Perniagaan mencari cara untuk menyusun semula hutang bon

Kawasan bandar Aqua City dengan skala 1,000 hektar yang dilabur dan dibangunkan oleh Novaland

Kawasan bandar Aqua City dengan skala 1,000 hektar dilabur dan dibangunkan oleh Novaland .

Tukar pemegang bon kepada pemegang saham

Pada pertengahan 2025, Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) mengumumkan rancangan untuk menstruktur semula hutang bon korporatnya yang besar dengan menukarnya kepada saham.

Selepas melaraskan pelan itu, HAGL bersetuju untuk menerbitkan 210 juta saham untuk menukar hutang belum bayar bernilai VND2,520 bilion. Harga terbitan ialah VND12,000/saham. Saham baharu yang diterbitkan untuk menukar hutang akan dihadkan daripada pemindahan selama 1 tahun. Nilai hutang yang ditukar atau bilangan saham yang diterbitkan kekal tidak berubah berbanding pelan sebelumnya.

Perubahan adalah pihak yang menerima saham. Daripada mengeluarkan saham boleh tukar kepada pemegang bon untuk memenuhi sebahagian daripada obligasi hutang bon, selepas pelarasan, pemiutang yang mengambil bahagian dalam terbitan itu termasuk 1 organisasi dan 5 individu. Encik Doan Nguyen Duc (Bau Duc) - Pengerusi Lembaga Pengarah HAGL telah berulang kali menyatakan kebimbangannya tentang hutang syarikat. Pada Mesyuarat Agung Pemegang Saham (AGM) 2025, Encik Duc menyatakan bahawa jika hutang itu ditukar, HAGL akan mengurangkan beribu-ribu bilion VND dalam hutang dan hutang faedah yang dikurangkan akan diambil kira dalam keuntungan kerana ia telah diperuntukkan sepenuhnya sebelum ini.

Selepas pelanjutan hutang bon, semakin banyak perniagaan memilih untuk menukar hutang bon kepada saham untuk menstruktur semula hutang.

Untuk hutang bon, perniagaan boleh menggunakan pilihan yang boleh dilaksanakan untuk menstruktur semula hutang, termasuk pilihan "barter" - menukar hutang bon kepada aset atau saham. Dengan pilihan ini, ahli pasaran berunding dan menyelesaikan satu sama lain mengenai proses penyelesaian hutang, dan bukannya perlu menggunakan prosedur mahkamah atau campur tangan daripada agensi pengurusan.

Realiti menunjukkan bahawa selepas lanjutan hutang bon, semakin banyak perniagaan memilih untuk menukar hutang bon kepada saham untuk menstruktur semula hutang.

Baru-baru ini, mesyuarat agung luar biasa pemegang saham No Va Real Estate Investment Group 2025 Syarikat Saham Bersama (Novaland) yang diadakan pada awal Ogos 2025 turut meluluskan rancangan untuk menstruktur semula hutang dan mengukuhkan keadaan kewangan.

Novaland merancang untuk menerbitkan hampir 320 juta saham (menganggarkan kira-kira 16.4% daripada jumlah saham tertunggak) untuk menukar jumlah nilai hutang lebih daripada VND8,719 bilion. Daripada jumlah itu, 168 juta saham akan diterbitkan secara persendirian pada VND15,746/saham untuk menukar hutang sebanyak VND2,645 bilion daripada 3 pemiutang: NovaGroup, Diamond Properties dan Cik Hoang Thu Chau. Baki 151.85 juta saham akan digunakan untuk menukar hutang lebih daripada VND6,000 bilion daripada 13 kod bon yang diterbitkan dalam tempoh 2021 - 2022.

Sebelum ini, 4 pemegang bon Hai An Transport dan Stevedoring JSC (HAH) juga bersetuju untuk menukar bon kepada saham. Hai An menerbitkan 8.55 juta saham pada harga penukaran VND 23,739/saham untuk menukar 203 bon berkod HAHH2328001. Ini adalah kumpulan bon yang dikeluarkan syarikat pada Februari 2024 untuk mengumpul wang bagi membina kapal baharu. Walaupun tempohnya adalah 5 tahun, selepas hanya 1 tahun, lebih daripada 40% bon telah ditukar kepada saham.

Keluarkan lagi untuk bayar hutang

Selain mengeluarkan saham untuk menukar hutang bon, sesetengah perniagaan memilih untuk menerbitkan bon baharu untuk membayar hutang lama. Sebagai contoh, Syarikat Saham Bersama Pelaburan Infrastruktur Bandaraya Ho Chi Minh (kod CII) baru sahaja memilih untuk menerbitkan bon baharu untuk membayar hutang lama.

Terbaharu, pada 18 Ogos 2025, CII menerbitkan 20 bon boleh tukar, dengan itu menaikkan VND 2,000 bilion untuk tujuan pembayaran awal untuk bon CII012029_G, CIIB2426001, CIIH2427002 dan sebahagian pembayaran prinsipal pinjaman bank. Selepas itu, perusahaan ini menukar rancangannya dan akan menggunakan lebih daripada VND 1,035 bilion untuk membuat pembayaran awal semua bon CII012029_G, selebihnya akan digunakan untuk modal pelaburan.

Bagi Kumpulan IPA (kod IPA), perusahaan ini secara berterusan menerbitkan bon penstrukturan semula hutang pada 2024 untuk membayar bon yang hampir matang. Walau bagaimanapun, baru-baru ini, IPA telah meluluskan tawaran persendirian sebanyak 50 juta saham pada harga minimum VND 20,000/saham untuk menyelesaikan beban hutang.

Dengan VND 1,000 bilion digerakkan, IPA merancang untuk menggunakannya untuk membayar prinsipal dan faedah ke atas kod bon korporat yang dikeluarkan pada 2024. Pada masa ini, perbelanjaan faedah merupakan beban besar yang menghakis keuntungan perniagaan.

Walaupun dipilih oleh banyak perniagaan untuk mengurangkan tekanan hutang, strategi ini tidak selalu mendapat sokongan daripada pemegang saham.

Bagi pelabur, apabila syarikat mengeluarkan saham tambahan, pencairan berlaku, menjejaskan harga saham dan kepentingan pemegang saham sedia ada. Sementara itu, di pihak pemegang bon, daripada pelaburan dengan hasil yang lebih stabil daripada bon, apabila ditukar menjadi pemegang saham, kumpulan pelabur ini mesti menghadapi risiko turun naik harga saham.

Dari perspektif penerbitan organisasi, tekanan untuk mematangkan bon masih sangat besar dalam tempoh akan datang.

Menurut data FiinGroup, jangkaan aliran tunai yang akan dibayar daripada bon (termasuk prinsipal dan faedah) dianggarkan pada VND26,900 bilion pada September dan VND155,900 bilion dalam baki 5 bulan 2025.

Tekanan ke atas kematangan bon korporat pada 2026-2027 adalah sehingga VND370,000 bilion, yang mana kumpulan hartanah menyumbang kira-kira 60-70%. Dijangkakan pada separuh pertama 2026, kumpulan bukan perbankan akan mempunyai kira-kira VND81,500 bilion bon yang matang, dengan hartanah terus menyumbang sebahagian besar (70.8%).

Berdepan dengan tekanan ini, dijangkakan banyak perniagaan akan terus memilih cara untuk mengurangkan beban hutang jangka pendek. Walaupun ia mungkin menjejaskan kepentingan pemegang saham sedikit sebanyak, ini juga merupakan penyelesaian sementara untuk dapat menguruskan aliran tunai dengan lebih lancar.

Sumber: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html