Perusahaan teknologi Vietnam semakin pantas dalam menghadapi cabaran

Pembezaan yang jelas dalam kitaran pertumbuhan baharu

Laporan kewangan untuk suku ketiga 2025 menunjukkan gambaran bercampur-campur industri teknologi Vietnam, dengan pertumbuhan hasil yang kukuh tetapi margin keuntungan mengecil. Walaupun mendapat manfaat daripada keperluan untuk transformasi digital, setiap perniagaan telah memilih jalan yang berbeza untuk memasuki era AI.

Kapsyen foto — Laporan hasilFPT Long Chau untuk suku ketiga 2025.

Secara khususnya, FPT terus menjadi "lokomotif stabil" industri, dengan hasil disatukan kira-kira VND 17,200 bilion dan keuntungan selepas cukai lebih daripada VND 2,400 bilion, meningkat lebih 16%. Kelebihan kumpulan itu terletak pada keseimbangan antara eksport perisian, perkhidmatan B2B AI dan rantaian Runcit FPT - di mana Long Chau mencipta margin keuntungan yang tinggi. FPT mewakili model pelbagai industri yang mampan, di mana aliran tunai yang stabil memupuk pelaburan teknologi jangka panjang.

Sebaliknya, VNG sedang dalam proses penstrukturan semula selepas kerugian bertahun-tahun, dengan tanda-tanda positif apabila mencapai keuntungan positif untuk tiga suku berturut-turut. Hasil pada suku ketiga 2025 adalah hampir VND 2,900 bilion, meningkat 12% dalam tempoh yang sama, di mana keuntungan operasi (AOP) diselaraskan mencecah VND 263 bilion, meningkat 30%. Walaupun angka ini sederhana berbanding skala FPT, ia menunjukkan keberkesanan mengetatkan kos dan mengutamakan bidang yang menguntungkan. Segmen permainan masih menjadi tunjang utama, manakala perniagaan digital dan segmen AI telah mula membawa pertumbuhan yang memberangsangkan, meningkat 57% dalam tempoh yang sama, usaha ketara dalam strategi peralihan daripada "pemain domestik" kepada "peserta serantau".

Sementara itu, CMC jelas menunjukkan orientasinya sebagai perusahaan infrastruktur AI apabila melabur lebih daripada 250 juta USD dalam pusat data berskala besar di Ho Chi Minh City. Hasil pada suku pertama tahun fiskal 2025 mencecah 2,210 bilion VND, meningkat 23%, menunjukkan margin keuntungan yang tinggi daripada perkhidmatan awan dan penyelesaian B2B. Ini adalah model yang menarik perhatian dana pelaburan jangka panjang, kerana aliran tunainya yang stabil dan kemampanan dalam kitaran AI.

Viettel Global - mewakili pengembangan antarabangsa, mencatat rekod keuntungan selepas cukai sebanyak VND4,160 bilion, meningkat 569% dalam tempoh yang sama. Keputusan ini adalah bukti leverage operasi dalam pasaran baru muncul, apabila kos tetap diserap, hasil daripada perkhidmatan digital dan fintech di Afrika dan Asia Tenggara serta-merta bertukar menjadi keuntungan. Model "Go Global" Viettel menjadi pengajaran tipikal dalam keberkesanan pelaburan luar negara perusahaan teknologi Vietnam.

Syarikat sekuriti percaya bahawa perkembangan ini mencerminkan undang-undang penstrukturan semula dalam kitaran teknologi baharu. Menurut SSI Research, industri teknologi maklumat dan telekomunikasi Vietnam "sedang memasuki fasa yang lebih stabil selepas kitaran pertumbuhan kukuh 2024", apabila banyak perniagaan mula meraih faedah sebenar daripada pelaburan dalam AI dan infrastruktur data.

Kedudukan strategik dan jangkaan jangka sederhana

Jika tempoh 2020 - 2023 adalah tempoh pelaburan yang meluas, maka tempoh dari 2024 - 2026 menyaksikan penstrukturan semula dan pemilihan strategik dalam industri teknologi Vietnam. Perusahaan terpaksa menjawab soalan: "Adakah AI dan globalisasi benar-benar membawa nilai kewangan atau adakah ia hanya cerita trend?".

Penganalisis berkongsi pandangan yang berhati-hati tetapi positif. VNDirect meramalkan bahawa keuntungan syarikat teknologi boleh meningkat kira-kira 15% pada 2025 berbanding 2024, hasil daripada permintaan untuk eksport perisian, pengkomputeran awan dan aplikasi AI dalam perniagaan. Sementara itu, KBSV menganggap ini sebagai "kumpulan saham strategik" dalam jangka sederhana, mendapat manfaat daripada trend pengembangan pelaburan dalam infrastruktur data dan transformasi digital dalam kedua-dua sektor awam dan swasta.

Dalam kumpulan infrastruktur, CMC dan FPT dianggap sebagai "penerima langsung" daripada peningkatan permintaan untuk data. Mencapai pensijilan keselamatan maklumat Tahap 4 dan piawaian antarabangsa Tahap III membantu CMC mengembangkan kontrak kerajaan dan perbankan - bidang yang mempunyai keperluan keselamatan yang paling ketat. FPT, dengan aliran tunai yang besar hampir VND 37,000 bilion, mempunyai kapasiti untuk melabur dalam M&A antarabangsa, mengembangkan awan dan ekosistem AI. Kedua-dua model ini menunjukkan bahawa hala tuju "menggunakan infrastruktur untuk memacu pertumbuhan" menjadi asas baharu bagi industri teknologi Vietnam.

Mengenai kumpulan platform pengguna, VNG ialah contoh tipikal strategi mencipta semula nilai dalam pasaran domestik. Pengendalian model bahasa Vietnam GreenMind pada platform NVIDIA, bersama-sama dengan ciri Pembantu Warganegara Digital pada Zalo, menunjukkan bahawa orientasi "AI berdaulat" adalah sejajar dengan arah aliran dasar domestik. Walau bagaimanapun, cabaran terbesar masih menukar produk AI kepada pendapatan sebenar, mengelak daripada mengulangi kitaran pelaburan yang panjang dan keuntungan yang tipis seperti sebelum ini.

Kumpulan pelaburan antarabangsa, yang diketuai oleh Viettel Global, membuka barisan pertumbuhan baharu: perkhidmatan digital rentas sempadan. Pembangunan e-dompet di Afrika dan Asia Tenggara membantu perniagaan Vietnam memasuki pangkalan pengguna global untuk pertama kali menggunakan platform teknologi domestik, sesuatu yang sebelum ini hanya dilihat di syarikat antarabangsa.

Menurut BSC Securities Company, walaupun penilaian saham teknologi telah meningkat dengan pesat sepanjang tahun lalu, aliran pelaburan ke dalam infrastruktur AI, awan dan pusat data masih diramalkan kekal kukuh pada 2026. Laporan itu menekankan bahawa "pertumbuhan mampan hanya datang kepada perniagaan yang boleh mengubah teknologi menjadi kecekapan kewangan dan aliran tunai yang stabil".

Dari perspektif pasaran, tempoh 2025-2026 akan menjadi ujian ketahanan dan keupayaan penciptaan nilai perusahaan teknologi Vietnam. Memandangkan kos modal, sumber manusia dan data AI semuanya meningkat dengan cepat, disiplin kewangan dan kawalan pelaburan menjadi sempadan antara pertumbuhan mampan dan pertumbuhan jangka pendek. Oleh itu, pelabur bukan sahaja melihat pada kadar pertumbuhan hasil, tetapi juga memberi lebih perhatian kepada kualiti keuntungan dan keupayaan untuk mengekalkan aliran tunai yang positif.

Jangkaan pasaran kini condong ke arah tiga arah: Infrastruktur B2B (FPT, CMC): menerajui kitaran pertumbuhan yang stabil; Go Global (Viettel Global): memanfaatkan skala dan perkhidmatan digital; aplikasi AI domestik (VNG): mengeksploitasi potensi pengguna domestik.

Industri teknologi Vietnam semakin pesat, tetapi jalan di hadapan masih penuh dengan cabaran. Perbezaannya terletak pada keupayaan untuk menukar teknologi kepada nilai kewangan sebenar, dan itu akan menjadi kriteria paling jelas dalam kitaran pertumbuhan baharu 2026.

Sumber: https://baotintuc.vn/khoa-hoc-cong-nghe/doanh-nghiep-nganh-cong-nghe-viet-nam-tang-toc-trong-thach-thuc-20251031160740028.htm