Berdepan dengan tekanan hutang kredit/KDNK yang mencecah 146%, ekonomi Vietnam sedang menghadapi perubahan struktur modal. Perpindahan daripada pergantungan kepada bank kepada peralihan ke arah pasaran modal bukan lagi satu pilihan, tetapi satu keperluan bagi sektor swasta untuk berkembang maju dalam era transformasi digital dan tenaga hijau.
Selama beberapa dekad, sistem perbankan telah menanggung keseluruhan keperluan modal ekonomi Vietnam. Walau bagaimanapun, melihat kunci kira-kira negara pada tahun 2026, batasan ketidakseimbangan ini mula menjadi jelas. Satu realiti paradoks wujud: sistem perbankan menggunakan hampir 80% daripada modal jangka pendeknya yang digerakkan untuk membiayai pinjaman jangka sederhana dan panjang. Ketidakpadanan tempoh matang ini seperti membina projek bernilai trilion dolar di atas asas aliran tunai sementara.
Pasaran modal sedang berubah menjadi tonggak untuk menyediakan modal jangka panjang kepada ekonomi.
Resolusi 68-NQ/TW mewakili revolusi dalam pemikiran pengurusan. Buat pertama kalinya, peranan sektor ekonomi swasta diletakkan di tengah-tengah pembangunan terobosan. Menurut pakar ekonomi Dr. Nguyen Minh Phong, agar enjin ini beroperasi dengan lancar, sejenis bahan api khas diperlukan: aliran modal jangka sederhana dan panjang.
Menurut Encik Nguyen Duc Thong, Pengarah Besar SSI Securities Corporation, kita sedang memasuki fasa di mana pertumbuhan tidak boleh bergantung sepenuhnya kepada suntikan lebih banyak kredit. Mengekalkan nisbah kredit kepada KDNK sebanyak 146% – antara yang tertinggi di rantau ini – mewujudkan potensi risiko sistemik. Memandangkan projek infrastruktur strategik, peralihan tenaga dan penaiktarafan perindustrian memerlukan aliran modal yang merangkumi tempoh 10-20 tahun, sistem perbankan telah mula mencapai hadnya.
Tempoh 2025-2026 dianggap sebagai masa yang penting bagi pasaran saham Vietnam untuk membuat lonjakan kualitatif, berubah daripada saluran pelaburan spekulatif jangka pendek kepada platform mobilisasi modal jangka panjang yang tulen untuk ekonomi. Cik Le Thi Viet Nga, Naib Pengerusi Suruhanjaya Sekuriti Negeri, menekankan bahawa mentakrifkan semula peranan pasaran modal bukan sahaja merupakan keperluan segera untuk mengurangkan tekanan ke atas sistem perbankan tetapi juga elemen penting dalam membina struktur kewangan negara yang mampan. Dalam konteks perindustrian dan transformasi digital Vietnam yang dipercepatkan, permintaan untuk sumber kewangan jangka sederhana dan panjang adalah lebih besar berbanding sebelum ini, yang memerlukan pasaran saham untuk memenuhi fungsinya sebagai sistem operasi yang mengendalikan modal.
Walau bagaimanapun, realiti semasa masih menunjukkan jurang yang ketara jika dibandingkan dengan piawaian antarabangsa. Dalam ekonomi maju, pasaran modal biasanya menyumbang 60% - 70% daripada jumlah bekalan modal jangka panjang, manakala angka ini di Vietnam pada masa ini hanya turun naik pada 15% - 20%. Perbezaan yang ketara ini mencerminkan potensi pertumbuhan yang sangat besar, tetapi juga mendedahkan halangan dalaman yang berkaitan dengan keyakinan pelabur dan ketelusan dalam tadbir urus korporat. Agar pasaran modal benar-benar menjadi tonggak negara, mengatasi kesesakan institusi dan menyeragamkan piawaian pendedahan maklumat adalah prasyarat untuk menarik modal asing dan institusi kewangan besar.
Satu lagi petunjuk penting ialah tahap akses pasaran yang agak sederhana untuk komuniti perniagaan Vietnam. Dengan hanya kira-kira 1,600 syarikat tersenarai dan berdaftar daripada lebih 1 juta perniagaan aktif, pasaran modal semasa masih dianggap sebagai "kelab tertutup", yang tidak disentuh oleh majoriti sektor swasta. Ini mengakibatkan pembaziran sumber sosial kerana perniagaan yang berpotensi berpotensi masih perlu bergantung pada pinjaman bank jangka pendek untuk projek jangka panjang.
Selain pasaran saham, pasaran bon korporat – saluran terpenting untuk modal jangka panjang – juga kini kurang membangun. Hutang bon korporat hanya menyumbang kira-kira 10% daripada KDNK, dan bekalannya tertumpu terutamanya dalam dua sektor: perbankan dan hartanah. Sementara itu, sektor utama yang memacu ekonomi, seperti pembuatan, teknologi tinggi dan industri berat, sebahagian besarnya masih belum disentuh disebabkan oleh piawaian penarafan kredit yang terhad dan keupayaan yang tidak mencukupi untuk menunjukkan aliran tunai jangka panjang. Membuka pasaran bon untuk sektor pembuatan utama adalah penting untuk mencipta kejayaan dalam ekonomi pada tahun-tahun akan datang.
Beralih daripada menyuntik modal kepada membimbing aliran modal.
Dalam struktur modal baharu, peranan bank perdagangan juga ditakrifkan semula. Daripada menjadi satu-satunya sumber modal, bank akan beralih kepada peranan "arkitek kewangan." Encik Tran Hoai Nam, Timbalan Pengarah Besar HDBank, menegaskan bahawa bank menyasarkan untuk membina penyelesaian kewangan di sepanjang rantaian nilai. Daripada memberi pinjaman secara individu berdasarkan cagaran, bank akan memantau aliran tunai dan spesifikasi setiap industri dengan teliti untuk membimbing sumber modal lain daripada pasaran kepada perniagaan. Ini merupakan pendekatan berkesan yang membantu mengurangkan tekanan ke atas kunci kira-kira bank sambil memastikan perniagaan mempunyai sumber yang mencukupi.
Memperluas ruang pembangunan untuk sektor swasta bukan sekadar menurunkan kadar faedah atau meningkatkan had kredit. Ia adalah tentang membina landasan kewangan yang cukup panjang dan luas. Apabila pasaran modal dibebaskan daripada bayang-bayang kredit bank, sektor swasta akan mempunyai sayap yang cukup untuk terbang tinggi, memacu ekonomi Vietnam ke era pembangunan yang lebih mampan dan berdikari.
Menurut pakar ekonomi, agar pasaran modal benar-benar berubah menjadi tonggak ekonomi, membina ekosistem yang diselaraskan dan telus telah menjadi keperluan segera. Salah satu hubungan yang paling penting ialah meningkatkan kualiti tadbir urus korporat. Perusahaan swasta Vietnam kini menghadapi tekanan untuk segera beralih daripada model tadbir urus tradisional yang dikendalikan oleh keluarga untuk mendekati piawaian antarabangsa seperti Kad Skor Tadbir Urus Korporat ASEAN. "Memprofesionalkan sistem pengurusan dan meneluskan aliran tunai bukan sahaja membantu perniagaan berkembang secara mampan tetapi juga merupakan prasyarat untuk dimasukkan ke dalam portfolio pelaburan institusi kewangan antarabangsa utama," tegas Encik Phong.
Selain daripada kebergantungan perniagaan kendiri, struktur pelabur dalam pasaran juga memerlukan perubahan kualitatif yang asas. Pada hakikatnya, pasaran modal Vietnam masih banyak bergantung pada sentimen pelabur individu, yang mudah dipengaruhi oleh khabar angin dan turun naik jangka pendek. Agar pasaran beroperasi secara stabil, Vietnam perlu meningkatkan kadar pelabur institusi, terutamanya dana pencen sukarela, dana insurans dan dana pelaburan jangka panjang. Entiti-entiti ini bertindak sebagai sauh kewangan, membantu mengekalkan momentum pasaran dan membimbingnya ke arah yang betul, meminimumkan turun naik ekstrem yang tidak perlu.
Akhirnya, teknologi dan ketelusan dilihat sebagai kunci untuk memulihkan dan mengukuhkan keyakinan pasaran selepas tempoh penyatuan yang sengit. Penggunaan teknologi canggih seperti Rantaian Blok dalam jagaan dan pembayaran, dan kecerdasan buatan (AI) dalam pemantauan transaksi dan pengesanan awal manipulasi sedang digalakkan oleh badan kawal selia. Gabungan infrastruktur teknologi moden dan rangka kerja perundangan yang ketat akan mewujudkan persekitaran perniagaan di mana maklumat didedahkan dengan tepat dan segera. Apabila ketelusan dinilai setinggi emas, pasaran modal benar-benar akan menjadi saluran yang berkesan dan mampan untuk pembangunan ekonomi negara.
Sumber: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm
Komen (0)