Is een scenario met een geleidelijke economische groei voor de VS nog steeds haalbaar gezien de stijgende benzineprijzen?

In februari keerde de inflatie terug in de VS na een sterke stijging van de wereldwijde benzineprijzen. Dit plaatste de Federal Reserve voor een complexer dilemma met betrekking tot renteverlagingen en deed tevens twijfels rijzen over de vraag of een scenario van een "zachte landing" nog steeds dezelfde garantie biedt.

Stijgende benzineprijzen drijven de inflatie in de VS weer aan.

In tegenstelling tot de marktverwachtingen eerder dit jaar dat de Amerikaanse inflatie in wezen onder controle was, onthulden gegevens die op 12 maart door het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics werden gepubliceerd de moeilijkheden waarmee de Fed te kampen heeft in de laatste fase van haar prijsstabilisatiecampagne. In februari steeg de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) voor de tweede maand op rij, met 3,2% op jaarbasis, 0,1 procentpunt hoger dan voorspeld.

Hoewel het aanzienlijk lager is dan de piek van 9,1% in 2022, ligt het cijfer van 3,2% nog ver verwijderd van de doelstelling van 2% van de Fed. Ondertussen stijgen de energiekosten, een factor die het afgelopen jaar aanzienlijk heeft bijgedragen aan het afkoelen van de inflatie, weer.

Over het algemeen zou een stijging van de olieprijs met $10 per vat de wereldwijde inflatie met ongeveer 0,3 procentpunt doen toenemen. In februari naderde de WTI-olieprijs kortstondig de $80 per vat, wat neerkomt op een stijging van ongeveer 13% sinds het begin van het jaar. In lijn met de wereldwijde schommelingen in de ruwe olieprijs stegen de benzineprijzen in de VS vorige maand ook met 3,8%, de scherpste stijging in het mandje met goederen dat wordt gebruikt om de consumentenprijsindex (CPI) te meten.

De heer Duong Duc Quang, adjunct-directeur-generaal van de Vietnamese grondstoffenbeurs (MXV), verklaarde: "De stijging van 2,3% in de energiesector en de stijging van 0,4% in de woningsector waren samen goed voor bijna 65% van de totale stijging van de consumentenprijsindex (CPI) in de VS in februari. Naar verwachting zal deze trend zich voortzetten en een grote hindernis vormen voor de strijd van de Fed tegen de inflatie."

In haar energievooruitzichtenrapport voor de korte termijn van maart stelde de Amerikaanse Energy Information Administration (EIA) dat de wereldwijde ruwe oliemarkt in het tweede kwartaal een tekort van ongeveer 870.000 vaten per dag zal kennen. De EIA voorspelt dat de WTI-olieprijs de $85 per vat zou kunnen benaderen. Gezien de sterke correlatie tussen energieprijzen en inflatie, zou de renteverlagingscyclus van de Fed dit jaar nog veel verrassingen kunnen opleveren.

Het is nog onzeker wanneer de renteverlaging zal plaatsvinden.

Aan het einde van de tweedaagse vergadering op 19 en 20 maart handhaafde de Fed haar verwachting van drie renteverlagingen dit jaar. Wel stelden de functionarissen hun verwachtingen voor renteverlagingen in 2025 naar beneden bij. Beleidsmakers verwachten nu slechts drie verlagingen volgend jaar, in plaats van de vier die in december werden voorspeld.

De kracht van de Amerikaanse economie zal de basis vormen voor het besluit van de Fed om het proces van renteverlagingen te vertragen. De Fed heeft specifiek aangegeven dat de Amerikaanse groei in 2024 2,1% zal bedragen, 0,7 procentpunt hoger dan de schatting.

Eerder heerste er op de markt grote optimisme dat de Fed in 2024 haar beleidsrichting snel zou wijzigen, mogelijk al in maart, mede dankzij diverse voorspellingen van banken. Zelfs UBS Investment Bank, een grote Zwitserse bank, voorspelde dat de Fed de rente dit jaar met maar liefst 275 basispunten zou verlagen.

Het marktoptimisme werd verder versterkt door de vergadering in december, toen de Fed voor het eerst een meer gematigde boodschap uitzond, de positieve inflatietrends erkende en een renteverlaging van 75 basispunten in 2024 voorspelde.

Het marktvertrouwen is echter geschokt door de sterke impact van de onverwachte inflatiestijging in januari. Hierdoor is het onzeker wanneer de rente verlaagd zal worden, maar het is vrijwel zeker dat de Fed haar beleidsrichting voor het einde van dit jaar zal wijzigen.

Het restrictieve monetaire beleid van de Fed, dat meer dan een jaar heeft geduurd, loopt dus geleidelijk ten einde. De weg naar een oplossing voor het inflatieprobleem – het verhogen van de rente – maakt langzaam plaats voor het probleem van het verlagen van de rente – het stimuleren van de groei.

Is het "zachte landing"-scenario van de Fed nog steeds haalbaar?

Ondanks dat de Fed de rentetarieven meer dan een jaar hoog hield, presteerde de Amerikaanse economie in 2023 verrassend goed. Het bbp groeide in het vierde kwartaal van 2023 met 3,3%, wat een positief einde betekende van een jaar waarvan veel economen voorspelden dat de VS in een recessie zouden belanden.

Momenteel slaagt de Fed er nog steeds in de vraag te stimuleren en tegelijkertijd de prijsdruk te minimaliseren. Naast deze positieve factoren blijven er echter risico's bestaan voor 's werelds grootste economie.

"Kosteninflatie, veroorzaakt door de sterk stijgende energieprijzen wereldwijd, is een probleem waar de Fed geen controle over heeft. Hoewel er nog steeds 70% kans is dat de VS dit jaar een recessie zullen vermijden, kunnen de aanhoudende vertragingen van de Fed bij het verschuiven van haar beleidsfocus, terwijl ze haar inflatiedoelstelling nastreeft, de economie op middellange termijn onder druk zetten", aldus Duong Duc Quang.

Het huidige economische beeld in de VS begint inderdaad "troebele plekken" te vertonen nu het monetaire beleid daadwerkelijk effect begint te sorteren. De consumptie, die twee derde van de Amerikaanse economische activiteit uitmaakt, begon 2024 traag en daalde in de eerste maand zelfs met 1,1% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Wat de arbeidsmarkt betreft, steeg het Amerikaanse werkloosheidspercentage in februari naar 3,9%, na drie maanden op 3,7% te hebben gestaan. Bovendien blijven inflatierisico's een grote rem op de Amerikaanse economische groei. Volgens een recent onderzoek van Morgan Stanley blijft de reactie op inflatie de grootste zorg voor Amerikaanse consumenten, met uitzondering van degenen die meer dan $150.000 verdienen.

Tegen het einde van dit jaar loopt de Amerikaanse economie mogelijk een groter risico op verzwakking, aangezien de geschiedenis heeft aangetoond dat het moment waarop de Fed de rente verlaagt, ook het moment is waarop de VS het risico loopt in een recessie te belanden. Net als in 2000 en 2008 kende de Amerikaanse economie twee grote recessies binnen slechts 4 tot 6 maanden nadat de Fed was begonnen met het verlagen van de rente.

Reactie (0)