Bedrijven zoeken naar manieren om obligatieschulden te herstructureren

Veel emittenten zijn actief bezig met het herstructureren van obligatieschulden, waardoor de last van kortetermijnbetalingen van aflossing en rente wordt verminderd en het proces van financiële herstructurering wordt ondersteund.

Het stedelijke gebied Aqua City met een omvang van 1.000 hectare wordt geïnvesteerd en ontwikkeld door Novaland .

Obligatiehouders omzetten in aandeelhouders

Medio 2025 kondigde Hoang Anh Gia Lai Group (HAGL) een plan aan om zijn enorme bedrijfsobligatieschuld te herstructureren door deze om te zetten in aandelen.

Na aanpassing van het plan stemde HAGL in met de uitgifte van 210 miljoen aandelen om de af te lossen schuld ter waarde van VND 2.520 miljard om te zetten. De uitgifteprijs bedraagt ​​VND 12.000 per aandeel. Nieuwe aandelen die worden uitgegeven om de schuld om te zetten, zijn gedurende een jaar niet overdraagbaar. De waarde van de omgezette schuld of het aantal uitgegeven aandelen blijft ongewijzigd ten opzichte van het vorige plan.

De verandering is de partij die de aandelen ontvangt. In plaats van converteerbare aandelen uit te geven aan obligatiehouders om een ​​deel van de obligatieschuld na te komen, bestaan ​​de schuldeisers die na de aanpassing deelnemen aan de uitgifte uit één organisatie en vijf personen. De heer Doan Nguyen Duc (Bau Duc), voorzitter van de raad van bestuur van HAGL, heeft herhaaldelijk zijn bezorgdheid geuit over de schulden van het bedrijf. Tijdens de Algemene Vergadering van Aandeelhouders (AVA) van 2025 verklaarde de heer Duc dat HAGL bij een schuldomzetting miljarden VND aan schulden zal aflossen en dat de lagere renteschuld in de winst zal worden opgenomen, omdat deze eerder volledig is voorzien.

Na de verlenging van de obligatieschuld kiezen steeds meer bedrijven ervoor om obligatieschulden om te zetten in aandelen om zo de schuld te herstructureren.

Voor obligatieschulden kunnen bedrijven haalbare opties toepassen om de schuld te herstructureren, waaronder de 'barter'-optie – het omzetten van obligatieschulden in activa of aandelen. Met deze opties onderhandelen marktpartijen met elkaar over de schuldregeling, in plaats van dat ze een beroep moeten doen op gerechtelijke procedures of tussenkomst van beheersinstanties.

De realiteit laat zien dat steeds meer bedrijven na de verlenging van de obligatieschuld ervoor kiezen om obligatieschulden om te zetten in aandelen om de schuld te herstructureren.

Onlangs werd tijdens de buitengewone algemene vergadering van aandeelhouders van No Va Real Estate Investment Group Joint Stock Company (Novaland), die begin augustus 2025 werd gehouden, ook het plan goedgekeurd om de schulden te herstructureren en de financiële situatie te versterken.

Novaland is van plan bijna 320 miljoen aandelen uit te geven (ongeveer 16,4% van het totale aantal uitstaande aandelen) om een ​​totale schuldwaarde van meer dan VND 8.719 miljard om te zetten. Hiervan zullen 168 miljoen aandelen onderhands worden uitgegeven tegen VND 15.746 per aandeel om een ​​schuld van VND 2.645 miljard van drie schuldeisers om te zetten: NovaGroup, Diamond Properties en mevrouw Hoang Thu Chau. De resterende 151,85 miljoen aandelen zullen worden gebruikt om een ​​schuld van meer dan VND 6.000 miljard om te zetten uit 13 obligatiecodes die in de periode 2021-2022 zijn uitgegeven.

Eerder stemden vier obligatiehouders van Hai An Transport and Stevedoring JSC (HAH) ook in met de omzetting van obligaties in aandelen. Hai An gaf 8,55 miljoen aandelen uit tegen een conversieprijs van VND 23.739 per aandeel om 203 obligaties met code HAHH2328001 om te zetten. Dit is een serie obligaties die het bedrijf in februari 2024 uitgaf om geld in te zamelen voor de bouw van nieuwe schepen. Hoewel de looptijd 5 jaar is, is na slechts 1 jaar meer dan 40% van de obligaties omgezet in aandelen.  

Meer uitgeven om schulden af ​​te lossen

Naast het uitgeven van aandelen om obligatieschulden om te zetten, kiezen sommige bedrijven ervoor om nieuwe obligaties uit te geven om oude schulden af ​​te lossen. Zo heeft Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company (code CII) onlangs besloten om nieuwe obligaties uit te geven om oude schulden af ​​te lossen.

Meest recent, op 18 augustus 2025, gaf CII 20 converteerbare obligaties uit, waarmee VND 2.000 miljard werd opgehaald voor de vervroegde aflossing van de obligaties CII012029_G, CIIB2426001 en CIIH2427002 en de gedeeltelijke aflossing van de hoofdsom van de banklening. Daarna wijzigde de onderneming haar plan en zal meer dan VND 1.035 miljard gebruiken voor de vervroegde aflossing van alle CII012029_G-obligaties; de rest zal worden gebruikt voor investeringskapitaal.

Wat IPA Group (code IPA) betreft, deze onderneming heeft in 2024 doorlopend schuldherstructureringsobligaties uitgegeven om de bijna-aflopende obligaties af te lossen. Onlangs heeft IPA echter de private aanbieding van 50 miljoen aandelen tegen een minimale prijs van VND 20.000 per aandeel goedgekeurd om de schuldenlast te verlichten.

Het IPA is van plan om de 1.000 miljard VND te gebruiken om de hoofdsom en rente te betalen van bedrijfsobligaties die in 2024 worden uitgegeven. Momenteel vormen de rentelasten een aanzienlijke last die de bedrijfswinsten aantast.

Hoewel veel bedrijven voor deze strategie kiezen om de schuldendruk te verminderen, krijgt deze niet altijd steun van de aandeelhouders.

Voor beleggers treedt er verwatering op wanneer een bedrijf extra aandelen uitgeeft, wat de aandelenkoers en de belangen van bestaande aandeelhouders beïnvloedt. Aan de kant van de obligatiehouders, die een belegging met een stabieler rendement dan obligaties hebben en die bij omzetting in aandelen in aandelen worden omgezet, loopt deze groep beleggers het risico op koersschommelingen.

Vanuit het perspectief van uitgevende organisaties is de druk om obligaties te laten aflopen de komende periode nog steeds erg groot.

Volgens gegevens van FiinGroup wordt de verwachte kasstroom uit obligaties (inclusief aflossing en rente) geschat op VND 26.900 miljard in september en VND 155.900 miljard in de resterende 5 maanden van 2025.

De druk op de looptijd van bedrijfsobligaties loopt in 2026-2027 op tot VND 370.000 miljard, waarvan de vastgoedgroep ongeveer 60-70% voor zijn rekening neemt. Naar verwachting zal de niet-bancaire groep in de eerste helft van 2026 ongeveer VND 81.500 miljard aan obligaties aflopen, waarbij vastgoed een groot deel (70,8%) voor zijn rekening blijft nemen.

Gezien deze druk zullen veel bedrijven naar verwachting blijven kiezen voor manieren om de last van kortlopende schulden te verminderen. Hoewel dit de belangen van aandeelhouders enigszins kan beïnvloeden, zijn dit ook tijdelijke oplossingen om de cashflow soepeler te kunnen beheren.

Bron: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-tim-duong-tai-cau-truc-no-trai-phieu-d382814.html