Pasaran saham Vietnam bersedia untuk pemulihan pada tahun 2026.

Kapsyen foto

Pelabur memantau perkembangan pasaran. Foto ihsan Hua Chung/TTXVN.

Walaupun terdapat reaksi berhati-hati pada mulanya, asas untuk aliran masuk modal asing dan pertumbuhan mampan telah diwujudkan. Penghapusan keperluan margin pra-dagangan untuk pelabur asing dan peningkatan status FTSE mewakili titik perubahan bersejarah bagi pasaran saham Vietnam. Dengan teknologi perdagangan baharu, pembaharuan institusi dan pengaktifan modal asing yang akan datang, Indeks VN dijangka membuka peluang pertumbuhan baharu mulai tahun 2026 dan seterusnya.

Untuk mendapatkan pemahaman yang lebih baik tentang perkembangan dalam pasaran saham Vietnam dan jangkaan untuk saham Vietnam pada tahun 2026, seorang wartawan dari Agensi Berita Vietnam telah menemu bual Encik Nghiem Bao Nam, Ketua Pasukan Strategi Pasaran, Syarikat Saham Bersama Sekuriti Nhat Viet.

Menjelang 2025, apakah kesesakan pasaran yang telah diselesaikan? Bagaimanakah penambahbaikan ini memberi kesan kepada sentimen pelabur dan aliran tunai?

Mengimbas kembali tahun 2025, titik perubahan sejarah yang membantu pasaran saham Vietnam "berubah menjadi naga" ialah kejayaan penyingkiran keperluan pra-pendanaan untuk pelabur dan institusi asing, yang direalisasikan melalui Pekeliling 68/2024/TT-BTC dan diperhalusi lagi oleh Pekeliling 18/2025/TT-BTC (berkuat kuasa mulai 5 Mei 2025).

"Kesesakan" yang berlarutan ini telah menghalang Vietnam di mata agensi penarafan antarabangsa. Mekanisme baharu ini membolehkan organisasi asing membuat pesanan beli tanpa memerlukan 100% dana dengan segera, membawa pasaran Vietnam lebih dekat dengan amalan antarabangsa dan secara langsung membawa kepada FTSE Russell secara rasmi menaik taraf Vietnam kepada Pasaran Sekunder Baru Muncul pada 8 Oktober 2025.

Pada masa yang sama, ketelusan dan pengawasan pasaran saham Vietnam telah ditingkatkan ke tahap baharu hasil daripada Pekeliling 19/2025/TT-BTC, yang mewajibkan syarikat awam mendedahkan maklumat dalam Bahasa Inggeris dan menjalankan audit yang ketat terhadap sejarah sumbangan modal piagam mereka sejak 10 tahun lalu, menghapuskan kebimbangan tentang "modal rekaan" atau asimetri maklumat yang sebelum ini tidak menggalakkan pelaburan asing.

Walau bagaimanapun, bertentangan dengan jangkaan lonjakan segera, pasaran dan aliran modal selepas berita naik taraf rasmi mengikuti corak "jual berdasarkan berita", dengan fasa penyatuan pembetulan pada Suku Keempat 2025. Sentimen euforia pelabur individu domestik dengan cepat beralih kepada pengambilan untung yang berhati-hati selepas peningkatan pesat awal pada awal tahun. Aliran modal tidak merebak secara beramai-ramai tetapi sebaliknya mempelbagaikan secara mendadak, menarik diri daripada kumpulan saham spekulatif dan menyatukan diri ke dalam kumpulan VN30 dan saham industri terkemuka yang berpotensi untuk menarik modal asing. Pada hakikatnya, aliran modal yang besar daripada ETF pasif belum dikeluarkan dengan segera tetapi memerlukan kelewatan teknikal (biasanya 6-12 bulan) untuk menstruktur semula portfolio, menyebabkan kecairan pasaran kekal pada tahap rendah hingga sederhana pada akhir 2025, mewujudkan asas untuk pengumpulan bagi kitaran pertumbuhan pada 2026.

Memandangkan keadaan pasaran yang tidak menentu pada tahun 2025 mengenai kecairan, kadar pertukaran dan aliran modal asing, bagaimanakah anda menilai dasar kerajaan dan agensi kawal selia yang bertujuan untuk menstabilkan pasaran dan meningkatkan daya tarikan modal domestik dan asing? Faktor manakah yang terbukti paling berkesan?

Pada tahun 2025, tadbir urus yang berkesan telah menghasilkan banyak angka positif, seperti pertumbuhan berterusan dalam pelaburan langsung asing (FDI) yang berdaftar dan dikeluarkan, mencapai rekod tertinggi baharu, pasaran saham mencapai puncak sejarah, pertumbuhan kredit yang tinggi diunjurkan pada 18-20% sepanjang tahun, dan pertumbuhan keluaran dalam negara kasar (KDNK) 9 bulan sebanyak 7.85%, menghampiri sasaran 8%. Untuk mencapai angka positif ini, kerajaan dan agensi kawal selia telah bersikap fleksibel dalam menggubal dasar yang bertujuan untuk mencapai pertumbuhan ekonomi yang tinggi dan stabil.

Beberapa aktiviti penting termasuk: Melalui rancangan untuk menaik taraf pasaran saham Vietnam, yang bertujuan untuk mencapai status FTSE Russell pada tahun 2025 dan MSCI pada tahun 2030, dengan langkah-langkah khusus untuk menangani halangan teknikal yang berkaitan dengan pembayaran, penjagaan dan perkara perundangan. Pelan ini telah terbukti berkesan dan selaras dengan matlamatnya, kerana Vietnam telah dinaik taraf secara rasmi oleh FTSE pada Oktober 2025. Penaiktarafan ini akan membantu Vietnam menarik sejumlah besar modal ke dalam pasaran, di samping meningkatkan reputasi pasaran saham Vietnam di peringkat global.

Dekri Kerajaan No. 245/2025/ND-CP meminda dan menambah beberapa artikel Dekri Kerajaan No. 155/2020/ND-CP bertarikh 31 Disember 2020, yang memperincikan pelaksanaan beberapa artikel Undang-undang Sekuriti. Dekri ini memendekkan tempoh penyenaraian saham daripada 90 hari kepada 30 hari. Peraturan-peraturan ini juga memendekkan proses penyenaraian dan perdagangan sekuriti sebanyak 3-6 bulan berbanding tempoh masa semasa, membolehkan perniagaan menggunakan tempoh keadaan pasaran yang menggalakkan dengan lebih baik untuk menggerakkan modal jangka panjang bagi pembangunan perniagaan.

Kerajaan secara konsisten mencapai matlamat untuk mengekalkan kadar faedah rendah bagi merangsang pertumbuhan ekonomi. Sehingga akhir November, Perbendaharaan Negeri telah menyuntik lebih 330 trilion VND ke dalam pasaran melalui saluran Operasi Pasaran Terbuka (OMO) untuk menyokong kecairan sistem perbankan, sekali gus membantu mencegah kadar faedah pinjaman daripada meningkat terlalu mendadak. Pada masa yang sama, Bank Negara Vietnam juga menguji saluran swap pertukaran asing (FX swap) 14 hari pada awal Disember untuk menyokong kecairan VND untuk sistem perbankan semasa tempoh akhir tahun.

Dasar-dasar yang digubal semuanya menjurus ke arah menyokong pembangunan jangka panjang. Walau bagaimanapun, dalam jangka pendek, disebabkan oleh faktor dan kitaran luaran, keadaan makroekonomi masih menghadapi beberapa kesukaran, seperti turun naik kadar pertukaran yang berterusan dan pengeluaran modal asing daripada pasaran saham Vietnam. Trend ini akan berhenti tidak lama lagi apabila Vietnam secara rasmi memasuki indeks Penanda Aras Global FTSE pada September 2026, dan ekonomi akan secara beransur-ansur stabil selepas perubahan dasar tarif yang tidak dijangka dari Amerika Syarikat.

Dasar yang menunjukkan keberkesanan serta-merta ialah Dekri 245, yang menjelang akhir tahun 2025 menyaksikan gelombang penyenaraian oleh syarikat seperti VPX, VCK, HPA… memanfaatkan trend pasaran positif pada tahun 2025 untuk mengumpul modal bagi keperluan pertumbuhan jangka panjang.

Menurut beliau, apakah penyelesaian teras yang perlu dipromosikan lagi pada tahun 2026 untuk meningkatkan ketelusan, memajukan teknologi perdagangan, meningkatkan kapasiti tadbir urus korporat dan melindungi pelabur?

Berdasarkan matlamat strategik dan hala tuju daripada agensi kawal selia pada tahun 2026, bagi meningkatkan ketelusan maklumat, agensi kawal selia perlu mengambil langkah untuk menggalakkan perniagaan mempercepatkan penerimaan piawaian perakaunan dan pembangunan lestari antarabangsa seperti Piawaian Perakaunan Antarabangsa (IAS) dan Piawaian Pelaporan Kewangan Antarabangsa (IFRS). Selain penerimaan piawaian antarabangsa oleh perniagaan, agensi kawal selia juga perlu memperkukuh penyeliaan dan mengenakan penalti yang tegas untuk menghalang dan mencegah pelanggaran berkaitan pendedahan maklumat dan manipulasi harga saham.

Berkenaan promosi teknologi perdagangan, pada tahun 2025 pasaran saham Vietnam akan mengoperasikan sistem KRX, meningkatkan kelajuan pemprosesan pesanan daripada 1 juta kepada 3-5 juta pesanan/hari. Pada tahun 2026 dan 2027, mekanisme Penjelasan Pihak Berkenaan Pusat (CCP) juga dijangka akan beroperasi untuk mengasingkan risiko penyelesaian, meminimumkan risiko pihak berkenaan, dan meningkatkan keselamatan keseluruhan sistem.

Pada masa yang sama, untuk melindungi pelabur dan meningkatkan ketelusan maklumat, agensi kawal selia perlu mempromosikan penarafan awam perniagaan. Aktiviti ini akan membantu perniagaan mengakses pelbagai sumber modal, sementara pelabur juga akan mempunyai akses maklumat yang lebih mudah dan dapat membuat perbandingan ketika membuat keputusan pelaburan.

Apakah trend penting yang beliau ramalkan akan memacu pasaran pada tahun 2026, dan penyelesaian apakah yang harus diutamakan untuk merealisasikan jangkaan ini?

Menurut penilaian daripada organisasi analitikal antarabangsa, jika penaiktarafan Pasaran Baru Muncul FTSE berjalan seperti yang dirancang (penilaian teknikal pada Mac 2026, pengumuman penaiktarafan pada September 2026), dan persekitaran makroekonomi adalah baik (kadar faedah 5.6-6.0%, kadar pertukaran terkawal, pertumbuhan EPS sebanyak 18-20%), pasaran Vietnam boleh menarik modal asing sebanyak $6-8 bilion melalui aliran aktif dan pasif.

Dalam senario yang menggalakkan, Indeks VN boleh menyasarkan julat 1,800-2,000 mata pada tahun 2026 hasil daripada empat faktor: aliran masuk modal asing yang kukuh selepas naik taraf, teknologi perdagangan baharu daripada KRX yang mewujudkan kedalaman pasaran, kitaran pertumbuhan keuntungan korporat yang kukuh dan dasar makroekonomi yang stabil.

Pasaran saham Vietnam memasuki lembaran baharu: lebih stabil, lebih piawai dan lebih bersepadu.

Tempoh dari tahun 2026 hingga 2030 akan menjadi masa yang penting apabila Vietnam menerima aliran masuk modal untuk penaiktarafan pasaran, piawaian teknologi yang lebih baik dan pengurusan risiko yang dipertingkat, sekali gus membawa kepada kitaran pertumbuhan baharu untuk pasaran dan syarikat sekuriti yang merebut peluang pada masa yang tepat.

Terutamanya pada tahun 2026, dengan tumpuan berterusan untuk meningkatkan penggunaan dan pelaburan domestik, berserta matlamat pertumbuhan KDNK dua digit, kita mungkin melihat gelombang IPO daripada banyak syarikat besar yang menggabungkan modal asing. Peningkatan bilangan pelabur yang memasuki pasaran akan memerlukan penyelesaian cukai yang lebih mudah diakses, dan sistem serta produk perlu mudah untuk memudahkan kemasukan pelabur baharu.

Terima kasih, tuan!

Sumber: https://baotintuc.vn/kinh-te/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-cho-cu-bat-2026-20251219084343911.htm