Het lastige dilemma waar de nieuwe Fed-voorzitter voor staat.

VTV.vn - Met Kevin Warsh, een ambitieuze hervormer, als voorzitter van de Fed breekt een nieuwe fase aan, die naar verwachting gevolgen zal hebben voor de Amerikaanse economie en het wereldwijde rentebeleid.

Onvoorziene uitdagingen voor de nieuwe Fed-voorzitter.

De nieuwe voorzitter van de Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh (56), had onlangs een zeer bijzondere inauguratieceremonie. Deze vond namelijk niet plaats op het hoofdkantoor van de centrale bank, zoals bij eerdere Fed-voorzitters, maar in het Witte Huis. Dit is pas de tweede keer dat een beëdigingsceremonie in het Witte Huis werd gehouden – sinds de inauguratie van voormalig Fed-voorzitter Alan Greenspan in 1987. Alle andere Fed-voorzitters hielden hun inauguratieceremonie op het hoofdkantoor van de centrale bank – een symbool dat de onafhankelijkheid van de instelling ten opzichte van de uitvoerende macht benadrukt.

Kevin Warsh heeft duidelijke voordelen ten opzichte van zijn voorganger Jerome Powell. Ten eerste een persoonlijke band met president Donald Trump. Ten tweede de steun van minister van Financiën Scott Bessent. Maar hij treedt aan onder uiterst moeilijke omstandigheden.

De grootste uitdagingen waren inflatie en oorlog. De heer Warsh nam de leiding van de Amerikaanse centrale bank over toen de economie zwaar te lijden had onder de spanningen in het Midden-Oosten. De olieschok had de benzineprijzen opgedreven, de hypotheekrente was gestegen tot het hoogste niveau in negen maanden, het consumentenvertrouwen was gedaald tot een historisch dieptepunt en de algehele inflatie was gestegen tot 3,8% – het hoogste niveau in drie jaar.

Ten tweede beschikt de Fed momenteel over een enorme hoeveelheid activa en passiva ter waarde van in totaal 6,7 biljoen dollar. Dit is een gevolg van de massale geldinjecties van de centrale bank in de afgelopen jaren om diverse crises te bezweren... En Warsh betoogt dat deze kwantitatieve versoepelingsmaatregelen de onafhankelijkheid van de Fed bedreigen.

Ten derde koos president Trump Warsh om de rente te verlagen. Maar de Amerikaanse oorlog in Iran drijft de olieprijzen op en wakkert de inflatie aan, waardoor Warsh mogelijk gedwongen zal worden de rente te verhogen.

Daarnaast heeft de AI-boom de economie ingrijpend veranderd. Maar de AI-rage heeft ook geleid tot enorme investeringen, waardoor de Amerikaanse economie meer dan verwacht oververhit is geraakt en de inflatie opnieuw is gestegen.

Ben McMillan, beleggingsdirecteur bij IDX Advisors, zei: "De langetermijnrente op obligaties stijgt. De kapitaalkosten worden hoger, en dat komt doordat de transportkosten door de stijgende olieprijzen al hoger liggen. Dit alles vormt een echte 'belasting' voor de economie."

Stephen Kates, financieel analist bij Bankrate, zei: "Het basisscenario is dat we de inflatie tot het einde van het jaar op een hoog niveau van ongeveer 3% kunnen houden... De huidige inflatiesituatie suggereert dat er tot het einde van dit jaar geen renteverlagingen zullen plaatsvinden."

De nieuwe voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve (Fed), Kevin Warsh (56), heeft zojuist een zeer bijzondere inauguratieceremonie gehad.

De opvolger van voormalig president Alan Greenspan

Tijdens zijn inauguratie noemde Kevin Warsh voormalig voorzitter Alan Greenspan als rolmodel. Waarom koos Kevin Warsh ervoor om in de voetsporen van Alan Greenspan te treden in plaats van die van Ben Bernanke, met wie Warsh jarenlang had samengewerkt?

Associate Professor Ho Dac Nguyen Nga van San Francisco State University, VS, legt uit: "Bernanke is een academisch econoom die de Grote Depressie bestudeert en deflatie vreest. Daarom neigt Bernanke er bij elke economische crisis, zoals in 2008, naar om een ​​soepel monetair beleid te voeren om de consumptie te stimuleren en de economie te redden. Kevin Warsh daarentegen is een marktkenner met een realistischer en pragmatischer perspectief. Tijdens zijn samenwerking met Bernanke in de economische crisis van 2008 realiseerde Warsh zich dat een langdurig soepel monetair beleid zeepbellen op de financiële markten creëert, kapitaal ongelijkmatig verdeelt in de samenleving, marktverstoringen veroorzaakt en de geloofwaardigheid van de Fed op het gebied van inflatie ondermijnt."

Vanaf dat moment had Kevin Warsh een meer havikachtige visie op het monetaire beleid dan Bernanke. Hij bewonderde Greenspan ook enorm voor diens vermogen om marktsignalen, technologische structuren en de impact van technologie op de arbeidsproductiviteit en de daaruit voortvloeiende economische effecten te observeren. Greenspan was er bijvoorbeeld van overtuigd dat het internet de arbeidsproductiviteit verhoogde en dat lage rentes inflatie tegengingen. Nu gelooft Kevin Warsh ook dat AI de arbeidsproductiviteit zal verhogen en dat we de rentes laag kunnen houden zonder buitensporige inflatie te veroorzaken.

Het ambitieuze hervormingsprogramma van de nieuwe Fed-voorzitter.

In zijn inaugurele rede verklaarde Kevin Warsh dat hij de inflatie kon beteugelen en tegelijkertijd de rente kon verlagen – een doel dat zijn voorganger Powell tijdens zijn acht jaar in functie niet had bereikt. Dat is een zeer ambitieus doel.

Wat betreft rentetarieven en inflatievoorspellingsmodellen verwierp Warsh de aloude theorie van de Fed – de Phillips-curve – die stelt dat hoge werkgelegenheid via loondruk tot inflatie leidt. Hij betoogde dat inflatie voortkomt uit buitensporige overheidsuitgaven , niet uit stijgende inkomens. Hij uitte ook zijn ongeloof in de huidige inflatiemeetmethoden van de Fed en stelde voor een realtime inflatiemaatstaf te ontwikkelen op basis van miljoenen prijstransacties in de hele economie.

Wat betreft de enorme activa en passiva van de Fed, die momenteel $6,7 biljoen bedragen, wil Warsh deze aanzienlijk verkleinen. Hij betoogt dat de accumulatie van activa door de Fed via kwantitatieve versoepelingsprogramma's onbedoeld de overheidsleningen heeft gesubsidieerd en de Fed heeft betrokken bij markten buiten het mandaat van de centrale bank.

Visueel gezien wil Warsh dat de Fed minder zegt – vooral over het verloop van de kortetermijnrente. Hij bekritiseert de 'dot plot' – de grafiek die de rentevoorspellingen van individuele Fed-functionarissen weergeeft – en is zelfs sceptisch over het houden van persconferenties na elke vergadering, een praktijk die door Powell is ingevoerd. Zijn argument is: "Als je niet goed bent in voorspellen, moet je het minder doen."

De Federal Reserve gaat een nieuwe fase in, die naar verwachting gevolgen zal hebben voor de Amerikaanse economie en het wereldwijde rentebeleid.

De Fed gaat een periode van hervormingen in.

Met Kevin Warsh, een ambitieuze hervormer, als voorzitter, breekt er een nieuwe fase aan voor de Fed, met gevolgen voor de Amerikaanse economie en het wereldwijde rentebeleid.

Associate Professor Ho Dac Nguyen Nga van San Francisco State University, VS, merkte op: "Onder Kevin Warsh zal de Fed terugkeren naar haar basistaken, namelijk prijsstabiliteit en werkgelegenheid, en haar rol als marktgarant opgeven, waarbij ze geld in de markt pompt wanneer de markt daar behoefte aan heeft. Hoewel Kevin Warsh waarschijnlijk de kortetermijnrente zal verlagen, zullen de langetermijnrentes waarschijnlijk nog lange tijd hoog blijven. Dit maakt Amerikaanse staatsobligaties aantrekkelijker en kapitaalstromen zullen zich verplaatsen van risicovolle, sterk gefinancierde activa naar activa met fysieke waarde. Het langdurig handhaven van hoge rentes zet ook druk op de centrale banken van andere landen, waardoor het voor hen moeilijker wordt om de rentes te verlagen uit angst dat kapitaal uit die landen wegvloeit en naar de Amerikaanse markt stroomt."

Een ander punt is dat Kevin Warsh een vergelijkbare mening deelt met president Trump over het gebruik van de Amerikaanse dollar, net als Amerikaanse financiële instellingen, als wapen in de geopolitieke concurrentie met andere landen.

De eerste beleidsvergadering van Kevin Warsh in juni zal de eerste test zijn voor de onafhankelijkheid van de Fed onder zijn leiding, te midden van de wens van president Trump om de rente te verlagen ondanks een zeer bloeiende economie. Financiële markten gaan er nu van uit dat de Fed de rente in juni en juli waarschijnlijker ongewijzigd zal laten, of zelfs zal verhogen, dan dat ze deze dit jaar zal verlagen.

Bron: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm