Mengalu-alukan bukan pendahuluan, syarikat sekuriti manakah yang mempunyai kelebihan?

Pekeliling 68 yang berkuat kuasa akan membawa peluang kepada syarikat sekuriti untuk mempunyai penampan modal yang kukuh dan bahagian pasaran yang besar, dan akan meningkatkan persaingan di kalangan syarikat sekuriti, terutamanya dari segi modal.

Pekeliling 68 yang berkuat kuasa akan membawa peluang kepada syarikat sekuriti untuk mempunyai penampan modal yang kukuh dan bahagian pasaran yang besar, dan akan meningkatkan persaingan di kalangan syarikat sekuriti, terutamanya dari segi modal.

Peluang dengan syarikat sekuriti yang kukuh dalam modal dan bahagian pasaran

Mulai 2 November 2024, Pekeliling Bilangan 68/2024/TT-BTC bertarikh 18 September 2024 meminda dan menambah beberapa artikel Pekeliling yang mengawal selia urus niaga sekuriti pada sistem perdagangan sekuriti; penjelasan dan penyelesaian urus niaga sekuriti; aktiviti syarikat sekuriti dan pendedahan maklumat mengenai pasaran sekuriti berkuat kuasa secara rasmi.

Pekeliling ini meminda dan menambah keperluan bahawa pelabur mesti mempunyai wang yang mencukupi apabila membuat pesanan untuk membeli sekuriti, kecuali dalam kes berikut: Pelabur berdagang pada margin seperti yang ditetapkan; Organisasi yang ditubuhkan di bawah undang-undang asing yang mengambil bahagian dalam pelaburan dalam pasaran sekuriti Vietnam untuk membeli saham tidak perlu mempunyai wang yang mencukupi apabila membuat pesanan seperti yang ditetapkan.

Oleh itu, mulai awal November, pelabur institusi asing yang mengambil bahagian dalam pelaburan di pasaran saham Vietnam boleh membeli saham tanpa memerlukan dana yang mencukupi apabila membuat pesanan mengikut peraturan. Ini akan membuka peluang perniagaan baru kepada syarikat sekuriti, namun, tidak semua syarikat mempunyai kelebihan untuk melaksanakan perkhidmatan ini dengan baik, kuncinya ialah syarikat sekuriti akan bertanggungjawab untuk membayar transaksi untuk pelabur asing apabila pelabur tidak mempunyai wang yang cukup untuk membayar transaksi yang telah dibuat.  

Pada peringkat awal, kelebihan akan terletak di tangan syarikat sekuriti yang mempunyai penampan modal yang kukuh dan bahagian pasaran yang besar, terutamanya dalam kumpulan pelanggan institusi.  

Statistik daripada Akhbar Dalam Talian Dau Tu mengenai 27 syarikat sekuriti berskala besar menunjukkan bahawa kebanyakan syarikat meningkatkan aset mereka dalam 9 bulan pertama tahun itu. Daripada jumlah itu, 5 syarikat sekuriti meningkatkan jumlah aset mereka lebih daripada 50% berbanding awal tahun seperti VIX (+100.5%), KAFI (+96%), ACBS (+92.2%), HSC (+82.7%) dan ORS (+64.5%).

Walau bagaimanapun, syarikat sekuriti yang mempunyai jumlah aset tertinggi masih merupakan nama yang biasa, memegang bahagian pasaran utama. Pada masa ini, SSI ialah syarikat dengan jumlah aset tertinggi dengan 66,181 bilion VND setakat akhir suku ketiga 2024. Seterusnya ialah TCBS dan VND dengan jumlah aset lebih 40,000 bilion.

Bilangan syarikat sekuriti dengan jumlah aset melebihi VND10,000 bilion juga telah meningkat dengan ketara berbanding awal tahun ini. Senarai sumber modal melebihi VND10,000 bilion telah menyaksikan kemunculan beberapa nama baharu seperti VIX, KIS, KAFI, ORS, BSC dan DNSE.  

Dari segi ekuiti, TCBS kini merupakan syarikat yang mempunyai ekuiti terbesar dengan VND 25,589 bilion pada penghujung suku ketiga 2024. Terdapat hanya 8 syarikat yang mempunyai ekuiti melebihi VND 10,000 bilion, disenaraikan selepas TCBS pula ialah SSI, VND, VPBS, VIX, SHS, VPS dan HSC. Khususnya, VIX menyerlah apabila ekuitinya meningkat sebanyak 80% berbanding awal tahun selepas berjaya menawarkan saham kepada pemegang saham sedia ada pada September 2024.  

Tekanan persaingan akan meningkat

Walau bagaimanapun, tidak semua syarikat sekuriti yang mempunyai modal yang tinggi akan mempunyai kelebihan.  

Pekeliling 68 menetapkan bahawa had untuk menerima pesanan pembelian saham adalah sama dengan jumlah amaun yang boleh ditukar kepada tunai tetapi tidak melebihi perbezaan antara 2 kali ganda ekuiti syarikat sekuriti dan baki pinjaman tertunggak untuk dagangan margin. Ini bermakna semakin tinggi nisbah Pinjaman Margin/Ekuiti syarikat sekuriti, semakin rendah had untuk menerima pesanan pembelian saham.  

Mengikut peraturan, syarikat sekuriti tidak dibenarkan memberi pinjaman pada margin lebih daripada dua kali ganda ekuiti pemilik. Sehingga kini, selepas tempoh kenaikan margin panas, beberapa syarikat sekuriti telah hampir mencapai had, tidak banyak ruang lagi untuk pinjaman margin.  

Statistik 27 syarikat sekuriti menunjukkan bahawa 5 syarikat sekuriti telah hampir mencapai ambang ini.   Khususnya, nisbah Pinjaman Margin/Ekuiti tertinggi berlaku di HSC. Baki pinjaman margin HSC pada penghujung suku ketiga 2024 ialah VND 19,286 bilion, peningkatan hampir 60% berbanding awal tahun dan 1.92 kali lebih tinggi daripada ekuiti, bersamaan dengan ruang pinjaman margin HSC yang tinggal pada hanya lebih VND 800 bilion.

Di Mirae Asset, pinjaman margin juga meningkat secara berterusan. Pada penghujung suku ketiga, angka ini ialah VND 17,385 bilion, meningkat 30% berbanding awal tahun. Pinjaman margin MAS kini berada pada 1.85 kali ekuiti. Syarikat sekuriti juga mempunyai nisbah pinjaman/ekuiti Margin yang tinggi melebihi 1.5 kali ganda, seperti FPTS, KAFI dan MBS.  

Dengan nisbah yang semakin ketat, syarikat sekuriti perlu meningkatkan sumber modal, bukan sahaja untuk menjalankan aktiviti bukan pendahuluan tetapi juga untuk memenuhi kadar pinjaman margin - segmen yang secara beransur-ansur menjadi penyumbang utama kepada hasil.

Analisis VNDirect mencadangkan bahawa industri sekuriti akan mendapat manfaat daripada memberi perkhidmatan kepada lebih ramai pelabur institusi asing berkat peningkatan pendapatan pembrokeran apabila kecairan meningkat. Sebagai tambahan kepada manfaat, terdapat potensi risiko seperti risiko pembayaran disebabkan oleh dana institusi asing membayar lewat selepas T+2 selepas pembelian. Oleh itu, syarikat sekuriti perlu mengukuhkan pengurusan risiko berkaitan pelanggan, nisbah margin, keadaan pasaran dan nisbah pinjaman yang sesuai.

Untuk menarik pelabur institusi asing, syarikat sekuriti akan bersaing berdasarkan: 1) yuran transaksi; 2) nisbah pra-pembiayaan (ekuiti/jumlah nilai pembelian); 3) jumlah nilai modal pra-dibiayai; dan 4) kualiti perkhidmatan (maklumat dan pelaporan).

Untuk faktor pertama, walaupun syarikat sekuriti boleh menyediakan pembiayaan kepada pelanggan institusi asing, pelanggan institusi asing masih hanya akan dikenakan bayaran transaksi. Untuk faktor kedua, keupayaan untuk menyediakan kadar pra-pembiayaan yang lebih rendah akan memberikan kelebihan daya saing. Faktor ketiga akan bergantung kepada ekuiti syarikat, kerana syarikat sekuriti dengan struktur ekuiti yang lebih besar akan memberikan kelebihan yang berbeza.

VNDirect percaya bahawa faktor ketiga akan meningkatkan tekanan ke atas syarikat sekuriti untuk meningkatkan modal ekuiti, disebabkan oleh peraturan yang mengehadkan nisbah hutang kepada ekuiti kepada tidak lebih daripada lima kali ganda. Ringkasnya, syarikat sekuriti berskala besar dengan yuran transaksi yang rendah dan nisbah pra-pembiayaan yang kompetitif akan mendapat manfaat apabila menarik pelabur institusi asing.

Sumber: https://baodautu.vn/don-non-prefunding-cong-ty-chung-khoan-nao-co-loi-the-d229089.html