De Japanse Yen "wankelt" maar behoudt nog steeds zijn positie. De koers "zet" nog steeds in op de grootste economie ter wereld.

Is de Japanse yen na de heftige schommelingen in 2024 nog steeds een veilige belegging die beleggers beschermt tegen de gevolgen van economische en marktinstabiliteit?

De yen kende sterke schommelingen. (Bron: Reuters)

De yen kende gedurende een groot deel van 2024 aanzienlijke volatiliteit en daalde tot het laagste niveau sinds 1986. Hierdoor moest de Bank of Japan (BoJ) in juli 2024 ingrijpen.

Eerder, in mei 2024, moest de BoJ ingrijpen op de valutamarkt toen de yen daalde tot 160 yen/USD.

Na het besluit van de Japanse centrale bank om in juli 2024 de rente te verhogen, hebben de Japanse aandelenmarkt en de yen veel ups en downs gekend. De Nikkei 225-index noteerde op 2 augustus de grootste dagelijkse daling sinds 1987, te midden van een sterke ommekeer in de yen.

Nog steeds een veilige belegging

Ondanks de volatiliteit van de yen gaven analisten die door CNBC werden ondervraagd aan dat de status van de munt als veilige haven solide is dankzij het voorspelbare karakter ervan.

"Wij zijn van mening dat de yen nog steeds een veilige belegging kan worden genoemd, omdat Japan de grootste buitenlandse schuldeiser ter wereld is, een duurzaam overschot op de lopende rekening heeft en de binnenlandse inflatie onder controle is", aldus econoom Ryota Abe van Sumitomo Mitsui Bank.

Overschotten maken een munteenheid doorgaans sterker, terwijl tekorten de munteenheid verzwakken.

Hugh Chung, directeur beleggingsadvies bij Endowus, een platform voor fondsen en vermogensbeheer, merkte op dat de yen vaak stijgt wanneer de rendementen op obligaties en de Amerikaanse aandelenmarkt gelijktijdig dalen, zoals tijdens de crisis van 2008 en de ineenstorting die werd veroorzaakt door de Covid-19-pandemie in 2020.

Daarentegen heeft de yen de neiging om te verzwakken ten opzichte van de dollar in periodes van verhoogd risicosentiment. Hierdoor stijgen de Amerikaanse staatsobligatierentes terwijl de aandelenkoersen dalen. Dit gebeurde in 2022 toen de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) de rentetarieven fors verhoogde om de inflatie te bestrijden.

"De sterke schommelingen van de yen dit jaar zijn te wijten aan het grote verschil tussen de rendementen op Amerikaanse en Japanse staatsobligaties . Het rendement op 10-jarige Japanse staatsobligaties bedraagt ​​momenteel iets meer dan 1%, terwijl het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties bijna 4% bedraagt", aldus Chung.

Voordat de BoJ op 18 maart haar beleid van yield curve control ophief, was de kloof nog groter. Op 16 maart, de laatste handelssessie vóór de aankondiging van de BoJ, bedroeg het rendement op de Japanse 10-jarige staatsobligatie 0,796% en het rendement op de Amerikaanse staatsobligatie 4,304%.

Dit renteverschil heeft geleid tot een fenomeen dat carry trading wordt genoemd, waarbij beleggers yen lenen tegen lage rentetarieven om te investeren in activa met een hoger rendement.

Toen de BoJ de rente verhoogde, steeg de yen fors. In ongeveer drie weken tijd steeg de koers met ruim 12%, van 161,99 yen per dollar op 3 juli naar 141,66 yen per dollar op 5 augustus. Dit kwam doordat beleggers zich massaal uit hun carry trades terugtrokken.

De Japanse munteenheid blijft een veilige haven in situaties waarin de economische groei wordt bedreigd, aldus Chung.

Een hoek van Tokio, Japan. (Bron: AFP)

Geen intrinsieke factor

Volgens expert Ryota Abe van SMBC worden de sterke schommelingen van de yen veroorzaakt door veranderingen in de externe omgeving, en niet door interne factoren in Japan.

De grootste bijdrage aan de volatiliteit van de yen in augustus werd geleverd door de "overweldigende bezorgdheid" dat de Amerikaanse economie in een recessie zou kunnen belanden na hoger dan verwachte werkloosheidscijfers en een zwakkere banengroei dan verwacht.

"Natuurlijk kan ik de impact van de verrassende renteverhoging van de BoJ in juli niet helemaal uitsluiten, maar het ging om slechts 0,15 procentpunt en de eerste reacties op het besluit van de BoJ waren nogal gemengd", voegde expert Ryota Abe toe.

Als het besluit van de BoJ de hoofdoorzaak was van de volatiliteit, zou de marktreactie veel heftiger zijn geweest, zei Abe. Hij voegde daaraan toe dat de yen direct na het besluit van de BoJ had moeten worden teruggekocht, maar dat was niet het geval.

Het besluit van de BoJ werd op 31 juli bekendgemaakt, maar de yen schommelde alleen aanzienlijk op 2 en 5 augustus.

Expert Ryota Abe voorspelt dat de yen dit jaar rond de 145 yen/dollar zal schommelen en dat een eventuele rally afhankelijk zal zijn van het tempo van de renteverlagingen van de Fed, wat "extreem belangrijk" is.

De expert benadrukte: "De Japanse munt zal tegen het einde van 2025 stijgen tot ongeveer 138 yen/USD, met enkele grote schommelingen. De mogelijkheid dat de munt 130 yen/USD bereikt, is niet uitgesloten."

De econoom sloot een renteverhoging door de BoJ niet helemaal uit. Volgens hem liet het bruto binnenlands product (bbp) van Tokio in het tweede kwartaal van 2024 een sterker herstel van de particuliere consumptie zien dan verwacht, wat de argumenten voor een renteverhoging door de BoJ zou kunnen versterken.

De heer Hugh Chung denkt er echter anders over.

"De volatiliteit van de yen heeft dit jaar waarschijnlijk een piek bereikt, omdat de carry trades enigszins zijn beëindigd en de stappen van de centrale bank de markten waarschijnlijk minder zullen verrassen", aldus hij.

De richting van de yen zal waarschijnlijk grotendeels afhangen van de groeivooruitzichten van de Amerikaanse economie.

Bron: https://baoquocte.vn/dong-yen-nhat-chao-dao-nhung-van-vung-vi-the-huong-di-con-dat-cuoc-o-nen-kinh-te-lon-nhat-the-gioi-284627.html