Gelombang IPO $40 bilion telah tiba, tetapi dari manakah datangnya wang untuk menyerapnya?

Gelombang ketiga IPO kembali selepas gangguan yang disebabkan oleh ketidakstabilan geopolitik pada Suku Kedua 2026. Walau bagaimanapun, tidak seperti dua kitaran sebelumnya, pasaran kini menghadapi aliran modal yang terpolarisasi, kecairan yang mengetatkan dan selera pelaburan yang lebih berhati-hati.

Pasaran sebelum gelombang IPO $40 bilion - Foto: HUU HANH

Gelombang IPO $40 bilion dan dilema "ayam dan telur".

Menurut ramalan Dragon Capital, gelombang IPO antara 2026 dan 2028 boleh mencecah kira-kira $40 bilion. Sektor pengguna sahaja, termasuk Thaco Auto, Bach Hoa Xanh, Golden Gate dan Highlands Coffee, dianggarkan menyumbang sekitar $12.8 bilion.

Skala ini telah mendorong pelabur untuk melihat kembali kitaran IPO sebelumnya. Encik Bui Van Huy, Pengarah Penyelidikan Pelaburan di FIDT JSC, menyatakan bahawa "setiap gelombang IPO utama biasanya bertepatan dengan puncak dalam Indeks VN, diikuti dengan pembetulan yang ketara."

Kitaran ini pertama kali muncul pada tahun 2007, diulang pada tahun 2018, dan kini memasuki gelombang ketiga, bermula pada tahun 2025.

Terutamanya, selepas kitaran awal, Indeks VN jatuh kira-kira 80%, jatuh kepada sekitar 235 mata pada awal tahun 2009. Tempoh tahun 2018 juga menyaksikan pembetulan pasaran yang mendadak berikutan IPO berskala besar.

Walau bagaimanapun, perbezaan terbesar dalam kitaran semasa terletak pada konteks aliran modal. Dua gelombang sebelumnya berlaku apabila wang murah, kecairan banyak, dan kadar faedah rendah. Kini, ekonomi menghadapi kekurangan modal struktur, manakala kadar faedah tidak mungkin jatuh dengan ketara.

Menurut Encik Huy, Vietnam sedang menghadapi dilema "ayam dan telur": mencapai pertumbuhan KDNK 10% memerlukan pelaburan awam berskala besar; mendapatkan modal untuk pelaburan awam memerlukan pasaran modal yang maju; tetapi pasaran modal yang maju pula memerlukan kadar faedah yang rendah dan keyakinan pelabur.

"Jika kitaran ini tidak berakhir, senario terburuk boleh jadi pelaburan awam yang terhad, pertumbuhan yang lemah dan pembetulan pasaran yang berpanjangan," ulas Huy.

Pelabur semakin selektif.

Menjelang Mei 2026, Indeks VN telah melepasi 1,900 mata pada banyak titik dan terus mencabar tahap puncak baharu. Walau bagaimanapun, secara paradoksnya, ramai pelabur individu masih gagal menjana wang.

Menurut Encik Huy, sebabnya terletak pada kepekatan modal yang berlebihan. Pada April 2026 sahaja, kedua-dua saham VIC dan VHM menyumbang 167 daripada 179 mata peningkatan Indeks VN, bersamaan dengan kira-kira 93% daripada jumlah peningkatan pasaran.

Jika Vingroup dikecualikan, Indeks VN hampir mendatar. Sementara itu, majoriti pelabur individu memegang saham permodalan sederhana dalam perbankan, sekuriti, keluli, minyak dan gas atau hartanah – sektor yang kebanyakannya mendatar atau sedang mengalami pembetulan.

Hasilnya adalah situasi "hijau di luar, merah di dalam": indeks meningkat, tetapi nilai akaun pelabur menurun.

Dengan IPO yang diunjurkan bernilai sekitar $40 bilion antara 2026 dan 2028, Encik Huy mengemukakan persoalan besar: Siapakah yang akan menjadi pembeli?

Sementara itu, Encik Nguyen Van Truc - Ketua Jabatan Analisis Sekuriti Negara di NSI - menilai bahawa pasaran kini "dahagakan saham baharu yang berkualiti tinggi tetapi sangat selektif." Encik Truc percaya bahawa era wang murah telah berakhir dan aliran wang semasa jelas lebih bersifat defensif.

Menurut Encik Truc, agar sesebuah syarikat berjaya mengumpul modal pada peringkat IPO ini, ia perlu memenuhi tiga syarat: 1. Kisah pertumbuhan yang jelas, 2. Aliran tunai bebas yang baik, dan 3. Penilaian yang cukup menarik.

Beliau juga menyatakan bahawa peluang semakin terbuka jika perniagaan dapat memanfaatkan trend pembaharuan prosedur pentadbiran dan pengurangan keadaan perniagaan.

"Ini seperti membuang 'darah beku' daripada aliran darah ekonomi. Projek hartanah atau infrastruktur yang dilesenkan beberapa bulan lebih awal boleh membantu perniagaan menjimatkan berpuluh-puluh bilion dong dalam kos faedah dan mempercepatkan perolehan modal," ulas Encik Truc.

Kes ujian dengan perjanjian Dien May Xanh.

Dien May Xanh (DMX), satu perjanjian yang dijangka menjana permodalan pasaran sebanyak VND 102,460 bilion (USD 3.9 bilion), telah menjadi subjek beberapa peristiwa penting baru-baru ini.

Terutamanya, Vietcap Securities (Vietcap) telah terlibat sebagai penasihat eksklusif dalam transaksi ini. Maklumat daripada Vietcap Securities menunjukkan bahawa firma sekuriti itu sedang membuat persediaan untuk pameran bergerak mengenai IPO Dien May Xanh pada akhir Mei 2026.

Dien May Xanh akan menawarkan lebih daripada 179.5 juta saham pada harga VND 80,000 sesaham, dijangka akan mengumpul kira-kira VND 14,360 bilion.

Perjanjian ini dilihat sebagai ujian penting keupayaan untuk menyerap modal sebelum gelombang IPO baharu dipercepatkan.

Kembali ke topik

Hoc Khiem

Sumber: https://tuoitre.vn/song-ipo-40-ti-usd-da-toi-tien-o-dau-de-hap-thu-20260525201425432.htm