Syarikat sekuriti manakah yang mempunyai kelebihan dalam hal bukan prapendanaan?

Pekeliling 68, sebaik sahaja berkuat kuasa, akan menyediakan peluang kepada syarikat sekuriti yang mempunyai penampan modal yang kukuh dan bahagian pasaran yang besar, di samping meningkatkan persaingan antara syarikat sekuriti, terutamanya dari segi modal.

Pekeliling 68, sebaik sahaja berkuat kuasa, akan menyediakan peluang kepada syarikat sekuriti yang mempunyai penampan modal yang kukuh dan bahagian pasaran yang besar, di samping meningkatkan persaingan antara syarikat sekuriti, terutamanya dari segi modal.

Peluang dengan syarikat sekuriti yang mempunyai modal dan bahagian pasaran yang kukuh.

Mulai 2 November 2024, Pekeliling No. 68/2024/TT-BTC bertarikh 18 September 2024, yang meminda dan menambah beberapa artikel Pekeliling yang mengawal selia transaksi sekuriti dalam sistem perdagangan sekuriti; penjelasan dan penyelesaian transaksi sekuriti; operasi syarikat sekuriti dan pendedahan maklumat dalam pasaran sekuriti, secara rasminya berkuat kuasa.

Pekeliling ini meminda dan menambah keperluan bahawa pelabur mesti mempunyai dana yang mencukupi apabila membuat pesanan pembelian sekuriti, kecuali dalam kes berikut: Pelabur berdagang pada margin seperti yang ditetapkan; Organisasi yang ditubuhkan di bawah undang-undang asing yang mengambil bahagian dalam pelaburan dalam pasaran sekuriti Vietnam untuk membeli saham tidak dikehendaki mempunyai dana yang mencukupi apabila membuat pesanan seperti yang ditetapkan.

Oleh itu, bermula dari awal November, pelabur institusi asing yang menyertai pasaran saham Vietnam telah dapat membeli saham tanpa memerlukan dana yang mencukupi untuk membuat pesanan mengikut peraturan. Ini akan membuka peluang perniagaan baharu untuk syarikat sekuriti; walau bagaimanapun, tidak semua syarikat mempunyai kelebihan untuk menyediakan perkhidmatan ini dengan berkesan. Isu utamanya ialah syarikat sekuriti akan bertanggungjawab untuk menyelesaikan transaksi untuk pelabur asing apabila pelabur tidak mempunyai dana yang mencukupi untuk membayar transaksi yang dilaksanakan.  

Pada fasa awal, kelebihannya terletak pada syarikat sekuriti yang mempunyai penampan modal yang kukuh dan bahagian pasaran yang besar, terutamanya dalam kalangan pelanggan institusi.  

Statistik daripada Akhbar Investment Online ke atas 27 syarikat sekuriti berskala besar menunjukkan bahawa kebanyakan syarikat telah meningkatkan aset mereka dalam tempoh sembilan bulan pertama tahun ini. Antaranya, lima syarikat sekuriti telah meningkatkan jumlah aset mereka lebih daripada 50% berbanding awal tahun, termasuk VIX (+100.5%), KAFI (+96%), ACBS (+92.2%), HSC (+82.7%), dan ORS (+64.5%).

Walau bagaimanapun, syarikat sekuriti dengan jumlah aset tertinggi kekal sebagai nama yang dikenali, memegang bahagian pasaran utama. Pada masa ini, SSI merupakan syarikat dengan jumlah aset tertinggi iaitu VND 66,181 bilion pada akhir S3/2024. Ini diikuti oleh TCBS dan VND dengan jumlah aset melebihi VND 40,000 bilion.

Bilangan syarikat sekuriti dengan jumlah aset melebihi 10 trilion VND juga telah meningkat dengan ketara berbanding awal tahun ini. Senarai syarikat dengan modal melebihi 10 trilion VND kini merangkumi beberapa nama baharu seperti VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC dan DNSE.  

Dari segi modal ekuiti, TCBS kini mempunyai modal ekuiti terbesar dengan VND 25,589 bilion pada akhir Suku Ketiga/2024. Hanya 8 syarikat mempunyai modal ekuiti melebihi VND 10,000 bilion, diikuti oleh TCBS, SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS dan HSC. Terutamanya, modal ekuiti VIX meningkat sebanyak 80% berbanding awal tahun selepas tawaran saham yang berjaya kepada pemegang saham sedia ada pada September 2024.  

Tekanan persaingan akan meningkat.

Walau bagaimanapun, mempunyai rizab modal yang tinggi tidak semestinya bermakna sesebuah syarikat sekuriti akan mempunyai kelebihan.  

Pekeliling 68 menetapkan bahawa had penerimaan pesanan beli saham adalah sama dengan jumlah keseluruhan yang boleh ditukar kepada tunai, tetapi tidak melebihi perbezaan antara dua kali ganda ekuiti syarikat sekuriti dan baki tertunggak pinjaman perdagangan margin. Ini bermakna syarikat sekuriti dengan nisbah pinjaman margin kepada ekuiti yang lebih tinggi akan mempunyai had yang lebih rendah untuk menerima pesanan beli saham.  

Mengikut peraturan, syarikat sekuriti tidak dibenarkan memberi pinjaman margin lebih daripada dua kali ganda modal ekuiti mereka. Setakat ini, selepas tempoh pertumbuhan margin yang pesat, sesetengah syarikat sekuriti hampir mencapai had ini, meninggalkan sedikit ruang untuk pinjaman margin.  

Statistik daripada 27 syarikat sekuriti menunjukkan bahawa 5 syarikat sekuriti hampir mencapai ambang ini.   Khususnya, HSC mempunyai nisbah pinjaman margin/ekuiti tertinggi. Baki pinjaman margin tertunggak HSC pada akhir Suku Ketiga 2024 ialah VND 19,286 bilion, peningkatan hampir 60% berbanding awal tahun dan 1.92 kali ganda ekuitinya, bermakna HSC hanya mempunyai lebih VND 800 bilion yang tinggal untuk pinjaman margin.

Di Mirae Asset, baki pinjaman margin juga telah meningkat secara berterusan. Pada akhir suku ketiga, angka ini ialah VND 17,385 bilion, peningkatan 30% berbanding awal tahun. Baki pinjaman margin MAS kini berada pada 1.85 kali ganda ekuitinya. Syarikat sekuriti lain yang mempunyai nisbah pinjaman/ekuiti margin yang tinggi melebihi 1.5 kali ganda termasuk FPTS, KAFI dan MBS.  

Dengan nisbah pinjaman margin yang ketat, syarikat sekuriti perlu meningkatkan modal mereka, bukan sahaja untuk menyokong aktiviti bukan prapendanaan tetapi juga untuk memenuhi keperluan nisbah pinjaman margin – segmen yang secara beransur-ansur menjadi penyumbang utama kepada pendapatan.

Analisis VNDirect menunjukkan bahawa industri sekuriti akan mendapat manfaat daripada memberi perkhidmatan kepada lebih ramai pelabur institusi asing disebabkan oleh peningkatan pendapatan brokeraj apabila kecairan meningkat. Walau bagaimanapun, di samping faedah ini, terdapat potensi risiko, seperti risiko pembayaran yang timbul daripada dana institusi asing yang membuat pembayaran lewat selepas T+2 berikutan pembelian. Oleh itu, syarikat sekuriti perlu memperkukuh pengurusan risiko yang berkaitan dengan pelanggan, nisbah margin, keadaan pasaran dan nisbah pinjaman yang sesuai.

Untuk menarik pelabur institusi asing, syarikat sekuriti akan bersaing berdasarkan: 1) yuran transaksi; 2) nisbah pendanaan pendahuluan (ekuiti/jumlah nilai pembelian); 3) jumlah nilai modal pendahuluan; dan 4) kualiti perkhidmatan (maklumat dan pelaporan).

Berkenaan faktor pertama, walaupun firma sekuriti boleh menyediakan pembiayaan kepada pelanggan institusi asing, pelanggan ini masih hanya akan dikenakan yuran transaksi. Bagi faktor kedua, keupayaan untuk menawarkan kadar pembiayaan pendahuluan yang lebih rendah akan memberikan kelebihan daya saing. Faktor ketiga akan bergantung pada modal ekuiti syarikat, kerana firma sekuriti dengan struktur ekuiti yang lebih besar akan mempunyai kelebihan yang jelas.

VNDirect percaya bahawa faktor ketiga akan meningkatkan tekanan ke atas syarikat sekuriti untuk meningkatkan modal ekuiti mereka, disebabkan oleh peraturan yang mengehadkan nisbah hutang kepada ekuiti kepada tidak lebih daripada lima kali ganda. Pendek kata, syarikat sekuriti berskala besar dengan yuran transaksi yang rendah dan nisbah pra-pendanaan yang kompetitif akan mendapat manfaat daripada menarik pelabur institusi asing.

Sumber: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html