Beursperspectief week 11-15/8: Er is nog ruimte voor koersstijging

Van begin augustus 2025 tot nu bereikte de gemiddelde transactiewaarde van de gehele markt VND 56.244 miljard/sessie, aanzienlijk hoger dan het gemiddelde van VND 21.300 miljard in de eerste 6 maanden van het jaar.

Wat betreft de cashflowbeweging van vorige week, vertoont de largecapgroep, na de stijging te hebben geleid, tekenen van vertraging in de laatste sessies van de week. De midcap- en smallcapgroepen daarentegen lieten een betere cashflowaantrekking zien.

De heer Le Duc Huy, hoofd van de afdeling Marktstrategie bij Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco), oordeelde dat dit slechts een activiteit is die gericht is op de circulatie van kasstromen en een opwaartse trend vertoont, waardoor het groeimomentum gelijkmatig over alle kapitalisatiesegmenten wordt verspreid.

Met name de bankgroep, die de afgelopen tijd de belangrijkste drijvende kracht achter de markt was, is een van de sectoren waar het meest naar wordt uitgekeken in de tweede helft van het jaar. Qua waardering hebben veel banken een koers/boekwaarde-waardering van minder dan 2 keer, maar rendementen op eigen vermogen (ROE) van boven de 20% laten zien dat er nog ruimte is voor prijsstijgingen in de aandelen.

De markt kan nog steeds groeien, ondanks schommelingen op korte termijn.

Bovendien heeft de premier op 6 augustus 2025 de Staatsbank verzocht om met spoed een stappenplan te ontwikkelen voor het afschaffen van de kredietkamer vanaf 2026. Hieruit blijkt dat de weg naar afschaffing van de kredietkamer bijna is voltooid.

Hierdoor kunnen banken niet alleen hun netto rente-inkomsten (NII) maximaliseren, maar wordt ook de algehele bedrijfsefficiëntie aanzienlijk verbeterd, waardoor de groei van de hele sector duurzamer wordt.

"De officiële goedkeuring van Resolutie 42/2017/QH14 door de Nationale Vergadering zal naar verwachting bijdragen aan het verlagen van de slechte schuldenratio van de bankgroep en het stimuleren van de kredietgroei. Ik ben ervan overtuigd dat de bankgroep in de laatste maanden van 2025 nog steeds een potentiële sector zal zijn met veel aantrekkelijke investeringsmogelijkheden", aldus de heer Huy.

De olie- en gasgroep, die de afgelopen tijd een lagere prijsstijging heeft doorgemaakt dan de leidende groepen, boekt de laatste sessies baanbrekende resultaten. Met name in de laatste sessie van de week liet de olie- en gasgroep, met de upstream-aandelen (PVS, PVD, PVC) als meest prominente factor, een sterke prijsstijging zien met een plotseling hoog handelsvolume, wat aantoont dat de cashflow tekenen van herstel vertoont.

De heer Huy zei dat de olie- en gasgroep nog steeds ruimte heeft om de prijzen te verhogen dankzij het vooruitzicht op positieve bedrijfsresultaten in de laatste 6 maanden van het jaar, wanneer de voortgang van grote binnenlandse olie- en gaswinningsprojecten zoals Block B, Nam Du - U Minh positieve ontwikkelingen laat zien, wat zorgt voor een stabiele werklast voor upstream-contractanten zoals PVS en PVD.

Ondertussen wordt verwacht dat de invoering van E10-benzine vanaf 1 januari 2026 een concurrentievoordeel zal opleveren voor grote distributie- en detailhandelsbedrijven met menginfrastructuur (zoals PLX, OIL...), waar ze op de lange termijn van zullen profiteren. De verkoopprijs van E10-benzine is namelijk vaak lager dan die van minerale RON95-benzine, wat leidt tot een hogere productie en dus hogere inkomsten. Bovendien verbetert de brutowinstmarge per liter wanneer E10 speciale belastingvoordelen voor het verbruik krijgt.

De vastgoedsector is ook een opvallende sector in de tweede helft van het jaar, wanneer de landelijke vastgoedmarkt positieve tekenen van herstel laat zien, met name wat betreft aanbod en liquiditeit ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Lokale fusies, met name provinciale fusies, bevorderen de ontwikkeling van synchrone infrastructuur sterk, waardoor er groeipotentieel ontstaat voor de vastgoedmarkt, niet alleen in het centrum, maar ook in satellietsteden. Vastgoedbedrijven met een transparante rechtsvorm, die eigenaar zijn van fondsen voor schone grond in gebieden met potentieel voor prijsstijgingen en opeenvolgende projecten, zullen naar verwachting binnenkort investeringskasstromen aantrekken op de aandelenmarkt.

De heer Huy zei dat de markt nog steeds ruimte heeft om te groeien, ondanks de kortetermijnschommelingen die zich kunnen voordoen tijdens de opwaartse trend van de index.

Volgens Rong Viet Research verbeterde de winst per aandeel (EPS) van de markt met ongeveer 8% ten opzichte van het voorgaande kwartaal, nadat de bedrijfsresultaten van het tweede kwartaal van 2025 in aanmerking waren genomen. Hierdoor daalde de koers/winstverhouding van de VN-index tot 13,8x bij de slotkoers op 31 juli 2025.

Voor de komende drie maanden handhaaft Rong Viet Research zijn koers-winstverhouding van 13,3x tot 14,7x. De herwaardering van de koers-winstverhouding naar de hoogste zone zal worden ondersteund door (1) de verwachting van een aanhoudende verbetering van de winst per aandeel in de komende kwartalen en (2) de marktliquiditeit, versterkt door een ruim monetair beleid, in combinatie met de verwachting van een verbetering van de markt.

Omgekeerd kunnen onverwachte ongunstige factoren correctiedruk creëren en de markt naar de ondergrens duwen (ongeveer -1 standaarddeviatie van de mediaan over 3 jaar).

De marktwinstgroei in het derde kwartaal van 2025 zal naar verwachting vertragen, aangezien de vastgoedgroep niet langer profiteert van het hoge basiseffect van dezelfde periode vorig jaar, toen een grote abnormale winst werd geboekt. Het groeimomentum blijft echter behouden dankzij verbeteringen in de overige sectoren: veel niet-financiële ondernemingen boekten positievere winstmarges en een hogere consumptie, terwijl de bankgroep een snellere kredietgroei liet zien dan in dezelfde periode. Daardoor kan de winst na belastingen van de gehele VN-index nog steeds een dubbele groei in de cijfers handhaven.

De verwachting is dat de winst per aandeel (WPA) van de gehele markt de komende drie maanden verder zal verbeteren en zal schommelen tussen 108 en 112. In combinatie met de beoogde koers/winstverhouding van 13,3x tot 14,7x schat Rong Viet Research dat de VN-index kan schommelen tussen 1.445 en 1.646 punten.

Rong Viet Research blijft vasthouden aan zijn visie om een hoog aandeel beursgenoteerde aandelen te behouden, met name gericht op de groep ondernemingen die hun bedrijfsomvang kunnen uitbreiden en een goede inflatiebestendigheid hebben. Aangezien liquiditeit de belangrijkste factor is die de marktscore ondersteunt, blijven kapitaalstromen sterk roteren naar aandelen met groeipotentieel.

Met de nieuwe ontwikkelingen in het tariefbeleid is Rong Viet Research van mening dat dit het juiste moment is om de portefeuillestructuur aan te passen en meer industriegroepen te benaderen met positieve verbeteringsverwachtingen die nog niet volledig tot uiting komen in de waarderingen. Met name industriële zones en de visserij zijn twee prominente sectoren die naar verwachting aanzienlijk zullen profiteren.

Met name de vooruitzichten voor de export van zeevruchten naar de Amerikaanse markt zullen waarschijnlijk niet noemenswaardig worden beïnvloed, vanwege de kenmerken van het product in het lageprijssegment, de korte toeleveringsketen en de geringe afhankelijkheid van externe bronnen.

Ondertussen zal de industrieparksector profiteren van het nieuwe tariefniveau – een factor die bijdraagt aan de versterking van de inherente concurrentievoordelen van Vietnam op het gebied van kosten, infrastructuur en strategische geografische ligging.

Op basis van bovenstaande analyse heeft Rong Viet Research besloten om het aandeel van deze twee sectoren in deze rapportageperiode te vergroten met drie aandelen: SIP, ANV en FMC in de strategische beleggingsportefeuille.

Reactie (0)