Ekonomi Amerika Syarikat menghadapi 'ujian' di Timur Tengah.

Ketegangan di Timur Tengah bukan sekadar isu geopolitik; ia telah menjadi "ujian paling keras" terhadap daya tahan dan kapasiti tadbir urus ekonomi Amerika dalam kitaran ketidakpastian baharu.

Ekonomi AS sedang terperangkap dalam "kejutan tenaga" baharu di tengah-tengah pergolakan di Timur Tengah. (Imej dicipta oleh AI)

Itulah kesimpulan daripada laporan analisis "Konflik Timur Tengah Mengaburkan Tinjauan Ekonomi" yang baru-baru ini diterbitkan oleh Pacific Investment Management Company (PIMCO), syarikat pengurusan aset terbesar di dunia .

Menurut pakar, ekonomi AS sedang dilanda "kejutan tenaga baharu" di tengah-tengah pergolakan Timur Tengah, pada masa pertumbuhan semakin lemah, ruang dasar semakin mengecil, dan pasaran semakin rapuh. Aspek yang membimbangkan bukan sahaja kenaikan harga petrol; kejutan yang biasa ini secara halus memesongkan trajektori inflasi, aliran modal dan dasar monetari, menjadikan cabaran pengurusan Washington sangat sukar dalam tempoh berisiko tinggi dan ketidakpastian.

Kejutan di Timur Tengah

Impak pertama ialah tenaga. Konflik berpanjangan di Timur Tengah mengganggu bekalan minyak dan gas global, terutamanya jika senario terburuk berlaku di Selat Hormuz, sekali gus meningkatkan harga tenaga dengan mendadak dan cepat memberi kesan kepada kos pengeluaran, pengangkutan dan penggunaan.

Walau bagaimanapun, A.S. kini berada dalam kedudukan yang berbeza. Hasil daripada ledakan minyak syal selama dua dekad, A.S. telah beralih daripada pengimport bersih kepada pengeksport bersih tenaga, sekali gus mengurangkan kerentanannya berbanding ekonomi yang bergantung kepada import.

Tetapi "imuniti" tidak bermaksud "bebas daripada impak." Menurut Persatuan Automobil Amerika (AAA), harga petrol runcit di A.S. telah meningkat kira-kira 20% hanya dalam beberapa minggu. Dengan tenaga menyumbang kira-kira 5% daripada bakul pengguna, kejutan ini boleh mendorong IHP meningkat kira-kira 1 mata peratusan. Lebih penting lagi, kos tenaga yang tinggi menghakis pendapatan sebenar, melemahkan penggunaan, yang menyumbang lebih daripada dua pertiga daripada KDNK A.S.

Sementara itu, peningkatan pengeluaran domestik tidak dapat mengimbangi kejutan harga dengan segera disebabkan oleh keperluan masa pelarasan, manakala kejutan harga berlaku serta-merta, bermakna impak jangka pendek terhadap pertumbuhan kekal negatif.

Impak kedua adalah melalui saluran monetari dan aliran modal. Apabila risiko geopolitik meningkat, USD sering menjadi aset selamat, disertai dengan jangkaan untuk mengekalkan kadar faedah yang tinggi, meningkatkan hasil bon dan mengetatkan keadaan kewangan. USD yang kukuh membantu mengurangkan kos import dan sedikit sebanyak mengekang inflasi, tetapi memberi tekanan kepada eksport dan keuntungan syarikat multinasional.

Impak ketiga adalah terhadap dasar monetari, meletakkan Rizab Persekutuan dalam dilema antara tekanan inflasi daripada harga tenaga dan risiko pertumbuhan yang perlahan, di tengah-tengah pasaran buruh yang semakin lemah.

Kejutan harga minyak semasa adalah lebih sukar untuk diuruskan kerana jangkaan inflasi menjadi lebih sensitif; jika harga tenaga kekal tinggi, tekanan akan melimpah ke dalam harga upah dan perkhidmatan.

Oleh itu, ruang untuk bergerak semakin sempit: pelonggaran terlalu awal boleh menyebabkan inflasi yang tidak terkawal dengan mudah, sementara pengetatan selanjutnya akan memberi tekanan kepada pertumbuhan. Dalam erti kata lain, ketegangan di Timur Tengah "mengikat" Rizab Persekutuan, menyempitkan ruang kawalan dasarnya dengan ketara dalam jangka pendek.

Manfaat atau menghadapi risiko berganda?

Secara keseluruhan, kejutan Timur Tengah telah meletakkan ekonomi AS dalam kedudukan berganda, memberikan kelebihan relatif dan risiko berganda.

Dari sudut positif, AS berada dalam kedudukan yang jauh lebih baik berbanding kebanyakan ekonomi maju hasil daripada peranannya sebagai pengeksport tenaga; USD yang kukuh terus mengukuhkan peranannya sebagai pusat kewangan dan menarik aliran modal global.

Di samping itu, beberapa faktor domestik juga memberi sokongan. Dasar fiskal, melalui pemotongan cukai baru-baru ini, menambah sumber kepada isi rumah. Data daripada Perkhidmatan Hasil Dalam Negeri AS menunjukkan bahawa purata bayaran balik cukai telah meningkat kira-kira 10% tahun ke tahun, bersamaan dengan ribuan dolar setiap isi rumah, mewujudkan sumber tambahan untuk penggunaan. Anggaran skala impak adalah bersamaan dengan 1-1.5% daripada KDNK.

Walau bagaimanapun, manfaat ini tidak mencukupi untuk mengimbangi risiko yang terkumpul.

Pertama, terdapat risiko inflasi kembali. Apabila harga tenaga meningkat, kesannya tidak terhad kepada petrol tetapi meliputi barangan dan perkhidmatan lain. Selain kesan langsung daripada tenaga, kesan limpahan boleh menyebabkan harga barangan dan perkhidmatan meningkat sebanyak 0.2-0.4 mata peratusan tambahan.

Kedua , terdapat risiko penurunan penggunaan. Apabila pendapatan sebenar merosot, orang ramai cenderung untuk mengurangkan perbelanjaan atau menggunakan simpanan untuk mengekalkan taraf hidup mereka. Data daripada Sistem Akaun Negara (NIPA) menunjukkan bahawa kadar simpanan isi rumah AS telah jatuh daripada 5.5% kepada sekitar 3.6% pada tahun 2025. Ini menyempitkan ruang untuk pampasan apabila pendapatan sebenar merosot, satu kesan yang ketara terhadap KDNK.

Ketiga , terdapat risiko kewangan. Pelarasan pesat pasaran terhadap jangkaan kadar faedah ke arah kadar yang lebih tinggi telah mengetatkan keadaan kewangan. Peningkatan hasil sebenar, lengkung hasil yang lebih rata dan kos modal yang lebih tinggi—gabungan yang tidak menguntungkan untuk pelaburan dan pertumbuhan.

Akhir sekali , terdapat aspek asas ekonomi. Menurut Biro Banci A.S., tidak seperti tempoh pasca pandemik apabila pendapatan disokong kuat dan permintaan terpendam, ekonomi kini memasuki kejutan tenaga dengan asas yang lebih lemah. "Daya tahan" semakin berkurangan apabila pertumbuhan pendapatan isi rumah menjadi perlahan, pasaran buruh kurang rancak, manakala penggunaan hanya sebahagiannya disokong oleh simpanan yang berkurangan.

Menurut penganalisis PIMCO, ekonomi AS tidak mungkin akan mengalami krisis, tetapi ia juga tidak mungkin mendapat manfaat. Sebaliknya, ekonomi mesti mengimbangi kawalan inflasi dan mengekalkan pertumbuhan, memandangkan kejutan bekalan meningkatkan kos dan menyekat pengeluaran.

Prospek ekonomi sangat bergantung pada perkembangan konflik Timur Tengah dan tindak balas dasar. Jika ketegangan reda dan harga tenaga stabil, tekanan inflasi mungkin bersifat sementara, memberikan Rizab Persekutuan lebih banyak ruang untuk menyesuaikan diri. Sebaliknya, konflik yang berpanjangan akan meningkatkan risiko kejutan tenaga yang berterusan, dengan akibat yang lebih teruk terhadap pertumbuhan global.

Bagi AS khususnya, kelebihan struktur membantu mengurangkan kerosakan, tetapi tidak mencukupi untuk mengelakkan kemelesetan. Oleh itu, "Ujian" Timur Tengah bukan sahaja mengukur daya tahan ekonomi AS, tetapi juga menguji keupayaannya untuk mengurus dasar. Hasilnya bukan tentang sama ada AS menang atau kalah, tetapi tentang margin keselamatan yang semakin mengecil untuk ekonomi terbesar di dunia.

Sumber: https://baoquocte.vn/kinh-te-my-truoc-phep-thu-o-trung-dong-373437.html