De koersen van bedrijfsobligaties stijgen.

De bank- en vastgoedsector lopen voorop.

Volgens gegevens van de Vietnamese Vereniging voor de Obligatiemarkt (VBMA) is de markt voor bedrijfsobligaties weer in beweging, met een indrukwekkende totale waarde van nieuwe emissies. Van begin dit jaar tot eind augustus 2024 waren er 227 private plaatsingen ter waarde van 215.583 miljard VND en 13 openbare aanbiedingen ter waarde van 22.773 miljard VND. Alleen al in augustus werd bijna 49.000 miljard VND opgehaald via bedrijfsobligaties. Banken lopen voorop in de kapitaalverhoging, met 42.000 miljard VND aan uitgegeven obligaties. Op de tweede plaats staat de vastgoedsector met bijna 5.000 miljard VND opgehaald via 7 emissies. In haar recent gepubliceerde rapport over de Vietnamese economie constateerde de Wereldbank (WB) tekenen van herstel op de markt voor bedrijfsobligaties. De emissies namen in de eerste helft van 2024 met een factor 2,5 toe ten opzichte van dezelfde periode in 2023.

Bedrijfsobligaties, waarbij de bank- en vastgoedsector steevast de grootste uitgiften verzorgen.

Opvallende voorbeelden zijn de succesvolle uitgifte van obligaties ter waarde van 10.000 miljard VND door MB Bank, 5.000 miljard VND door Vietinbank, 3.000 miljard VND doorSHB en 10.000 miljard VND door Agribank. Ook vastgoedobligaties hebben zich hersteld ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Zo heeft de raad van bestuur van Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) onlangs een plan goedgekeurd voor de uitgifte van obligaties via een private plaatsing in het derde kwartaal met een maximale waarde van 1.000 miljard VND. Het betreft niet-converteerbare obligaties zonder warrants, met onderpand, een looptijd van twee jaar en een vaste rente van 10,5% per jaar.

Het bedrijf verklaarde dat de opgehaalde fondsen zullen worden gebruikt om de schulden van Kinh Bac en haar dochterondernemingen te herstructureren. Becamex IDC heeft in augustus ook tweemaal obligaties uitgegeven met een totale waarde van 500 miljard VND. Grote spelers zoals Vinhomes, Sun Group , Nam Long, Khang Dien, enz. hebben eveneens met succes obligatietranches uitgegeven. MBS Research voorspelt dat de uitgifte van bedrijfsobligaties in het vierde kwartaal levendiger zal zijn, naarmate de vastgoedmarkt aantrekt en de productie- en bedrijfsuitbreidingsactiviteiten toenemen in lijn met het economisch herstel.

Vietnam Investment Credit Rating Joint Stock Company (VIS Rating) voorspelt dat de bankensector in de tweede helft van 2024 het grootste deel van de totale waarde van nieuwe bedrijfsobligatie-uitgiften voor zijn rekening zal blijven nemen. Dit komt doordat banken hun kapitaalmobilisatie op middellange en lange termijn moeten verhogen om aan de kapitaaltoereikendheidsratio's (CAR) te voldoen, met name in de context van het stimuleren van de kredietgroei met een doelstelling van 15% voor de gehele sector in 2024.

Voor vastgoedbedrijven herstelde de uitgifte van obligaties zich in de eerste helft van 2024 in een traag tempo sinds de crisis van 2022, gekenmerkt door vertraagde aflossingen en rentebetalingen. Hoewel de vraag naar kapitaalverhogingen door vastgoedbedrijven zeer hoog blijft, geven deze bedrijven op korte termijn prioriteit aan bankkredieten. De uitstaande leningen van banken voor vastgoedactiviteiten stegen in de eerste zes maanden van 2024 met 13,1%, aanzienlijk hoger dan de algehele kredietgroei.

Er is extra financiering nodig om het project te kunnen uitvoeren.

Niet alleen trekt de markt voor bedrijfsobligaties aan, maar er zijn ook positieve signalen te zien in het feit dat veel bedrijven met succes betalingsuitstel hebben weten te bedingen. Dit heeft hen meer tijd en kapitaal gegeven om hun projecten te realiseren.

Het appartementencomplex The Manor

Zo kondigde Phat Dat Real Estate Development Joint Stock Company (PDR) eind 2023 de volledige terugbetaling van de hoofdsom en rente aan van obligaties die in 2021 en 2022 waren uitgegeven. An Gia Real Estate Investment and Development Joint Stock Company (AGG) kondigde onlangs in mei de afwikkeling aan van haar laatste obligatie-uitgifte ter waarde van 300 miljard VND, waardoor haar uitstaande obligatieschuld tot nul werd gereduceerd. Ook Kinh Bac Urban Development Corporation (KBC) reduceerde haar uitstaande obligatieschuld officieel tot nul per eind 2023.

Volgens de heer Nguyen Van Dat, voorzitter van de raad van bestuur van Phat Dat Company, beseffen we pas na een crisis dat cashflow van levensbelang is. Daarom zal Phat Dat zich de komende periode op veel zaken richten, maar cashflow moet prioriteit krijgen. We zullen ons met name concentreren op verkoop, juridische zaken en bouwprojecten om interne middelen om te zetten in cashflow en zo verdere crises te voorkomen. Een gunstige factor is momenteel de aantrekkende binnenlandse vastgoedmarkt en de groeiende kapitaalstromen zoals bedrijfsobligaties, waardoor bedrijven kapitaal kunnen aantrekken om te investeren in projecten, producten op de markt te brengen en zo cashflow te genereren.

De heer Nguyen Dinh Duy, directeur en senior analist bij VIS Rating, is van mening dat de toegang tot kapitaal (zowel bankkredieten als obligatie-uitgiften) voor vastgoedbedrijven in de tweede helft van het jaar gemakkelijker zal worden. Dit geldt met name voor de drie nieuwe wetten met betrekking tot vastgoed die op 1 augustus 2024 van kracht worden. Deze wetten zullen ontwikkelaars helpen bij het oplossen van problemen met betrekking tot grondwaardering en gebruiksrechten, waardoor ze gemakkelijker financiering kunnen verkrijgen voor de ontwikkeling van nieuwe projecten. De uitgifte van obligaties zal naar verwachting herstellen en de kredietverlening aan de vastgoedsector zal naar verwachting met 16-18% toenemen in 2024. Bovendien hebben veel beursgenoteerde vastgoedbedrijven plannen aangekondigd om dit jaar hun eigen vermogen te verhogen. Naar verwachting zal er ongeveer 26 miljard VND aan nieuw eigen vermogen worden opgehaald voor projectontwikkeling of om aflopende schulden af ​​te lossen. Al deze factoren zullen investeerders helpen de liquiditeitsproblemen te verlichten die worden veroorzaakt door de grote schuldenlast die in 2024 en 2025 vervalt.

Phan Dung Khanh, directeur Investment Consulting bij Maybank Investment Bank en oprichter van de Vietnamese Vereniging van Financieel Managers, merkte op: "De rustigste periode voor de bedrijfsobligatiemarkt is voorbij. Momenteel is de uitgiftewaarde gestegen en de liquiditeit verbeterd. Het aantal bedrijven dat in gebreke blijft met rentebetalingen is geleidelijk afgenomen. Een ander fenomeen is dat de rentes op obligaties uitgegeven door vastgoedbedrijven voorheen tot de hoogste behoorden, maar nu een dalende trend vertonen. Dit wijst erop dat de kapitaaldruk is verminderd. Waar de rentes op obligaties van banken en vastgoedbedrijven voorheen sterk van elkaar verschilden, liggen ze nu dichter bij elkaar. Bedrijven hebben momenteel ook met obligatiehouders onderhandeld over verlenging van de looptijd. Dit geeft bedrijven meer tijd om financiering te regelen of schulden te herstructureren. In plaats van faillissement aan te vragen, kunnen ze met investeerders onderhandelen over een verlenging van de looptijd en de schuld in de toekomst blijven aflossen," aldus Phan Dung Khanh.

Experts zijn het er over het algemeen mee eens dat de opwarmingstrend op de markt voor bedrijfsobligaties, met name in de vastgoedsector, voortkomt uit verschillende positieve factoren die het vertrouwen van investeerders hebben hersteld. Tegelijkertijd heeft dit bedrijven in staat gesteld hun schulden te herstructureren en projecten te blijven ontwikkelen, waardoor hun vermogen om obligatiehouders terug te betalen is verbeterd. Sommige grote vastgoedbedrijven hebben ook de mogelijkheid gehad om hun activiteiten te herstructureren, hun processen te stroomlijnen of de voltooiing van lopende projecten te versnellen om de cashflow te verbeteren en hun terugbetalingscapaciteit te vergroten. De aanhoudende toename van de vraag naar vastgoed, met name woningen, in bepaalde gebieden zal ontwikkelaars verdere kansen bieden om kapitaal uit projecten terug te verdienen, waardoor hun financiële gezondheid verbetert en de markt naar een duurzamere ontwikkelingsfase wordt geleid.

Volgens gegevens van VIS Rating bedraagt ​​de nominale waarde van de bedrijfsobligatiemarkt momenteel circa 1,2 biljoen VND, wat overeenkomt met bijna 11% van het nominale bbp van 2023. Volgens de beleidsrichtlijnen van de overheid in de Strategie voor de Ontwikkeling van de Effectenmarkt tot 2030 is de beoogde omvang van de bedrijfsobligatiemarkt 25% van het bbp in 2025 en 30% van het bbp in 2030. Naar schatting moet er jaarlijks 800.000 tot 900.000 miljard VND worden uitgegeven om dit doel te bereiken. De boodschap van de overheid is dat, ondanks recente tegenslagen, bedrijfsobligaties een cruciaal kanaal voor kapitaalmobilisatie in de economie blijven.

Bron: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm