Waarom de VS naar verwachting de rente zal verlagen na de crisis in Europa

De inflatie is in principe hetzelfde, maar naar verwachting zal de VS in september de rente verlagen. Dat is drie maanden later dan Europa, vanwege de sterkere economie .

De inflatie daalt sinds de pieken aan beide zijden van de Atlantische Oceaan, maar in de VS is het tempo van de daling recentelijk vertraagd. De index voor persoonlijke consumptieve bestedingen (PCE) – de favoriete inflatiemaatstaf van de Federal Reserve – bedroeg in maart 2,7%, een stijging van 0,2% ten opzichte van 2,5% in februari.

Een andere inflatiemaatstaf, de consumentenprijsindex (CPI), vertoont eveneens een vergelijkbare opwaartse trend. In maart steeg de CPI met 3,5% ten opzichte van dezelfde periode in 2023.

Als gevolg hiervan wordt verwacht dat de beleidsmakers van de Fed de rente volgende week ongewijzigd zullen laten. Veronica Clark, econoom bij Citigroup, zei dat de Fed mogelijk niet genoeg bewijs heeft om de rente na juni te verlagen.

De Fed houdt de rente vanaf juli 2023 binnen het bereik van 5,25-5,5%. Ze verhoogde de beleidsrente met 525 basispunten vanaf maart 2022. De Amerikaanse financiële markten verwachtten aanvankelijk dat de eerste verlaging in maart zou plaatsvinden. Die verwachting werd uitgesteld tot juni en vervolgens tot september, omdat de cijfers over de arbeidsmarkt en de inflatie bleven stijgen.

Consumenten doen boodschappen in een supermarkt in Chicago, Illinois op 22 november 2022. Foto: Reuters — Consumenten doen boodschappen in een supermarkt in Chicago, Illinois op 22 november 2022. Foto: *Reuters*

Ondertussen is de jaarlijkse consumentenprijsinflatie in de twintig eurolanden sinds begin dit jaar gestaag vertraagd en bedroeg vorige maand 2,4%. Gezien deze ontwikkeling voorspelt de markt dat de Europese Centrale Bank (ECB) waarschijnlijk in juni de rente zal verlagen, drie maanden eerder dan de Fed.

Een nog onverwachter scenario is dat beleidsmakers een renteverhoging overwegen. Eerder deze maand zei Fed-gouverneur Michelle Bowman dat ze een renteverhoging zou steunen "als de inflatie afneemt of omkeert".

Is de inflatie in de VS dus hoger dan in Europa? Sterker nog, de hogere cijfers zijn grotendeels te wijten aan verschillen in de manier waarop ze worden berekend. In de VS omvatten de PCE en CPI beide een index voor de kosten van woningen voor eigen bewoning, die de inflatie op de huizenmarkt volgt. Deze index omvat kosten die gepaard gaan met het bezitten en gebruiken van een woning, zoals huur, onderhoud en verzekeringen. De wegingen van deze index in de mand bedragen respectievelijk 13% en 32%.

De inflatie in Europa houdt hier echter geen rekening mee, want die is 0%. Na het weglaten van de veronderstelde woonlasten, constateerde Simon MacAdam, adjunct-wereldeconoom bij Capital Economics, dat de kerninflatie (exclusief energie- en voedselprijzen) de afgelopen zes maanden "zeer vergelijkbaar" was tussen de twee regio's.

"Washington heeft geen fundamenteel probleem van wijdverbreide buitensporige prijsdruk, in tegenstelling tot wat enkele commentatoren onlangs beweerden", verklaarde hij.

Als de inflatie aan beide zijden van de Atlantische Oceaan in wezen hetzelfde is, waarom wordt er dan van de Fed en de ECB verwacht dat ze de rente op verschillende momenten verlagen?

Het simpele antwoord is de gezondheid van de twee economieën. Carsten Brzeski, wereldwijd hoofd macro-economisch onderzoek bij ING, zegt: "De transatlantische divergentie is groter als het gaat om economische groei."

Het Internationaal Monetair Fonds (IMF) voorspelt dat de VS dit jaar met 2,7% zal groeien, vergeleken met slechts 0,8% voor de eurozone. Bedrijven hier nemen in recordtempo personeel aan, met 303.000 nieuwe banen in maart. Washington heeft de afgelopen jaren meer uitgegeven dan Europese overheden om consumenten en bedrijven door de pandemie heen te helpen, wat heeft geleid tot een sterke vraag.

Minister van Financiën Janet Yellen vertelde Reuters dat de economie nog steeds "op volle toeren draait", ondanks voorlopige cijfers van deze week die lieten zien dat de Amerikaanse groei in het eerste kwartaal zwakker was dan verwacht.

Ondertussen is de Europese economie zwakker, mede door de aanhoudende gevolgen van de energiecrisis. Toen het conflict in Oekraïne in 2022 uitbrak, stegen de gasprijzen naar recordhoogten. Hierdoor bereikten de consumentenprijsindex (CPI) en de consumentenprijsindex (PCE) in de eurozone in 2022 een piek van respectievelijk 10,6% en 7,1%.

De kracht van 's werelds grootste economie maakt het waarschijnlijker dat de inflatie hoog blijft, aldus Brzeski. Daarom aarzelt de Fed meer dan de ECB om de rente te verlagen. Over het algemeen lijkt de Amerikaanse consumentenvraag sterker te zijn. Vorige maand stegen de reële consumentenbestedingen, gecorrigeerd voor inflatie, met 0,5%.

Dit komt doordat de spaarquote van huishoudens daalde tot een dieptepunt van 16 maanden, namelijk 3,2%. Michael Pearce, adjunct-econoom voor de VS bij Oxford Economics, zei echter dat de lage spaarquote geen grote zorg vormde en vooral de sterke financiële situatie van huishoudens weerspiegelde.

Brzeski is het ermee eens dat de daling van de spaarquote van Amerikaanse huishoudens betekent dat mensen bereid zijn hun spaargeld uit te geven. "Europese huishoudens zijn daarentegen iets voorzichtiger", zegt hij.

Davide Oneglia, directeur mondiale en Europese macro-economie bij onderzoeksbureau TS Lombard, is het daarmee eens. "Amerikanen zijn eerder geneigd geld uit te geven omdat ze mogelijk betere vooruitzichten op de arbeidsmarkt zien", zei hij.

Ondertussen heeft de ECB in Europa steeds meer vertrouwen in een spoedige renteverlaging. Uit de onlangs gepubliceerde enquête van de organisatie blijkt dat consumenten in de eurozone verwachten dat de inflatie de komende 12 maanden 3% zal bedragen. Dit is 0,1% lager dan de vorige enquête en tevens het laagste niveau sinds december 2021.

Phien An ( volgens CNN, Reuters )

Bronlink