Is het scenario van een zachte landing in de VS nog steeds haalbaar nu de olieprijzen hoog zijn?

In februari keerde de inflatie terug in de VS nadat de wereldwijde benzineprijzen stegen. Hierdoor werd het voor de Federal Reserve moeilijker om de rente te verlagen en ontstond twijfel of een 'zachte landing'-scenario nog steeds zo veelbelovend is als voorheen.

Stijgende olieprijzen zorgen voor inflatie in de VS

In tegenstelling tot het marktvertrouwen aan het begin van het jaar dat de Amerikaanse kerninflatie onder controle was, lieten de gegevens van het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics op 12 maart zien welke moeilijkheden de Fed ondervindt in de laatste fase van haar strijd om prijsstabilisatie. In februari noteerde de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) voor de tweede maand op rij een stijging, met 3,2% op jaarbasis, 0,1 procentpunt hoger dan voorspeld.

Hoewel aanzienlijk lager dan de piek van 9,1% in 2022, is 3,2% nog steeds ver verwijderd van de doelstelling van 2% van de Fed. Ondertussen stijgen de energiekosten, die het afgelopen jaar hebben bijgedragen aan een aanzienlijke vertraging van de inflatie, weer.

Over het algemeen leidt een stijging van de olieprijs met $ 10 tot een wereldwijde inflatiestijging van ongeveer 0,3 procentpunt. De prijs van WTI-ruwe olie bereikte in februari kortstondig de $ 80 per vat, een stijging van ongeveer 13% sinds begin dit jaar. In lijn met de wereldwijde ruwe olieprijzen stegen de Amerikaanse benzineprijzen vorige maand met 3,8%, de grootste stijging binnen het pakket goederen dat wordt gebruikt om de consumentenprijsindex (CPI) te meten.

De heer Duong Duc Quang, adjunct-directeur-generaal van de Vietnam Commodity Exchange (MXV), zei: "De stijging van 2,3% in de energiesector en de stijging van 0,4% in de woningsector waren goed voor bijna 65% van de totale stijging van de Amerikaanse consumentenprijsindex (CPI) in februari. Deze trend zal naar verwachting aanhouden en een groot obstakel vormen voor de Fed in haar strijd tegen inflatie."

In haar Short-Term Energy Outlook van maart meldde de Amerikaanse Energy Information Administration (EIA) dat de wereldwijde ruwe-oliemarkt in het tweede kwartaal een tekort van ongeveer 870.000 vaten per dag zal hebben. De EIA voorspelt dat de WTI-olieprijs de $ 85 per vat zal naderen. Gezien de nauwe correlatie tussen energieprijzen en inflatie kan de renteverlagingscyclus van de Fed dit jaar veel verrassingen opleveren.

Het moment waarop de rente wordt verlaagd, blijft een raadsel.

Aan het einde van haar tweedaagse vergadering op 19 en 20 maart handhaafde de Fed haar vooruitzichten voor drie renteverlagingen dit jaar. Bestuurders hebben hun verwachtingen voor renteverlagingen in 2025 echter naar beneden bijgesteld. Beleidsmakers verwachten nu slechts drie verlagingen volgend jaar, een daling ten opzichte van de vier die in december werden voorspeld.

De kracht van de Amerikaanse economie zal de basis vormen voor het besluit van de Fed om het renteverlagingsproces te vertragen. De Fed gaf aan dat de Amerikaanse groei in 2024 2,1% zal bedragen, 0,7 procentpunt hoger dan geraamd.

Eerder was de markt zeer optimistisch dat de Fed haar beleid in 2024 zou bijstellen, mogelijk al in maart met een reeks voorspellingen van banken. Zelfs UBS Investment Bank, een grote bank uit Zwitserland, gaf aan dat de Fed de rente dit jaar met 275 basispunten zou verlagen.

Het optimisme op de markt kreeg een extra impuls tijdens de vergadering in december, toen de Fed voor het eerst een meer duifachtige boodschap uitbracht. Hierin erkende de Fed positieve ontwikkelingen in de inflatie en voorspelde ze een renteverlaging van 75 basispunten in 2024.

Het marktvertrouwen is echter geschokt door de sterke impact van de inflatie die in januari onverwachts opveerde. Daardoor is de timing van renteverlagingen nog onbekend, maar het is vrijwel zeker dat de Fed haar beleid later dit jaar zal bijstellen.

Daarmee komt er geleidelijk een einde aan het meer dan een jaar durende monetaire verkrappingsbeleid van de Fed. De weg naar een oplossing voor het inflatieprobleem – het verhogen van de rente – maakt geleidelijk plaats voor het probleem van het verlagen van de rente – groei.

Is het scenario van een "zachte landing" van de Fed nog steeds veelbelovend?

Ondanks dat de Fed de rente meer dan een jaar hoog hield, heeft de Amerikaanse economie het in 2023 verrassend goed volgehouden. Het bbp van het land groeide in het vierde kwartaal van 2023 met 3,3%, wat een sterk einde betekende aan een jaar waarin veel economen dachten dat de VS in een recessie zou belanden.

Voorlopig slaagt de Fed er nog steeds in om de vraaggroei te handhaven en tegelijkertijd de prijsdruk te minimaliseren. Naast de positieve factoren zijn er echter nog steeds risico's voor 's werelds grootste economie.

"De kosteninflatie, veroorzaakt door stijgende wereldwijde energieprijzen, valt buiten de controle van de Fed. Hoewel er nog steeds een kans van 70% is dat de VS dit jaar aan een recessie zal ontsnappen, zou de aanhoudende vertraging van de Fed bij het aanpassen van het beleid en het nastreven van de inflatiedoelstelling de economie op de middellange termijn onder druk kunnen zetten", aldus Duong Duc Quang.

Het huidige economische beeld van de VS begint inderdaad "wazige vlekken" te vertonen nu het monetaire beleid echt begint door te dringen. De consumentenbestedingen, goed voor twee derde van de Amerikaanse economische activiteit, begonnen 2024 traag, met zelfs een daling van 1,1% in de eerste maand van het jaar ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.

Op de arbeidsmarkt steeg het Amerikaanse werkloosheidspercentage in februari eveneens naar 3,9%, na drie maanden op rij op 3,7% te hebben gestaan. Bovendien blijven inflatierisico's een grote rem zetten op de Amerikaanse economische groei. Volgens een recent onderzoek van Morgan Stanley blijft het omgaan met inflatie de grootste zorg voor Amerikaanse consumenten, met uitzondering van degenen met een inkomen boven de $ 150.000.

De Amerikaanse economie zou later dit jaar een groter risico op verzwakking kunnen lopen, aangezien de geschiedenis heeft aangetoond dat het moment waarop de Fed de rente verlaagt, ook het moment is waarop de VS het risico loopt in een recessie te belanden. Net als in 2000 en 2008 maakte de Amerikaanse economie twee grote recessies door, slechts vier tot zes maanden nadat de Fed was begonnen met het verlagen van de rente.

Volgens VNA

Bron