluechips (saham bermodal besar) terus menjadi destinasi aliran tunai yang besar dengan jangkaan bahawa pasaran Vietnam akan dinaik taraf kepada status pasaran baru muncul dalam konteks negara utama yang terus melonggarkan dasar monetari, dan tekanan tarif perdagangan timbal balik dengan Amerika Syarikat telah berlalu. Kumpulan saham bermodal kecil dan sederhana akan pulih apabila terdapat tanda-tanda pertumbuhan keuntungan mengejar kumpulan Bluechips dan menerima aliran tunai yang tersebar daripada Bluechips.

Sementara itu, dalam ramalan industri, SHS telah memilih beberapa kumpulan industri biasa pada separuh kedua 2025, termasuk: Hartanah kediaman, Perkhidmatan kewangan, Perbankan, Bahan asas dan Infrastruktur.

Khususnya, industri hartanah kediaman diramalkan positif terima kasih kepada Koridor Undang-undang yang membantu perniagaan melaksanakan projek dengan lebih pantas. Pada masa yang sama, kadar faedah yang dikekalkan pada paras rendah menyokong pelabur mengurangkan kos modal, sambil menarik pembeli rumah. Hartanah kediaman juga merupakan industri yang kurang terjejas oleh kesan negatif akibat dasar tarif AS.

Industri perkhidmatan kewangan dan sekuriti dijangka mendapat manfaat daripada jangkaan pasaran saham dinaik taraf oleh FTSE. Syarikat sekuriti yang memberi tumpuan kepada segmen pelanggan institusi seperti SSI, VCI dan HCM akan mendapat manfaat daripada penggunaan perkhidmatan bebas margin, bersama-sama dengan aliran masuk modal yang dijangkakan ke pasaran Vietnam.

Berkenaan kumpulan perbankan, walaupun masih berhati-hati menilai arah aliran NIM, SHS masih mengekalkan penilaian yang positif. Pertumbuhan kredit terus menjadi penggerak utama pertumbuhan ekonomi, menyokong pertumbuhan kredit dalam industri perbankan. Resolusi 42/2017 telah disahkan, memberikan hak untuk merampas cagaran kepada institusi kredit untuk membantu sistem perbankan mempercepatkan kemajuan penyelesaian hutang lapuk, sekali gus membantu membuka sekatan aliran modal, meningkatkan aset yang menguntungkan dan meningkatkan nisbah NIM. Pada masa yang sama, penilaian saham perbankan kekal menarik. Aliran tunai akan diarahkan kepada bank dengan cerita pelaburan tentang prospek pertumbuhan, hala tuju komunikasi baharu untuk meningkatkan daya saing, pendapatan luar biasa atau penstrukturan semula yang lengkap.

Kumpulan bahan asas seperti Steel atau Fertilizer juga disokong oleh permintaan yang pulih dan perniagaan infrastruktur akan menghadapi banyak peluang apabila pelaburan awam dirangsang.

Sumber: https://baodautu.vn/chung-khoan-viet-nam-dung-truoc-nhieu-co-hoi-moi-nua-cuoi-nam-2025-d322955.html