Modal asing menunggu gelombang baharu dalam pasaran saham Vietnam?

Hakikat bahawa pasaran saham Vietnam telah diluluskan oleh FTSE Russell untuk dinaik taraf kepada pasaran baru muncul sekunder telah membuka jangkaan besar untuk pulangan aliran modal asing. Bagaimanapun, menurut Encik Le Quang Chung - Timbalan Ketua Pengarah Syarikat Saham Bersama (AAS) Smart Invest Securities, trend jualan bersih yang kukuh sejak kebelakangan ini bukanlah isyarat negatif, tetapi fasa pelarasan semula jadi sebelum kitaran aliran modal baharu, apabila faktor global dan dalaman membentuk semula bersama-sama.

Encik Le Quang Chung - Timbalan Ketua Pengarah Syarikat Saham Bersama (AAS) Smart Invest Securities

Mentaliti "menunggu masa yang sesuai" pelabur asing

Encik Le Quang Chung berkata bahawa peningkatan FTSE Russell bagi pasaran saham Vietnam pada 8 Oktober 2025 merupakan satu peristiwa penting, yang mengesahkan kedudukan baharu Vietnam di mata pelabur antarabangsa. Bagaimanapun, sejurus selepas naik taraf, prestasi pasaran agak bercampur-campur apabila pelabur asing terus menjual dengan kukuh. Dalam minggu dari 20 hingga 24 Oktober sahaja, volum jualan bersih melebihi VND4,900 bilion, menjadikan jumlah nilai jualan bersih sejak pengumuman naik taraf kepada lebih daripada VND12,000 bilion.

Menurut analisisnya, fenomena ini tidak berpunca daripada satu punca, tetapi adalah hasil gabungan kedua-dua faktor global dan faktor dalaman pasaran Vietnam. Pertama sekali, adalah perlu untuk menyedari bahawa kadar faedah di AS masih dikekalkan pada tahap yang tinggi. Dalam mesyuarat pada 29 Oktober 2025, Rizab Persekutuan (Fed) AS terus mengurangkan kadar faedah. Tahap kadar faedah ini masih cukup tinggi untuk mengekalkan aliran modal yang besar dalam pasaran AS, di mana hasil bon kerajaan kekal stabil dan keuntungan dianggap lebih menarik berbanding ekonomi sedang pesat membangun .

Dalam konteks itu, jurang kadar faedah antara VND dan USD semakin mengecil, menyebabkan pelabur asing cenderung untuk mengekalkan mentaliti defensif, terus mengekalkan modal di AS untuk mendapat manfaat daripada persekitaran kewangan yang lebih selamat. Aliran modal global tidak menunjukkan tanda-tanda meninggalkan AS dengan kuat, kerana walaupun inflasi telah dikawal, ekonomi nombor satu dunia itu masih memerlukan lebih banyak masa untuk "bertenang" selepas lebih banyak petunjuk pekerjaan dan pertumbuhan yang positif daripada yang dijangkakan.

Dari segi domestik, Encik Chung berkata bahawa jualan bersih pelabur asing juga dikaitkan dengan pengambilan untung dan penstrukturan semula portfolio. Selepas Indeks VN meningkat secara mendadak kepada julat 1,600-1,700 mata pada suku ketiga 2025 berkat jangkaan peningkatan dan pertumbuhan ekonomi yang positif, ramai pelabur asing mengambil kesempatan daripada peluang untuk mengambil keuntungan dalam saham bermodal besar seperti bank, hartanah atau sekuriti. Ini membantu mereka menyusun semula portfolio pelaburan mereka, bersiap sedia untuk fasa baharu pasaran. Walaupun ia mewujudkan tekanan jangka pendek, ini adalah perkembangan semula jadi dalam proses peralihan pasaran kepada kumpulan baru muncul.

Beliau menambah bahawa peningkatan FTSE Russell bagi pasaran Vietnam hanya pada tahap "kelulusan awal". Kesan rasmi akan bermula dari 21 September 2026, dan sebelum itu, FTSE akan menjalankan penilaian terperinci pada Mac 2026. Oleh itu, dana pelaburan yang besar masih dalam fasa pemerhatian dan tidak boleh mengeluarkan segera. Menurut Encik Chung, tempoh jualan bersih semasa hanya sementara, dan arah aliran ini akan beransur-ansur berbalik apabila Fed terus melonggarkan dasar monetari tahun depan.

Aliran modal global kekal tertumpu di AS, manakala Vietnam menghadapi persaingan serantau.

Dari perspektif global, Encik Le Quang Chung mengulas bahawa aliran modal pelaburan pada 2025 menunjukkan perbezaan yang kukuh. Jumlah pelaburan dalam aset berisiko secara amnya menurun sedikit, disebabkan oleh kesan ketidakstabilan geopolitik dan kadar faedah tinggi yang berpanjangan. Walau bagaimanapun, banyak saluran pelaburan lain masih menarik modal yang besar berkat potensi pertumbuhan yang stabil dan daya tarikan jangka panjang.

Menurut statistik antarabangsa, modal pelaburan mengalir ke dalam aset tidak ketara, terutamanya aset teknologi dan digital, menyumbang hampir 14% daripada jumlah pelaburan global dalam tempoh 2024-2025. Ini adalah petanda bahawa trend peralihan daripada aset tradisional kepada aset digital jelas berlaku. Pada masa yang sama, aliran modal pasif masih tertumpu dengan kuat di AS, mencakupi kira-kira 60% daripada jumlah pelaburan global. Sebabnya adalah kerana tarikan saham teknologi besar (Big Tech) dan hasil tinggi bon kerajaan AS, membantu dana pelaburan di negara ini mencapai keseimbangan antara keselamatan dan keuntungan.

Malah, dana wang di AS kini telah menarik sehingga 7.5 trilion USD, lebih daripada dua kali ganda paras 3 trilion USD beberapa tahun lalu. Kumpulan pengurusan dana BlackRock sahaja telah meningkatkan jumlah aset di bawah pengurusannya kepada lebih daripada 13 trilion USD - nombor rekod, jelas menggambarkan daya tarikan pasaran AS kepada aliran modal global.

Di Eropah, negara seperti Jerman dan Perancis telah muncul sebagai destinasi modal hijau, hasil Perjanjian Hijau EU dan persekitaran inflasi yang stabil. Di Asia, ekonomi sedang pesat membangun seperti India dan Indonesia telah mendapat manfaat daripada pertumbuhan KDNK sebanyak 6-7%. Sementara itu, Vietnam hanya menyumbang sebahagian kecil, kira-kira 0.3-0.6%, dalam portfolio dana besar seperti Vanguard, terutamanya kerana peta jalan naik taraf masih dalam proses untuk disiapkan.

Selain saluran pelaburan tradisional, sektor baharu juga menarik aliran modal global yang kukuh. Pelaburan dalam aset kripto dan teknologi digital telah melebihi 200 bilion USD, mencatatkan peningkatan purata keuntungan sebanyak 55% berbanding tahun sebelumnya. Harga emas meningkat kepada 2,700 USD/oz, menjadi tempat selamat dalam konteks peningkatan risiko geopolitik, manakala banyak dana pelaburan menyimpan sehingga 30% daripada portfolio mereka dalam bentuk tunai untuk bersedia merebut peluang apabila pasaran menyesuaikan diri. Encik Chung berkata bahawa dengan aliran modal global mengutamakan strategi "keselamatan digabungkan dengan pertumbuhan", Vietnam perlu mengukuhkan kapasitinya untuk pertumbuhan yang mampan, meningkatkan ketelusan dan kualiti tadbir urus korporat untuk meningkatkan daya tarikannya kepada pelabur asing.

Tinjauan 2026: Vietnam Bersedia untuk Kitaran Baharu Modal Asing

Menurut Encik Le Quang Chung, ekonomi Vietnam berada dalam kedudukan yang baik untuk mengalu-alukan gelombang modal asing dalam kitaran seterusnya. Diramalkan bahawa pada tahun 2025, KDNK Vietnam akan meningkat sebanyak 8%, mencapai skala kira-kira 510 bilion USD, dan sasaran untuk 2026 ialah meningkat sebanyak 10% hasil daripada pemulihan pelaburan awam, eksport dan penggunaan. Faktor-faktor ini menjadikan Vietnam destinasi yang menarik di mata dana pelaburan antarabangsa, terutamanya apabila proses menaik taraf dilaksanakan dengan berkesan.

Dalam jangka pendek, dari akhir 2025 hingga awal 2026, beliau meramalkan bahawa pelabur asing akan secara beransur-ansur mengurangkan kedudukan jualan bersih mereka dan mungkin kembali kepada belian bersih apabila dasar monetari Fed dilonggarkan dan isyarat domestik yang positif disatukan. Walau bagaimanapun, aliran modal domestik masih akan memainkan peranan utama, dengan purata kecairan kira-kira 1-2 bilion USD setiap sesi, mewujudkan asas yang stabil untuk pasaran.

Dalam jangka sederhana dan panjang, mulai 2026 dan seterusnya, Encik Chung meramalkan bahawa "gelombang modal asing" baharu akan terbentuk dengan skala 3 hingga 5 bilion USD, datang daripada dana FTSE dan MSCI, bersama-sama dengan kira-kira 1.5-2 bilion USD setiap sesi daripada dana aktif. Laporan Bank Dunia juga meramalkan bahawa aliran masuk modal ke Vietnam boleh mencapai 5-7 bilion USD, menyumbang kepada peningkatan Indeks VN sehingga julat 1,800-2,200 mata. Dengan jangkaan penilaian P/E hanya kira-kira 12 kali pada tahun 2026, Vietnam dijangka menjadi "bintang yang semakin meningkat" di rantau ini, hasil daripada kadar pertumbuhan yang tinggi dan proses penyepaduan mendalam melalui perjanjian CPTPP dan EVFTA.

Secara khusus menilai pelan hala tuju aliran modal, beliau berkata mulai sekarang hingga Mac 2026, Vietnam masih dalam senarai "naik taraf yang dijangkakan", dan dana aktif memantau dan membeli secara selektif dalam skala kecil. Apabila FTSE menyemak dan mengumumkan peningkatan secara rasmi, dijangkakan akan berlaku peralihan modal antara kumpulan dana, apabila aliran modal dari blok sempadan ditarik balik dan dana pasaran baru muncul mula mengeluarkan, dengan skala edaran kira-kira 1-1.5 bilion USD. Tempoh dari September 2026 hingga 2027 akan menjadi masa apabila Vietnam secara rasmi ditambahkan ke bakul Indeks Muncul, dan ini juga tempoh apabila aliran modal ETF dan dana aktif mempercepatkan pelaburan, dengan jumlah skala yang boleh mencapai 4-6 bilion USD, bergantung pada daya tarikan dan kecairan pasaran.

Bersama-sama dengan aliran modal, Encik Le Quang Chung berkata bahawa penyediaan infrastruktur dan rangka kerja undang-undang adalah prasyarat untuk memanfaatkan peluang. Agensi pengurusan perlu terus menambah baik mekanisme pembayaran, membangunkan produk kewangan baharu, lebih fleksibel dalam peraturan mengenai nisbah pemilikan asing dan menambah baik prosedur pelaburan. Sistem perdagangan, depositori dan penjelasan juga perlu dinaik taraf secara menyeluruh untuk memenuhi piawaian antarabangsa.

Dari segi perniagaan sekuriti, beliau berkata Smart Invest (AAS) sedang giat melabur dalam platform teknologi, menggunakan kecerdasan buatan dalam perundingan dan perdagangan, meningkatkan modal, mengembangkan pelanggan antarabangsa, dan mempromosikan latihan untuk pelabur domestik. Menurutnya, ini adalah langkah perlu untuk pasaran saham Vietnam bersedia untuk integrasi yang mendalam dan menerima aliran modal antarabangsa dengan berkesan, telus dan mampan.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/dong-von-ngoai-cho-doi-truoc-lan-song-moi-vao-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-173102.html