Overwegingen voor een strengere screening van primaire effectenmarkten

In de laatste conceptwijzigingen van de Effectenwet worden veel screeningsvoorschriften voor emittenten aangescherpt. Ook worden er verantwoordelijkheden voor aanverwante organisaties toegevoegd.

De langzame toename van het aantal kwaliteitsgoederen dat op de beurs komt, vormt een obstakel bij het aantrekken van buitenlands kapitaal. Foto: D.T.

De hordeur is strakker

In de zomer van 2016 werd het verhaal van Central Mining and Mineral Import-Export Joint Stock Company (aandelencode MTM) een "hot topic", dat bijzondere aandacht trok en voor opschudding zorgde onder beleggers. Het ging om een bedrijf met aandelen geregistreerd voor handel op de UPCoM-beursvloer met een hoge liquiditeit, maar verrassend genoeg is dit bedrijf gevestigd in een restaurant en heeft het de status "gestopt, maar heeft de sluitingsprocedure voor de belastingwetgeving nog niet voltooid" op de website van de Algemene Belastingdienst.

Zelfs het daaropvolgende onderzoek toonde aan dat het bedrijf geen activa en geen bedrijfsactiviteiten had; de registratiedocumenten voor de handel op de UPCoM-beurs, de documenten voor de aandeelhoudersvergadering... waren allemaal vals. Voormalig voorzitter van het bedrijf, Tran Huu Tiep, werd veroordeeld tot een levenslange gevangenisstraf voor fraude en toe-eigening van eigendommen - een van de zwaarste straffen voor criminele handelingen op de aandelenmarkt in de meer dan 20-jarige geschiedenis van het bedrijf.

Ondanks de zware en afschrikwekkende straffen zijn er, als we terugkijken op de afgelopen 8 jaar, nog steeds meer beursgenoteerde ondernemers en obligatie-uitgevers die voor de rechter verschijnen, ook al is de omvang van de schade onvoorstelbaar hoog.

Het wetsontwerp tot wijziging van zeven wetten op het gebied van financiën en begroting zal worden behandeld en goedgekeurd tijdens de 8e zitting van de 15e Nationale Vergadering (Bron: Het programma van de 8e zitting werd door de Nationale Vergadering goedgekeurd tijdens de voorbereidende vergadering op de ochtend van 21 oktober 2024).

De achtste zitting van de 15e Nationale Vergadering is vandaag (21 oktober) van start gegaan. Een aantal van deze wijzigingen in de Effectenwet, die van invloed zijn op de primaire effectenmarkt, zullen aan de wetgevende macht worden voorgelegd. Deze wijzigingen maken deel uit van het wetsontwerp tot wijziging van zeven wetten in de financiële en begrotingssector.

Tijdens de workshop "Getting business opinions on the Draft Law amending the Law on Securities; Law on Accounting; Law on Independent Accounting; Law on Tax Administration", die afgelopen weekend werd georganiseerd door de Vietnamese Confederatie van Handel en Industrie (VCCI), wees de heer Nguyen Minh Duc van de Juridische Dienst (VCCI) op veel punten die de verantwoordelijkheid van bedrijven in het laatste bijgewerkte concept vergroten. Met name wat betreft de primaire effectenmarkt - waar nieuw uitgegeven effecten worden gekocht en verkocht, openbaar worden aangeboden... - voegt het concept beperkingen toe aan de uitgifte van effecten, zoals het toevoegen van uitgiftevoorwaarden en het verhogen van de beperkingen op de uitgifte van effecten. Tegelijkertijd krijgen organisaties die betrokken zijn bij de uitgifte van effecten, zoals adviesbureaus en auditorganisaties, extra verantwoordelijkheden of hogere administratieve boetes voor overtredingen op het gebied van auditing.

Het ontwerp vult bijvoorbeeld de verantwoordelijkheden aan van organisaties en personen die deelnemen aan het proces van het voorbereiden van dossiers, het bevestigen van dossiers en het rapporteren van documenten; organisaties die dossiers adviseren en beoefenaars die dossiers adviseren; auditorganisaties, erkende auditors en personen die audit- of beoordelingsrapporten ondertekenen.

Bovendien moet het registratiedossier voor de beursintroductie van aandelen van een naamloze vennootschap een gecontroleerd verslag over het ingebrachte maatschappelijk kapitaal bevatten binnen 10 jaar na de datum van registratie voor de beursintroductie, of vanaf de datum van oprichting indien de onderneming korter dan 10 jaar bestaat. Overdrachten worden gedurende minimaal 3 jaar beperkt, behalve in geval van overdrachten tussen professionele effectenbeleggers of krachtens een rechterlijke uitspraak. Ter vergelijking: voorheen bedroeg de overdrachtsbeperkingsperiode 3 jaar voor strategische beleggers en minimaal één jaar voor professionele effectenbeleggers.

Een evenwichtige oplossing vinden

Volgens mevrouw Tran Thi Thuy Ngoc, vicevoorzitter van de Vietnamese Vereniging van Beëdigde Accountants, is de verplichting om binnen tien jaar het charterkapitaal te rapporteren waarschijnlijk niet haalbaar. De reden hiervoor is dat veel ondernemingen een proces van splitsing, fusie, omzetting van staatsbedrijven naar naamloze vennootschappen hebben doorgemaakt, of een deel van hun kapitaal aan het buitenland hebben verkocht. Het is dus niet eenvoudig om binnen tien jaar documentatie over het kapitaal te verzamelen.

Bovendien kan kapitaalinbreng, aldus mevrouw Ngoc, plaatsvinden in contanten of in materiële of immateriële activa. Bovenstaande regelgeving roept vragen op over de vereiste van onafhankelijke waardering van ingebrachte activa – iets dat niet in eerdere regelgeving was opgenomen.

"Er zullen bedrijven zijn zoals familiebedrijven die voorheen niet van plan waren om hun aandelen op de beurs te noteren, die binnen tien jaar geen volledige en duidelijke administratie hebben opgesteld en die mogelijk nooit de kans krijgen om hun aandelen op de beurs te noteren", aldus een vertegenwoordiger van de Vietnamese Vereniging van Beëdigde Accountants.

Ondertussen wordt de langzame toename van het aantal kwaliteitsgoederen dat de aandelenmarkt betreedt de afgelopen jaren gezien als een obstakel voor het aantrekken van huidige en toekomstige buitenlandse kapitaalstromen in het scenario waarin de Vietnamese aandelenmarkt wordt opgewaardeerd van een grensmarkt naar een secundaire opkomende markt.

Er zijn ook meningen dat de overdrachtsbeperking verlaagd zou moeten worden in plaats van verhoogd, zoals momenteel het geval is. Zelfs volgens de directeur van een bank "kost" het goedkeuringsproces, van het sluiten van de boeken tot het registreren van aandelen op de beurs, veel tijd en beïnvloedt het investeringsbeslissingen wanneer beleggers marktrisico's moeten dragen in de periode tussen het moment van investeren en het moment van transactie.

De integratie van de openbare aanbieding en de notering/registratie van de aandelenhandel in één proces is een oplossing die de State Securities Commission heeft voorgesteld en die binnenkort zal worden geïmplementeerd. Op die manier wordt de doorlooptijd voor investeerders verkort en worden er meer kwaliteitsaandelen naar de beurs gebracht.

Veel bepalingen in de Effectenwet zijn gewijzigd in het kader van de verkorte procedure van het opstellen van de wet. Volgens de vertegenwoordiger van VCCI moet hier zorgvuldig over worden nagedacht, met name bij de toevoeging van bepalingen die de verplichtingen in een verkort proces verhogen. De heer Duc benadrukte het doel van de wijziging, namelijk het wegnemen van knelpunten en het bevorderen van economische groei, en vroeg zich tevens af of de nieuwe bepalingen wel in lijn zijn met het herziene doel van de wet.

Econoom Dr. Can Van Luc is eveneens van mening dat er behoefte is aan een evenwichtiger en harmonieuzer perspectief, zowel in de richting van het creëren van marktontwikkeling als in de richting van risicobeheersing.

Bron: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html