Risiko pembayaran bon lewat: Hartanah masih menjadi tumpuan

DNVN - Laporan terbaru oleh Penarafan VIS menunjukkan bahawa kelewatan dalam membayar prinsipal dan faedah ke atas bon korporat telah menunjukkan tanda-tanda reda, dengan bilangan dan nilai pelanggaran baharu berkurangan dengan ketara. Walau bagaimanapun, risiko masih sangat tinggi apabila satu pertiga daripada bon yang akan matang datang daripada penerbit dengan profil kredit "lemah", dan kumpulan perniagaan hartanah masih menjadi tumpuan.

Menurut Vietnam Investment Credit Rating Syarikat Saham Bersama (VIS Rating), pada Ogos 2025, terdapat 36,000 bilion VND bon korporat yang matang - yang tertinggi sejak awal tahun. Daripada jumlah ini, kira-kira 1,200 bilion VND dinilai mempunyai risiko tinggi kelewatan pembayaran pertama, kerana ia dikeluarkan oleh dua syarikat hartanah dengan profil kredit "amat lemah".

Di samping itu, terdapat 14,400 bilion VND bon matang yang telah jatuh ke dalam keadaan pembayaran kupon lewat, terutamanya daripada perniagaan yang telah merekodkan status pembayaran lewat sebelum ini. Daripada jumlah itu, 10,500 bilion VND datang daripada 4 syarikat yang berkaitan dengan Kumpulan Van Thinh Phat, masih menjadi nama utama dari segi skala hutang dan tahap risiko dalam pasaran bon korporat.

Selebihnya adalah milik perniagaan hartanah yang sedang menyusun semula seperti Novaland , Trung Nam dan Hai Phat.

Foto ilustrasi.

Walaupun tiada kes baharu pembayaran lewat kali pertama pada bulan Julai, 9 daripada 27 penerbit dengan bon matang pada bulan Ogos dinilai "lemah" atau lebih rendah. Daripada jumlah ini, 7 sebelum ini telah lewat, dan 4 berkaitan dengan Van Thinh Phat.

Sehingga penghujung Julai 2025, kadar bon dengan pembayaran pokok/faedah lewat menyumbang 12.8% daripada jumlah hutang tertunggak, menunjukkan bahawa tekanan kewangan bagi perusahaan penerbitan belum dilegakan dengan ketara.

Kebanyakan pembayaran lewat telah dikaitkan dengan profil kredit yang lemah. Daripada jumlah ini, 93% mempunyai nisbah perlindungan hutang "lemah" atau lebih rendah. 67% mempunyai leverage kewangan yang tinggi, menunjukkan tahap hutang yang tinggi tetapi kapasiti pembayaran balik yang lemah.

Selain itu, 34% bon yang matang dalam 12 bulan akan datang telah diterbitkan oleh entiti yang dinilai "lemah" atau lebih rendah - penunjuk bahawa risiko lalai tidak mungkin berkurangan dalam jangka pendek.

Pada Julai 2025, beberapa perniagaan telah berusaha untuk mengatasi situasi pembayaran lewat. Khususnya, dalam sektor hartanah, Saigon Glory Company Limited membayar 301 bilion VND secara prinsipal, tetapi masih mempunyai hutang tertunggak lebih daripada 5,000 bilion VND.

Dua syarikat dalam sektor tenaga, termasuk Trung Nam Thuan Nam Solar Power dan Trung Nam Dak Lak 1 Wind Power, telah membayar sejumlah VND80 bilion, manakala baki hutang adalah sehingga lebih daripada VND13,000 bilion.

Kadar pemulihan bon tertunggak di seluruh pasaran pada masa ini hanya 34.9%, hampir tidak berubah dari bulan lepas. Terutama, bon tidak bercagar masih mempunyai kadar pemulihan yang paling rendah, mencerminkan risiko tinggi bagi pelabur apabila perniagaan tidak dapat membayar.

Dengan skala kematangan yang besar pada bulan Ogos dan sebahagian besar bon yang diterbitkan oleh organisasi yang lemah, pasaran menghadapi risiko gelombang kedua pembayaran lewat selepas kemuncak pada 2023. Ini bukan sahaja memberi tekanan kepada keyakinan pelabur tetapi juga memberi kesan secara langsung kepada aliran modal jangka sederhana dan panjang kepada ekonomi .

"Ketiadaan kemajuan ketara dalam mengendalikan hutang korporat lapuk menjejaskan keberkesanan usaha pemulihan pasaran. Tanpa mekanisme penstrukturan semula yang berkesan dan proses penyelesaian yang telus, risiko sistemik mungkin terus merebak," kata VIS Rating.

Thu An

Sumber: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/rui-ro-cham-tra-trai-phieu-bat-dong-san-van-la-tam-diem/20250808044012387