Pengerusi Rizab Persekutuan yang baharu, Kevin Warsh, menghadapi masa depan yang mencabar.

Pengerusi Rizab Persekutuan (Fed) yang baharu, Kevin Warsh, sedang menghadapi salah satu tugas paling mencabar dalam sejarah 112 tahun institusi itu.

Pengerusi Rizab Persekutuan yang baharu, Kevin Warsh. (Sumber: MarketWatch)

Saluran media antarabangsa telah membuat penilaian ini kerana Kevin Warsh mengambil alih "kerusi panas" di Rizab Persekutuan di tengah-tengah risiko stagflasi, kadar faedah yang tinggi dan peningkatan tekanan politik terhadap ekonomi AS.

Tetapi cabaran terbesar bagi pengerusi Rizab Persekutuan yang baharu bukan sekadar menaikkan atau menurunkan kadar faedah, tetapi mengekalkan keyakinan bahawa Rizab Persekutuan kekal cukup bebas untuk memerangi inflasi tanpa terpengaruh oleh tekanan politik.

"Pergolakan" terus dari upacara mengangkat sumpah.

Semasa upacara perasmian mereka, Presiden Donald Trump dan Setiausaha Negara Warsh mengesahkan semula komitmen mereka untuk melindungi kebebasan Rizab Persekutuan daripada cabang eksekutif. Walau bagaimanapun, komitmen ini dijangka akan menghadapi cabaran sebenar tidak lama lagi.

Presiden Trump telah memberi isyarat dengan jelas bahawa beliau menjangkakan pengerusi Rizab Persekutuan yang baharu akan lebih terbuka kepada pemotongan kadar faedah dan menyokong program rangsangan pertumbuhan ekonomi Rumah Putih dengan lebih kuat. Ini agak sejajar dengan pandangan Warsh, yang berhujah bahawa AI boleh meningkatkan produktiviti buruh dan mewujudkan lebih banyak ruang untuk pemotongan kadar faedah tanpa memberi tekanan inflasi yang berlebihan.

Walau bagaimanapun, kebolehlaksanaan hujah ini masih tidak menentu. Konflik yang berterusan di Timur Tengah mengganggu bekalan tenaga dan banyak barangan penting, meningkatkan risiko inflasi yang diperbaharui. Ini boleh menyempitkan ruang dasar Rizab Persekutuan dengan ketara di bawah Encik Warsh.

Kevin Warsh bukanlah orang asing dalam Fed. Beliau berkhidmat sebagai gabenor Fed semasa krisis kewangan 2008 dan bertindak sebagai jambatan antara bank pusat dan Wall Street. Tetapi pulangan ini datang dalam keadaan yang jauh lebih kompleks.

Walaupun Pengerusi Rizab Persekutuan Ben Bernanke pada tahun 2008 menghadapi tugas yang agak jelas untuk menyelamatkan ekonomi A.S. daripada Kemelesetan Besar yang lain dengan wang yang murah, Warsh kini perlu mengendalikan Rizab Persekutuan dalam persekitaran di mana setiap pilihan ada harganya.

Inflasi bukan lagi sekadar kejutan sementara. Kenaikan mendadak harga tenaga akibat konflik Timur Tengah telah melimpah ruah ke dalam kos pengeluaran dan harga pengguna, sekali gus meningkatkan risiko inflasi makanan kembali. Sementara itu, ekonomi AS sebenarnya tidak melemah. Ledakan pelaburan berkaitan AI terus menyokong pertumbuhan dan pekerjaan. Menurut data Bank of America, perbelanjaan pengguna pada bulan Februari meningkat 3.2% tahun ke tahun, peningkatan terkuat dalam tempoh tiga tahun.

Ini meletakkan Rizab Persekutuan dalam dilema tipikal ekonomi yang berisiko mengalami stagflasi: inflasi adalah tinggi, tetapi pertumbuhan belum cukup runtuh untuk mewajarkan pemotongan kadar faedah. Ini adalah situasi yang ingin dielakkan oleh setiap bank pusat: memerangi inflasi melemahkan pertumbuhan, sementara menyokong pertumbuhan berisiko menyebabkan kenaikan harga yang tidak terkawal kembali.

Troy Ludtka, ketua ahli ekonomi AS di SMBC Nikko Securities, menyifatkan ini sebagai "ribut yang sempurna" bagi pengerusi Rizab Persekutuan yang baharu.

Tekanan ini lebih besar kerana Rizab Persekutuan kini kekurangan konsensus dalaman yang jelas. Gabenor Rizab Persekutuan Christopher Waller, seorang ahli yang pernah dianggap berjiwa dovish, kini juga percaya bahawa adalah "gila" untuk bercakap tentang pemotongan kadar faedah dalam masa terdekat apabila inflasi kekal melebihi sasaran dan pasaran buruh stabil.

Sementara itu, pasaran bon mula menghantar isyarat amaran. Hasil bon Perbendaharaan AS 30 tahun melebihi 5%, paras tertinggi dalam tempoh hampir setahun.

Ahli strategi terkemuka Wall Street, Ed Yardeni berhujah bahawa jika Presiden Warsh tidak menunjukkan bahawa Rizab Persekutuan serius dalam memerangi inflasi, pasaran boleh bertindak balas dengan lebih negatif melalui kenaikan mendadak dalam hasil. Itulah sebabnya kredibiliti dalam memerangi inflasi kini sama pentingnya dengan dasar kadar faedah sebenar.

Tekanan itu menjadi lebih sensitif dalam konteks pilihan raya pertengahan penggal AS yang akan datang. Inflasi tinggi yang berterusan boleh menjadi kelemahan politik utama bagi Parti Republikan. Ini juga merupakan senario yang amat sukar bagi Warsh. Jika inflasi meningkat lagi, Rizab Persekutuan mungkin terpaksa menaikkan kadar faedah, yang akan bertentangan sepenuhnya dengan jangkaan Presiden Trump apabila beliau memilihnya untuk jawatan tersebut.

Fed yang lebih sukar?

Dengan latar belakang ini, Warsh memberi isyarat bahawa Fed akan lebih tegas, dengan keutamaan utama adalah untuk mengembalikan Fed kepada misi terasnya. Semasa pendengaran pengesahannya, Warsh berhujah bahawa Fed telah terlibat dalam isu dan perdebatan politik di luar mandatnya. Fed perlu menumpukan semula perhatian kepada dua matlamat utamanya: mengawal inflasi dan memaksimumkan pekerjaan.

Satu lagi keutamaan utama bagi Warsh ialah mengubah cara Fed mengukur dan mengawal inflasi. Beliau menentang mekanisme "sasaran inflasi purata fleksibel" yang telah digunakan oleh Fed sejak 2020, yang membolehkan inflasi melebihi 2% untuk tempoh tertentu. Sebaliknya, beliau mahu kembali kepada sasaran inflasi tetap sebanyak 2%.

Encik Warsh juga menyokong penggunaan kadar faedah sebagai alat utama untuk memerangi inflasi, daripada terlalu bergantung pada program pelonggaran kuantitatif (QE). Menurutnya, Rizab Persekutuan perlu secara beransur-ansur mengecilkan kunci kira-kiranya, yang telah berkembang secara mendadak daripada kurang daripada $1 trilion sebelum krisis kewangan 2008 kepada lebih $6 trilion hari ini.

Di samping itu, pemimpin Rizab Persekutuan mahu menamatkan dasar "pra-arahan" Rizab Persekutuan, yang melibatkan pemberian isyarat awal tentang hala tuju kadar faedah masa hadapan.

Encik Warsh memberi isyarat bahawa Rizab Persekutuan akan tegas, dengan keutamaan utama adalah untuk mengembalikan Rizab Persekutuan kepada misi terasnya. (Sumber: Getty Images)

Selain dasar monetari, Warsh turut menyebut tentang kajian tentang kesan kecerdasan buatan (AI) terhadap pertumbuhan ekonomi, menambah baik sistem pembayaran dalaman Rizab Persekutuan, dan mengesahkan bahawa bank pusat tidak sedang mengikuti model mata wang digital.

Dalam ucapan sulungnya, Warsh berikrar untuk memimpin Rizab Persekutuan ke arah "pembaharuan," belajar daripada kejayaan dan kesilapan lalu sambil mengelakkan pergantungan pada model yang tegar. Beliau khususnya menekankan bahawa misi teras Rizab Persekutuan kekal mengekalkan kestabilan harga dan memaksimumkan pekerjaan.

Ujian pertama untuk Encik Warsh akan berlangsung di mesyuarat FOMC pada 16-17 Jun. Ini adalah badan 12 ahli yang menentukan dasar kadar faedah AS, termasuk tujuh gabenor Fed dan lima presiden Fed serantau. Walaupun menjadi pengerusi semasa, Encik Warsh tidak boleh memutuskan dasar secara unilateral tetapi mesti membina konsensus dalam Fed, terutamanya mengenai pembaharuan utama. Walau bagaimanapun, pembaharuan institusi yang meluas di Fed biasanya tidak berlaku dalam masa yang singkat tetapi mungkin mengambil masa bertahun-tahun.

Oleh itu, mesej daripada pengerusi Rizab Persekutuan yang baharu dianggap oleh pengulas sebagai lebih meyakinkan daripada memberikan hala tuju dasar tertentu. Persoalan terbesar sekarang bukanlah apa yang Rizab Persekutuan mahu lakukan, tetapi apa yang Rizab Persekutuan boleh lakukan dalam konteks semasa. Ujian terbesar bagi Encik Warsh mungkin bukan terletak pada keputusan kadar faedah pertamanya, tetapi pada keupayaannya untuk meyakinkan pasaran bahawa Rizab Persekutuan adalah bebas sepenuhnya dalam menghadapi tekanan politik yang semakin meningkat.

Sumber: https://baoquocte.vn/hanh-trang-day-ap-luc-cua-tan-chu-tich-fed-kevin-warsh-398165.html